吴锴：从主要矛盾点展望镍不锈钢交易机会

吴锴：从主要矛盾点展望镍不锈钢交易机会

2019年12月12日，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020中国有色金属市场展望暨‘我的有色及我的不锈钢’年会”在上海圣诺亚皇冠假日酒店隆重召开。

本次大会由上海钢联电子商务股份有限公司(我的有色网、我的不锈钢网)、上海期货交易所联合主办，现代资源有限公司协办，云南祥云飞龙再生科技股份有限公司特别赞助。本次会议旨在回顾2019年有色金属、不锈钢市场运行形势，同时对2020年有色金属、不锈钢市场进行全方位、多角度的深入解读，并对新年度价格走势做出专业前瞻，助力产业链参与者提前布局2020年。

大会上，中融鼎投资的有色研究员吴锴作了题为《从主要矛盾点展望镍不锈钢交易机会》的主题演讲。

中融鼎投资 有色研究员 吴锴

报告伊始吴锴先生抛出了大家最关心的三个问题，分别是印尼镍铁增量的多少、国内减产总量多少以及我们如何结合需求去把握什么样的机会，报告围绕这三大块展开。

首先谈到最为大家关注的镍铁，印尼投产的节奏问题直接影响其增量。印尼方面预计镍铁增量或达13万左右金属吨。德龙等投产节奏也对镍铁产量增速会有明显干扰。从镍铁回国量来看，印尼大部分增量回国消化。

接着针对国内减产的情况，吴锴先生做了以下讲解，今年10月25日，印尼检查矿出口，重点是违规出口高品位矿和买配额矿出口。预计11月和12月从印尼进口矿持续下滑。2020年，高品矿供应可能受到比较大影响。菲律宾矿不一定达到2014年高峰，主要原因一是矿价目前没有那么高的诱惑力。二是高品位矿可能减少，比如以高品矿为主的SR LANGUYAN关闭。紧接着他说道按照镍矿中高品港口库存+厂库1个月库存，排除某大户镍矿用量之外的其他企业耗矿量作为参考。国内整体减产可能在5月（小的减产可能有所提前）。预计国内2020年镍铁产量减少5万吨金属吨左右。

关于国内高镍铁总供应方面，吴锴先生表示从供应角度上看明年四季度可能比目前偏紧，主要需要关注时间点4、5月的情绪反应和四季度初产量出现更大下降。而其他几大需要关注的变动点主要有：印尼和菲律宾高品矿下降导致镍铁品位下降、镍铁厂矿库存高低不均导致部分镍铁厂提前减产、部分海外隐形的镍铁库存对节奏性的影响、部分海外隐形的镍铁库存对节奏性的影响。

接下来关于结合需求去把握什么样的机会这一版块，吴锴先生首先提到需求提振目前看比较有限，新能源增速给定扩大增幅，但对纯镍贡献可能在1.2万吨左右。不锈钢增速回落，纯镍消费难提高。其次在供需数据的维度看，镍空以守持为主，多则静等风云起。目前大格局上，三季度前镍铁都不一定比目前更紧，指向依然偏空。短期来看港口镍矿库存开始降，矿价会不会挺住甚至涨价？镍铁开始亏损，是否提前减产，影响多少，影响多大？中期来看二季度国内减产幅度，印尼投放进度，综合判断能否超预期表现？不锈钢、新能源能否带动镍消费等都是我们需要关注的问题。

对于不锈钢来说，他表示看似压力巨大，也许仍在掌控中，长趋势下也要考虑短博弈。目前不锈钢库存高，供需形势偏弱的现状维持。成本、库存结构等问题都需要去注意。行业竞争比较强，但应适可而止。

镍铁的集中度表现为内外兼修、大鱼吃小鱼，掌控力更强。不锈钢钢厂是发牌者，掌握定价权，有控制货的能力。钢厂的竞争超乎想象，只有想不到，没有做不到。

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