动力煤涨幅6倍

多家煤企Q1业绩强劲高分红，需求端仍有回升预期

今年以来，煤炭供需面持续超预期，煤炭价格延续去年涨势，动力煤和焦煤价格底部快速上涨，多家煤炭企业一季度业绩亮眼据统计，截至5月9日，煤炭指数今年以来涨幅已达28.67%，其成分股中，2022年一季报净利润同比实现翻倍的煤炭板块上市公司有十一家其中，冀中能源一季度净利润同比增长511.18%，领跑板块山煤国际与上海能源净利润同比增长也高达418.23%和306.55%，位于板块前列 值得一提的是，强劲业绩下众多煤炭企业今年进行了大量分红。

1-10月晋中市煤炭行业量价均保持高位增长

其中，原煤产量8396.3万吨，同比增长13.3%，历史同期最高，全年有望突破1亿吨，截至11月10日，环渤海动力煤价格指数779，虽10月份以来大幅回调，但同比涨幅仍达到37.9%洗煤产量7169.9万吨，同比增长10.8%，继续保持较快增长其他行业看，焦炭产量虽受产能压减影响，产量同比下降19%，但价格保持高位，全市准一级焦炭价格维持在3300元/吨左右，较同期上涨约50%此外，新兴产业产品产量大幅增长，1-10月，全市中成药2004吨，同比增长26.2%；日用玻璃8.4万吨，同比增长22.7%；石墨及碳素制品84.5万吨，同比增长49.2%；太阳能电池39.9万千瓦，同比增长25.3%；汽车71243台，是同期的5倍。

【财联社】锂盐Q3不及预期？物料上涨、涨价滞后，Q4价格增速或放缓

除此以外，生产物料的价格上涨亦造成一定压力另一业内人士向财联社记者表示，由于锂精矿涨速较高，零单锂盐加工厂的相当锂盐价格红利被锂矿厂吞没，自供率较高的企业则受9月份动力煤、硫酸、纯碱价格翻倍上涨的影响 数据显示，7月初，动力煤、硫酸及纯碱的价格分别为980元/吨、530元/吨、1620元/吨，而至9月末，上述价格分别为1720元/吨、870元/吨、3500元/吨；上述生产物料于三季度内的涨幅分别为76%、64%及114%。

大宗商品坐上“过山车” 多部门密集出手

五一节前后，国内钢材市场再次暴涨，一举突破了历史高位，全国螺纹钢现货均价一度冲破了6200元大关，全国热轧卷板现货均价一度冲破了6600元大关，而后快速回落调整 在经历了年初“史上最高跳水事件”后，今年3、4月份动力煤价淡季又开始新一轮的飙升，连续打破市场预期，至5月份千元煤价的再现，已经严重影响到了电煤库存补充，高峰期电力保障压力倍增 国家统计局5月14日公布的数据显示，5月上旬全国动力煤、炼焦煤价格涨幅持续扩大，无烟煤开始上涨。

动力煤再创历史新高 煤企利润加速狂奔 龙头股价已经翻倍

5月7日，动力煤期货市场继续保持火爆，其中动煤主力合约价格一度达到874.6元/吨，再次创出历史新高，截至发稿，动煤主连涨幅达1.58%，报848.6元/吨 在期货品种的持续带动下，A股煤炭板块的个股近日表现也十分强势，许多个股纷纷走出趋势性行情其中中煤能源从2月5日以来涨幅达99.7%，几乎翻倍 兖州煤业自2月5日以来涨幅亦高达63.93%，大幅跑赢沪深300的同期表现。

好消息接踵而至 黑色系昂首奋蹄

只可惜买少了，这一波做多黑色系期货的盈利更多” 数据显示，截至11月25日收盘，螺纹钢、热卷、焦煤、焦炭、动力煤期货主力较年内低点分别上涨了28.3%、40.2%、42.1%、56.6%、29.8%值得一提的是，铁矿石期货自从2018年低点424.5元/吨反弹以来，迄今累计涨幅达107.3% A股市场方面，据数据统计显示，自今年出现的最低点以来，已经有3只钢铁股实现了翻倍行情，宏达矿业涨幅369.60%、ST抚钢上涨了277.85%、玉龙股份上涨了171.36%。

