六月不锈钢有望持续向好 谨防先扬后抑

前言

2018年5月之前，中国不锈钢走势一直受众多利空因素影响，价格持续处于低位拉锯调整，可进入5月以来，尤其是5月中旬之后不锈钢厂家报价信心明显增强，市场价格呈现一波小幅快涨态势，直到5月24日由于戴南地区宣布中频炉24日凌晨开始关停之后，不锈钢棒线材价格更是迎来一波大幅度的上涨，从而带动不锈钢整个板材市场交易情绪逐渐偏于乐观，板材价格在月底适度走强，国内主流不锈钢棒线材生产企业出厂价格月度累积上涨2000-2600元／吨，不锈钢利润明显修复。5月板材市场价格亦累积上涨2050-2200元／吨，环比上涨15%。

即将步入六月，除了关注不锈钢产业基本面，供应、需求方面的情况之外，各地环保压力、严打“地条钢”、督查组各地巡查、关停中频炉等事件仍在不断拨动市场敏感之弦，已然成为当前推动不锈钢价格上涨的主动力之一。

本文将回顾五月不锈钢基本面、价格走势情况，同时分析不锈钢价格上涨的主要动力，并结合穿插几个不锈钢目前的热点问题一一分析，具体问题如下：

一、不锈钢供应情况中300系热轧后期供应增长情况如何？

二、新能源三元材料对镍的需求增长使得镍的供应缺口增大，后期镍对不锈钢的成本影响？

三、环保督查对不锈钢上游原料、中间不锈钢钢厂、下游终端的影响几何？

最后，我们将适度展望六月，提出重点关注因素。

一、    不锈钢市场供应情况分析

截至5月30日，不锈钢各系别主流钢厂代表品种的201热轧价格8400元／吨，与4月底同期上涨600元／吨，同比上涨7.7%；304热轧价格15700元／吨，与4月底同期上涨2300元／吨，同比上涨17.2%；304冷轧价格16000元／吨，与4月底同期上涨700元／吨，同比上涨4.6%；430热轧价格8300元／吨，与4月底同期下跌200元／吨，同比下跌2.4%。

比较来看，不锈钢304热轧涨幅居前，200系紧跟其后，304冷轧上涨乏力，430更是不济。详细可参考图1所示：

图1、2017-2018年5月中国不锈钢各系别价格走势图     数据来源：钢联资讯

不锈钢供应方面其实从2018年2-4月，由于企业价格持续低位运行，国内大部分钢厂纷纷进行一定控制产量，使得5月份的粗钢和热轧产量明显较少。5月不锈钢市场供应减少，价格自然坚挺。5月恰逢环保督查以及严查“地条钢”，5月下旬出现的戴南地区中频炉关停事件，促使本就相对紧缺的热轧资源更加紧俏，不锈钢热轧304市场价格由月中的小幅上涨转而呈现月底的大幅上涨状态。

2018年1-5月份，全国34家不锈钢生产企业的总产量预计在1037.2万吨，同比增长6.12%，其中200系307.5万吨，同比减少4.45%；300系516.8万吨，同比增长7.54%；400系212.93万吨，同比增长21.72%。2018年1-5月份平均开工率为71.4%，较去年同期69.3%，上升2.1%。详细参见图2、图3所示。

图2、2018年1-5月份不锈钢粗钢产量统计（样本：34家不锈钢生产企业）  数据来源：钢联资讯

图3、2016-2018年5月不锈钢分系别产量和开工率统计    数据来源：钢联资讯     

    不锈钢300系热轧近期市场一直较为紧张，主要原因是前期不锈钢300系市场价格低迷，印尼回流资源是300系材料，国内价格竞争激烈，不少企业减少了300系热轧的生产和投放量，因此使得5月份不锈钢300系的热轧资源到货少，价格上涨最为迅猛。后期不锈钢热轧企业价格快速，利润修复后有望增加产量。

