动力煤发酵预期

国泰君安期货黑色观点8月16日

铁矿石：减产预期发酵，弱势震荡 螺纹钢：降息提振情绪，低位反复 热轧卷板：降息提振情绪，低位反复 硅铁：利润支撑不足，弱势震荡 锰硅：宏观情绪扰动，震荡反复 焦炭：近强远弱，宽幅震荡 焦煤：近强远弱，宽幅震荡 动力煤：需求发力有限，偏弱运行

国泰君安期货黑色观点8月8日

铁矿石：需求预期调整，偏弱震荡 螺纹钢：成交放缓，高位回调 热轧卷板：成交放缓，高位回调 硅铁：近远月逻辑分化，纠结反复 锰硅：政策观望加剧，震荡延续 焦炭：平控发酵，宽幅震荡 焦煤：平控发酵，宽幅震荡 动力煤：需求持续走弱，偏弱运行

国泰君安期货黑色观点8月4日

铁矿石：偏弱震荡 螺纹钢：现实需求低迷，价格承压 热轧卷板：成本估值让渡，震荡偏弱 硅铁：需求预期承压，震荡偏弱 锰硅：需求预期承压，震荡偏弱 焦炭：平控发酵，偏弱震荡 焦煤：平控发酵，偏弱震荡 动力煤：需求制约，偏弱运行

国泰君安期货黑色观点7月28日

铁矿石：高位震荡 螺纹钢：库存持续低位，高位运行 热轧卷板：限产预期支撑，高位运行 硅铁：需求减产发酵，顶部承压 锰硅：需求减产发酵，顶部承压 焦炭：情绪反复，宽幅震荡 焦煤：情绪反复，宽幅震荡 动力煤：需求制约，偏弱运行

Mysteel：终端需求恢复不及预期，东胜市场动力煤弱势运行

本周东胜区域煤炭市场弱势运行产地矿山逐步恢复正常生产，煤炭供应稳定销售方面，目前煤矿保供长协用煤为主，个别煤种对市场销售节后动力煤需求恢复不及预期，终端采买意愿低迷，市场观望情绪持续发酵，动力煤市场成交冷清，Q4500原煤周内累计下跌25-40元/吨 煤矿A：目前煤炭产量供应稳定，日产已恢复正常水平，近期港口市场情绪不佳，终端观望情绪浓厚，采购节奏放缓，带动坑口煤价下行 煤矿B：十五过后我矿产量恢复，目前全部煤种用于兑现长协，现阶段市场悲观情绪浓厚，下游采买情绪较弱，坑口煤价延续下行态势。

Mysteel：进口动力煤市场看空情绪发酵 周环比下调45元/吨

自11月份以来，中国进口动力煤市场受终端电厂日耗降低，需求持续疲软影响，港口市场煤价进入下行通道；带动进口动力煤价下跌，市场看空情绪发酵，贸易商出货积极性有所提升，下游用户接货价一路走低，周环比累计降幅达45元/吨 印尼煤价及海运费纷纷下调 开始回落 印尼方面，临近年底部分矿商增加对国内电力市场的煤炭供应，进而出口量有所减少，叠加雨季影响，矿山生产受限，煤炭整体供应相对偏紧；但由于今年气温同比升高，印尼动力煤需求国不及预期，市场整体偏弱运行，报价均有下行。

Mysteel：制造业PMI指数超预期回落，民间投资信心仍待恢复【2022年7月中国制造业供给指数（MMSI）点评】

而供给端，蒙煤通关增加且矿端库存处于高位，供应压力有所缓解此背景下，煤企让利，焦煤价格大幅回落动力煤方面，随着国家各项增产保供措施落地及对煤价的持续监管，叠加下游电厂采购需求放缓，港口煤价不断下跌，基本跌至限价区间内 钢材方面，7月钢材产业链价格重心整体下移，原料跌幅大于成材钢材需求超预期下滑是导致钢价大幅下跌最主要的原因，叠加近期海外经济衰退预期发酵，美联储继续大幅加息的预期升温，进一步冲击市场情绪，拖拽钢价。

Mysteel日评：22日动力煤市场延续弱势 观望情绪浓厚

产地方面：市场整体偏弱运行近日随政策监管力度加严，煤矿长协履约率进一步提高；各区域下游用户拉运积极性不高，市场煤价偏弱运行，陕西区域煤价降幅较大，但降价后市场销售并未好转，预计后期仍有下行压力 港口方面，市场观望情绪发酵目前港口库存仍处于偏高水平，下游用户多持观望状态，市场需求减弱，贸易商对后市预期一般，报价开始回落，买卖双方僵持；据Mysteel统计，截至21日环渤海港口动力煤调入135.8，调出158，锚地船只105，预到船只49，库存2352.4，环比降22.2。

Mysteel：长治市场动力煤偏弱运行

29日长治地区动力煤价格整体弱稳运行产地方面，区域内大部分煤矿保持正常生产，以保供长协为主，对外销售的市场煤资源有限部分煤矿库存稍有累积，叠加限价政策的影响，价格呈现下行态势 下游方面，随着气温的升高，电厂日耗逐步上升，但在长协煤的支撑下，电厂采购积极性并不高涨；非电企业复工复产推进情况不及预期，看空情绪发酵，多数持观望态度 综上所述，当前长治地区动力煤价格偏弱运行。

