2018年6月21-22日，“2018年中国钢铁金融衍生品国际大会”暨“我的钢铁”半年会将在上海浦东香格里拉酒店盛大开幕。
21日下午14时30分，大会同期活动之大商所专场于上海浦东香格里拉酒店紫金楼三楼盛世堂3隆重召开。21日主题大会当天嘉宾云集，干货满满，下面是小编为大家奉上的精彩干货，看重量级专家如何解读宏观经济、评点产业风云。
浙江热联中邦供应链服务有限公司原料事业部总监丁国平：
首先介绍了基差和基差贸易的含义。基差贸易是伴随着大宗商品贸易存在的，交易的是标的物价格和对应期货的基差，而贸易利润则是与基差波动有关。
其次是基差贸易的优缺点。优势方面：能有效的降低贸易过程中企业承担的风险，提高经营的稳定性和可持续性；差波动主要是受商品当前供需平衡的影响，即物流和库存，可以充分发挥贸易商的比较优势；好的保值操作可以通过期货的溢价来获得无风险收益。劣势方面：收益率相对较低、基差贸易的专业性较强、对资金管理的要求较高、相对于传统贸易是一个理念的挑战。
在钢铁产业链基差贸易的模式方面，有六个贸易模式，分别为：优化库存成本的基差贸易模式、优化采购成本/模式的基差贸易模式、以获得基差波动为目的的基差贸易、以获得贸易利润的基差贸易模式、以区域差/规格差为主要目的基差贸易、基于生产经营企业锁定加工利润的基差贸易。
最后，在基差贸易中需要注意到以下六方面的细节。一是需要弄清期货标的及其估值。以铁矿为例，要了解品位交割、品种之间的升贴水、交割地点、交割费用和时机。二是要有完善的交易方案。三是利润核算，以现货和期货两边的利润/亏损加总评估总体收益为原则。四是资金管理。五是增值税。六是这种贸易模式不是无风险的贸易模式。
中国炼焦行业协会会长崔丕江：
自2016年以来，伴随着全球经济的逐渐复苏和中国宏观经济的稳中向好，中国的煤焦钢产业也呈现出由冷变暖的新变化。尽管这2年焦化行业市场起伏波动较大，但全行业也总体实现盈利。煤焦钢行业市场的供需变化，价格和效益的明显改善，最关键的因素是几年来1亿多吨“地条钢”的取缔，企业库存、社会库存的缩减、违规企业、部分僵死企业的退出，使市场的供需达到了新的平衡，从而推动煤焦钢价格的大幅回升。
2018年，焦化行业的经济运行总体向好，但市场仍不稳定，焦炭价格起伏波动较大。主要有以下三点原因:一是，焦化行业集中度偏低，产能还处于严重过剩状态，以价格为主要手段的同质化竞争没有本质性改变。二是，独立焦化企业与市场用户的互利共赢关系还没有真正建立，为用户创造价值、科学合理的定价机制还没有形成。三是，环保治理督察的限产规定在不同地区，执行力度差异较大，以及市场信息的不对称，市场的供需平衡调节滞后。
对于目前的环保治理，焦炭市场供需状况的影响已不容忽视。目前来看，山东地区环保限产强度不大，各市焦企开工幅度淄博、聊城、德州在80%，济宁90%，其他市焦企大部分处于满产状态。山西地区：焦企限产仅在局部地区，临汾、长治、晋中地区有10%-30%限产幅度，其他地区实际开工率接近满产。河北省全省焦化企业的限产率基本在30%-50%。江苏徐州地区：当地政府采取了强制性措施，10多家焦化企业已经将焦炉推空停产。5月份以来，从焦炭主产区利润情况看，山东、河北、山西焦企利润在200元/吨左右，内蒙地区焦企利润100元/吨，个别在200以上，焦企与钢企利润相比差距缩小，钢价企稳小降，焦炭价格继续上行。
2018年我国焦化市场的供需状况还将处于供过于求的局面，焦化企业的调整分化还将继续演变。市场的波动变化除了用户市场的稳定性影响外，环保合规达标的监管影响将是重要因素。
最后，要认清环保治理今后发展的趋势。去年的中央经济工作会议和今年的政府工作报告，都提出了“三大攻坚战”，污染防治是其中之一，国家环境治理的意志和决心前所未有。