二、    不锈钢的进出口与库存情况分析

2.1不锈钢的进口、出口情况统计分析

2018年一季度不锈钢进出口情况具体如何？首先，我们先分析一下分类型的进口和出口情况。

中国2018年一季度不锈钢进口总量69.26万吨，同比增长257.8%，高速大幅度增长，主要源自印尼青山进口量激增。

图4、2018年一季度不锈钢进口情况统计图   数据来源：中国海关  钢联资讯整理

中国2018年一季度不锈钢出口总量108.4万吨，同比增长27.8%，基本保持稳健增长态势。

图5、2018年一季度不锈钢出口情况统计图   数据来源：中国海关  钢联数据整理

   由上图4、5可知，中国一季度总的不锈钢进口、出口量的情况我们大致了解，相比去年同期出口文件增长，进口量超大幅度暴增。接下来我们再看看具体分类型进口和出口的情况。

   我国2018年一季度进口不锈钢大部分集中在板材的中厚宽钢带和热轧薄宽带上，占比53.7%。另外，今年不锈钢钢坯进口量大增，占比21%，不可小觑。具体细分情况可见下图6。

 

图6、2018年一季度不锈钢进口分类型占比情况图  数据来源：中国海关  钢联数据整理

 

   我国2018年一季度出口不锈钢最大的量是中厚宽钢带占比37.17%，其次是冷轧薄板占比28%，板材出口总量占比75.07%。具体细分情况可见下图7。

图7、2018年一季度不锈钢出口分类型占比情况图  数据来源：中国海关  钢联数据整理

 

另外，由于中国2018年一季度不锈钢进口量大幅度暴增，大家都比较关注，尤其是印尼的进口量情况。下面我们来具体看看印尼的不锈钢进口情况，详见图8所示。

图8、2017年8月-2018年一季度印尼不锈钢进口情况图    数据来源：中国海关 钢联数据整理

   2018年一季度印尼不锈钢钢坯半制品的进口总量在13.7万吨，不锈钢热轧板30.8万吨。 合计进口不锈钢44.5万吨，占比2018年一季度总进口量64.25%，量大不容小觑。

2.2 不锈钢的库存情况分析

    据我的不锈钢网样本统计，5 月 25 日无锡不锈钢库存总量 21.14 万吨，较上期小幅减少0.42%；佛山不锈钢库存总量 11.88 万吨，较上期减少 3.46%。本周两地市场库存总量继续下降，但变化幅度不大。值得关注的是200 系方面整体不再像前期那样缺货，宝钢、联众均有批量资源入市。300、400 系总量均呈小幅下降趋势，除304热轧资源较缺之外，市场基本保持正常到货节奏。 具体可见下图9所示。

图9、中国不锈钢无锡、佛山两地库存统计情况   数据来源：钢联资讯

    小结，2018年1-5月份总的不锈钢供应情况表现在国内产能释放基本正常，前期一季度的超高增长、海外资源回流情况已经在4月底5月初得到了一定控制，加上部分不锈钢生产企业设备故障，使得不锈钢200系、300系的产量得以适度控制。总的不锈钢生产企业5月份的开工率在74.1%，产量1-5月份合计1037.2万吨，较去年同期增长6.12%，较一季度增速回落，且基本符合预期。但仍旧值得特别关注的是，不锈钢的进口量可能超预期增长，与去年同期一季度相比增加49.38万吨，增长248.53%。后期印尼进口量可能会适度控制，但是毕竟产量放在哪里，只要价格合适，资源回流是大概率事件。如果笔者按照表观消费量6.5-6.8%核算，2018年1-5月份的表观消费量在1035-1040万吨，已经与目前的实际产量持平，后期海外进口情况仍旧需要密切关注。

 三、    不锈钢的主要原材料情况及成本利润分析

3、1不锈钢的主要原材料镍的情况

镍的市场比较复杂，我们这里主要讲的是电解镍和镍铁的一些近况。

首先，从电解镍的供需情况来看，随着新能源电池的消费需求大幅增长的预期，以及电解镍市场库存不断下降，使得电解镍的需求有强支撑。而供应方面国内、国外资源均没有增产迹象，供不应求格局明显，电解镍的价格亦被认为易涨难跌，因此不锈钢的电解镍成本大概率稳中走高。但同时需要关注的是，近期国内保税区的库存资源上升迅速。具体详见下图10、11所示。

