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夏君彦:铁矿石交易策略分享

2019年10月30日,2019(第十届)黑色产业链衍生品峰会暨我的钢铁网铁矿年会在厦门香格里拉大酒店盛大召开。本届年会将会举行三天,30日下午同期活动——铁矿石贸易及汇率风险管理策略论坛顺利召开。

厦门国贸股份有限公司钢铁中心研投总监夏君彦在本次同期活动上发表精彩演讲。

厦门国贸集团股份有限公司钢铁中心 夏君彦

夏君彦首先对下半年定下基调,由于下半年矿石的发运来看,整体库存持续累库,价格震荡向下。首先从宏观方面解读,很多国家的制造业指数跟PMI指数都在50的荣枯线之下,十月底之前超过20家央行累计降息50多次,经济虽然向下,但政策是向上形成一定对冲,暂时不存在明显系统性风险。钢铁行业方面来看,钢厂对产业链的控制力减弱,钢坯市弹性下降,供应调剂能力加强,供需趋于平衡,这就导致区域和品种价差都不明显。

下游需求来看,房地产市场超级周期要比预期的好很多,一城一政策,很多二三线城市房地产政策都有所放松,九月份数据显示,我们对需求不太担心,基建工程环比订单短期也有所改善;而制造业情况比较差,钢铁需求增量主要来源于房地产。粗钢供需都是同比正增长,尤其需求在九月份又一波爆发,十月来看延续这种韧性。库存来看,社库去的很快,一是需求真的很好,二是贸易商在旺季主动去库存。但钢厂去库缓慢,反映投机需求弱,市场操作谨慎。所以,到了冬储后,大家可能会更加谨慎,没有太多的信心。
铁矿反面来看,总量和结构矛盾已经化解,需求虽好,但供应也能匹配上。矿石方面,下半年澳巴供应趋于正常,且其中发往中国的比例在提高,加上非主流也都有增量。据Mysteel推测,国内矿2019年精粉的增长量大概在1900万吨左右,国外铁矿石增量在4000万吨,基本供应的缺口就不存在了。而目前港口全品种都在累库中,在8月份后,澳粉、巴西粉、高低品库存都出现拐点,从缺货的状态走出来。

整个2019年铁矿供需测算,上半年国内缺口比较大,但三季度国外的需求在降低,下半年铁矿开始累库,估计年底港口最终库存在1.35亿吨左右。目前期现曲线走平,长远期非主流的成本对价格有较强支撑,价格向下空间不大,70美金的成本水平对价格支撑较强,非主流是在给远期定价。而钢材价格涨不起来,铁矿现货就有压力,传导到基差上,远月贴水高,大家倾向于多卖现货,降低库存。而目前i2001-i2005最近有些走反套的趋势,正套驱动在减弱,现货还要补跌,螺的利润打不下来,主要由于废钢价格坚挺,电弧炉开工率提升困难,铁水跟废钢有价差,其中就是留给长流程的利润,可能未来淡季会看到阶段性钢厂没有什么盈利的状况。内外盘看,连铁与掉期的套利上半年机会很多,暂时机会不大。


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