2018年6月21日-22日，“2018（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会”将在上海浦东香格里拉大酒店（上海市浦东新区富城路33号）盛大开幕。
21日下午14点，大会同期活动之“场外人民币铁矿石衍生品助力产融双驱 ---上海清算所专场”于上海浦东香格里拉浦江楼2楼沈阳厅率先召开，此次交流会吸引了众多业界相关企业人员的参与。
敦和资产管理有限公司策略投资高级投资顾问 徐智龙
徐智龙发题为“基于条件筛选的黑色对冲交易”的演讲。首先徐智龙对于近期的贸易战进行了点评，他提出在贸易战影响下，要避开权益类投资，例如棉花纺织类，橡胶也是偏空的产品。另外，徐智龙介绍了敦和的投资理念：安全边际下的资产轮动以及敦和的基金管理模式。他指出资产的五种存在形态，股票、债券、商品、房产和现金。人们从追求收益的角度总是买入相对低估的资产，卖出相对高估的资产，这就形成了资产的轮动。资产轮动的关键驱动力石经济运行中的大变量和快变量，资产轮动是有先后次序的。
关于铁矿石投研方面，他指出要从经济环境、产业链以及自身三方面结合分析。经济环境主要关注中美贸易战和供给侧改革；产业链主要是从上游原材料到下游房地产和汽车；自身方面主要是投产周期，成本利润和库存。另外，关于投资结果，他指出自我感觉良好并非是真的好，觉得自己研究好，但往往与市场运行节奏不合拍。他认为投资最主要的不是行情分析，而是会止损，活下来，活得长才是王道。
徐智龙表示客观投资需要从自我价值判断的模式转为“条件筛选”的模式。他从两个方面作为论证依据。期货方面，就焦煤、焦炭和铁矿的相关性来看，大家的常识分析是，铁矿和焦煤的相关性不如焦煤和焦炭的相关性强。但是根据数据相关性显示来看，实际情况是焦煤与铁矿的相关性高于焦煤与焦炭。股票方面，筛选出三个指标，净资产收益率ROE，股息率和市净率，然后设置参数、运算符、数值，黑色版块的股票筛选出来符合标准的有六只，这其中，应供给侧改革而改善的公司有4只。另外，他还举了铁矿石与澳元兑美元关系的例子，一般大家认为澳元是先行指标，其实不然，铁矿石才是，我们可以根据铁矿石来交易澳元，但是在价格发生变化的时候，也要做好调整。最后他指出，作为卖方，要从条件到结论，艺术成分很多。作为买方，一定要追求背后的逻辑。
同时，徐智龙指出，我们还要反思一下为什么技术分析如此盛行。他展示了螺纹以及铁矿历年来的价格走势对比图例，关于螺纹和铁矿价格走势两幅图背离的情况，我们要结合两个指标，一是国内供给侧改革，二是国外三大矿山增产。
最后，徐智龙总结了一下条件筛选的选项标准，一是不要鄙视技术分析，它是过去交易的市场心理、基本面趋势的集中反映；二是不能高看技术分析，描述了过去，我们还要看是否能够展望未来。从之前螺纹与铁矿价格走势的两幅图中，我们能够得到过去的结论是螺纹的走势强于铁矿，钢厂的利润是好的。映射到上市公司，钢厂的利润好于平均数。但是我们需要得出未来的结论，行情是否能持续，持续的原因是什么。另外，行情是否会逆转，逆转的原因是什么。在其他方面，我们还要关心一下房地产的景气问题，汽车以及对外出口问题等等。所以，所有的一切，都需要将设想的东西，用数字表达，能表达清楚的一定要表达清楚，不能表达的，要学会放下。
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