干货！ 2019下半年钢铁、金融走势如何？精华都在这！

我的钢铁讯 ：2019年7月4-5日，中国期货业协会支持，中国国际贸易促进委员会冶金行业分会和上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）承办的 “2019年（第四届）中国钢铁金融衍生品国际大会” 在上海浦东香格里拉酒店隆重召开。

会议现场

5日上午主会正式开始，四位嘉宾发表主题演讲。

▍中国钢铁工业协会副会长屈秀丽：

2019年以来我国财政政策更加积极，货币政策相对宽松，经济运行保持稳中有进态势，为钢铁行业发展创造了良好市场环境。

2019年钢铁行业运行总体平稳，细分来看：

1、钢铁产量保持增长，产需衔接总体较好。2019年1-5月我国粗钢产量40488万吨，同比增长10.2%。

2、钢材出口小幅增长，进口有所下降。2019年1-5月我国钢材出口2909万吨，同比增长2.5%。尽管5月我国钢材出口环比明显下降，但是不必太过担心，中国钢铁的国际竞争力仍非常强。

3、市场总体平稳，钢材价格小幅波动。2019年以来长板材市场有差距，长材市场较好，但板材市场压力还是很大。

4、成本大幅上升，企业效益明显下降。2019年1-5月，中钢协会员钢铁企业实现利润总额855亿元，同比下降18.15%。同期，钢企采购进口铁矿价格同比增长19.1%，煤、焦炭、废钢价格也在上涨，直接影响了企业效益。从资金状况来说，钢铁企业历来重视资金管理，资产负债率已降至63.96%。

展望后期钢铁行业运行：

1、全球经济增速放缓，市场需求相对减弱， 预计今年我国钢材出口难有大的增长，有望保持去年水平。

2、我国宏观政策积极，但下行压力仍在。基建、房地产投资需要防风险，汽车、造船增长乏力，受环保、盈利下降的影响，后期钢铁生产增速将逐步回落，下游用钢需求增速可能逐步减弱趋稳， 预计下半年钢材价格仍将是小幅波动。

3、原材料价格居于高位，降本增效任务艰巨，预计今年钢铁行业利润水平难以超过去年。今年以来进口铁矿石价格大幅上涨，上涨幅度达50%以上，有钢铁产量大幅增长、巴西矿难和澳洲飓风的影响，但也不排除市场过度解读、资本进入炒作的因素，具有不合理、不可持续性。

中国钢铁协会已向国家有关部委以及监管机构反映行业、市场存在的问题，希望进一步加强调查和监管力度，规范市场行为，维护铁矿石市场的正常竞争秩序，促使铁矿石价格合理合规。

中国铁矿石的供需没有发生根本变化，进口铁矿石价格大幅上涨的情况下不可持续， 因为国外矿山产量已逐步恢复，国产矿产量呈增加趋势，钢企生产增速将逐步回落，下半年铁矿石可能呈供大于求的局面。

▍交银国际董事总经理、研究部主管洪灏：

今年所有的资产类别价格都在上涨，包括铁矿石、原油、黄金、新兴市场、债券等。虽然今年的经济形势仍然很复杂，但是相较于去年已经发生扭转。所以从周期角度出发，今年中国经济的运行将峰回路转。

通过众多宏观经济数据的对比，我国三年经济周期已触底回升。所以，无论是股市还是大宗商品市场都有很多机会。

下半年在中国央行重新扩表的背景下，货币和财政政策将带动国内经济周期继续回暖。 而股市在调整后正逐步筑底，后期将重拾上升趋势。 而人民币方面虽然承压，但现阶段经受的贬值压力接近峰值。美元已强势见顶，不再显著升值，故新兴市场、大宗商品将受惠。

▍ 半夏投资创始人李蓓：

目前，宏观经济层面已经出现了三大逆转。

第一个逆转是基建的逆转。预计未来两年基建起来的可能性不大，主要原因在于债务的制约。

第二个逆转是小银行金融自由化的结束。小银行有70万亿的总资产规模，这意味着它对于实体经济的支持贷款余额非常大，它又不得不收缩，意味着跟它相关的一些民营企业，或面临一定的信贷收缩，进而可能对实体经济产生一定影响。

第三个逆转是居民加杠杆和房地产繁荣的逆转。整个的社会零售持续下滑，意味着杠杆已加到一个较高水平，大家买房需要支付的首付和还的月供实在太多以致于对消费产生挤出效应。在这样的情况下，再加杠杆是很难的，一般也意味着是一个大的拐点临近。

基于以上三大变化，对于中小金融机构的股权；曾经的安防、园林、环保等和地方债驱动相关的领域；房地产；高端消费品行业需谨慎投资。

下一轮投资的机会可能在符合产业升级的制造业和尚未进行供给侧改革的大宗商品行业生产商。 股市投资方面，预计A股可能还要跌一段时间，半年以后或者是几个月以后，应该要买A股，届时或迎来A股牛市的起点。

▍ 上海钢联总裁助理任竹倩：

2019年上半年行情好于预期。 从行业大背景来看，2019年出现了一些新的变化：相比2018年初市场情绪乐观，库存高企，带来集中抛售的情况，2019流通情绪谨慎，市场流转加速，库存从市场向钢厂转移。宏观方面，2019年稳定经济增长，财政支出加速，房地产高基数增长。

