2020年12月2日，第十一届我的钢铁网铁矿石年会在厦门香格里拉大酒店盛大召开。本届会议将举行三天，2日下午同期活动——嘉吉投资独家举办的“钢铁市场风险管理论坛”顺利召开。
嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监 龚小垒在本次同期活动上发表精彩演讲。
嘉吉投资（中国）有限公司金属事业部战略客户市场总监 龚小垒
龚总主要从以下四个方面展开，远期市场的现状和它取得发展成果，发展中存在的一些问题和对应解决方案，对人民币远期的展望，以及嘉吉能为大家提供的产品和资源服务。
首先是对铁矿人民币远期概况为交货期超过半个月的实货交易和结算期超过半个月的掉期交易。然后分别从价格表现方式，结算方式，流通区域做了市场细分。价格表现中归纳为一口价，基差和含权三种。一口价和基差交易已经非常普及，含权的占比最小，但是看到含权贸易在钢材端的成果，认为含权贸易在铁矿端的占比也将越来越大。从货物交割的方式分成实物交割和现金结算，实物交割就是在交货期结束前进行实物交付，现金结算是通过参考在约定的结算期的现货指数进行轧差结算。山东是最活跃的交易市场，随着这两年的发展，唐山和江内钢厂和贸易商的参与度也在不断提高。
整个远期市场交易者贯穿产业链上下游，包括矿山，钢厂，贸易商，投资客户。同时引进了新角色清算商和broker。角色的多样性激活了远期市场。在过去的一年里，远期市场取得了多方面的发展。交易量由年化500万提升到2000万吨以上，品种标的由主流的MNP，扩至PBL、卡粉、杨迪，BRBF，SSF，JMBF等，而且从单品种价格交易衍生到品种价差交易，IOCL—PBF，PBL—PBF，SSF—PBF，BRBF—PBF，JM8F—PBF。交易周期也从主流的1-3个月扩展至一年。
快速发展的人民币远期实货渐渐成为企业管理未来风险的主要工具。以钢厂为例龚总分别做了应用场景的分享。首先是轮库，以前钢厂主要的库存组成只是港口现货和海漂现货。现在人民币远期现货可作为港口现货的重要补充，因为人民币远期现货相对于港口现货来说绝大部分时间是贴水结构，且人民币远期交易又是保证金制度。所以通过采购人民币远期等于既降低采购成本，又节约资金占用。其实是锁定钢厂加工利润，钢厂基于公司吨钢利润的考核以及对吨钢利润未来走势的判断，在利润合理的水平时，会通过采购人民币远期现货，同时在钢材端进行相同周期的现货销售或掉期结算来锁定未来的加工利润。然后列举了嘉吉最近通过实践为钢企锁定利润提高收益率的案例。第三，钢厂可以通过先交货后点价的模式把生产备货和对市场看空的观点进行完美组合。最后，远期人民币现货是钢厂提前备货的重要途经，根据是未来进口利润的预测，远期人民币现货长协可以和海漂长协灵活切换。
人民币远期现货掉期规避掉了跟实货相关的信用风险和货物流风险，使得交易客户可以通过指数掉期交易一样有效的表达通过现货实现的策略观点。所有受到广大投资者的青睐。在broker和清算商参与进入市场后，掉期远期成交量飞速提高。，
虽然远期市场日趋成熟，取得了很多成果。但过程中也发现了很多的问题和风险。
第一，信用风险，市场出现过通过卖空远期现货收取保证金来进行融资的小贸易商因为行情波动大无法正常追保的案例，除了给对手方造成了头寸损失，还消耗了过多的人力，并给整个市场带来消极的影响。呼吁整个市场的参与者提高信用审核标准，预防类似事件的发生。第二，合同商务条款的不对等。龚总列举了央企因为在销售中无法把他的上游约定的交货违约起算日为5日背对背给下游的事件，导致错失交易节点良机，最后本来盈利的头寸变成了亏损。然后又分别从点价期，保证金，交货标的，开发票等等细节来温馨提示“大家可能要踩的坑”。基于这点，龚总也提示大家参与进远期市场要参考主流的买卖条款，做到预沟通。第三，交割品的不确定性。今年交割品的规则改变给市场带来了巨大的影响，一些亏损较大的基差商减少参与，甚至退出。整个远期市场有一个月多的冰冻期。随着交割品卡拉拉的流动性增加，以及大家对市场的评估修正，远期市场由逐步回暖。但是大家依然极度担忧再次出现此类事件。我们看到大商所在积极和市场的主要参与者交流最优方案，我们也相信这个问题会找到最优解，交割品改变只在新上市的合约中起算也成为一种可能。
第三部分龚总对市场做了展望。参与者从矿产，进口商，钢厂，到投资客户，broker，清算商，实现了完美的货物流，风险流，资金流以及风险流的汇集。在这个市场中，贸易商赌单边行情涨跌和品种差，进口商去赌进口利润正负，基差商去赌基差回归，参与者们进行充分的风险流对赌，broker实时牵线，促进价格流最优配置。未来矿山会更多的通过人民币远期销售提前实现矿山利润锁定，钢企也通过人民远期采购实现加工利润的锁定。我们展望作为天然空头的矿山和多头的钢企，将更积极的参与其中，人民币远期现货也将迎来爆发似的增长。同时也展望人民币远期现货合同将成为一个标准的paper合同，大家只需专注于价格风险的研究与判断，而无需因为合同条款而劳神伤力。
最后提到人民币远期成为大家进行风险管理的重要载体，那如何来获取资源呢，龚总介绍到嘉吉金属公众号每日更新报价，大家可以参考，并对报价表进行了详细的解读。如有疑问随时线下咨询。龚总也特别感谢大家的信心聆听，希望嘉吉在人民币远期市场的资源能够帮助大家更好的管理和经营风险。
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