抢先看！春节后大宗商品价格最新动向

2019年1月，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为987.20，环比下跌2.24%，同比下跌3.55%，连续三个月环比下跌。

图表1：上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）

（资料来源：钢联数据）

▌宏观分析：

国外方面： 2019年1月21日，国际货币基金组织（IMF）宣布下调全球经济展望。该机构预计，2019年全球经济增速将达到3.5%，2020年的增速预计为3.6%。两者分别较去年10月时作出的预测下调0.2%和0.1%。IMF认为，贸易紧张局势的升级可能超出增长预测已经体现的程度，这仍是经济前景面临的一个主要风险。

国内方面： 2018年我国工业生产增长放缓，高端制造业较快增长；基建投资逐渐发力，地产投资由强渐弱；出口受关税影响加大，外需进一步放缓。2018年，经济运行缓中趋稳，稳中有变、变中有忧。展望2019年，货币政策倾向边际宽松，更多稳增长政策将出台，涵盖投资、减税降费、企业融资、地方债发行、政府隐性债务风险、债转股等多个方面。

细分行业情况：

环比来看，1月钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、农副等8个大宗商品行业价格指数下跌，仅造纸价格指数上涨。

同比来看，1月钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、农副等6个大宗商品行业价格指数下跌；建材、造纸、纺织等3个大宗商品行业价格指数上涨。

图表2： 分行业指数涨跌幅对比

（资料来源：钢联数据）

1月钢铁价格指数为919.23，环比下跌1.38%，同比下跌7.92%。 截止1月28日，1月钢价走出了小“V”运行态势，钢材综合价格指数月比2018年12月底小幅上涨1.29个点，分品种看，螺纹钢价格指数下跌10.86个点，热轧价格指数上涨19.17个点；62%进口铁矿石价格指数上涨6.3个点，吕梁主焦煤价格指数下跌50个点，焦炭价格指数下跌124.1个点，基本符合预期。

上海钢联首席分析师汪建华认为2月钢铁市场有望稳步开局。 2月的钢铁市场，尽管钢材库存依然会有较大的环比增加压力，但由于多数商家都积极主动地防范风险，节后只要保持良好的心态，在需求没有释放前先稳住市场，等需求逐步启动时再进一步拉涨也不迟。

图表3：钢铁行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

Mysteel铁矿石事业部高级分析师俞晨认为，1月铁矿石供应季节性回落高于历年同期，在钢厂冬储补库需求带动下，价格持续走高，临近月底因巴西事故影响，价格跳涨至85美元附近，触及2017年年初以来最高点。目前钢厂铁矿库存及可用天数均低于去年同期，节后钢厂仍有刚性补库需求。 但当前钢厂利润较低，高品澳粉需求呈下降趋势，2月份高品澳粉累库速度环比和同比都有所增加，同时下游需求能否维持高位有不确定因素制约铁矿价格冲高，因此预计2月份铁矿石价格整体仍以高位盘整运行为主。

1月能源价格指数为1182.83，环比下跌1.36%，同比下跌2.46%。

2018年国际油价走势出现分化，上半年整体趋升，且涨幅及涨速均超过市场预期；下半年先涨后跌，先是布伦特时隔四年再度突破86美元，然后WTI时隔一年多后再度跌破50美元。“既有稳步探高，又有持续下坠”是今年国际油价的主要特征。2018年国际油价的主流波动区间约为15-30美元/桶，WTI波动区间为42.53-76.41、布伦特波动区间为50.47-86.29美元/桶，最高峰出现在10月初，最低谷出现在12月下旬。今年国际油价围绕65-75美元/桶进行波动的时间居多，全年价格重心出现显著抬升。

展望节后市场，隆众认为，OPEC减产及相关消息仍是主要的利好支撑，同时委内瑞拉不安定的局势也随时可能带来地缘利好推动； 而主要利空依然来自全球经济欠佳及其对需求预期的抑制，同时美国屡屡刷新历史记录的产量仍然值得关注。不过当前全球原油市场的供需关系已有明显改善，相对合理的库存水平保障了底部支撑，因此对于2019年后市，我们仍有理由持相对乐观的态度。

