2021年12月13-15日，“2021年（第十二届）中国铁合金产业大会”在天津于家堡洲际酒店顺利召开。本次会议由上海钢联电子商务股份有限公司（我的钢铁网）主办，中国铁合金工业协会协办，中国钢铁工业协会、中国五矿化工进出口商会特别支持，广西钢资源贸易有限公司、广西厚荣贸易有限公司、广西穗成矿业有限公司、化德县天成铁合金有限责任公司、内蒙古普源铁合金有限责任公司、察右前旗腾飞铁合金有限责任公司、无锡裕盛隆科技有限公司赞助支持。
12月14日上午的主题大会上，弘则研究首席经济学家苏畅先生以《国内宏观经济运行情况》为题做精彩演讲。
弘则研究首席经济学家苏畅先生
苏畅先生从GDP、社融、货币、增长和绿色发展与价格之间的相互约束关系四个方面对国内宏观经济运行情况进行了解析。
首先，GDP增长4.7%左右，基础设施对冲地产投资下行。1季度可能受到冬奥因素限产、减产、严管人员流动冲击，可能出现连续几个季度，GDP在3左右，全年GDP在4.5~5%左右，主要抓手是政府支出推动的基础设施建设。居民可支配收入表现出了下台阶，预计将影响GDP增速 0.5个点；对房地产债务的管控意味着房地产的下台阶，从10%到-5%，预计影响GDP增速2~3个点左右；假若其它因素大致相同，GDP增速将从之前的趋势增长率6%左右回落至3~3.5%；其它因素可能的变化：出口小幅走弱，可能影响GDP增速0.3个点；如果需要将GDP拉回至5%左右，大致需要相当于GDP三个点的额外刺激，大致相当于3万亿；在2022年不扩大赤字的情形下面，通过2021年财政收入的超增（大约8000亿）的加速支出及2021年专项债后置的腾挪（大约5000亿），可能对冲到2.5万亿左右，加杠杆的主体应该是中央政府及央企。
其次，社融投放33万亿左右，余额增速10.7%，信用脉冲转正。温和对冲下，社融余额增速同差可能到0.5~1，略强于2019年刺激，对应2022年社融余额增速10.7%左右；对应2022年社融投放33.5万亿，比2021年增加5.5万亿，2022年全社会付息预计比2021年 高0.5万亿。主要领域可能在新老基建，特别是充电桩、充电站、电网、新能源发电系统，以及物联网基础设施。财政存款多增8000亿，地方债发行滞后数千亿，财政的腾挪空间再加杠杆可能撬动2022年5万亿需求。商业银行的资产配置是贷款与债券；2021年人民银行将DR007稳定维持在了2.2附近，资金成本端波动很小。三季度加权贷款利率出现小幅反弹；如果不降低商业银行资金成本，贷款利率预计难以明显下行。
然后，常规货币政策空间小，DR007难下，人民币贬值可能性大。7天逆回购2.2%的约束条件可能来自NIM。商业银行净利润=（生息资产规模*NIM+非息收入-营业费用）*（1-税率）；假若NIM降20bp, 银行资产扩张10%，利润0增长；留存利润回补资本金；资本金影响未来资产扩张。假若一定要货币宽松，那么问题就是其他经济体会说操纵汇率。美国需求面临持续过热，美国居民资产负债表发生了重大变化，人行三季度货币政策执行报告反映，发达经济体问题不大，有问题的可能是新兴经济体；物流紧张的问题是运力不足，在一定程度上承认需求过热；能源价格涨，我们只能扛；货币政策以我为主。在乐观情景下，2022年中PPI将回落至3.2%，全年平均在4左右；中性情景，PPI年中开始转负，全年平均在2%左右；悲观情景，PPI二季度开始转负，全年平均在-2%左右。
最后， 增长、绿色发展与价格之间的相互约束关系影响周期未来的演化。约束来自新不可能三角，2021年的全球宏观展现了增长、绿色发展与价格之间的相互约束关系；绿色发展是主要经济体未来长期的议程；增长与价格稳定受到这一长期议程的制约；接下来的周期演化将不同于过往的周期。
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