2月22日能化期货机构观点汇总

航运复苏进行时：大摩说运费还能涨2年？

从价格角度来说，干散货运费仅仅只占据干散货售价的一小部分；在过去的一年之中，钢材价格水平涨幅达到了65%，这不仅仅带动了企业利润水平的增长，同时也推升了原材料价格的复苏铁矿石当前的价格水平较去年同期已经增长了将近一倍，焦煤价格增幅更是超过了100%对于干散货航运市场来说，钢铁行业是最主要的推动力之一数据来看，铁矿石运输占据干散货市场航运32%的份额，动力煤占据17%，焦煤占据9%，钢材及废钢占据8%。

虽政策利空 基本面未变

动力煤交易手续费已从4元/手升至30元/手，涨幅达6倍多 大商所措施： 自2016年11月8日结算时起，焦炭、焦煤品种最低交易保证金标准提高至11%，涨跌停板幅度调整至9%。

煤炭行业：三季度盈利有望大幅改善

当下半年均价环比上半年上涨100元/吨时，吨煤净利为负的企业下降至4家，年化PE小于20倍的企业增加至9家（剔除神华），增加恒源煤电、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源及ST山煤 三季度开始，动力煤价格出现持续快速上涨目前港口5500大卡动力煤价格已突破500元/吨，2016年至今，Q5500均价为398元/吨，较去年全年均价低3.2%，主要涨幅来自于三季度，已累计上涨约100元/吨。

2013年煤炭需求有望反弹 但面临供给增加压力

下调煤价和盈利预测，煤炭板块的估值吸引力仍显不足我们将2013年动力煤现货均价涨幅从-3%下调为-8%，主焦煤价格涨幅从0%调整为-5%，无烟煤涨幅也从0%下调为-2%，维持合同动力煤0%的涨幅我们覆盖煤炭公司2012/13/14年EPS平均下调10%/22%/22%，12个月目标价平均下调17.4%自5月初我们下调煤价和行业评级以来煤炭股已经调整了近30%，但国内煤炭板块2013年PE仍有16.7倍，估值吸引力仍显不足。

煤炭行业明天会更好

值得关注的是两个冶金煤公司：冀中能源和盘江股份表现虽然不错，但是较行业内的最高涨幅仍有较大差距，按照一般的逻辑，2009年应该是这两个公司表现最好，因为它们都有整体上市概念并有实质的进展（冀中能源估值天花板不够高，可能与资产注入方案有关，盘江股份2008年股价跌的不够低）另外，动力煤公司恒源煤电公布整体上市，最高涨幅达到416%，远远超过其他动力煤公司综上所述，我们可以总结下2009年表现较好的公司的特点：冶金煤类公司，如果排除恒源煤电（涨幅416%，2009年6月23日公告整体上市）和国投新集（涨幅400%，2009年P/E达到50倍，当时市场预期2009年业绩较好，但后来远低于预期）两个动力煤公司，涨幅排在前八位的都是冶金煤公司。

告别黄金十年 煤炭行业或将进入平稳发展期

在煤炭需求持续快速增长的情况下，过去10年煤炭价格震荡上升趋势十分明显以秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为例，2011年12月份，平均价格为820元/吨，与2001年平均价格相比，增长2倍以上换算成年均价，2001年至2011年，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价复合年均增长率达到11.8%，而同期居民消费价格和工业品出厂价格年均涨幅分别只有2.6%和2.9%。

煤炭板块：价格风险仍在释放

据证券导报消息，年初至今煤炭开采板块跑赢大盘7个百分点，焦化类个股及非主流煤炭股涨幅居前按照我们的测算，如果考虑煤价小幅下跌或不涨，当前板块估值已达14-15倍，流动性改善预期带来的估值修复行情已得到一定展现，反弹是否可以延续取决于流动性是否可以持续超预期 动力煤仍将弱势下行，焦煤下调风险需警惕：受过节减产影响，山西日产量数据1月份环比下滑35.6%，所以坑口价近期维持盘整，但由于铁路调出量并未减少，导致港口库存继续累积，动力煤港口价已连续11周下跌，预计节后产量恢复后，受高库存压力及旺季淡出效应影响，现货价仍将维持弱势下行。

