2019年12月12日，2020（第二届）上海大宗商品周之“2020中国有色金属市场展望暨‘我的有色及我的不锈钢’年会”在上海圣诺亚皇冠假日酒店隆重召开。
本次大会由上海钢联电子商务股份有限公司(我的有色网、我的不锈钢网)、上海期货交易所联合主办，现代资源有限公司协办，云南祥云飞龙再生科技股份有限公司特别赞助，旨在回顾2019年有色金属、不锈钢市场运行形势，同时对2020年有色金属、不锈钢市场进行全方位、多角度的深入解读，并对新年度价格走势做出专业前瞻，助力产业链参与者提前布局2020年。
会议全程干货满满,精彩不断。知名经济学家、有色产业链以及金融行业的学者和实战专家等众多嘉宾，从多角度分析解读当前市场，展望2020有色金属、不锈钢行业未来。以下将铜铝分会场嘉宾的精彩演讲观点奉上：
Wood Mackenzie 高级顾问 刘司方
2019年全球铜精矿产量呈现负增长趋势，预计到2023年铜精矿供给将会达到顶峰。2018年铜供给端的干扰率要显著低于2017年，2019年干扰率基本与2018年持平，主要是受到达产速度不及预期影响。
2020年起，铜精矿的产量将开始逐渐恢复，巴拿马、印尼等地的铜矿山产量将逐渐增加。2017年起中国冶炼产能从700余万吨增至900万吨以上，未来中国冶炼企业的产量将继续增加。近期签订的2020年铜精矿长单TC基准价格在60美元/吨左右，这已经逼近部分冶炼企业的盈亏平衡线，尤其是对于那些融资成本偏高、位于内陆（运输距离较远）、硫酸供给过剩的小型冶炼企业来说风险显著增加。
十年前，全球冶炼企业平均开工率在88%左右，随着中国冶炼企业逐渐加入市场，冶炼厂平均开工率不断走低，刘司方认为从2020年开始开工率将逐渐增加，铜精矿加工费也将自低点开始反弹。
近年来全球铜的供给呈现增长的趋势，到2023年铜精矿供给将会达到顶峰，对于2023年以后的需求，仍然需要有更多的新项目出现，刘司方预计到2029年，全球共需要约460万吨的新增铜矿供给。据统计，2020-2025年预计新增的项目资本支出强度远高于十年前，但是这些项目的平均品位仍处于偏低位置，这无疑增加了未来铜交付的难度。
上海钢联电子商务股份有限公司（我的有色网）铝分析师 佟以来
2019年国内主流地区6063铝棒加工费调价依旧较为频繁，且部分时间段消费地调价幅度较为明显。2019年佛山市场铝棒加工费调价频率较高，虽近期表现相对抢眼，但外部刺激因素逐步减弱，上行势头暂缓，全年整体来看，相较于往年，今年波动仍显抢眼，内外部成因加剧调价变动。2019年无锡市场铝棒加工费虽也存有一定的调价波动，但对比其他消费地区，相对大体平稳，同时全年来看，整体相较于去年仍显偏低，上行动力及周期有限，欠佳的基本面也遏制了加工费的上探势头。2019年南昌市场铝棒加工费调整起伏明显，高值触及600元/吨，而低值也一度下移至不足200元/吨，近期受站台因素影响，社会库存有所减量，加工费暂停了下行走势，逐步有抬头迹象。
国内铝棒库存方面，2019年国内五地铝棒现货显性库存总量走势基本与往年类似，今年春节假期，现货显性库存总量逼近20万吨，对比往年数值有较为明显增加，随后，由于资金，价格，成本等各项因素影响，消费地到货入库量有所减量，汽运到厂发运模式占比增加，截止12月上旬，五地显性总量已不足7万吨。
产能产量方面，国内铝棒产量逐年递增，2017年突破1000万吨大关，但由于供应端压力加大，消费不及预期，同时部分棒厂受原铝供给及资金等多方面因素影响，2018年产量相较于2017年增量幅度有所放缓。2019年虽然产能继续有所扩张，但受制多方面因素影响，全年整体产出量仅稳中略有小幅增加。据我的有色网调研：2019年1-11月中国铝棒整体产出量已达1100万吨，其中山东占比31.29%，新疆占比15.54%，内蒙古占比13.22%。