上半年钢材市场表现出几个特点：第一，重心下移、价格振幅收窄：上半年矿价涨幅大于成品材，企业利润有收缩；“长强板弱”格局延续，卷螺持续倒挂，冷热价差处于低位；钢材价格先扬后抑。第二，去库存化速度高于预期；第三，上半年钢材呈现供需双增格局，高炉综合产能利用率高于去年同期4个百分点，粗钢1-5月的产量同比增长4.9%，库存同比去年同期多增170万吨，综合进出口数据，1-6月粗钢消费同比上涨4.7%。

据Mysteel统计口径，预测2019年全年粗钢产量同比增长3400万吨左右，增长3.6%，粗钢消费同比增长预估约2.9%。

宏观方面：全球经济下行压力加大，国内经济景气略有下滑，投资增长托底传统经济下滑。钢材下游行业来看：下半年房地产投资仍具韧劲，而基建投资大概率回升，在地方债发行提速背景下，有望三季度集中释放；制造业则继续保持低速运行，有望底部回暖。今年以来，汽车行业数据表现较差，下半年或出台完善促进和刺激消费的相关机制、政策。

根据上海钢联模型，2019年国内粗钢消费同比增长预估约2.9%，预计增量在2500万吨。从分行业看，基建用钢增速提高，家电、机械行业用钢量增速将逐步放缓。

2019-2020钢铁行业迎来布局优化、重组高峰期。 2019年钢铁环保限产还将成为常态，下半年环保对产量扰动影响更大，此外，钢铁环保排放标准精细化、明确化；下半年供应增速低于上半年，出口持平或略增。

原料端来看，上半年焦炭供给侧改革整体不及预期，焦炭产量同比明显增长，下半年焦炭供给侧改革有望提速。据Mysteel6月份供应量统计口径，2018年全球铁矿石产量为22.09亿吨，2019年预计产量约为21.99亿吨，同比减少980万吨左右，减幅0.4%，后期伴随供给逐步恢复，下半年铁矿供给增加，供需关系逐步缓解。

总体来看，2019年钢材全年均价下移一个台阶，下半年重心上移。 从需求角度来看，房地产仍有韧劲，投资增速小幅下滑；基建在地方债发行提速背景下，有望三季度集中释放；制造业有望底部回暖。从供应来看，下半年环保对产量扰动影响更大，供给增量收缩。原材料市场依然高位震荡，对价格的底部有支撑。 虽下半年供需增速预估均有所减缓，不排除在阶段性供需错配下，长材市场冲破上半年价格高点。 品种价格表现来看，长材依然强于板材。

▍ 接下来，大会进入论坛环节：

本次“商品期货市场如何更好服务实体经济”主题论坛由中国钢铁工业协会国际合作部主任苏长永主持，上海期货交易所商品一部负责人陈晔、大连商品交易所资深专家陈伟、郑州商品交易所非农产品部总监郭淑华、新加坡交易所上海区总经理陈世亮、香港交易所市场发展科内地客户发展部高级副总裁林琦参与讨论。

陈晔表示，上期所力争今年推出不锈钢期货，未来还将推出铬铁期货，加上已经上市的镍期货，将形成不锈钢产品链的套保闭环。此外，上期所未来还将会推出氧化铝期货。

事实上，有色金属企业运用期货工具的历史比黑色金属要长，企业日常经营已经离不开期货了。钢铁行业运用期货工具进行套期保值是最近十年的事情，随着国内黑色系期货产业链逐渐成熟，相关企业对期货的认知和使用水平也在逐步提高。上期所也将不断优化规则体系，努力提升服务实体经济的能力和水平。

陈伟赞成今天会议上提出来的构建和谐产业链发展的议题，希望大家从更客观的角度看待期货市场所发挥的作用。在创新方面，大连商品交易所准备把焦煤焦炭的交割地点做一些调整，同时正在积极推进废钢期货上市前的各项准备工作。期货市场是反应各种信息集中的地方，如果它比现货市场的价格波动更频繁也是正常现象。

郭淑华认为今年内、外部环境不确定因素导致企业和投资者对于风险管理的需求和认识有所提高。尤其铁合金生产企业、贸易企业，都在利用铁合金期货进行套期保值。

铁合金期货改变了行业生存的现状，一是可以利用期货市场进行套期保值，另外期货市场还有发现价值功能，由于存在一个第三方公开公正权威的价格，企业在价格谈判的方式上也发生了一些有益的变化。不过，真正利用和参与期货的企业数量占比较少，交易所需要加大培训和投资者教育力度。交易所今年和四十多家产业基地签订了合作，希望通过产业基地来带动企业参与到期货当中，把好的模式和好的方法推广到各个企业。

陈世亮表示，新加坡交易所十几年前就已经推出了铁矿石期货，也一直反映了市场的结构和供需情况。去年年底钢材利润在收窄，这在未来或许是持续的过程，钢厂会面临较大的压力而转向成本控制，更多的钢厂将参与使用衍生品产品来进行风控。

今年，新交所铁矿石上半年的交易量接近一亿吨，创下新高。而大部分持仓量的增加都是来自于期权，很多企业使用期权来锁定风险，这是个非常好的工具。

林琦认为，香港交易所在大宗商品方面取得了巨大的突破，首先在2012年收购了伦敦的金属交易所LME，2017年又在深圳设立了前海联合交易中心，服务内地实体经济，为他们提供了一个非常有效的自我风险管理平台。在黑色产品方面，除了本身就有的铁矿石期货以外，香港交易所在去年又推出了一系列的黑色产品，例如螺纹和热卷，还包括了全球首个废钢期货产品，弥补了市场上的空白。从今年一季度到现在，废钢期货的成交量突破了一百万吨，除此以外，热卷期货的持仓量、交易量和参与的投资者数量都在逐步攀升。