2018年3月20日上午9时至12时，“Mysteel2018国际铁矿石市场研讨会”同期活动之新加坡交易所国际黑色衍生品论坛在青岛香格里拉酒店青香阁多功能厅27号顺利召开。
本次同期活动对目前铁矿石市场基本面以及当前铁矿结构性热点问题深入分析，结合境外铁矿石套利，风险对冲的一些经验，对铁矿石行业，钢铁企业带来新的发展。其中，“我的钢铁网”铁矿石分析师李浩然做题为《铁矿石运行情况分析》演讲。Watervalley总经理唐伟晔就铁矿石量化策略作了相关演讲。
Watervalley总经理 唐伟晔
首先，唐伟晔对自己目前团队简单介绍，核心技术团队于2005年起在法国兴业银行衍生品高频交易部门共事，其后在美国顶级对冲基金千禧年（Millennium）担任4年（2009-2013）基金经理，期间管理的亚洲高频量化套利投资组合年化收益超过30%，回撤小于3%。发掘不同交易所上市的相同商品和金融期货及股票价差交易机会，策略收益完全来自Alpha套利机会。快速高效的程序化执行系统，保证及时捕捉价差波动。
交易机会和交易品种本身的波动性大小正相关。对于大宗商品来讲，现货进出口机制保障价差的回归。金属期货而言，跨境量化套利通常从贵金属开始。铁矿石是金属跨境量化套利中的后起之秀。在2016年11-12月份，通过做空上交所黄金期货，做多芝交所黄金期货，跨境套利策略收获2.5%无杠杆收益。
唐伟晔谈到铁矿石跨境套利交易的一些体会，基本面因素影响较大。波动率高，风险和回报均为主要金属套利策略中最高。大连和新加坡场内流动性不匹配，境外交易必须使用OTC市场补充。大连铁矿石期货国际化的机遇和挑战。
他认为，发掘相对价值被低估/高估的资产，基于变量分析预测价值回归以买入未来更有潜力跑赢的资产，同时卖空未来会相对跑输的资产，赚取相对价值变化带来的利润。核心是发掘尽可能多、有效且低相关性的变量因子从而能分散策略总体风险并高确率预测商品期货的相对价值。由于存在多种逻辑去判断商品期货的相对价值，且分散投资于全市场的商品期货合约，比单纯的基于动量因子进行趋势追踪的商品CTA策略能够获得更稳健的投资回报。
商品相对价值策略的衡量标准依赖于各种各样的变量因子，主要有趋势类、基本面及期现结构因子。趋势类因子的期望收益来源于跟随趋势而产生的相对价差收益：良好定义的趋势因子，能够识别并做多趋势性相对较好的商品期货，同时做空趋势性相对较差的商品期货，赚取趋势相对强弱产生的利润。商品供需不平衡时通过做多基本面走强的商品期货，同时做空基本面走弱的商品期货，赚取相对价值变化的收益，此即基本面因子期望收益的来源。期现结构的形成反映了商品的便利收益，仓储成本，时间价值以及市场全体参与者对于商品近期和远期供需的预期。在某些时间，期现结构将对期货合约的价格走势，具有明确的指导意义。
同时唐伟晔也对美国政治和经济作了浅析，引用鲍威尔与特朗普相关，如果引用量化这种科学的方法，对当前的市场既是机会也是挑战，对于波动率策略而言。
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