11月矿价风起库存，抄底囤货可能性较大

十一月走势分析

11月铁矿石价格整体仍将弱势下行，或有望跌破前期55美元低位。

当前铁矿石尚未出现大量减产或停产情况，四大矿山为完成年度计划，发运量仍将维持高位，同时国内北方地区矿山十九大后复产，供应压力更为严峻。

反观需求，11月15日时“26+2”城市即将全面进入限产季，考虑季节性变化规律预计11月整体影响铁矿石需求600万吨，比10月份多影响450万吨。并且当前限产城市有所扩大，诸如四川省、徐州市、潍坊市等地也陆续有限产计划或要求做好限产预案随时待命，因而需求影响可能会超预期情况，并且需要警惕钢厂或部分贸易商抛货对矿价的冲击影响。

钢材方面，限产对供需影响尚不明确，但目前整体库存仍处于偏低水平，钢价一但跌至较低位置，基于明年开春后的需求启动，抄底囤货的可能性较大，因而钢价或出现触底反弹的情况。综合来看，11月份矿价或先抑后扬，整体仍偏弱运行。

价格回顾

10月份铁矿石整体震荡偏弱运行，截止至10月27日，Mysteel进口矿62%澳粉指数收于59.05美元，环比上月累计下跌1.45美元。邯郸与安阳两市自10月1日起开始执行高炉50%限产政策，铁矿石价格因而跌破60美元大关，但由于两市铁水产量对整体影响偏小，未能支撑矿价维持低位，同时市场看涨钢材的预期影响下铁矿石价格重回60美元上方。随后唐山地区自10月12日起执行烧结机50%的限产方案，期间陆续因污染天气影响出现湿法脱硫的烧结机全停的情况，因而引发烧结矿不够用，大规模出现高炉检修或焖炉的情况，价格因此继续跌破60美元平衡点。

此外，高低品价差收窄至187元，环比上月下跌20元，因超特粉折扣40%其价格已接近完全成本线，同时高品粉矿供应持续增加，高品粉流通性好转，因而价差逐步收窄。同时，伴随着烧结机限产影响，成品球团矿需求较强，65%球团溢价由50美元上涨至54美元。

内矿方面，整体平稳运行，由于环保限产和十九大炸药限制影响，精粉流通资源偏紧，因而铁精粉价格始终维持在640元附近，目前外内矿价差由-90元扩大至-110元高位。

供应回顾

10月澳洲和巴西铁矿石发运量仍维持高位运行，10月中旬时单周发运量2542万吨，仅次于9月底时单周2604万吨的历史最高水平。从各大矿山公布的三季度报告来看，三季度BHP因前期选矿设备事故影响，发运量下降了约500万吨，力拓自8月中旬后发运有明显增加，因而三季度完成了环比800万吨的增量。三季度四大矿山共计发运2.79亿吨，环比增加405万吨。从全年完成目标来看，四季度仍有2.9亿吨的发货量需完成，环比三季度增加1095万吨，供应压力仍较为严峻。同时增量主要来源于力拓与BHP矿山，BHP也将弥补三季度受到影响的纽曼粉发运量，因而四季度高品粉矿供应量将远超三季度。

国内矿方面，受环保影响，铁精粉日均产量由42.54万吨降至41.31万吨。下旬十九大会议限制周边矿山炸药使用，但由于矿山提前多备足原矿对整体铁精粉生产并未产生太大影响，仅部分小矿山因选矿设备不达标有关停情况。原本预计十九大限产影响后将伴随冬季采暖季限产，从而对整个河北地区铁精粉产量影响约1020万吨，但十九大结束后大部分矿山均已恢复正常，预计采暖季内矿影响将大幅减少。

需求回顾

10月163家钢厂高炉产能利用率80.03%，环比上月降低3.79%。邯郸与安阳两市自10月1日起限产50%造成开工率自月初便出现了较大的降幅。唐山市自10月12日起烧结机限产50%，期间陆续因空气质量问题出现全停情况，于10月底时因烧结矿不足导致高炉集中性的关停或焖炉。目前唐山空气质量短期仍堪忧，限产升级情况时有发生，钢厂短期高炉复产可能性较小。

钢厂需求方面，因烧结限产和环保影响，钢厂烧结矿配比下降1.1%至74.1%，为历史最低位，块矿配比增加0.4%至11.6%，球团配比增加0.6%至14.2%。由于烧结矿配比降幅较大，作为生料的块矿配比提升空间有限，因而球团矿需求尚有提升空间，也是近期球团溢价单边上涨的原因。

库存回顾

10月全国港口铁矿石库存13594万吨，环比上月增长237万吨。中上旬期间，库存维持下降趋势，主要因天气影响，到港船舶延后，主要港口压港情况增加所致。但下旬后疏港量因限产原因持续走低，同时天气影响消除压港缓解，港口库存终于出现大幅增长趋势，下旬单周便上涨了416万吨。目前港口锚地压港量与泊位卸货量1300万吨，环比9月底时仍有约400万吨的增量。

结构方面，高品澳粉比例由20.6%降至19.4%，主港压港情况增加导致主流矿占比下降，但总体高品供应量仍呈增长趋势，同时港口高品贸易矿流通性环比9月好转，因而高品澳粉占比低位运行仍未能支撑矿价上涨。目前高品粉矿库存随着卸货的正常运行已出现上涨趋势，后期高品粉矿库存有望明显增加。

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