2019年7月4-5日由中国钢铁工业协会主办，中国期货业协会支持，中国国际易促进委员会冶金行业分会和上海钢联电子商务股份有限公司我的钢铁网）承办的“2019年（第四届）中国钢铁金融衍生品际大会”在上海浦东香格里拉酒店举行。
会议现场
5日下午14点，2019年铁合金产业链金融指数论坛作为大会同期活动在香格里拉酒店浦江楼二楼北京厅召开，6位嘉宾围绕铁合金期现方面展开演讲，下面小编为大家奉上会议的精彩干货：
2019年上半年硅铁市场表现相对平稳，价格维持在5500-5800元/吨上下波动，成本决定了硅铁的底部价格，高供应及高库存限制了市场价格的上涨，月均产量维持在45-47万吨市场消耗较为缓慢。上半年硅铁的需求端主要集中在钢厂方面，粗钢产量节节攀升，月均消耗在34万吨以上，金属镁月均产量在7万吨上下，硅铁消耗在8万吨以下，出口数据呈下降趋势，月均出口量在4万吨左右，铸造产业产量缩减10-30%，对硅铁的需求量也减少，2019年上半年呈现供需两高的局面。
对于下半年，主要看几个方面对市场的影响，1、新增产能，从2018年至2019年，陕西区域预计新增硅铁矿热炉在15台以上，陕西区域产能若将全部释放，将会打破目前硅铁市场格局，陕西区域优势明显，兰炭当地生产，自备电厂，价格优势明显，下游金属镁，循环经济相对完善。2、期货市场对现货市场的影响，投机需求的增长，带动现货市场成交，但是过高的库存对市场供应端形成一定的冲击。3、政策面对硅铁的影响，国家环保政策以及地方环保政策，下半年将会迎来国家70年大庆，环保政策是否会趋紧尚不可知。
上海钢联铁合金硅锰分析师查佐栋：
2019年上半年，硅锰行业在下游钢企需求旺盛的带动下，生产企业均有不俗的盈利表现，随着国家对于环境保护及淘汰落后产能的深入，去年投产的新增产能并未拖累价格运行的轨迹，但国外锰矿山高供应、高价格使得国内矿商较为受伤。
Mysteel全国硅锰指数上半年价格区间以7000-7800元/吨一线展开，虽价格区间整体较之去年同期下降，但二季度的表现则令人满意，在顶住高开工、低成本、新增开工的压力下，价格不跌反升，不仅借助了下游钢厂良好的需求，另一方面也是硅锰企业逐步趋于成熟，较难受各方消息影响而产生异常波动，而各厂合理安排检修、环保自查、循环经济等一系列手段，在上半年均获取较为丰厚的利润。
据Mysteel跟踪河钢集团1-7月硅锰采量累积值，2019月均采量为27096吨，同比增18.3%；1-7月采价均值7840元/吨，同比降6%；在采量增加的前提下，钢招价为何不增反降，大部分原因还是与2019年硅锰市场均值下降，且供应量上升有关，今年上半年并没有出现特别严重的环保影响开工，且锰矿由于供应的增量，使得自身出现降价竞争，导致今年钢厂硅锰成本价较之去年同期有所下降。
Mysteel跟踪国内60家有代表性的钢厂硅锰库存来看， 2019年库存整体呈现阶梯下降趋势，二季度较之一季度库存下降24.4%，究其主因不外乎一季度有春节长假因素，而二季度随着钢材生产增量，硅锰合金库存消耗较快，且由于硅锰价格波动频繁，钢厂库存备量下降、市场现货紧张、厂家供货不积极等因素叠加。
对于下半年表现来看，由于上半年，特别是二季度硅锰合金单吨利润表现较好，不少南北厂家把新开炉计划排在了三季度，内蒙及南方主产区则仍有近15%新增产能拟定投入市场，单月产量有概率过百万大关，且由于目前大型生产企业对于自身环保、循环经济、资金流、成本控制都非常出色，基本不会出现由于成本及额外因素导致的关停减产，市场供应难有断崖式下降。
而2019年下半年钢价及钢厂需求走势来看，尤其三季度河北唐山钢厂等仍受非采暖季限产影响，70周年大庆北京周边区域重工业开工问题，各方对于今年下半年硅锰需求面需求谨慎对待。
下半年价格区间可能受锰矿价格波动影响，会在目前基础上下一个区间，但厂家如把握好原料成本价格，利润空间仍可能不错，且资金利用率也有所下降，较为有利于企业良性稳定发展。
