2017年12月15日，2018年大宗商品市场高峰论坛暨“我的钢铁”年会于上海跨国采购会展中心隆重召开。本届年会将会举行三天，主题是“新周期，新机遇，新格局”，15日13:00，大会同期活动——农产品分论坛顺利召开。
长江期货总经理助理洪润霞在本次同期活动上发表精彩演讲。
洪润霞表示，2017年度棉花行情为13个月的宽幅震荡走势，期货价格波动区间在14600-16500，2000点内的空间。期现基差的波动幅度为（-500，1400），期货升水现货最大500，期货贴水现货最大1400。
她认为，影响其宽幅震荡的重点因素主要有以下几点：
一是17/18年度内外种植面积大增，丰产预期较强、16/17年度抛储和出库一切都正常，供应充足，价格平稳，出库也很顺利。
二是今年开年商业库存都比较大，一直以来去库存，销售压力是大的，由于期货注册仓单利润吸引，仓单注册量比较大，3月底达到峰值21万吨，达到历史天量，3-7月是消化仓单的一个过程，构成期货盘面压力。本年度做基差交易模式的队伍越来庞大，现货基本保持平稳没涨，上游贸易仓储和利息费用是通过在期货卖出套保获得利润弥补现货亏损。
不过，内外棉价差从3月开始缩小，外纱价格高于内纱，国内竞争力增强，整体今年抛储福利政策的第二年，下游需求整体向好，消费从去年的750万吨升到今年830万吨，纺织企业日子还是好过的。
然后，她分别从国内外供需、种植面积和天气、相关政策及宏观经济等方面对详细阐述了新年度棉花市场交易逻辑。
国内供需方面，她表示：2017年第四季度，工商可用库存充裕，能用到1月中旬，明年3月按照抛储，新棉的销售时间很短，只有3个月时间，中期销售压力大，如果明年3-8月抛储按照每天3万吨挂牌量，跟16/17年成交进度一样，明年抛储不用延期，250万吨足够。
另外由于17年新疆棉增产大约50-60万吨，缩小了产销缺口，不过最大的不确定性是消费需求，如果内外棉和纱价差依然保持平稳，国内纺织企业有竞争力，17/18年消费量可能达到870-890万吨，如果明年由于外棉的压力，导致内外价差扩大，国内纺织企业失去竞争力，消费量会受到压制，大约810-840万吨。着重关注内外棉价差，内外棉价差一定会进行博弈，内棉主要受外棉主导。
全球供需方面：她分析，外棉供应过剩大约250万吨，即使不抛储，全球产销正向过剩48.1万吨；全球产量新增加，主要是美国、印度、中国合计大约200万吨，其次是巴基斯坦、澳大利亚、巴西、土耳其等合计大约100万吨；从usda的报告看出，对中国的消费需求看大约840的中性需求，不偏乐观。
种植面积和天气因素：预期明年的种植面积依然是增加的。针对连续抛储三年后,大家对18/19年国储库存降低到安全库存后,需要多产出棉花,来弥补中国的产销缺口,明年全球产量保持16/17年度种植面积比较合理。面积确定,单产就是交易的因素，关注明天最大的核心就是天气,一旦天气出现问题，18/19年度有大行情。
政策因素：轮入/增发配额；明年抛储细则和实际情况；国际印度的收储政策。
宏观因素：特朗普的税减政策；中国房地产政策；去杠杆、去泡沫；深化供给策改革。
最后，洪润霞对明年豆粕市场的观点：从大格局上，第一，2017-2018年度棉花国内国外大丰产，这个年度供需形势比较清晰，是充裕的，尤其是国外供应过剩250万，基本面是利空的。
第二，宏观经济全球整体在恢复，预计美国因为特朗普的减税政策，刺激消费和新增投资，会带动美国经济，美国通胀会回升，中国经济处于L筑底情形，中国明年还没有乐观，但是也不是那么悲观。也就是说宏观没有大利空出现。除非中国有系统性风险，但是国家把系统性风险作为底线。
第三，明年的政策，抛储按时按量抛没有悬念，可以满足17/18年供给，明年3月以后国家会不会轮入，市场会期待，看政策怎么实施的，对明年的行情节奏有影响。
第四，17/18年度供需清晰，但是国家库存会抛到了低点，后年全球产量就显得至关重要，那么明年的种植面积和天气因素非常关键。所以，我认为，明年能够明确的是震荡行情为主线，如果大的突出矛盾出现的时候，行情就会往哪个方向走和突破，只要大的矛盾没出现，是压力呈现的，以看空思路对待。当其他次要矛盾出现的时候，捕捉行情的节奏，比如仓单形成与流出、美盘oncall、抛储的进度、基差的变化、盘面持仓变化等。所以，明年以节奏性行情思路为主，重心波动区间14000-16000，如果重大矛盾出现，就会有所变化。
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