2021年12月29-30日,由上海钢联电子商务股份有限公司主办的“2021年(第三届)中国饲料养殖产业大会”在南宁鑫伟万豪酒店盛大召开。
29日大会上,广东厚方投资有限公司油脂油料研究院王月磊发表题为《菜籽菜粕市场供需形势分析及价格展望》的精彩演讲。
广东厚方投资有限公司油脂油料研究员 王月磊
首先,王老师复盘了今年美豆和加籽的单边行情,加拿大菜籽减产后处于高位震荡,而美豆在库存重建定产后重心下移。油粕比方面,油脂基本面更强,因此油粕比扩大,加籽减产带来的国内菜籽供应减少开始体现出来,交割博弈更加激烈。
接下来,他对菜籽的基本面的进行讲述。21/22年度全球菜籽减产480万吨,主要是单产下降,年度库消比降至5.2%。最近库销比继续下降,最新库消比仅3.6%,近20几年最低的水平。总的来看,加籽大幅减产,中国进口菜籽长时间亏损,国内供应日趋紧张,菜粕消费弹性较大。19年中加关系紧张后,进口颗粒菜粕和进口葵粕大增,对压榨菜粕需求冲击大。
接下来,王老师就菜粕的基本面进行讲解,今年菜粕单边大趋势跟随豆粕,2015年取消国产菜籽的收储后,国产菜籽大部分以青饼和黄饼的形式进入饲料。因此,15年6月以后,豆菜粕价差基本上在400-750区间波动,波动区间变小,18-19年受中加关系影响,波动区间再次变大。整体来看,旧作加籽紧张难以缓解,对应国内5月和9月合约供应紧张。预估新作产量恢复,但现在还早。按照5月合约菜粕和豆粕比价,菜粕需求被压缩到刚需以下。后期重点关注进口利润、菜籽菜粕进口量、菜粕性价比、明年的水产、需求的季节性和菜籽菜粕的库存。
最后,王老师对后市行情进行了展望,他指出后期菜粕行情预计单边跟随豆粕,短期看南美天气;价差方面,考虑到国内菜粕供应少,5月豆菜粕价差维持低位。菜粕期权方面,看基本面应该做卖权,但隐含波动率偏低。
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