宋怀兵：合理运用金融衍生工具 应对市场挑战 转移价格风险

2019年12月10日下午，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020赢客松上海棉花市场趋势研讨会”于上海国丰酒店举行。

本次会议由安粮期货期货股份有限公司主办，上海钢联电子商务股份有限公司（我的农产品网）承办，旨在回顾2019年棉花市场运行形势及对下游棉纱市场的分析与展望，共同探讨棉花棉纱产业的市场和机遇；同时对2020年棉花市场进行全方位、多角度的深入解读，全面剖析棉花行业供需形势及价格趋势，并对新年度棉花价格波动空间做出专业前瞻，助力产业链参与者提前布局2020年。

安粮期货研究所所长兼投资咨询总经理宋怀兵作了题为《棉花期货期权合约规则介绍及风险管理运营》的主题演讲。

安粮期货研究所所长兼投资咨询总经理 宋怀兵

首先，宋怀兵讲述了期权的理解和定义。指出期权是未来的、远期的，合约执行的时间是在未来；合约的选择权是卖方收钱、承担义务，买方交钱、获取权利，若看涨期权价格上涨，拥有按双方约定的执行价格买入的权利，若看跌期权价格下跌，拥有按双方约定的执行价格卖出的权利。接着重点强调了期权的核心要素分为5点，分别为合约标的、远期时间、权利、执行价格及类型，此5项要素均为事先规定好的，唯一变的是权利金。

其次，简要阐述了期权交易的特点。指出买卖双方的权利义务不同，卖方有执行合约的权利而不存在履约义务，卖方则富有履约义务而没有权利；且买方支付权利金，不需交纳保证金，只需要卖方交纳履约保证金；同时，买方的最大亏损是其买入期权时支付的权利金，卖方最大的盈利是其卖出期权时收取的权利金，亏损随价格不利变化而增大。然后，对棉花期权的交易规则作了详细解读，包括交易时间、合约月份、涨停板幅度、合约生成方式、行权方式及交易编码等等。

接着，讲述了棉花期权在棉企交易操作中的具体作用和优劣势。认为棉花期权不仅能管理棉花销售价格，稳定纺企加工利润，还能管理棉花采购成本，管理皮面采购价格，且能够通过金融手段恰当的解决棉纺企的资金、利润和库存压力。同时棉花期权较期货具备更低的套保资金压力和更高的杠杆率，且有更大的容错空间，对于买方来说，只需支付权利金，期权到期之前不需要考虑保证金的增减，同时合约价格相同涨幅时，期权的收益率一般是高于期货的。

最后，通过实际交易案例，阐明了涉棉企业期权交易策略。指出当前棉花产业各阶段均面临不同挑战，棉农需应对棉花收购价格的波动，轧花厂需考虑籽棉采购和加工成本，贸易商则受困于价差和套保判断，纺企同样需要担忧原料成本和库存情况，而棉花期货期权可以很好地为棉纺全产业链各个企业提供锁定成本、利润及规避风险的金融工具。然后，通过三个案例，分别从“期货+保险”、虚值看涨期权及看跌期权三个方面，总结和分析当前棉纺企在日常经营中，切实可行的期权交易模式，为棉纺企在今后现货交易过程中保驾护航。

免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，未经嘉宾本人审核，不代表本网观点和立场。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。