1月份以来，全国主流大矿价格基本平稳，煤矿放假造成的供应缩减和焦炭市场的稳定对焦煤市场形成较强支撑，全国主流大矿均维持12月份价格。

展望2月份焦煤市场，Mysteel认为，节前焦煤市场在供应支撑下平稳过渡，春节前后的煤矿大检查将继续影响煤矿的生产，节后焦煤恢复正常供应仍需时日 。另外，下游焦炭市场节前提涨遭遇钢厂的强烈抵触，焦企出货实际未有成交，多数焦企将提涨寄托于节后高炉复产，当前焦企利润微薄，节后有较大提涨预期，同时对焦煤市场的稳价有较强支撑作用。 综上，在节后煤矿大检查带来的供应偏紧及焦炭市场可能转好的预期下，预计2月份焦煤继续持稳运行，基本没有下跌预期，且优质焦煤市场价格依旧坚挺。

图表4：能源行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月有色价格指数为562.95，同比下跌13.40%，环比下跌3.11%。

2019 年1月铜价呈现弱势震荡格局，整体价格较12月末下跌近千元。宏观成为引导铜价走势的主要因素，不论是中美贸易摩擦问题的协议谈判进展还是人民币市场的持续回升等，对价格影响较为明显；反观基本面，由于国内春节假期的影响，市场进入春节“冷冻期”，市场开始逐渐转淡，下游市场陆续放假减产、停产。此外，对于目前相对较低的库存水平而言，难有假期库存积累造成的供应压力。

展望2月，Mymetal认为，基本面上，由于春节假期的影响，国内市场库存将进入积累阶段，但目前国内市场库存整体水平偏低，春节假期的季节性累库对市场影响小，难有假期库存积累造成的供应压力；需求端上，多数下游企业均处于假期，需求表现较弱，预计至2月底需求才有逐渐复苏的迹象。宏观面上，尽管中美贸易摩擦的谈判利好消息释放不断，但缺乏实质结果，加之美国政府的停摆，也为时间蒙上不确定性；另一方面还需要关注中国对经济刺激的举措后续进展。 预计2月整体呈现先抑后扬走势，下跌趋势较为缓慢，月末或受市场需求提振，带动铜价回升，其运行区间在46800-49000元/吨。

图表5：有色金属行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月基础化工价格指数为910.57，同比下跌7.49%，环比下跌1.85%。

国内甲醇市场经历18年12月的深度下跌后，2019年1月上旬以修复行情为主，现货行情止跌向上反弹，江苏、山东等地反弹幅度均超过100元/吨。下旬甲醇呈现区域行情，各地多依据区域内的供需出现回调。

上周（2019年1月18日-1月24日）山东地区鲁北主流价格由2200-2230元/吨跌至2110-2150元/吨；河北地区由2150-2200元/吨跌至2050-2150元/吨；山西地区主流成交价由1960-2000元/吨跌至1900-1950元/吨。

隆众认为，春节前，甲醇厂家形成库存、下游恢复预期欠佳；同时外围环境表现不尽人意，商家对此存潜在担忧，因此节后市场仍有下滑可能。烯烃的集中利好将在2月底释放，包括浙江兴兴、中原乙烯重启；内蒙久泰、中安联合的投产，都将对甲醇形成支撑，配合传统下游需求的转好， 预计3月份甲醇将会好转，出现持续性的偏强行情。

总之，在内地工厂年后仍存排库预期的背景下，节后港口市场库存还将继续垒库，大量货源抵达不能入库将是一个不容忽视的问题，外加年后需求复苏也需要时间，因此节后市场或将先跌再涨。

图表6： 基础化工行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月橡胶塑料价格指数为816.75，同比下跌6.31%，环比下跌1.40%。

1月份，国内普通丁基橡胶市场大幅走低，月内燕山石化1751出厂价格较12月底累计跌2000元/吨至14500元/吨。1月丁苯橡胶主流出厂价格在11600元/吨，较上月底涨100元/吨；市场价格方面，主流报价在11700-11800元/吨，较上月底跌0-100元/吨。1月份，国内顺丁橡胶市场价格先涨后跌，整体价格区间较上月末价格调整不大，国内顺丁橡胶主流市场价格在11700-12100元/吨的区间。

隆众认为，由于节前国内厂家的降库存等措施，节后丁基橡胶厂家库存压力将得到一定的缓解。预计节后返市行情短期维持稳定态势，后期随着库存压力的减少，不排除商家试探性的小幅拉涨报盘，建议商家关注下游返市采购情况以及国内主要厂家库存情况。

