2018年全球铁矿供应出现拐点 ？▏Mysteel专访-刘鹏

背景：当前，国内铁矿石市场呈现“三高两低”格局——高供应、高需求、高库存、低价格、低波动。4 月至今，京唐港61.5%PB粉价格持续在450-480元/吨区间震荡。那么，后期这一格局是否会打破？价格能否摆脱低迷格局？铁矿石市场存在哪些结构性矛盾？

本期我们采访到Mysteel铁矿石分析师刘鹏，来听听他的分析——

核心观点：

1、对铁矿石港口库存，市场情绪较悲观，预期可能达到1.7到1.8亿吨。短期铁矿石基本面有压力，整个六月价格或震荡运行。

2、预计今年全年铁矿石总进口量与去年持平或微增一些，Mysteel预估国产铁精粉全年下降2000万吨左右的产量，国产精矿全年产量预计在2.45亿吨左右, 进口量微增，总数在10.8-10.9亿吨，全年供应总量超13亿吨。

3、上合峰会、徐州地区复产对原料补库节奏影响较小，目前钢厂铁矿石库存使用天数30天左右，维持正常水平。

4、过去，高中低品位结构性矛盾转化为了品种内硅铝硫磷等指标的结构性矛盾，近期低铝矿尤其受到钢厂的青睐，澳粉和巴西粉矿港口现货价差也逐渐扩大。

▍以下是采访实录：

▶小编：上周铁矿石港口库存再次突破1.6亿吨大关，在港口库存高位、淡季即将到来的压力之下，铁矿价格6月份价格会怎么走？

▶刘鹏：5月因泊位检修、天气等原因，铁矿石港口库存略有下降，6月再次超过1.6亿吨，基本符合市场预期，大部分预计港库会达到1.7到1.8亿吨。

与去年同期相比，一季度进口供应增量更为明显，形成库存累积。预计短期铁矿石价格遇到压力，主要来自高炉复产的瓶颈，需求提升空间较小，同时铁矿石供应恢复，基本面相对其他品种而言偏弱。

整个6月份，预计铁矿石价格震荡运行，向下有支撑，向上缺乏突破动力。目前低品矿价格较低，受到成本支撑影响，打压价格空间较小，而成材价格处于相对高位，螺纹钢4000元/吨和热卷4300元/吨的价位叠加需求缓慢走弱，成材推动原料价格向上的动力同样不足。

更多基本面数据如国内矿山开工率、港口铁矿石分品种明细、每日铁矿石成交量明细等，及国内、澳洲、巴西矿山考察；华北、华东、江苏产业链考察可关注Mysteel铁矿石事业部的相关文章。

▶小编：国内矿山上半年产量减少，国外矿山到60美金也有不少非主流矿山产量减少，这些在年初都没有预料到，下半年情况是否会有变化？

▶刘鹏：进口矿方面，今年1-3月，海外进口同比增量明显扩大，但到二季度增量有所收窄。我们预计，今年全年铁矿石总进口量与去年持平或微增一些，所以下半年主流矿山的进口量或增加，同时伴随着二线或者非主流矿山进口量下降，下半年铁矿石进口量同比持平。

国产矿方面，需要说明一个争议点。目前我们能看到的统计局数据，2018年1-4月国产矿产量同比增长1.4%，精矿产量同比持平，这是已经经过修正后的数据，历史数据尚未修正。

而中国冶金矿山企业协会公布的第一、二季度的国产矿产量同比下降，Mysteel数据显示同比也在下降，并预估全年下降2000万吨左右的产量，国产精矿2018年全年产量预计在2.45亿吨左右，进口矿量微增在10.8-10.9亿吨，海外矿山今年产量持平或者微降。

▶小编：6月份上合峰会环保限产及徐州地区复产情况对于钢厂生产是否会有很大影响？

▶刘鹏：上合峰会的限产情况，我认为对钢厂的影响不会像之前G20、“十九大”等会议那么大。原因在于，近两年环保常态化后，钢厂环保设备逐渐完善，排污、除尘方面有所改善，阶段性影响造成的产量环比波动相对较小。

徐州地区复产，我认为短期对原材料的影响同样较弱，要等待补库到来。环保进入常态化之后，钢厂对原料有了相应备库。6月召开上合峰会，周边钢厂在5月中上旬生产原料就已经备足。

目前，样本钢厂铁矿石库存天数约为30天左右，维持合理水平。即便复产，钢厂也没有进一步补库意愿，但目前需求尚可，为了保持生产节奏，钢厂铁矿石库存同样不会大幅下降。

▶小编：那么现在铁水和废钢使用比例如何？下半年是否会像3到4月份那样出现大幅变化？

▶刘鹏：可以看到3月底之前，由于环保政策，高炉炼铁受限，废钢和铁水的成本差异较大，这是钢厂使用废钢保证产量的结果。后期随着高炉逐渐复产，铁水供应增加，废钢和铁水的成本差异收窄，尤其北方邯邢和唐山地区限产的解除，导致北方地区变化更明显一些。

4月下旬到现在，铁水和废钢的转化比例提升空间比较有限，铁钢比数值已经回升到一定程度，目前中钢协统计的会员企业铁钢比在0.9左右，全国平均水平则在0.8到0.82。如果高炉继续复产或者环保政策随着天气回暖升温之后有所放松，那么铁钢比平均水平可能短期回升到0.85左右。

如果完全按照市场经济行为，长流程企业废钢使用比例肯定会有所下降。但现在生铁和废钢的使用比例更多受环保政策影响，扰动因素多，可循规律少。另外，电弧炉钢厂供应非常不稳定，电弧炉如果继续复产，那么废钢的价格必然表现偏强。

目前，长流程钢厂利润在500-1000元/吨，短流程钢厂在100-300元/吨，利润差异主要在于成本差异。尽管现在废钢价格较高，为了保证满产，钢厂仍愿意接受。如果后期行情好，电炉生产企业会抢占废钢资源，废钢和铁水价差进一步扩大；如果行情不好，电炉生产企业亏损，短流程钢厂产量降低，那么废钢和铁水价差也会快速下降。

▶小编：去年进口铁矿石主要存在品位的结构性矛盾，今年是否还存在这一现象？

▶刘鹏：去年确实存在高品矿供应较为紧缺的情况，今年无论矿山生产或是贸易商拿货，都增加了高品矿占比，过去的高中低品位结构性矛盾转化为硅铝硫磷等微量元素含量指标的结构性矛盾，其中低铝矿尤其受到钢厂的青睐，南方市场的低铝矿资源相对更紧俏一些，因为南方国产精粉比北方产量少。

巴西低铝矿恰好满足了钢厂增加铁水产量的需求，但巴西矿的溢价同样与矿山战略有关：2017年巴西矿山推出了很多新品种，已经敏锐地意识到钢厂对于微量元素指标的要求，并相应改变了矿石品质。今年则在不断改善和调整矿石品质，使得部分品种溢价进一步提升。

从Mysteel数据来看，澳洲与巴西矿港口库存占比结构变化出现在2-3月份，从4月中旬开始，市场反应比较明显。浮动价格指数来看，PBF与BRBF价差拉大了4-5美金，折合30-40元/吨左右的价差。目前，62%澳粉和65%巴西粉矿港口现货价差预计后期还会有扩大趋势，配比调整主要取决于钢厂利润情况。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。