上海钢联铁合金钒系分析师施佳：
2019年上半年螺纹钢产量同比增加了10.86%，加上螺纹钢新标准落地，确实对钒、铌两种合金带来了较大的需求增量。钒合金的消费增长了16.15%，铌铁进口量自2018年下半年至今增加了约20000吨，增幅66%。
上半年来看，钒合金市场主要分为两个阶段：第一阶段，供应过剩，价格偏高带来的低需求，价格持续下跌；第二阶段，性价比回归，需求复苏，价格出现小幅回温。由于去年较大的利润，原料供应端出现较为明显的增长，大厂扩产明显，一些新产能释放，但主要集中在钢渣提钒方面，据不完全统计，2019年表内产量月均增长近1000吨，而钢厂需求方面，由于一季度价格过高，钢厂采购情绪较弱，需求同比去年增长有限，下半月需求恢复，同比增长了30%。在4月下半旬，钒合金性价比超越铌铁，钢厂需求逐步从铌铁转移至钒合金上。
展望下半年，供应弹性依然存在，原料大厂稳价控量为主；钢厂利润收窄，需求端压价风险提高；螺纹钢新标准检查依然不容忽视。原料端产量大概率还将维持高位，钢厂常量下半年或将收缩，螺纹钢利润不比当年，总的来说，在新标准尚未严查的情况下，需求难有较大的提升，供略大于需的格局较难改变。
凯丰投资研究员王晗博士：
铁矿石方面，近一年一来，铁矿石价格跟随黑色系整体运行情况先经历了10月的大幅下跌后由于铁矿基本面的恢复、巴西矿难的影响，价格出现两轮阶段性上涨，受矿难发酵，港口到港量及海漂量低于去年同期水平，然需求较为旺盛，供需失衡，港口库存处于一个低位，铁矿石迎来第三轮上涨。那么库存什么时候最紧张呢，先从两条航线上来看：C3航线：巴西图巴朗——中国北仑需要45天，C5航线：澳大利亚西——中国北仑需要25天；巴西布鲁库图5月开始恢复产量，澳洲6月财报季发货高点，国内环保限产7月整月，6月底7月初库存是最紧张的，库存最宽松的时候就是7月。7月份以后，国内开始复产，澳洲7月8月传统检修发运淡季，9月10月钢材旺季拉动，库存边际是否会发生变化，可以关注一下。
铁矿后期会临什么呢？首先是限产或检修新的变化（建国70周年等）；其次是交割标的的缺少：1.7月开始金布巴调整为60.3%，交割罚扣上升20元左右2.PB等高品矿短缺，60以上品位只有20%左右，也就是2000多万吨3.河钢精粉涨价53元，PB—精粉价差快速收窄。
卷螺价差方面，长期以来，热卷价格持续高于螺纹150元左右，卷螺差策略被证明是一条成熟有效的策略。这个策略背后的机制是热卷的生产成本高于螺纹150元左右，当卷螺差高于150元时，会有螺纹转向热卷，当卷螺差低于150元时，会有热卷转向螺纹，市场供求关系基于生产成本进行调节，使得卷螺利润回归于平衡。去年的卷螺差发生逆转，卷螺差的打破的根本原因是非市场化，在2016年之后，政策干预使得钢厂不再是纯市场经济模式。供给侧改革和环保限产，使得高炉成为核心资源。
卷螺差价格差异可以从成本、需求、供给、库存这4个基本面进行分析。成本方面，差异消失甚至逆转；需求方面，螺纹-中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，提出允许将专项债券作为符合条件的重大项目的资本金，项目涵盖铁路、国家及地方高速公路、供电和工期项目等。本次专项债新政较大可能为基建投资带来2-3pct的增速提升。热卷-关税的变化，下游需求进一步恶化；家电、汽车等卷板下游都面临着产量下滑，导致的结果就是冷卷需求大幅下降，冷热价差大幅降低，导致独立冷轧厂停产，非独立冷轧厂转产热卷；供给方面，新增卷板产能（总量上来看，供给侧改革和环保限产限制了钢厂总量，但是实际上压制的更多是螺纹，尤其打掉了6000多万吨地条钢，但是热卷其实还是有新增产能的），限产趋弱，电炉成本支撑；库存方面，螺纹库存同期增长幅度大于线材。
