动力煤上涨周期

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

而原材料方面，4月预计石油焦市场价格守稳为主、煤沥青价格偏强运行供应方面，山东某企业改扩建项目稳步推进中，将在9月逐步达产 电解铝各成本项占比持平 综上，3月份电解铝各成本项中，氧化铝成本比重为38%、阳极成本比重为13%、电力成本比重为35%，环比均持平 电解铝成本项占比对比（%） 数据来源：Mysteel 冶炼厂理论盈利比重扩大 但个别省份仍存理论亏损 在3月电解铝冶炼厂成本核算周期内，从Mysteel氧化铝价格变化来看，贵州、广西地区氧化铝价格涨幅收窄至0.78%左右，但相较于北方氧化铝价环比上涨0.3%至下降0.66%的趋势仍给西南地区冶炼厂带来了一定成本压力；叠加动力煤价格下降为自备电厂的冶炼厂带来了相对优势，西南地区非自备电的冶炼厂在全国来看仍维持成本偏高水平，加权来看，本月成本最高的省份仍为贵州、四川、广西，其中因氧化铝价格上涨、四川地区冶炼厂利润较广西明显走弱，贵州个别企业维持亏损态势。

Mysteel：1月电解铝成本维持上涨趋势

2023年12月底至2024年1月，受铝土矿供应、重污染天气等多因素综合影响、氧化铝减产频现、现货价格显著上涨，受此影响、考虑冶炼厂成本核算周期，氧化铝价格涨幅在2024年1月及2月的电解铝成本中体现 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 1月动力煤价格窄幅波动 1月国内动力煤市场呈现震荡偏弱走势。

Mysteel：12月电解铝成本维持上涨 电力成本贡献主要涨幅

12月底受铝土矿供应等多因素综合影响、氧化铝现货价格显著上涨，受此影响、考虑冶炼厂成本核算周期，预计2024年1月电解铝成本中体现 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 动力煤价格窄幅偏弱震荡 降幅未体现到冶炼成本中 动力煤价格环比偏弱震荡为主。

煤炭板块震荡走强，行业基金水涨船高

富荣基金认为，随着年末安全生产监管趋严，动力煤供给偏紧，价格下跌压力有限，而焦煤供应有进一步收紧预期叠加库存仍处于历史同期相对低位，焦煤价格在春节的补库周期结束前有较强支撑预计明年供需整体平衡，煤价中枢稳步上移，介于900元／吨-1000元／吨之间，全年呈前低后高走势由于市场风格切换，作为高股息低估值的避险资产，煤炭板块较受市场青睐 工银瑞信基金表示，今年供暖季进一步增产保供的力度不大，但电力库存处于高位等因素限制煤价继续上涨，预计四季度港口煤价在900元／吨-1100元／吨区间震荡。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

近期坑口价变动整体有限Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到11月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.002元/度至0.393 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期外购电价基本完成调整 后续外购电价预计窄幅波动 外购电方面，11月电解铝企业外购电价维持上涨趋势，环比上涨0.009元/度至0.457元/度。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

展望10月，动力煤方面，煤矿维持正常产销，原煤产量继续保持高位；电厂陆续进入秋季检修，非电用户多数以刚需采购；动力煤市场延续供需格局相对宽松格局，预计煤价将震荡持稳运行受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对9月动力煤价格的上涨在10月才能逐步开始体现；而外购电价预计随枯水期的临近，亦有环比提高的预期 氧化铝价格上涨带动电解铝成本环比显著提升 2023年9月国内氧化铝现货价格震荡偏强运行，氧化铝加权月均价为2930元/吨，较上月上涨28元/吨，环比上涨0.96%。

Mysteel：氧化铝价、自备电价齐发力 带动8月电解铝成本环比提升

虽然外购电单价和自备电单价环比变动绝对值较为相近、外购电运行产能也在持续增加，但自备电产能占比仍较高，为58.5%左右，所以带动行业加权平均用电价格环比显示小幅上涨 展望9月，动力煤方面，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预计动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，9月初动力煤价格上涨过后或继续维持震荡偏弱态势；但受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对动力煤价格变动的显示有所延迟，预计9月自备电价格环比有所上涨，而外购电价预计随新能源发电量出力程度窄幅波动。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(7.31 - 8.6)

