动力煤下降预期

Mysteel：环渤海区域动力煤库存小幅下降 内贸市场动力煤需求表现不佳

大多贸易商认为实际需求有限，煤价较难上行，煤价以震荡弱稳运行为主 北港贸易商B：现阶段需求表现不佳，多数贸易商保持挺价情绪，下游仍以压价为主终端日耗不高，库存较为充足，暂未释放明显采购需求下游对上游报价接受度较低，上下游报还盘存在一定差距，成交情况不佳多数贸易商对市场预期较为悲观，操作仍以谨慎观望为主 综上： 环渤海区域动力煤库存小幅下降。

Mysteel：电厂日耗持续回落 库存继续向上累积

近日动力煤市场弱稳运行目前产地区域内多数煤矿保持正常生产状态，以长协拉运为主，个别煤矿停产检修，整体煤炭供应水平稍有缩减现阶段下游在长协煤支撑下基本满足用煤需求，淡季需求释放量有限，市场采购积极性有所降低，基本维持刚需拉运；产地煤矿整体出货情况平平，煤价根据拉运情况上下窄幅波动，产地周边煤贸商操作积极性下降，港口市场再度转弱，煤价仍有走弱预期 需求方面，随着南方暴雨天气持续，汛期内水电出力进一步增强，火电负荷继续走弱，电厂日耗偏低，在当前库存水平下，仅保持长协拉运和进口煤采购即可，终端采购积极性和紧迫性并不高，未来几天，南方大部依然多降雨过程，直到月底前，江南、华南等地还将有两轮明显降水过程，短期电厂日耗依旧难有起色，将继续抑制终端采购积极性；非电方面，化工耗煤维持常态，需求释放有限，目前各环节库存较为充足，下游补库意愿不足。

中信证券：二季度煤价或迎来“V”型转折

中信证券在题为《业绩同比下降，煤价压力逐步释放：2024年一季度业绩前瞻》的研报中指出，2月下旬以来，各类煤种价格均处于下降通道，部分价格阶段跌幅甚至超出预期展望二季度，动力煤大部分时间处于需求淡季，水电季节性的增加或抑制火电出力，非电力行业的耗煤需求还未出现改善信号，因此预计短期动力煤价仍有下行的空间但目前进口煤价格优势消失，对国内煤价可形成支撑预计5月中旬开始，随着夏季用煤补库需求的释放，动力煤价或重新进入上涨通道。

Mysteel：电厂库存持续高位 采购需求仍然偏弱

近日动力煤市场震荡运行目前产地区域内多数煤矿保持正常产销状态，多以长协保供为主，个别煤矿因倒面停产，煤炭整体供应基本稳定现阶段产地市场交投氛围稍显活跃，坑口销售情况较前期有所改善，站台及贸易商拉运积极性尚可，多数煤矿出货顺畅，整体库存有所下降；下游实质性需求未有较大改善，煤价持续上行的支撑力度有限 需求方面，近日，火电企业淡季检修持续，加上中旬南方地区雨水较多，水电表现随之增加，风、光等清洁能源亦处最佳发电季节，电厂日耗继续季节性下滑，趋势还将延续，且有长协兜底外加进口煤补充，终端整体补库动力不大，多数仍以观望为主，仅部分存煤偏少的终端释放少量刚需需求；非电方面，化工耗煤存缩减预期，需求释放有限，水泥端延续刚需采买，整体来看目前各环节库存较为充足，仍以少量刚需拉运为主。

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

展望4月，预计动力煤价格及外购电价共同带动电解铝冶炼厂电力成本维持下降趋势 南北方氧化铝价格走势分化 西南电解铝冶炼厂成本压力凸显 2024年3月国内氧化铝现货价格小幅下行，氧化铝加权月均价为3333元/吨，较上月下跌32元/吨，环比下跌0.95% 3月晋豫地区部分氧化铝企业通过补充进口矿、增加外采量或使用低品位矿石陆续实现复产，供应增加预期情况下，部分贸易商主动贴水销售意愿较强，加之下游整体压价采购情绪升温，北方市场不断曝出低价成交，现货价格震荡偏弱运行。

Mysteel：2月制造业供给指数（MMSI）录得119.57点，环比下降15.61%【2024年2月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2024年2月，中国制造业供给指数（MMSI）为119.57点，同比下降1.87%，环比下降15.61%（数据起点2014年1月指数为100点） 能源方面，2月，炼焦煤市场成交冷清，价格震荡下行，随着节后煤矿陆续复工复产，产地端确定新增量明显，而需求端依旧偏弱，钢厂暂无明显复产预期，供强需弱下，上游压力传导更明显；动力煤方面，2月中上旬因春节到来，市场煤炭供应整体收紧，且需求端表现疲软，补库采购节奏放缓，市场情绪阶段性低迷，整体供需格局呈现双弱态势。

