刘芳：现货的远期贸易戏法：现货指数掉期

2019年6月3日，Mysteel铁矿石国际市场研讨会在青岛香格里拉大酒店盛大召开。本届会议将会举行三天，3日下午同期活动——嘉吉投资钢铁产业风险管理论坛顺利召开。

天风期货衍生品发展部总经理刘芳在本次同期活动上发表精彩演讲。

天风期货衍生品发展部总经理刘芳

首先，刘芳对铁矿石的主流实货贸易进行介绍，主要涉及海漂矿与港口矿，并指出现有成熟的金融衍生工具尚不能完全满足贸易商对现货套保的多元化需求。

随后，刘芳从基差风险引出现货指数掉期的必要性。基差风险是指“保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。这是套保者难以回避的风险，直接影响套保效果，特别是当采用替代品种保值时，如：品种间价格差异、交割日差异。

紧接着，刘芳举例了目前已推出的可交易Mysteel现货指数掉期的标的物，铁矿石方面包括：Mysteel PB粉(PBF) 青岛港/日照港，Mysteel 卡拉加斯粉(IOCJ) 青岛港/日照港，Mysteel 金布巴粉(JMBF) 青岛港/日照港，Mysteel 超特粉(SSF) 青岛港/日照港，Mysteel PB块(PBL) 青岛港/日照港；钢材方面，Mysteel 唐山带钢Q195，Mysteel 唐山方坯Q235，Mysteel 螺纹钢HRB400(HRB400E)（杭州、上海、北京、广州、福州、长沙、武汉)，Mysteel 热轧卷板Q235B （张家港、博兴、乐从、天津）。

在普及现货指数掉期时，她总结了几大要素：保证金交易、现金结算、交易日期、到期日期、标的价、结算价格。主要交易方式为固定价格、跨品种套利、基差交易。

随后她对每种方式举例分析。比如用固定价格交易时，如果客户看涨超特粉，可以选择做多港口现货，或者做多SSF掉期。通过分析能看到掉期工具运用更加灵活，提高了资金使用效率，减小了基差风险；也可以在其他场景使用如现货轮库、提前采购，锁成本、套期保值、国内矿山锁利润。

跨品种套利，比如做SSF/PBF价差缩窄，能把现货中操作复杂的品种间套利简单化；其他应用场景如块矿溢价、南北材价差套利等。

基差交易（做基差回归），简化了传统基差贸易操作模式，其他应用场景：对冲现货和盘面套保头寸的基差风险。

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