回首2019年，供应端2019年全国铝棒建成产能2743万吨（预估），同比上涨9.64%；全国总产量1200万吨（预估），同比上涨4.35%。需求端，2019年国内铝型材平均开工率49%；国内铝型材平均开工率同比上涨6.5%；2018年建筑型材及工业型材产业占比8：2，2019年建筑型材及工业型材产业占比转变为7：3。全年国内铝棒市场呈现以下特点：加工费延续频繁波动，部分消费地调价幅度较为明显；供给端压力依旧偏大，且隐形库存体量扩大；淡季提前到来，交易显乏力，市场呈现疲态格局。
宁波凯通国际贸易有限公司 总经理 武闯辉
套利交易指的是在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间将两种合约同时平仓的交易方式。套利是利用不同市场（时间、地点、品种）之间的不合理价格差异来谋取低风险利润的一种交易方式。套利交易的特点是低波动率、高确定性和稳定收益。与投机交易的区别体现在：普通投机交易关注绝对价格变化，而套利是从不同合约彼此之间的相对价格差异套取利润；普通投机交易在一段时间内只作单方向的买或卖，而套利则是同时进行双向操作。
当前有色金属行业处于混乱的套利战场。锌的正套和反套目前已“不按套路出牌”，上半年市场进口被下游市场迅速消化，库存始终持续低位，反套策略失败。镍波动率增加，短时间内不断注销仓单，而价格却下跌，正套反套皆无空间。铝在2016年经历过正套，而今年10月现货库存70多万吨，上期所库存27万吨，仍出现此类现象，体现出市场对现货库存消化能力与预期不符。而铜今年也出现反常现象，近月贴水情况时常出现，套利确定性难以把控。
对于未来的套利市场，大体呈现三种特点：一是得现货者得天下，纯粹的套利者越来越难以跟上市场节奏。二是产业寡头对市场影响越来越显著，要格外当心产业寡头的立场。三是套利投资越来越从游击战转变为大兵团决战，对资金规模、现货渠道、团队素质、抗打击能力要求越来越高。
上海钢联电子商务股份有限公司（我的有色网）高级分析师 郭春桥
全球铝土矿资源分布不均匀，中国仅占3%，而中国铝土矿基础储量10亿吨，可预测资源量130亿吨，待开发储量潜力巨大。2019年晋、豫、蒙、桂等内陆地区部分氧化铝厂采购少量进口矿替代国产矿，由于国产矿供应偏紧以及品位下滑，内陆厂家对进口矿需求将会不断增加。2019年全年进口量预计将突破1亿吨。
2019年全年氧化铝价格处于先扬后抑的状态，中国氧化铝产能和产量依旧不断增加，我们预计分别达到8900万吨及7150万吨，累计同比增加3.62%。取暖季、成本偏高、环保检查、下游需求等因素或能阶段性限制氧化铝的运行产能，但供应仍呈增加趋势。
电解铝市场方面，2019年一季度由于春节较晚以及供暖季限产制约，铝下游消费复苏较晚，电解铝库存累库时间长于往年。进入二季度供暖季后下游消费端回暖，电解铝库存在累库长达2个月后迎来拐点，成为铝基本面中难得的亮点。值得注意的是，在电解铝企业利润整体修复的情况下，新增产能将陆续投放,长期供给端压力仍然存在。进入9-10月虽然处于旺季，但下游需求一般。目前，铝下游加工产业仍处于传统淡季，消费略显疲乏，但供给端上半年投产偏慢及减停产消息频发对铝价形成有力支持。其次，国内电解铝产能布局发生变化，西南地区供应冲击部分地区市场，华东以及华南两地价格出现倒挂。
从终端消费市场来看，房地产行业从新开工和竣工面积数据上显示出温和增长的形式，然汽车市场耗铝量趋于萎缩，5年内难寻亮点。2018年光伏型材增长较为可观，就目前了解，19年光伏型材增长逐渐回落，预计2020年，电池托盘盒、铝合金模板和智能家居医疗应用或成产业新宠。