据中焦协调查，目前全国规模以上焦化生产企业有455家，冶金焦产能4.45亿吨，再加上兰炭企业，大致有500多家，产能超过6亿吨，也是产能严重过剩行业。2017年全国焦炭产能4.31亿吨，消费炼焦精煤5.85亿吨左右，化石能源消耗量大，也意味着污染物的排放量也比较大。但是500多家焦化企业真正能达到“炼焦化学工业污染物排放标准”的企业还是少数，如果考虑干熄焦二氧化硫和焦化全流程VOCS排放达标可能是寥寥无几，焦化企业的环保冶理水平如何与国家总体目标、大的发展格局相统一，要有紧迫和责任感。
上海钢联矿石分析师俞晨：
首先回顾了铁矿市场的运行。从供应端来看，2018年一季度全球主要矿山产量3.31亿吨，环比去年四季度下降3626万吨，2017年一季度环比2016年四季度下降5644万吨。矿山整体产量基本持平，高低品矿结构性调整。
2018年前5月，澳洲铁矿石累计发运3.41亿吨，同比增2045万吨。详细来看，力拓累计发运1.39亿吨，同比增812万吨；BHP累计发运1.14亿吨，同比增770万吨；FMG累计发运0.69亿吨，同比增465万吨；其他矿山累计发运0.17亿吨，同比基本持平。巴西前5月累计发运1.41亿吨，同比降35万吨；Vale累计发运1.24亿吨，同比增350万吨。综上，前5月澳洲巴西发运同比增2010万吨。
深入来看，前5月中国铁矿石净进口铁矿石同比约增1600万吨。详细来看，2018年前5月，26港口铁矿石累计进口4.38亿吨，同比增1973万吨。澳洲巴西铁矿石累计进口3.73亿吨，同比增2803万吨。另外，印度、塞拉利昂因政策和成本影响进口大幅下降。今年一季度中国铁矿石出口222.9万吨，同比增200.4万吨，去年全年累计出口545.1万吨。
前5月国内铁精粉产量同比下降约1900万吨。2018年前4月中国矿山冶金企业协会重点企业精粉产量累计3560.9万吨，同比降102.8万吨。2018年前5月Mysteel统计266座矿山企业铁精粉产量累计5866.4万吨，同比降1077.2万吨。国内大型矿山生产平稳中小型矿山产量大幅下降，产量下降主要集中在河北、山东、安徽、江苏、四川等区域。
从需求端分析，2018年前四月中钢协统计重点企业生铁产量累计1.96亿吨，同比去年降767.3万吨。2018年前5月Mysteel统计全国生铁产量累计3.24亿吨，同比去年降1694.9万吨。一季度冬季限产，3月份后邯郸、唐山非限产季限产政策、江苏环保以及青岛上合峰会等影响下产量同比下降明显。政策扰动下高炉复产不及预期，铁水产量同比降幅较大。
前5月铁矿价格高位回落后窄幅震荡运行。5月底，Mysteel62%澳粉指数为64.3美元/干吨，当前全年均值70.47美元，同比下跌7.15美元。
当前市场的关注点：港口高品矿与贸易商库存对价格的影响，高利润驱动下，高品粉库存对价格呈现密切的负相关趋势。港口贸易份额占比提升，贸易矿库存对价格的影响增加。同时要关注的是中小型贸易商对价格阶段性产生的影响。值得注意的是，钢厂补库节奏对价格的影响，高利润下钢厂由被动补库转为主动补库，对价格的影响和先行性增加。当前钢厂库存处于高位状态，但环保限产频繁导致日耗仍处在低位。同时，区域需求不同导致的港口间价差，一季度华北地区受冬季限产影响疏港影响较大，但沿江和华南地区疏港量同比增加明显。当前45港口铁矿石日均疏港量283.5万吨，达去年同期高位。
同时，市场的关注点在钢厂利润变化对品种需求的影响。根据历史数据总结，钢厂利润在600元以上时钢厂并不会考虑高低品间性价比问题，因此高低品价差不断提升，反之亦然。由于钢厂库存周期的原因，高低品价差变化较利润变化通常有30-40天的周期。目前港口库存在1.6亿吨附近，利润下降时钢厂配矿变化对矿价压力较大。最后值得一提的就是废钢与铁水的替代性影响，当前江苏地区电弧炉吨钢毛利润在479元/吨，长流程吨钢毛利吨1238元/吨。转炉废钢比列高企及电弧炉新增产能陆续投放，使得废钢与铁水价差收窄，电弧炉逐渐成为利润边际企业。