Mysteel朝闻铝市: 旺季预期下叠加宏观情绪尚可 预计共同带动铝价偏强运行

【要点小结】宏观方面，美联储利率决议周，市场急速下调对6月美联储降息押注，美元上涨徘徊两周高位，伦铜一度涨穿9160美元创11个月新高 电解铝原料方面，动力煤港口价连续五个工作日环比下降，坑口样本持平或跟跌为主、但短期波动难传导至电解铝成本端供应端，据Mysteel调研，云南省相关部门会议决定释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，预计理论可供50余万吨/年电解铝产能复产使用，但不及市场最初预期的100万千瓦负荷。

Mysteel朝闻铝市: 电解铝基本面支撑仍在 预计对铝价带来支撑。

据Mysteel统计，截止3月14日，中国主要市场铝合金锭库存1.54万吨，较上期减少0.16万吨中国铝合金锭厂内库存6.85万吨，较上期减少0.47万吨 【要点小结】宏观方面，美国通胀顽固，2月PPI同比超预期涨1.6%，美债加速下跌，美元指数加速反弹、创一周新高近日关注国内将发布的金融数据 基本面方面，成本端，本周港口动力煤价合计下降20-25元/吨，坑口价样本大部分持平为主，部分环比下跌。

Mysteel：新疆区域电厂调研

7日，新疆动力煤市场暂稳运行产地方面，大部分煤矿生产，整体供应基本稳定；从实际销售表现来看，新疆市场煤拉运情况一般，个别煤矿为了刺激销售煤价进行小幅下降，下降后拉运情况稍有好转短期内新疆动力煤暂稳运行 下游方面，进入3月份，新疆区域气温逐渐回升，电厂日耗季节性回落，市场耗煤淡季特征将逐渐显现且煤价步入下行通道，且持续偏弱的预期仍然存在，终端观望情绪有增无减，基本维持刚需拉运，增量采购意愿普遍不强。

Mysteel：环渤海区域动力煤库存小幅下降 内贸市场陷入僵局

大多贸易商认为实际需求有限，煤价较难上行，煤价以震荡弱稳运行为主 北港贸易商B：现阶段需求表现不佳，终端日耗处于低位，部分电厂机组已提前进入检修状态下游对上游报价接受度较低，上下游报还盘存在一定差距，成交情况不佳多数贸易商对市场预期较为悲观，操作仍以谨慎观望为主 综上： 环渤海区域动力煤库存小幅下降上周报价基本下调10-20元/吨，港口市场煤价走势偏弱，市场少量刚需采购释放促成部分成交。

Mysteel：大同市场动力煤暂稳运行

4日大同市场动力煤价格整体暂稳运行区域内大部分煤矿保持正常生产状态，仅有个别煤矿因倒面等原因停产，国有大矿发运仍以保供及内部供应为主，整体供应水平暂稳前期因降雪封闭的高速入口大多已恢复通行，汽运周转效率转好周边煤厂销售情况无明显改善，已有订单数量不多，基于此种情况拿货也偏向谨慎，暂无提库计划 下游方面，终端电厂日耗虽随着工业企业的复工复产有所抬升，但由于场内库存水平尚可，叠加后期全国气温回升，居民用电负荷存在下降预期，大规模采购尚未展开。

Mysteel朝闻铝市：宏观情绪近期变动不大 预计铝价震荡运行为主

美元指数盘中靠近逾两周低位 基本面方面，铝初级加工品周度产量显示回升，铝水就地转化率的提升将带动铸锭量转降节后第一周冶炼厂铝锭厂库转降、运输逐步通畅，社会库存预计累库幅度边际下降，符合季节性预期铝棒厂库亦基本停止累库，后续旺季预期在即，预计铝棒端的高库存及加工费压力难向铸锭端传导正月十五过后，预计本周下游开工率持续提升、关注终端企业复工后对铝加工企业新订单的拉动情况成本端，近日氧化铝现货价格窄幅偏弱运行、但海外风波不断；2月下旬至今动力煤价持平为主。

Mysteel：节后进口动力煤需求密集释放 煤价得到有力支撑

因此在连续两日上涨后，市场成交开始下滑，买方采购积极性下降，多询价未有实际成交，价格回归弱稳运行截至2月21日，秦皇岛港动力煤Q5500和Q5000分别报价940、835元/吨 数据来源：钢联数据 二、进口招标涨价超预期，流标现象较多 节后，国内沿海电厂一方面由于假期期间消耗，库存下降；及另一方面对远期货源仍有采购需求，陆续释放招标需求。

Mysteel：大同市场动力煤暂稳运行

5日大同市场动力煤价格整体暂稳运行区域内多数煤矿维持正常生产，大部分国有煤矿执行年产，发运以长协及内部供应为主，暂未制订停产计划；个别小产能煤矿因倒面等原因停产，整体供应稍有收紧受本轮降雪影响，多个高速出入口处封闭状态，汽运周转效率有所下降临近年关，周边煤厂拿货需求渐弱，以消耗场内库存为主 下游方面，随着全国多范围雨雪天气的降临，居民用电预期增强，但同时受春节假期临近的影响，工业用电减量明显，综合来看电厂需求释放极为有限，采购仍以刚需为主；非电企业继续保持现有库存水平，无补库意愿。