 

图10、伦镍价格走势与库存情况对比图   数据来源：LME  钢联数据整理

由图10可见，LME库存一直处于下降状态，目前已经低于30万吨，而镍价格一直强势震荡上行。截至5月30日，伦镍结算价格已经在15070美元／吨，较2016年2月11日的7750美元／吨，上涨7320美元／吨，涨幅高达94.4%；较2017年6月13日的低点8790美元／吨，上涨6280美元／吨，涨幅71.14%，较今年低点3月26日12875美元／吨，上涨2195美元／吨，涨幅17.05%，大于不锈钢300系近两月的累积涨幅。

图11、全球电解镍库存统计数据    数据来源：上期所  LME  钢联数据整理

其次，镍铁价格随着电解镍价格的走高，也4-5月份也被动上涨。另外，今年的环保督查，打击“地条钢”等措施，使得内蒙古、山东、江苏等地重点督查区域的镍铁生产有一定的限产、关停，且据当地业内人士介绍其实一大部分无成本优势的镍铁生产企业早已在2017年就关停或者转生产铬铁、锰铁。所以目前，国内本就所剩无几的镍铁生产企业镍铁的供应量一直偏低，镍铁市场价格稳步上涨，利润颇好。

图12、中国低镍铁、高镍铁与电解镍价格走势对比图    数据来源：钢联数据整理

  由上图12可知，低镍铁的涨速低于高镍铁，而高镍铁的涨速低于电解镍，整体呈现跟随电解镍涨价的走势，电解镍的总体走势呈现震荡走高，底部不断抬升。

   我们另一角度来看镍，市场对镍的高预期，一方面是由于不锈钢的产能仍偏高，镍的需求量仍在。另一重要方面就是镍在新能源电池方面的应用增速大幅提高，以镍替钴。虽然2017年镍在新能源电池三元材料的应用大致在4万吨，但是三元材料对镍的确定性增长需求，使得市场有足够的话题继续看多。

   据网上公开资料了解，新能源电池材料技术进步迅速，2017-2020年，中国三元前驱体产量预计从14.5万吨增至32万吨，年均增长率达29%。根据嘉能可最新发布的报告，预计到2020年、2025年、2030年全球电动汽车新增用镍的需求量将分别为8.6万吨、37万吨、113万吨。诺里尔斯克公司预计2025 年电池行业每年用镍将超过50万吨。 也就是说，从2025年开始在新能源方面的用镍量将有望与不锈钢的用镍量旗鼓相当。目前来看，2018年镍在新能源电池三元材料上的用量有望快速达到5万吨左右，这将进一步加大镍的市场供应缺口。

 3.2不锈钢的主要原材料铬、锰、钼的价格走势情况

      自2018年3月以来，国内铬铁、铬矿的价格在6800-7800元／吨之间震荡运行。近期由于不锈钢销售好转，价格上涨，5月底铬铁钢厂采购高碳铬铁价格普遍上涨200元／吨，5月28日青山公布6月高碳铬铁采购价格7096元／50基，太钢6月高碳铬铁采购价格6850元／50基。具体价格走势可参考下图13所示。

图13、2016-2018年中国铬铁、铬矿价格走势图    数据来源：钢联资讯

 

2018年3月份以后，部分主要港口的铬矿库存继续上升。截至5月25日，全国主要港口铬矿库存318.9万吨，同比增长35.59%，环比增长3%。库存主要增加在天津港、连云港和防城港，分别较去年同期增加55.8万吨，16.3万吨和33万吨，同比分别增长36.9%，163%和156.4%。具体参见图14所示。

图14、中国各主要港口铬矿库存情况统计   数据来源：钢联资讯

   2018年铬铁的产量有比较明显的增加。且由于铬矿价值较低，入行门槛低，2017年以来参与铬矿、铬铁贸易的商家大幅增加，铬矿的库存增加有部分原因是市场参与者增加导致。