第三方面，2018年铁矿石的供需形势。从供应端来看，全球矿山产量不及预期，2018年初预估全球主要矿山产量增加4000万吨，目前全球矿山预计产量下降980万吨。中小型矿山减产，预计国内环保加码对生产影响较大。四大主流矿山增产约4000万吨，力拓Silvergrass矿山达产后将增加1000万吨产量，预计2018年新增产量1000万吨，年产量达3.4亿吨，BHP铁路运输改进后，产量将增加670万吨，预计年产量达2.74亿吨，Vale的S11D项目继续放量2000万吨，预计年产量达3.82亿吨，RoyHill今年继续达产至5500万吨，增加1250万吨。此外，高品粉矿供应压力增加，2017年澳洲发往中国主流高品粉矿共计3.03亿吨，较2016年增加2091万吨。2018年一季度澳洲高品粉矿同比增加950万吨至7842万吨，2018年高品粉矿预计增加2800万吨。国内矿山生产受环保影响较大，2017年国内铁精粉产量约2.65亿吨，2018年预计2.4亿吨左右。环保压力下露天矿山生产受到影响较大，同时因环保设备不达标停产矿山明显增加。
从需求来看，高炉开工受环保政策的影响全年降幅较大。2017年淘汰在产产能2612万吨，影响明年产量约1168万吨。2017年新增产能846万吨，明年新增产能1472万吨；影响明年新增产能约1064万吨。2018年一季度全国高炉铁水产量同比下降1200万吨。2018年全年铁水产量预计下降2250万吨。
从成本端深入分析，他称品种结构性矛盾导致中低品矿山成本增加，全球铁矿石需求量约在19亿吨左右，对应2018年Q1成本曲线在60美元。高低品价差拉大导致中低品矿山成本抬升。50-60美金附近对应约3亿吨铁矿石产能。
最后总结得出：铁矿石过剩矛盾仍未缓解，高品增加或至均价回落。2018年中国铁矿石净进口量10.9亿吨，较2017年增1700万吨；国内铁精粉产量2.4亿吨，降2500万吨。生铁产量全年降2250万吨，需求约减少3600万吨，至年底港口铁矿石库存有望达1.68亿吨。全年铁矿石55-75美金内区间震荡，全年均价在65
上海钢联焦炭分析师熊超：
从政策，价格走势与供应需求来分析了2018年双焦的市场。首先汇总了近三年的煤焦市场的重大政策，从而说明环保限产是常态化。2017年煤焦去产能任务超额完成。2017年我国钢铁、煤炭、煤电行业去产能均提前超额完成全年目标，其中1.5亿吨的煤炭去产能目标到10月已经完成。
从2018年煤焦的供需来看，环保利润双驱动下供需紧平衡。2017年我国共产原煤34.89亿吨，增2.4%；焦炭产量4.36亿吨，降3.0%；2018年1-5月共产原煤13.97亿吨，增0.2%；焦炭产量1.76亿吨，降3.5%。2018年上半年焦煤进口情况：2017年我国炼焦煤进口总量6990万吨，同比增长15.2%，但受进口煤限制因素影响，进口增速逐步放缓。2018年1-5月我国共进口焦煤1952万吨，同比下降35.36%，除5月份同比增加之外，1-4月进口量均大幅下降。
从库存端来看，近两年焦炭价格变化较大，参与的贸易商和资金也是越来越多，导致目前港口库存上升也是较快的。
此外，深入交流了2018年上半年焦炭出口情况，2017年我国焦炭出口总量809.48万吨，同比减少211.53万吨，降幅20.7%。2018年1-5月我国焦炭出口总量386.79万吨，同比增加47.26万吨，涨幅13.92%。
同时深入分析2018年双焦市场运行特点，国家政策主导双焦市场，环保高压下双焦企业停限产呈现常态化，双焦价格全年跟随钢厂利润波动，宽幅高位震荡。焦煤结构性价差继续扩大。
从供应来看，截止6月19日，288口岸蒙煤通关量97.29万吨，环比5月减35.01万吨，1-5月通关552万吨，同比去年降33%。5月从蒙古进口焦煤301万吨（含策克口岸），环比四月增17.2%。后面如果政策宽松，对我们供应也是有一定影响的。同时目前在澳洲影响力较大的企业有必和必拓、力拓矿业、嘉能可、英美资源、博地能源、捷琳巴集团、兖矿、South32等8家公司，上述公司生产原煤总量占澳煤炭总产量的90%以上。4月份澳洲煤成交最为密集，从5月份的进口数据可以看出，5月从澳洲进口291万吨，环比4月增29.9%；同理可推测，由于5-6月进口成交情况相对较差，6-7月进口焦煤到港环比将下降。