动力煤方面，印尼3800卡煤FOB价环比上周降1美元/吨，为53美元/吨，距离本年度最低价52美元仅1美元的差价，值得一提的是，在我国5-6月份一通快速的煤价下行之后开始拾级抬升，而印尼的煤价在6月底到底52美元的低价，目前再次回落，印尼最大煤炭生产商布米能源最新财报显示，虽然煤炭产量维持去年同期水平，但负荷于相当低廉的煤价与国内的加税政策，本年度利润大减，不排除开始减产的行为6000卡纽卡斯尔港动力煤在130美元区间维持两周后，本周期限联动，期货大幅上涨，而现货上涨3.1个百分点，到达134美元。

Mysteel：6月中国制造业供给指数（MMSI）录得148.92，环比回升3.5%【2023年6月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

燃料加工业、化学原料和化学制品制造业库存指标也有明显改善，这预示着需求复苏正在向产业链中上游传导，去库存周期正在收尾 6月全国煤炭价格小涨6月煤炭行业供给指数为165.32，同比上升2.84%，环比上升1.20%焦煤方面，供应收缩，煤炭主产区发生事故导致煤矿安监力度大，矿方减产供应减少，价格上涨虽带动进口蒙煤的增加，但整体进口量依然不及3、4月；需求增加，钢厂铁水产量维持高位，使得库存低位的焦钢焦化厂对焦煤采购需求增加，对焦煤价格形成一定上涨支撑；动力煤方面，供给端，本月煤矿供应收缩，以长协保供为主，进口煤增长；需求端，此前多地面临干旱、降雨和高温天气提前等复杂天气，电煤消费旺季时段性特征更为突出，电煤消费增加，支撑动力煤价格震荡上行。

Mysteel：6月电解铝成本降至16000元/吨以下 行业盈利水平提升

分成本项来看：电力成本中，近期动力煤价格有企稳迹象，丰水期电价也已经调整，但预计随着云南省电解铝复产后，低外购电产能占比提高，预计带动7月全行业加权平均电力成本维持下降趋势，但电力成本整体降幅预计有所收窄若后续动力煤价格有所反弹，预计自备电与外购电成本间价差将有所收窄氧化铝价格区域分化显著，核算周期内北方价仍显著下降，但西南地区有微幅上涨，综合来看氧化铝成本预计环比维持下降；阳极成本环比持平 。

Mysteel数据：全球煤炭发运数据(5.29 - 6.4)

而6000卡纽卡斯尔港动力煤环比降35美元每吨，为125美元/吨，目前纽卡斯尔动力煤期货价格下跌到140美元上下，为近两年新低值在过去煤炭价格上涨的这段周期内，相关煤炭上市公司得益于超预期的运营现金流，创造了史上罕见的每股收益并推出丰厚的分红方案，债务杠杆大幅下降，甚至将企业债务提前大部分或全部偿还完毕但一个普遍的情况是，过去两年来煤企现金流收入大增的同时，多数澳洲煤炭开采企业的吨综合成本价格也在大幅提升。

Mysteel：2023年2月电解铝成本解读

截至月底，陕西样本动力煤价格环比下跌近11%，港口样本动力煤价格环比上涨2% Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的综合发电成本进行调研，由于自备电冶炼厂煤炭采购成本基本持平，最终得到2月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.001元/度至0.433 元/度，对于使用自备电生产的产能而言，电力成本平均上涨13.5元/吨。

Mysteel早读：美失业数据超预期反弹 避险情绪升温 有色金属多收跌

与上海钢联2月铝锭现货均价18653元/吨对比，全行业盈利1670元/吨电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡阳极成本的跌幅，而电力成本方面，外购电受新能源发电出力不稳定影响小幅上涨，而动力煤虽然上旬有所下跌但下旬快速反弹，自备电冶炼厂的主要动力煤采购地采购价变动不大铝价环比小幅上涨，电解铝2月行业平均利润环比上涨607元/吨 据Mysteel统计：2023年2月国内持证再生铅企业铅锭产量29.51万吨（统计口径原料为废电瓶的产出），产能利用率为52.87%，环比增16.60%；2月国内持证再生铅企业铅锭产量24.46万吨（统计口径产出成品为再生精铅），产能利用率为48.86%，环比增18.54%。