Mysteel：榆阳市场动力煤预计节前偏强运行

终端小幅去库，在长协煤及进口煤稳定供给下，仅释放少量刚需采购目前寒潮影响渐入尾声，非电行业也将陆续放假，工业用电需求随之下降，耗煤走弱预期较强，且随着春节临近，电厂日耗或将加速回落 综上所述，榆阳市场动力煤预计节前将震荡偏弱运行，从坑口库存及拉运情况来看，近期市场整体处于产销强平衡状态陕西区域煤价还需重点关注非电行业开工率及非电产品价格行情变化。

Mysteel参考丨动力煤传统消费旺季，市场煤价上下两难

下旬加快安排装船出港，加之元旦前后下游补库需求增多，北港消库进程继续加快，但受发运成本倒挂影响，北方区域部分港口调度受之影响，调入量明显减少，港口拉运基本为终端长协为主，库存呈持续下降趋势 图7：全国55港口动力煤库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 图8：环渤海港口动力煤库存（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 四、价格方面 2023年12月以来，受多轮寒潮叠加影响，终端电厂日耗持续走高，但受封航天气影响港口库存大幅累积，且电厂在存煤相对充裕下，多以消耗自身库存为主，高库存压制港口煤价上涨乏力，近期下游客户需求无明显提升，在长协煤及进口煤双向补充下，拉运积极性偏弱，港口煤价持续承压，但基于成本支撑，以及春节前的补库预期，部分贸易商仍有挺价情绪。

Mysteel盘点：动力煤市场持稳运行 实际成交不畅

据Mysteel统计，截至22日环渤海港口动力煤调入106.1，调出138.3，锚地船只65，预到船只36，库存2142.2，环比减32.2 下游方面，受冷空气影响，各地气温小幅下降，但电厂日耗并未有明显表现，目前下游库存水平尚可，且有长协和进口煤稳定供应，整体采购压力不大，大部分终端仍是维持刚需拉运，对市场煤保持观望，需求释放稀少；本周终端节前最后一波采购需求有望释放，但该阶段下游企业也将陆续停工放假，工业用电预期走弱，其采购力度及持续性还尚待观察。

Mysteel：12月制造业供给指数（MMSI）为146.40点，环比上升1.09%【2023年12月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

在高库存制约下，终端仍以刚需补库为主，终端需求整体依旧偏弱，动力煤价格稳中偏弱运行钢材方面，12月钢材价格震荡偏强1）国内政策预期较强，加之美联储降息预期升温，大宗商品价格得到明显提振；2）截止12月末，247家钢厂日均铁水产量221万吨，较9月峰值下降近28万吨，供应压力已较大程度上缓解，加之原料持续上涨，成本支撑明显，12月价格钢材震荡偏强 需求方面，1-12月房地产新开工面积95376万平方米，同比下降20.4%，较1-11月收窄0.8个百分点；12月汽车产销量分别为307.9万辆和315.6万辆，产量环比下降0.5%，销量环比增长6.3%；12月挖掘机销量同比下降1.01%，装载机销量同比上升11.9%；家电方面，12月空调、冰箱、洗衣机产量同比分别上升26.9%、14.6%和11.9%。

Mysteel：环渤海区域动力煤库存持续下降 煤价弱稳运行

市场操作多以谨慎观望为主，大多贸易商认为节前或将释放一波需求，带动煤价小幅上行，但因需求有限，上行空间较小，煤价以震荡运行为主 北港贸易商B：现阶段需求端略显疲态，下游对上游报价接受度较低，压价现象较为普遍，上下游报还盘存在一定差距，成交情况不佳多数贸易商虽对节前采购抱有涨价预期，但市场操作仍以谨慎观望为主，需求疲软下市场压价现象严重，成交不畅 综上： 环渤海区域动力煤库存上周下降幅度较大。

Mysteel周评：动力煤市场一周评述

现阶段电厂库存虽有消耗，但整体可用天数仍在安全区间，大规模采买暂未开始，对煤价支撑力度不足，市场观望情绪蔓延，预计短期内煤价将延续偏弱运行 现鄂尔多斯部分地区煤价如下：Q4500沫煤报435元/吨，Q5000沫煤报550元/吨，Q5500沫煤报680元/吨，以上均为坑口含税价 【陕西】：本周陕西市场动力煤弱势运行区域内除个别煤矿倒面及检修因素停产之外，多数煤矿保持正常生产，整体供应基本稳定；价格方面，多数煤矿价格平稳，个别煤矿周度累计下调20-50元/吨，叠加近期区域内大型集团竞拍情况不及预期，价格整体价格以下降为主，并出现流标现象，受此影响坑口煤厂贸易商观望情绪浓厚，采购积极性较差，预计短期内煤价或将小幅震荡下行。