在钢铁、地产、金融等板块的强势带动下，近日持续下跌的沪深股市20日上演“绝地反击”，以全线普涨之势上演了一幕乾坤大挪移。当天，上证综指盘中最低3516.33点，最高3857.62点，上下落差341.29点，振幅高达9.71%，两市成交量突破1600亿元，为两周以来最大量。
年初以来，股票市场交易总体低迷，股指总体呈现震荡下跌走势。上证指数年初为5272.81点，2月末收于4348.54点，下跌924.27点，跌幅达21.25％。3月20日，上证综指盘中最低3516.33点。
目前的全球市场状况可看作是股市对经济恶化的预先反应。美联储两次紧急大幅降息只在短期内起到了缓解市场恐慌的作用，无法从根本上改变经济放缓的趋势。包括美国次贷危机、国内物价上涨和紧缩的宏观政策，再加上融资供给力度加大等，多种原因叠加起来，催生了国内外市场一波又一波的非理性下跌。
一、受美国等发达国家经济增长降温的影响，世界经济增速有放缓趋势。2008年全球经济将面临美元贬值、美国经济衰退以及金融市场动荡等风险。而发展中国家面临出口和外资流入减少以及美元投资工具贬值风险，其多年来累积的外汇储备等金融“缓冲器”将面临巨大冲击。
面对经济增长可能大幅放缓的局面，美联储18日被迫降息75个基点。不仅如此，次贷风暴还在美国之外的全球市场带来“蝴蝶效应”，全球信贷市场应运而生的“惜贷”氛围，使得各大银行和金融机构的融资难度大增，英国的大型按揭银行诺森罗克此前不久被迫请求央行提供紧急融资，而贝尔斯登和巴黎银行等公司下属的对冲基金也纷纷破产或面临财务困境。
二、央行在报告中提出我国通胀压力依然较大。央行认为，总体看，未来一段时期通货膨胀仍有可能维持较高水平。而事实上，国家统计局数据表明通胀指数CPI已经在08年开头给出了高通胀压力的信号。国家统计局数据显示，2月份PPI涨幅为6.6%，创下三年来新高；2月份CPI同比涨幅达8.7%，为11年来新高。对此，央行给出的理由是本次通货膨胀形成机理更加复杂，国际市场价格传导、国内供给约束以及资源要素价格调整等因素对价格产生了叠加影响。具体而言，当前全球通胀已成大趋势世界贸易增长高位趋缓、国际市场大宗产品价格保持高位，美元贬值推高的国际油价均成为全球通胀的“助推器”。种种迹象表明，此轮通胀由着国际大宗商品价格高涨带来的输入型通胀，与国内高企的物价带来的成本推动型通胀交织而行，物价不可能在短期内下降，我们必须做好与通货膨胀长期作战的准备。
三、我国经济增长仍面临过热风险。2007年，我国投资增长虽略有降温，但依然在2006年的高位上加速；新增贷款超额完成全年计划；外贸顺差创下历史新高，突破去年全年水平。顺差扩大，造成外汇储备不断增长，使得央行不得不放出基础货币，加大了货币供应量，银根变松，挤压了央行货币政策操作空间。且“三过”是相互影响、互相交织的，其突出表现为投资高热推动经济增长提速，背后的来源是信贷和国际收支失衡。因此，“三过”已经成为威胁我国经济平稳运行的突出问题。下一步宏观调控的重点是解决经济“三过”问题，使之平稳收敛，保持国民经济持续快速协调健康发展。
四、国际贸易保护主义有所抬头，贸易摩擦不断。目前，世界主要预测机构都调低了今年全球经济，尤其美、日、欧经济的增长速度。20日，OECD（经济合作与发展组织）将美国欧元区、日本一季度经济增长率分别修正至增长0.1%、0.5%、0.3%。虽然看好发展中国家的经济增长前景，包括亚洲、非洲、中东及俄罗斯经济，但很难改变全球减速的基本趋势。在这种情况下，出于保护本国已失去竞争力的企业。发达国家贸易保护主义的压力在明显增加，尤其对我国优势产品出口实施反倾销、反补贴的案例今年将呈上升趋势。
面对10年不遇的通胀形势，我国央行去年连续6次加息，收紧信贷，全力抑制通胀上升的风险。但每次加息都赶不上物价的上涨，作为重要衡量指标的CPI指数已从去年3月的3.3%达到2008年2月的8.7%。连一贯“小幅快跑”的人民币汇率在进入2008年后突然发力，进入“加速跑”，成为新年以来货币政策调控最有力工具。在此形势之下，防止物价的结构性上涨演变为全面通胀，防止经济过热，无疑已成为当前经济工作和宏观调控最紧要之事。
股市是实体经济的“晴雨表”，尽管虚拟经济和实体经济之间有一定差别，二者未必完全吻合，但至少大趋势上是一致的，因而股市的涨落常常会纠结人们继续向前的信心。今年以来，国内股市以至全球股市的巨幅振荡，表面看是由当前人们对股市泡沫的恐慌心理造成的，实际上它也反映了人们对未来中国以至全球经济的不确定性的担忧。美国人的“双赤字”问题多年来无从解决，中国的投资过热、通胀加大就能在短期内解决吗？更重要的是，当前美国经济与中国等其它国家经济呈现反向走势，而从国际角度看，目前还缺少一个权威性的协调平衡机制，各国政府和央行均从自身利益出发，运用各自的手段解决自身问题，这样就难免造成世界经济振荡，产生更大的不确定性。因此，股市变化不仅仅反映了资本市场的起伏，其中也折射出未来实体经济的运行趋势。中国经济需要在危机四伏的国际环境下，保持好方向，确保顺利通过“次贷危机”等各种“险途”。（mysteel.com综合资讯部 梁艳红）