Mysteel成本：2023年1月电解铝成本解读

趋势来看，2月预计动力煤价格偏弱运行，外购电价预计受清洁能源发电波动影响窄幅波动综合来看，考虑结算周期，2月全行业加权平均电力成本预计环比维持下降 核算期内氧化铝价格走强 预计2月涨幅收窄 2023年1月国内氧化铝现货价格呈现稳中偏强走势，氧化铝加权月均价为2923元/吨，较上月上涨41元/吨，环比上涨1.42%。

9日国内光亮铝线市场早讯

热点新闻：①美联储理事沃勒表示，通胀仍然相当高，利率维持在高位的时间可能比目前一些人预期的要长，美联储需要在一段时间内维持紧缩的政策立场②Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年1月中国电解铝行业加权平均完全成本17269元/吨，较上月下降276元/吨与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业平均盈利1063元/吨电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅。

Mysteel：1月电解铝月评

与上海钢联1月铝锭现货均价18332元/吨对比，全行业盈利1063元/吨电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅铝价环比下降，电解铝1月行业平均利润环比上下降398元/吨 据Mysteel测算，按完全成本计，1月电解铝全行业理论亏损比重为17.7%，较上月14.3%的理论亏损比例小幅扩大按现金成本计，11月电解铝全行业亏损比重为5%，环比扩大三个百分点。

Mysteel早读：多位欧美央行官员鹰派发声 有色金属多数收跌

电解铝各成本项中，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡电力成本（主要受动力煤价格下跌带动）及阳极成本的跌幅 Mysteel铝材团队对全国150家铝型材样本企业（样本企业年产能累计1141.08万吨）调研统计，2023年1月份中国铝型材开工率为34.63%，较2022年12月份大幅下跌16.45%，较去年同期也大幅回落，同比下滑19.10% Mysteel铝合金锭团队对全国再生铝合金锭样本企业进行调研并测算，2023年1月国产ADC12行业加权平均完全成本19054元/吨（含税，下同），较12月增加327元/吨。

Mysteel成本：12月电解铝行业利润有所提升

趋势来看，1月预计动力煤价格偏弱运行，外购电价预计受清洁能源发电波动影响窄幅波动综合来看，考虑结算周期，1月全行业加权平均电力成本预计环比显著下降 氧化铝供需动态平衡 价格上涨显著 12月国内氧化铝现货价格演绎先涨后稳行情中上旬，前期因环保政策及突发事件导致减产的氧化铝企业逐步复产，但短期供应增量有限，叠加部分新投产能延期释放，市场可流通的现货依旧偏紧，且仍有零星高价成交出现，南北方价格延续小幅上涨态势。

Mysteel周评：国内动力煤市场一周评述（12.12-12.16）

现秦皇岛港Q5500动力煤平仓价900元/吨，Q5000平仓价818元/吨 【进口】：进口现货市场表现相对较为活跃，进口贸易商的采购需求积极，受印尼天气和DMO政策的影响，印尼煤的供给相对偏紧，市场上的货源数量不多，进口贸易商的报价进一步上涨 现印尼Q3800FOB价报96美元/吨 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。

商务部：上周全国煤炭价格以涨为主

据商务部监测，上周（11月28日至12月4日）全国煤炭价格以涨为主，其中二号无烟块煤、动力煤每吨1596元和968元，分别上涨0.9%和0.1%，炼焦煤每吨1489元，下降0.1% 钢材价格略有波动，其中热轧带钢、普通中板每吨4178元和4290元，分别上涨0.4%和0.1%，螺纹钢每吨4059元，下降0.1% 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种，由上海钢联100多位资深分析师倾力打造，深度剖析100余条细分产业链长周期数据，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读，涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 点击链接了解更多：点击查看 。