节后归来，原料丁二烯市场或将有上行可能，但由于到港船货较多，上行压力依旧较大，成本上支撑不足；且节后随着部分丁苯橡胶厂家开工，市场货源供应增多，2月下旬国内丁苯橡胶市场行情仍不容乐观。 综合来看，2月份丁苯橡胶市场维持弱势，谨慎关注销售公司开单政策对市场的影响。

图表7：橡胶塑料行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月建材价格指数为1511.99，同比上涨1.56%，环比下跌6.83%。

临近春节，全国地区水泥价格均有下跌趋势，一方面传统水泥销售淡季影响下游需求，另一方面部分地区水泥市场价格长期高位，部分企业为了来年市场复苏走量而提前下调价格。

其中，1月份华东各地水泥价格已经呈现下跌趋势，且部分地区累计跌幅较大，主要是华东地区水泥价格长期处于高位状态。百年建筑认为，2月份华东地区水泥价格下跌趋势不会停止，仍有50-80元的下跌空间。即使如此，该区域水泥价格仍将比同期价格水平高出50元/吨左右， 也就是说，华东地区2019年春节以后的初始基价相比于去年春节期间水泥基价要高出50元/吨左右。

图表8：建材行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月造纸价格指数为1219.88，环比上涨11.53%，同比上涨11.51%。

自2018年下半年以来，造纸市场价格一直处于低位。2019年1月份，多家纸企宣布提价，幅度为100-200元/吨，主要是因为春节将至，停机纸厂数量增多，同时需求出现小幅上升，导致价格上涨。

数据显示，截至2019年1月25日，华东市场110克玖龙瓦楞纸价格4000元/吨，110克海龙瓦楞纸价格3825元/吨，海龙箱板纸价4700元/吨，地龙箱板纸价格4450元/吨，当月累计上涨1.27%、0.66%、1.08%、0.56%。

综合来看，市场需求不旺，导致纸厂开工率降低，纸厂主动停机，对促进纸价回升有积极作用。随着库存逐渐得到消耗，节后存补库需求。 预计2月受春节假期影响，市场交投略淡，价格平稳为主。3月经销商与二三级厂均存补库需求，或可小幅推涨原纸价格，但新产能投放后市场供需矛盾加剧，原纸上调幅度有限。

图表9：造纸行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

1月农产品价格指数为1084.27，同比下跌12.19%，环比下跌12.91%。

1月国内大豆期货主力合约价格继续以弱势运行为基调，截止1月31日主力合约1905报收于3426。国外CBOT大豆主力合约涨幅较国内稍好，其中主力03月合约报收于923.6美分/蒲。

展望后市：我的农产品网认为，随着新一轮中美贸易谈判进行，如谈判进展顺利，且在南美天气题材的配合下，美豆有望继续反弹，挑战前高压力位一线。 但从大的背景来看，无论南美天气的炒作与中美贸易进一步磋商的顺利与否，美豆都将面临高结转库存的事实，因此美豆在走完阶段性反弹后，将承压回落。

1月份连盘玉米期货呈U型态势。下游企业备货不积极，叠加春节前农户卖粮预期，现货市场继续呈探底态势。

我的农产品网认为，玉米需求端缺乏亮点，春节前供应端无缺口，价格上涨空间有限。春节后，关注农户集中卖粮时间节点，在验证供需有没有缺口之前，需先看到产区余量是否见底。未来玉米市场产需缺口客观存在，阶段性供应紧张局面还会再现。第二季度以后，2019年临储玉米拍卖或将重启，市场将重新定价。

图表10：农产品行业价格指数

（资料来源：钢联数据）

2019年1月份，中国制造业PMI为49.5%，比上月微升0.1个百分点，仍处于收缩区间。其中，当月企业主要原材料购进价格和出厂价格总体水平降幅收窄，但是新订单指数进一步萎缩，中小企业生产经营压力仍存。 受冬季低温天气和春节临近企业员工集中返乡等因素影响，1月建筑业生产增速有所放缓，整体仍在高景气区间。春节之后，市场观望心态较浓，大宗商品价格指数或震荡为主，跌势有望趋稳.

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