从焦煤需求来看，结构分化，环保要求严厉，提升钢厂对焦炭的品质要求，从而提升焦化对低硫煤需求增加。
从价格来看，本周全国焦企平均吨焦盈利大幅上升，上周末至本周，全国焦企陆续掀起新一轮涨价，涨幅均在100元/吨上下，部分焦企略有不同，受焦炭价格上调影响，全国焦企利润再破新高。本周焦煤价格出现分化，涨跌互现，部分煤矿地销价格下调50-60元/吨，这对焦企成本方面并未造成明显变化。据Mysteel最新消息，目前焦炭提涨情绪浓厚，环保限产继续发酵，焦企影响较为明显，短期供需矛盾仍在，后期焦炭大概率仍有1-2轮上涨可能。焦企盈利情况将持续偏好。同时熊超指出，运输也是很重要的一点，汽运费对焦炭的影响也是较大的。
最后，总结得出：2018年双焦市场以环保驱动为核心，全年焦炭供应将呈现下降趋势，整体价格预计高位运行。行业利润也将重新分配，焦化利润较往年或将继续好转。
大连商品交易所工业品事业部高级经理敬铭轶：
铁矿石期货国际化平稳起步，中国铁矿石期货市场极具活力，价格发现功能初步显现。铁矿石期现价格相关性高达0.98，境内外价格联动性日益增强。基差较稳定，期货结算价在合约到期前能够有效收敛。2017年，套保效率高达88.87%，能够有效为产业客户规避风险。
讲解了铁矿石期货引入境外交易者相关政策与安排。特定品种期货交易配套政策要点。跨境结算基本原则，外汇管理原则：针对期货交易特点实，施便利化管理（便利资金运用、汇兑），满足合理的监管和统计要求。同时，他指出铁矿石国际化总体思路：原则以我为主、风险可控、由易到难、循序渐进立足现有平台，保持原有合约、基础制度。核心技术系统、清算和风控模式不变。路径是直接委托+转委托，暂不允许直接接入交易。人民币计价结算，美元作为保证金，暂不允许境外个人客户参与。人民币计价结算，美元作为保证金，暂不允许境外个人客户参与。实物交割（保税、完税并存），仓单置换业务——境外客户接到保税仓单。
值得注意的点是铁矿石国际化方案要点，I1809开始使用新的标准品质量调整,固定的期货升贴水价差已无法覆盖的异常扩大的现货价差，最便利交割品改变。低品矿交割，影响期货标的的代表性和稳定性，影响产业客户参考定价和套保效效果，有悖服务实体经济的宗旨。此外，有实质性改变的是，S：有害杂质，影响钢材质量（热脆性），而且对环境造成污染；90%以上的样本，其硫总量在0.03%以下。《高炉炼铁工艺设计规范》，近大部分进口矿的粒度检验体系，主流矿绝大多数的粒度分布在此范围内。
国际交易者参与路径简便：境外主体交易须通过期货公司风控，暂不允许直连交易所下单。境内外客户管理统一原则：实名认证、一户一码、开户要求一致。此外，新增投资者适当性管理制度，资金要求：申请前5个交易日，可用资金余额均不低于人民币10万元或者等值外币。中国期货业协会的考试平台在线测试测试分数不得低于80分。
引入境外交易者后，国际化后结算体系不变，保证金依旧实行封闭运行管理。国际化后的资金管理，从结算帐户开立的角度来看，一个是境内机构的，包括交易所和国内的期货公司，需要开立本外币帐户。第二个是直接委托结算的机构也需要在境内开立NRA人民币期货结算帐户、NRA外汇专用期货结算帐户。
最后是境外客户的实物交割，仓单置换可使境外买方接到保税仓单：仓单服务商注册保税仓单，与境内交割卖方的完税仓单置换，交割卖方持置换后的保税仓单，配对交割给境外买方。他指出，最后交割日后第7个交易日闭市前，未提交发票的，在当日结算时按货款的5%预扣相关款项。交割违约：卖方未按期交仓单，买方未按期补足货款的，构成交割违约。方支付违约部分合约价值20%的违约金给守约方。双方均违约，对双方分别处以违约部分合约价值5%的罚款。
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