☆今日聚焦☆

发改委：中国正采取具体措施保障20%节能目标实现 国家发改委有关人士２日在“中印可持续发展核心—节能与环保产业合作交流会”上说，中国政府正采取具体措施保障“十一五”规划纲要中提出的单位ＧＤＰ能耗降低２０％的指标实现。

雷明：有些省份的GDP实际是零增长 昨日，报道称上半年国家与地方两级GDP相差1.24万亿。绿色核算小组成员雷明称，有些省份以高能耗高污染为发展模式的，其环境污染治理成本最高可达10%，扣除这方面成本的话，实际GDP实际是零增长甚至是负增长。

食品涨价"齐步走"发改委下令严查"合谋涨价" 昨日，国家发改委发出通知，要求价格主管部门立即开展主要食品价格专项检查，严厉打击经营者串通抬价等违法行为。

周小川：中国正考虑筹建存款保险公司 昨日，在会见美国联邦存款保险公司主席希拉·拜尔时，中国人民银行行长周小川说，中国正在积极考虑筹建存款保险公司。

☆今日分析☆

“过剩”与“泡沫”的误区

分析认为，当前，对流动性过剩和泡沫经济的认识和政策可能存在三大误区。第一，对流动性过剩只看到其风险，而没有从战略上看到机遇。中国仍是一个穷国，有大量的事情需要“钱”，因此总体上“流动性”仍是不足，而不是过剩。其实，“流动性过剩”真正反映出来的是我们金融不发达，没有办法吸收和利用流入的资金。当前，中国的实体经济已经相当于美国的1/3（以GDP而论），中国的金融资产却只有美国的1/15。中国应当清楚自己最应该做什么。第二，目前无论是学界和政界对于泡沫的研究都太粗，导致对股市泡沫的风险高估，机遇低估，尤其是对股市泡沫可能产生的产业升级以及地区发展机遇低估，也缺乏对不同制度下泡沫风险效应的认识。事实上，如果我们能像美国那样抑制住房地产泡沫，只将泡沫集中于股市，同时严禁银行和机构的资金进入，则总体风险其实可控。因此，当房市＋股市泡沫时，中国总体的泡沫风险反而是下降了。而对股市的打压则相反，将导致房市泡沫上升从而总体泡沫风险加剧。第三，凯恩斯主义一直是中国宏观调控的主导思维，然而因为缺乏对宏观调控本身成本与收益的权衡，可能导致政府调控“致命的自负”。

通胀迫在眉睫，加息无可避免

分析认为，当前宏观经济运行中“三过”问题突出，通胀迫在眉睫，加息无可避免。“三过”即“贸易顺差过大、信贷投放过多、投资增长过快”。由于导致物价上涨的因素例如猪肉价格涨幅继续扩大，同时有越来越多的商品加入涨价行列，预测7月份CPI呈现加速上涨的格局，此外由于洪涝灾害可能加剧灾区物价上涨，不能排除CPI涨幅达到2004年7月份5.3%的可能。通货膨胀压力加大，毫无疑问增加升息的必要，但是由于7月20日刚刚加息，因此短期内升息基本上不再可能，预测9、10月份将是年内物价涨幅的高点，“9、10月份加息最有可能”，加息的幅度仍然是0.27个百分点，存贷款利率一起加。下一阶段，政府各部门会出台各种调控措施，尽管信贷、投资、出口等会得到控制、增速会降下来，但下半年中国经济不会出现大幅度减速，政府不会猛踩刹车，除非CPI飙升至7%~8%以上。

“新涨价因素”难以明显减弱

分析认为，CPI同比水平的高低主要由“翘尾因素”和“新涨价因素”两部分决定。三季度“翘尾因素”总体影响将达2.2%，为年内峰值，此后逐步下落；同时仍有多种“新涨价因素”对未来CPI产生影响。由此使得年内CPI可能会持续高位运行，全年可能会达到3.8%；其中，高点可能在第三季度出现，而第四季度则会逐步回落。从“新涨价因素”来看，今年下半年仍会面临多重价格上涨压力。首先，国际原油价格持续反弹。不排除未来在地缘政治、气候等因素影响下，原油价格继续上行的可能。国际油价重返高位可能给未来国内价格带来双重后果是：一是油价上升会鼓励生物乙醇生产，增强其替代原油的竞争力，从而推高农产品价格；二是作为化肥、农膜等重要农资的主要原材料，油价高位运行还将提高农业生产成本，推动农产品价格上升。其次，肉、蛋价格继续高位运行。此前的分析指出，肉、蛋价格一旦上涨，一般会对随后4-6个月内的CPI构成持续影响。这意味着，如果从5月份算起，最早在9月或10月之前，肉、蛋价格仍会成为CPI指数上涨的主要支撑力量之一。特别是暑期高温，一般也是鸡产蛋淡季和生猪生长较为缓慢的时期；以及近期部分地区试图人为迫使肉价尽快回落而出现生猪提前上市，可能使未来肉、蛋价格上涨时间进一步拉长。第三，粮食供求仍不宽松。从总量平衡角度看，决定我国粮价走势的并非单纯的口粮需求，而是非口粮供需之间平衡与否的问题；经济增长越快，非口粮需求越高，但粮食产量却因有效务农人数和播种面积相对下降而难以跟上，由此导致即使丰年也可能出现粮价上涨。但根据以往的经验，真正决定今年粮食产量的是秋粮。截至目前为止的气候情况显示，今年全年粮食要想继续增产，难度不小。除食品价格可能因上述三方面原因而高位运行外，我们此前根据经验总结出的“毕业生效应”也可能在第三季度出现，即“居住”价格可能出现环比上升；同时，近期棉花价格的上涨，也不排除会推动后续“衣着”价格上涨的可能。而这两项在CPI篮子中的权重之和超过了20%。综合考虑以上因素，至少在第三季度，新涨价因素的影响不仅难以明显减弱，甚至还有继续增强的可能。

☆今日简讯☆

澳洲7月建筑业表现指数提升1.1点至56.0。

瑞士7月采购经理人指数为63，预期为62。

欧央行2日宣布维持基准利率4.00%不变符合预期。

法国央行报告：欧元区07年经济增长率将达到2.6%。

英央行2日宣布维持基准利率5.75%不变，符合预期。（大非Mysteel.com资讯部编辑，请勿转载）