钢价想止跌，还得看它“脸色”…

2016年4月全国粗钢日均产量231.4万吨，创下历史次高水平。在盈利好转刺激下，4、5月份国内复产高炉数量还在增加。同时，在前期“宽货币+宽财政”推动下，4月粗钢实际消费量已略高于上年同期。不过，随着钢市供需错配关系修复，钢价一个月暴跌600-800元/吨，钢厂已处于盈亏边缘，扩张动力明显减弱。

5月份，尽管钢厂利润大幅收窄，但仍有高炉在陆续复产，加上前期点火的高炉生产逐步 稳定顺行，预计当月全国粗钢日均产量向235万吨靠拢。不过，预计6月份国内钢厂亏损数量将明显增多，加上6月中东欧国际地方领导人会议在唐山举行，可能引发8天限产，当月粗钢日均产量难以继续攀升。

据钢联资讯测算，截至5月下旬，唐山钢厂三级螺纹钢利润在-100-100元/吨之间，部分钢厂已出现亏损，而4月份吨钢利润一度高达千元。

图六：唐山市场三级螺纹钢盈利走势

来源：钢联资讯

尽管“宽货币+宽财政”刺激楼市回暖，但房地产过度加杠杆，也造成了一二线城市房价大涨，部分重点城市开始收紧楼市政策，预计短期内房地产投资增速仍有攀升空间，但中长期来看，随着楼市销量受抑，投资增速难改低速增长。

在财政资金沉淀以及货币政策由宽松趋向中性影响下，短期内M2同比增速持续回落，基建投资增速也将放缓。传统制造业仍处于“去产能、去库存”阶段，需求增长乏力，投资意愿低迷。总之，南方雨季因素加上货币政策微调，预计6月下游用钢需求继续环比减弱。

随着钢厂经营压力日益加大，对矿价打压意愿仍强，焦炭也难以“独善其身”。同时，多名美联储官员释放鹰派信号，支持美联储6月份加息，美元指数走强，施压大宗商品价格，进口矿价跌破50美元/吨是大概率事件，预计6月份钢材成本支撑力度进一步减弱。

此外，无论是社会库存还是钢厂库存，均处于攀升态势。尤其是5月上旬末，重点钢企钢材库存量1381.55万吨，较上月同期增长7%，为刺激终端增加订单，不得不大幅让利。

总体来看，6月份国内钢市仍处于供大于求格局，市场悲观心态浓厚，多以出货为主，钢价或仍有下跌空间。不过，随着钢价持续一个月暴跌600-800元/吨，已跌至钢厂成本线附近，引发部分主流钢厂联合限价，预计跌幅明显收窄，不大可能突破上年最低位。