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高滨:GDP下行破6、汇率破7概率较低 今年名义GDP增速预计在8%以上

2019-06-04 12:17 来源: 我的钢铁网 我的钢铁网手机版,会议直播随时看

2019年6月3-5日,第十三届铁矿石国际市场研讨会在青岛香格里拉大酒店盛大召开。

4日主题大会上,深圳市凯丰投资管理有限公司首席经济学家高滨发表主题演讲,他先给出了结论——情况可能没有预期那么糟糕,GDP下行破6的概率比较低,汇率破7概率也比较低,今年名义GDP增速预计在8%以上。

深圳市凯丰投资管理有限公司首席经济学家 高滨

最近几位领导都在发声,前任人民银行行长周小川说“不必过分关注整数位”。易纲行长说“对保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定充满信心”。人民银行党委书记郭树清说“投机做空人民币必然造成巨大损失”。潘功胜说:“中国完全有基础,有信心,有能力,保持中国外汇市场稳定运行,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

人民银行一直坚定的讲,人民币没有持续大幅贬值的基础,市场的演化过程证明人民银行是对的,这四年来人民币没有大幅的波动,甚至小于美元对其他货币波动的,如果从2015年看过来美元对其他货币在20%上下波动,而美元对人民币的波动小于15%,他认为人民币汇率水平短期可控。

市场有一种观点,认为用人民币贬值促进中国经济增长,促进出口,这个一个比较好的选择。其实这个选择在这个时间点上面并不好,或者说也不会成功,中国出口面临着最大问题并不是中国产品的竞争力不够,而是因为中国产品出口太多了,汇率贬值并不能有效帮助解决贸易问题。另外,中国经常性账户跟GDP的比例现在已经不到2%了,出口对GDP的拉动其实非常有限,从这个角度来讲,用汇率贬值刺激经济,本身也是很有限的。

中长期的角度来讲,从框架是RMB=回报R+上货币M+上信仰B看,现有的担忧,第一是250%的宏观杠杆率;第二个是188万亿的M2。

先看债务,中国的债务跟几个全球发达国家对比好像并不突出,甚至从某种程度来讲中国的债务水平比他们都是低很多的。比如宏观杠杆率中国是250%,美国也是250%,澳大利亚低一点,240%,日本是370%,荷兰是330%,英国、瑞典、瑞士的宏观杠杆率都比中国高。其次,中国家庭的债务率是这几个国家里面最低的,从债务上面看中国没有那么恐怖。

另外一点,最终能够发行货币的一定是央行,相比欧洲央行、日本央行和美国,人民银行的总资产基本没有怎么扩张,但是中国的名义GDP一直在扩张,所以比例是在持续下降的。从这个角度来讲,人民银行还是比较谨慎的,中国的政策储备要高于其他很多国家的央行。三年前的时候中国的M2增速是非常快的,而近三年M2增速下滑到什么水平呢?中国的M2增速已经下滑到中国名义GDP以下了,因此对货币本身的压力是小了很多。

高滨接下来对名义GDP做一个判断,相比较韩国进入发达国家之后到现在的名义GDP增速还有5%,中国还没有进入发达国家,在人均GDP远远低于发达国家的基础,还在城镇化率还有20个点可以增长的时候,中国的增长超过韩国过去十年的增长。结合中国现在基本情况,中国还在处于从中等收入国家向发达国家进军的过程中,名义GDP到8%非常正常。

高滨对股市的判断比较乐观,他认为货币政策有空间,牛市就可能启动。1994年到1999年,中国的名义GDP是从30%几下跌到了6%,这段时间是中国少有的五年大牛市,或者是七年大牛市,如果从1994年或者1996年到2001年是比较持续的牛市,中国股市一直有波动,但是这段时间是持续上涨的牛市。


资讯编辑:陈诗玥 021-26093406
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