发生以下4个情况，会出现卷螺互转：1.拥有长材和板材轧线；2.移具备空间上的可能性；3.钢厂愿意冒险追逐更高利润；4.钢厂预期卷螺差稳定存在
合金矛盾方面，先从4月18日的一个套利策略来看。该策略的背景是09升水05合约180元，原因是硅铁大量仓单积压超出平均交割量形成交割溢出（338库期现机会），导致05合约价格大幅下跌，策略是第一建议是卖出5-9价差的看跌期权，次考虑5-9正套。做出此策略的原因来源于对合金交割库/厂库的研究。成本、需求、库存、供给4个方面是合金的矛盾点。成本方面，硅铁-电力、兰炭、硅石，硅锰-电力、焦炭、锰矿；需求方面，硅铁-关注镁锭的边际替代作用、高炉限产情况下会多使用废钢，在此背景下，会使用硅铁来升温，硅锰-高碳锰铁的边际替代作用、新国标会增加硅锰的使用量；库存方面，关注鄂尔多斯及交割库；需求方面，关注限产及硅锰的南北价差情况。
上海中期期货股份有限公司总助史兴伟：
以2017年为分界线，2017年之前，价格上来看，硅铁自2014年8月8日上市下跌，直至2016年9月30日才重新回到5000以上，历时两年多，至2017年7月28日回到6000之上，历时近三年；产量上来看，硅铁产量从2013至2016连续四年产量下降。2017年之后，价格上来看，2017年7月28日上6000元，2017年12月8日最高，2018年8月3日7432次高点，历时一年，中间最高价到次高价历时半年多。价格刺激供给，但形成供求关系改变需要时间积累；产量上来看，价格刺激供给增加，2017年开始硅铁完成了产能恢复，供大于求的演变至2018年8月3日高点，确认供过于求，标志合约SF809。
硅铁当前的一个基本面是：硅铁供大于求后，价格重心不断下移，根据切入不同生产成本区间造成产量调节，然后反弹，价高再刺激生产，增加供给，价格回落的循环状态，只要产能无实质性减少，价格总体向下趋势不变。其他因素只改变阶段性波动幅度。
近期来看，硅铁期货短期影响因素主要有以下几点：仓单数量，持仓量，产业集中度及大厂竞争策略。截止至2019年7月3日，硅铁仓单数量为2398张，有效预报为1325张，合计3723张，折合现货数量为18615吨。从2018年硅铁产能分布来看，主要集中在内蒙、宁夏、青海、甘肃、陕西5大区域，产业集中度较高。持仓上来看，今年以来，持仓整体成上升趋势，直至近日，持仓数量急剧发生变化，掉转向下。
硅铁期货投资策略分享：1.只要供大于求的关系不改变，将所有上涨视为阶段性反弹行情；2.做多交易只适合中短期操作；3.不适宜追低做空，对于逢高做空的进场点，以跟踪市场走势的技术分析方法为主找入场点，等到一些技术转向信号再进。
硅锰基本面来看，硅锰现货供销两旺，硅锰产量和粗钢产量都维持在一个高位，硅锰库存一直在低位运行，新增产能投放于2018年10月前后。硅锰原料端锰矿来看，从2018年开始，港口锰矿总库存呈波段上升趋势，从18年年初200万吨的一个总库存到今年6月份以来的一个400多万吨的总库存水平。
锰硅期货近期来看，影响硅锰价格的因素主要有以下几点：1.近期利多因素集中；2.利空因素从远处走来；3.进入九月交割后变数不大；4.七、八月是利多利空交叉期，比速度；5.关注矿价、仓单数量、持仓量、招标价；6.七、八月行情值得期待。
仓单上来看，截止2019年7月3日锰硅仓单数量为600张，折合现货数量为3000吨。持仓上来看，同硅铁，今年以来，持仓整体成上升趋势，近日，持仓数量发生变化，掉转向下。产能分布来看，产业集中度较高，主要分布在内蒙、宁夏、广西、贵州四大区域，和硅铁产区有所重叠。近期锰矿集中度在提高，矿商对价格的影响力提升，矿商近期挺价意愿增强。河钢7月招标价为7900，较上月增加300元/吨，多头锁定6月胜局。远期来看，代表性矿山下调远期矿价，BHP8月船期澳块下调0.37元/吨度。
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