综合来看，供应端，全球氧化铝仍处于产能高速增长阶段，除中国以外的其他国家氧化铝生产成本压制在较低水平，中国及海外氧化铝价差有望延续，因此中国进口氧化铝量仍将维持高位。电解铝方面，除中国以外国家的电解铝总产量将出现负增长，以缓解当前铝市场的强过剩局面。需求端，在全球铝应用尚未找到新的增长点的情况下，铝需求端将延续近三年的疲软状态。当前包括中国及东南亚在内的发展中国家废铝回收利用率不断提高，已对全球铝市场形成难以忽略的影响。总体上看，2020年全球铝市场将出现近十年的最大过剩局面。在当前供需博弈局面下，预计2020年中国氧化铝运行区间为2300-3000元/吨，海外氧化铝运行区间为240-350美元/吨；沪铝运行区间为12800-14500元/吨，LME铝运行区间为1600-1900美元/吨。
上海钢联电子商务股份有限公司（我的有色网）高级分析师 王宇
2019年Mymetal铜价在46000-55000元/吨区间弱势运行，主因国内终端消费数据低迷，市场情绪较为悲观。LME铜价在5500-6500美元/吨区间弱势运行，主要受到全球经济走弱影响致。2020年铜价有上涨格局，波动率将明显高于2019年。
2019年全球铜矿产量预计能达到2200万金属吨，同比增长6.3%。2020年全球有6大矿山劳资谈判，同时智利暴乱仍然存在不稳定因素，加之新矿山寥寥无几，预计明年全球矿产量增速将明显放缓，但是供给并不会出现紧缺的情况。
2020年TC长单62美元/吨，同比下降18美元/吨，降幅为近五年当中最大降幅。随着中国粗炼产能的继续扩张，全球铜精矿品位的逐年下降，预计未来三年TC下降趋势延续。目前现货TC已经接近国内冶炼企业最低成本线，未来全球铜精矿供应紧张局势将在2020年延续。
2019年国内精炼铜产量为910万吨，同比增4.2%。2020-2021年国内产量增速将会回升，主要是因为新增产能明显，2020年下半年产量增速将更加明显，主要因为明年上半年冷料供应将继续短缺，而下半年将会有一定的缓解。
再生铜方面，再生金属进口政策出台之后，国内粗铜进口出现了大幅的下降。从7月开始，六类废铜变为限制类，废铜进口量下降趋势显著，进口来源主要国也逐渐转向东南亚国家。2020年一季度再生铜进口新标准将会出台，不过政策落实实行最终可能要在二季度或者三季度，因此2020年废铜进口将会延续下降趋势，预计下降20-30万吨。按照目前进口品位平均在60-70%，2020年进口废铜下降量在15-20万金属吨。
电力电气是铜的主要消费领域，其次是建筑行业和交通运输。2019年电网计划投资增速为2.7%，不过完成情况并不理想，2019年1-9月的电网投资完成情况只有45.7%，较去年同期下降了14.3个百分点。电网投资完成情况不理想导致部分高端电缆消费不佳，从而使铜杆消费表现低迷；不过普通电缆受到房地产的带动表现较好，全年铜杆市场整体产能利用率维持在60%附近。2019年国内电铜杆产能扩张了163万吨，2020年计划继续扩张166万吨，不过部分企业投产有可能延续到2021年。
预计2020年全年全球铜实际消费2195万吨，而供应端将过剩25万吨。2019年中国全年预计实际消费增长10万吨，实际增速0.8%；2020年预计中国市场铜实际消费1232万吨，同比增长1.73%。
免责声明：以上内容为嘉宾个人学术观点，未经嘉宾本人审核，不代表本网观点和立场。
资讯编辑：万紫琴 021-66896822 资讯监督：李旬 021-26093260 资讯投诉：陈杰 021-26093100
免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
