2020年6月10日，第十四届铁矿石国际市场研讨会在青岛香格里拉大酒店盛大召开。本届会议将举行三天，10日下午同期活动——托克独家举办的铁矿贸易新视野·连铁基差交易”顺利召开。
上海同洋国际贸易有限公司总裁 杜业轩在本次同期活动上发表精彩演讲。
上海同洋国际贸易有限公司 总裁 杜业轩
杜业轩总首先说明套保的本质，所有的套保，从根本上来说，只不过是在交易期现货之间的价差，亦即基差；而期现货价格的波动不可能完全一致，基差经常波动，甚至是剧烈波动，因此常规的套保经常出现套不住的情况；基差是套保的内核，也因此衍生出很多有趣而新颖的交易模式。
在基差贸易中，最常见的就是指数基差定价，其交易使用的频率是最高的，也就是所谓的溢价/折扣，实际上就是基差的表现形式，普指基差交易除了以既有的月均方式定价之外，有几种衍生形式——提前锁固定价、到货时或到货后锁固定价、NOR交易等。比如说当某工厂2020年5月份看见有落地利润，买入美元货进行落地，但是无法实时将利润变现，其原因一在于落地亏损是一个长期存在的现象，落地利润转瞬即逝，可能在船货到港之后落地利润已经不复存在；二在进入5月下半月之后，5月掉期的走势更多的是跟着指数均值运动，而不是跟着盘面波动，这样会导致套利失败。在出现该情况时我们将指数月均价结算成本转化成当月某一天的指数成本+基差，以锁定可以看到的落地利润。另外，可跟随工厂用货情况分批随时点价；可根据市场趋势灵活点价等以规避风险。
当然，也会有连铁基差定价，通行的做法是设定固定基差，买方点价后交货。这样做的优势在于合同基差肯定是低于市场当前基差的，也就是说，点出来的价格肯定比当前市场价低，但如果越晚点价，基差越贴近市场，甚至倒挂，就存在赌货成分。对于工厂来说，利用连铁基差交易可以锁定远月的用货成本，不需要付出过多资金。如果配合远月的产品销售，那会相当有利。对于贸易商来说，意义在于节约资金。还有落地亏损时用连铁基差交易比买美元划算的效果。
最后要说的是连铁基差交易进阶版，卖家每天为港口现货设置基差，买家看盘面点价，盘面+基差的价格，即为现货价，点价付款，立即提货。当盘面波动剧烈，而现货波动平缓。买家可以买到比人工议价更好价格的货物，卖家套保出货，无损利润而流动性变好。举个例子，2020年6月4日，铁矿石主力合约i2009出现巨大日间波动。卖家设置当天日照港PBF基差为i2009+15.00。当盘面运行到750.00左右，买家可以锁定成本为765.00的PBF，当盘面运行到740.00左右，买家可以锁定成本为750.00左右。根据当天日照港公开实际成交行情，PBF价格为765.00左右。由于盘面的波动，买家买到了比人工议价更划算的货物；卖家套保出货，无损利润并且提高了货物流动性。
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