需求旺盛估值低廉 煤炭股有走高动力

据证券时报消息，近日煤炭板块反复活跃，我们认为这主要源于国际油价的上涨和煤炭板块自身投资价值显现目前中国神华、中煤能源等动态市盈率水平在12倍左右，板块估值水平处于历史低端位置 10月份以来，受库存下降、就业数据超预期等利好因素影响，油价先抑后扬大幅反弹截至10月26日，纽约WTI原油期货价格收于90.20美元/桶，月涨幅13.89%；国际动力煤进入消费淡季，加上欧债危机及全球经济增长预期下调的多重效应，国际出口港动力煤价格和欧洲进口港价格小幅回落。

旺季趋近 港口动力煤上涨

据金融界消息，股价与估值:本周申万煤炭二级指数下跌0.2%至5586点,少于上证综指0.6%的跌幅,目前国内煤炭行业平均PE15.59倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对其他行业处于自己历史中枢较高的位置本周美国最大煤企博地能源股价下跌1.5%至46.09美元,国际煤炭公司估值普遍偏低,11年国际动力煤公司PE13.3倍 投资思路:本周大秦线检修开始,秦皇岛库存虽略有上升,但随着用煤旺季即将到来以及中煤能源(601898)的矿难导致朔州安检,预计未来还将下降,未来动力煤价上涨应该是大概率事件,但上涨幅度能否超预期仍是未来影响煤炭股走势的关键,个人认为目前暂不具备大幅上涨的条件,本周外贸进口焦煤价格开始回升,幅度较小,应该是应对国内前期上涨的补涨,而螺纹钢价的继续下跌,却和焦煤价格上涨形成反差,可能对焦煤价格继续上涨形成压力。

动力煤价仍坚挺 秦港调出上升库存下降

据申银万国证券消息，积极增配优质品种参与三季度行情:局部煤炭供应短缺在进入二季度以来表现明显,6月份用电增速再超预期,7月份全国力保电煤运销,动力煤供应充分,港口库存较高,现货价格旺季不涨;但是,随着3、4季度需求进一步增加,供应紧张仍难避免结合当前供需环境,我们预计国内动力现货价格有望高位小涨,而到冬季储煤期价格涨幅将继续目前板块平均估值接近20倍,处于历史平均水平,建议投资者未来一段时间应多重视个股催化因素,建议近期积极配置优质品种:维持对于昊华能源、兖州煤业、冀中能源、中国神华、潞安环能的推荐评级。

5月31日宏观及不锈钢综述

其中澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格指数为119.47美元/吨，较上周上涨2.67美元/吨，涨幅为2.29%；南非理查德港RB指数继续下降1.79美元/吨，至117.80美元/吨；而欧洲三港DESARA动力煤指数在之前一周小幅回升后，下跌1.67美元/吨，至120.27美元/吨 部分地区中小企业贷款利率上浮近一倍 自5月份存款准备金率上调后，实体经济旺盛的资金需求与银行额度限制的矛盾更加突出。

31日MRI：伦镍休市弱势盘整 不锈商家分歧涌现

其中澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤价格指数为119.47美元/吨，较上周上涨2.67美元/吨，涨幅为2.29%；南非理查德港RB指数继续下降1.79美元/吨，至117.80美元/吨；而欧洲三港DESARA动力煤指数在之前一周小幅回升后，下跌1.67美元/吨，至120.27美元/吨 部分地区中小企业贷款利率上浮近一倍 自5月份存款准备金率上调后，实体经济旺盛的资金需求与银行额度限制的矛盾更加突出。

资源税改革箭在弦上 山西煤炭业提前准备避险

业界流传着诸多版本中信证券罗泽汀称,资源税改革的方向为按价征收,征收税率3.5%～5%按照2009年11月煤价（坑口不含税）计,动力煤税负在14元至20元/吨,焦煤在38元/吨,两种煤炭税额分别是以前的8倍和6倍如此大的涨幅将吞噬煤企部分利润民族证券分析师认为,为降低税费改革对相关下游行业的影响,资源税改革的步伐预计不会一步到位,最可能的方式是分阶段提升标准 不过,中信证券认为,总体看,资源税征收在不考虑转嫁的情况下,其影响会大部分被通胀预期下的涨价所掩盖,资源税征税不会对行业造成实质性的影响。