刘司方：全球铜精矿市场展望

2019年12月12日，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020中国有色金属市场展望暨‘我的有色及我的不锈钢’年会”在上海圣诺亚皇冠假日酒店隆重召开。

本次大会由上海钢联电子商务股份有限公司(我的有色网、我的不锈钢网)、上海期货交易所联合主办，现代资源有限公司协办，云南祥云飞龙再生科技股份有限公司特别赞助，旨在回顾2019年有色金属、不锈钢市场运行形势，同时对2020年有色金属、不锈钢市场进行全方位、多角度的深入解读，并对新年度价格走势做出专业前瞻，助力产业链参与者提前布局2020年。

在本次大会上，Wood Mackenzie高级顾问刘司方作了题为《全球铜精矿市场展望》的主题演讲。

Wood Mackenzie 高级顾问 刘司方

刘司方表示，2019年全球铜精矿产量呈现负增长趋势，预计到2023年铜精矿供给将会达到顶峰。2018年铜供给端的干扰率要显著低于2017年，2019年干扰率基本与2018年持平，主要是受到达产速度不及预期影响。

刘司方认为，2020年起，铜精矿的产量将开始逐渐恢复，巴拿马、印尼等地的铜矿山产量将逐渐增加。从中期来看，矿山的产能扩张速度将超过冶炼企业，但过去几年冶炼厂新增的产能将继续对市场产生影响。

他指出，2017年起中国冶炼产能从700余万吨增至900万吨以上，未来中国冶炼企业的产量将继续增加，虽然发展速度低于预期，但是新建产能均在计划之中。未来可能增加的项目包括广西南国铜冶炼项目二期、赤峰金剑铜冶炼工艺升级搬迁改造项目二期、国兴铜业阴极铜项目、大冶有色新电解铜冶炼项目、以及水口山铜铅锌项目等。

近期签订的2020年铜精矿长单TC基准价格在60美元/吨左右，这已经逼近部分冶炼企业的盈亏平衡线，尤其是对于那些融资成本偏高、位于内陆（运输距离较远）、硫酸供给过剩的小型冶炼企业来说风险显著增加。在中国，有接近25%的冶炼产能是民营企业所有，其他75%属于国有企业。

刘司方认为，在盈亏平衡分析中，硫酸价格是一个重要的变量。近期硫酸实际价格较2018年的均价260元/吨下降了约60％，这对于盈亏分析来说非常重要，硫酸价格每变动10元人民币/吨，冶炼厂盈亏平衡点的TC价格将随之变动0.8美元/吨。假设2019年的硫酸价格为100元/吨，这相当于盈亏平衡点的TC价格变动了12美元/吨，接近70美元/吨。

十年前，全球冶炼企业平均开工率在88%左右，随着中国冶炼企业逐渐加入市场，冶炼厂平均开工率不断走低，刘司方认为从2020年开始开工率将逐渐增加，铜精矿加工费也将自低点开始反弹。

近年来全球铜的供给呈现增长的趋势，到2023年铜精矿供给将会达到顶峰，对于2023年以后的需求，仍然需要有更多的新项目出现，刘司方预计到2029年，全球共需要约460万吨的新增铜矿供给。据统计，2020-2025年预计新增的项目资本支出强度远高于十年前，但是这些项目的平均品位仍处于偏低位置，这无疑增加了未来铜交付的难度。

免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，未经嘉宾本人审核，不代表本网观点和立场。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。