图15、2016-2018年中国钼铁和电解锰价格走势图  数据来源：钢联数据

   2018年3月中旬以来，国内电解锰走势先抑后扬，4月18日最低价11150元／吨，高点在5月30日回升到13150元／吨；钼铁价格在110500-117500震荡运行，涨幅不明显。锰铁、电解锰的价格上涨在成本上近一步推高不锈钢的生产成本，尤其是影响200系不锈钢。具体参考上图15所示。

3.3不锈钢成本利润分析

 3.3.1 不锈钢200系代表材料201成本和利润情况

   截止2018年5月30日，不锈钢201热轧市场价格8650元／吨，理论上盈利280元／吨，主要是近期不锈钢废钢回落，而不锈钢价格适度上涨所致。具体详见下图16所示。

 

图16、不锈钢200系201热轧板卷成本利润图   数据来源：钢联资讯整理

 3.3.2 不锈钢300系代表材料304成本和利润情况

   截止2018年5月30日，不锈钢304热轧市场主流价格15700元／吨，近两日价格上涨快速，目前理论上盈利1100-1300元／吨，主要原因是不锈钢废钢价格回落、镍铁价格想对涨幅有限，而不锈钢价格大幅度上涨，原料上涨滞后与不锈钢的价格上涨。具体见下图17所示。

 

图17、不锈钢300系304热轧板卷成本利润图

 

 3.3.3 不锈钢400系430成本和利润情况

    截止2018年5月30日，不锈钢430冷轧市场主流价格8700元／吨，基本与上月价格持平，目前理论上盈利缩小为539元／吨，主要原因是不锈钢400系产量增加，价格上涨动力匮乏，而铬铁成本小幅上升。具体见下图18所示。

图18、不锈钢400系430热轧板卷成本利润图   数据来源：钢联资讯整理

 四、    环保或成不锈钢行业“第一生产力”

4．1 钢厂、原料生产企业成环保重灾区  产能释放得以控制

4月15日华东某钢厂因酸泥未经处理混入钢渣被群众举报受罚30万，之后政府要求进行相关整改，钢厂主动停产进行升级改造。武进不锈公告，常州市环保局决定对公司酸洗污泥（HW17）露天堆放的违法行为处以罚款叁万元，并责令停止违法行为，限期十五日内改正；对公司酸洗污泥（HW17）堆放场所未设置危险废物识别标志的违法行为，处以罚款叁万元，并责令停止违法行为，限期十五日内改正。

另外，上合组织2018青岛峰会将在6月份召开，山东区域产能受限，镍铁供应商已经提前发布通告，相关供应量至少减半甚至阶段性暂停。受到环保检查影响，内蒙古丰镇，化德等地，除个别2-3家暂时未受影响外，其余镍铁企业已经出现集中停产；停产结束时间可能到6月20日以后，6月20日后是否能恢复生产待定。参考2018年初高峰时内蒙地区镍铁折算镍金属产量为7500吨/月，近期停产后，内蒙地区较年初高峰时期减少镍金属量为5000吨左右。

4.2 不锈钢生产企业的环保成本上升，促使企业升级改造

   据了解，其中新建除尘-脱硫-脱硝吨钢环保投资将达54.78或66.80元/吨钢，仅改造嫁接SCR脱硝设备吨钢环保投资为26.10元/吨钢；吨钢环保成本（仅考虑废气和废水）：脱硫设备完善的环保先进钢企可在现有设备上嫁接SCR脱硝设备，吨钢环保成本仅增加8.77元至107.63~114.33元/吨钢，增幅为8.31%~8.87%，环保落后钢企需新建全套环保设备，吨钢环保成本需至少增加72.37元至108.63~115.93元/吨钢，增幅为166.14%~199.59%。不锈钢的酸洗成本影响至少上升300-500元／吨。

        4.3 不锈钢主要生产基地戴南、佛山等地影响大 利好正规化生产企业利润

5月9日， “清废行动2018”，并对长江经济带7起生态环境违法案件进行挂牌督办。本次专项行动从5月9日开始至6月底结束。生态环境部从全国抽调执法骨干力量组成150个组，对长江经济带固体废物倾倒情况进行全面摸排核实。环保频频“回头看” ，江苏、佛山等地也是掀起了环保风暴，从4月开始，包括江苏戴南、响水县各企业进行集中整治，不少不锈钢生产和下游加工企业检修甚至停产整顿。5月11日北海诚德热轧线生产过程中设备突然发生故障。据了解，本次设备故障对薄料生产影响较大。若检修时间较长或将安排不锈钢粗钢减量生产。戴南镇的中频炉将在5月24日凌晨12点全部关闭。兴化市安监局坚决服从政府重点工作安排，牵头负责2个小组参加本次督查，督查要求全市所有中（工）频炉企业统一实施停电，进行限期整改，6月10日前未整改到位的进行全面取缔。2、江苏省东台市经信委于27日发函给东台市供电局（公司）称，根据省市文件精神，请供电局（公司）将37家中频炉企业的电力全部停掉；整个东台37家中频炉已于28日上午全部停产。

总体来看，环保督查是一举多得的措施。环保不仅仅是对自然环境的保护，更是对人类居住、生活环境的保护，使之更适合人类工作和劳动的需要。与此同时，还使得不锈钢钢厂免于表外产能释放的无序竞争，市场价格出现适度地上涨，不锈钢合规生产企业的利润得以修复。

五、    不锈钢产能压力仍在 继大幅上涨之后6月有望继续向好

展望6月份，从不锈钢市场供需面看，环保督查使得部分表外产能得以一定控制。但是，实际戴南地区不锈钢的减量会不会落实到6-7万吨仍有不确定性，截至5月31日戴南地区有近100家左右的企业复电。

不锈钢主要生产企业青山钢铁、太钢等会较快补充因环保影响的产量缺口。且由于国内304热轧的市场价格明显上涨1800-2200元／吨，前期因检修或因亏损减量的企业将尽快恢复生产，利润快速修复后，6月份的生产动力巨大，较5月份的总产量209万吨将可能会有比较明显的增加，所以产能相对过剩的压力仍在。

第二，我们需要关注六月银行资金信贷情况，6月份是传统的资金中期考核，现金流的紧张有可能会抑制价格的继续上涨。

第三、需要特别关注不锈钢的出口受阻情况。近日，因台湾中钢、烨联、唐荣、华新丽华、烨辉、允强、彰源、大成钢等多家上市钢厂立场差异导致意见分歧，台湾地方政府拟对大陆进口的碳钢、不锈钢课征平衡税及反倾销税的“双反”调查，将从40天延到60天。

台湾地区经济部贸易调查委员会表示，依据平衡税及反倾销税课征实施办法规定，已经公告对自中国大陆生产进口的特定镀锌、中厚钢板以及不锈钢等施以课征平衡税、反倾销税率等，基于处理调查相关资料的需要，相关产业的损害初步调查，决定延长调查期间二分之一，至今年6月17日止。国内出口台湾的不锈钢一直排名前三，就太钢每月有近5万吨不锈钢出口台湾，如果后期出口受阻，国内的不锈钢销售压力将加大。

最后，不锈钢近期的大幅上涨之后，利润快速修复，原材料的价格上涨已经是确定性事件，镍的上涨甚至强于不锈钢的上涨，铬铁的价格亦在负重上行。因此，钢厂接单虽然已经完成6月甚至7月份的订单，但是利润情况能否维持良好？其实，仍须与上下游艰难博弈。同时，我们需要注意的问题是5月份热轧拉涨迅速，但冷轧有点涨不动，下游需求只能说表现正常，涨价在一定程度上也透支了后期的一些需求。谨防六月中下旬成为不锈钢价格的分水岭，如果热轧挺住，冷轧跟上去。如果市场需求偏淡，热轧价格可能适度回调。目前部分大多单不锈钢冷轧厂在减量或计划停产，导致不锈钢后期热轧价格回调的概率存在，我们须谨防大幅上涨之后的回落。

综上所述，这两年的6月似乎是不锈钢的一个“好运月”，2017年的6月中旬开始不锈钢就明显上涨，今年的6月虽然产能过剩压力仍在，但是市场库存消化情况较好，环保压力重重，成本上升等因素影响，不锈钢价格6月走势有望继续向好，同时谨防先扬后抑。

 

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