Mysteel周报：兰炭价格继续下跌 企业盈利明显转差（2.14-2.18）

本周兰炭市场价格弱势运行，周初及周中市场价格下跌并不明显降幅在50-100元/吨，周末市场看跌情绪发酵，企业价格继续下调100-150元/吨此轮价格下跌，一方面是因为节后企业开工上升库存累积，加之雨雪天气阻碍，多数兰炭企业出货不佳，另一方面下游市场表现一般，降价行情下，企业采购积极性下降 原料端方面，块煤价格在动力煤面煤价格带动下下跌，且市场对煤价走低预期较强尽管块煤价格小幅下跌，一定程度减轻兰炭企业成本压力，但是并不能改变企业进入亏损的境况。

国泰君安期货：悲观情绪持续发酵，热卷弱势延续

铁矿石：成材连续大跌拖累，弱势震荡 螺纹钢：悲观情绪持续发酵，弱势延续 热轧卷板：悲观情绪持续发酵，弱势延续 硅铁：动煤保供放宽产能预期 锰硅：情绪消化期现偏弱震荡 焦炭：轻仓操作 焦煤：轻仓操作 动力煤：轻仓操作

国泰君安期货：铁矿悲观情绪再度发酵，弱势延续

铁矿石：悲观情绪再度发酵，弱势延续 螺纹钢：悲观情绪再度发酵，弱势延续 热轧卷板：悲观情绪再度发酵，弱势延续 硅铁：环保限制供应预期 锰硅：警惕政策调控风险 焦炭：抄底需要谨慎 焦煤：弱势震荡 动力煤：抄底需要谨慎

[MTBE月评]：供需矛盾凸显 MTBE步入下行（2021年5月）

沿海市场方面，中上旬动力煤价格强势导致期货大幅冲高，因可流通货源偏少，港口基差却持续偏强；后随着国家对宏观调控的开始以及港区MTO利润的大幅缩水至亏损状态，港口市场也呈现触顶回落的态势，但现货下调幅度远不及期货，港区市场价格维持近端升水格局尽管期间因伊朗阿萨鲁耶地区装置临停而出现过短时反弹，但供应恢复预期仍在不断发酵，市场很快重新开始回落 碳四：5月份山东醚后市场整体呈现下行趋势，月初济南炼厂、京博石化、华星石化、大泽化工等炼厂装置相继恢复生产，区内商品供应量明显增加，牵制行情持续走跌。

煤炭大产区受灾导致澳煤“蠢蠢欲动”，对国内外市场影响几何？

动力煤和双焦能否延续涨势？ 展望后市，王晓囡表示，动力煤供需收紧预期持续在市场发酵，期价反映出市场看涨预期，重心抬升动力煤主力合约价格强势拉涨，技术盘面表现偏强，短期价格或振荡偏强运行不过，供应收紧以及下游采购需求增加预期已经被提前兑现，后期需要警惕具体预期的落实情况，期价上行过程中风险正在加大 陶锐表示，在前期逻辑并未发生重大变化之前，即澳煤未通关、内矿未超产、焦化未有新的产能淘汰前，焦煤、动力煤均将维持强势，焦炭则相对维持弱势。

煤炭大产区受灾导致澳煤“蠢蠢欲动”，对国内外市场影响几何？

折算到全年，影响全年铁水产能约2780万吨，按照剔除淘汰产能后平均80%的开工率测算，预计影响铁水产量约2223万吨这对于焦炭需求有较大影响，且新增产能逐步投产，焦炭供给增加焦炭目前主要矛盾在于下游钢厂限产持续时间长短 动力煤和双焦能否延续涨势？ 展望后市，王晓囡表示，动力煤供需收紧预期持续在市场发酵，期价反映出市场看涨预期，重心抬升。

动力煤上下两难

当前，正逢需求淡季，动力煤价格能否突破上方阻力呢？ 需求乐观预期提前兑现 往年，2—4月是动力煤需求淡季，全社会用电需求季节性回落然而，去年四季度国内经济超预期复苏，第二产业用电量大幅增长，刺激需求乐观预期持续发酵从电厂数据来看，沿海八省电厂煤炭日耗确实迅猛增长截至3月10日，电厂煤炭日耗199万吨，较2019年同期增长接近17%，同时该统计范围内煤炭库存却持续下滑，较2019年同期下降超过200万吨，电厂煤炭库存可用天数降至13天以下，电力采购压力逐渐增大。

MRI：预计10月供减需增，动力煤价格环比上涨支撑强

因此，在供给收缩需求预期下降背景下，动力煤上半月价格出现上涨，同时卖跌不卖涨情绪发酵，部分港口贸易商捂货惜售，市场看涨情绪继续升温后续随着北方冬储规模逐步壮大，电厂累库需求明显，对价格支撑强因此9月在供减需增下，动力煤价格环比出现小涨 图8全国重点电厂库存走势 10月北方逐步进入供暖季，动力煤需求增量明显，冬储需求加快，南方气温虽然尚可，取暖用电尚未开启，但电厂存提前累库需求，沿海电厂北上采购将增多，对动力煤价格支撑强。

动力煤供应端持续收缩

近期，郑煤走势强劲，连续拉涨并突破580点；港口动力煤价格也小幅上调其根本原因在于供应端持续收缩以及运输遇阻，上下游传导不畅加剧了供需错配 煤矿主产区严查 近期青海露天矿违法开采事件进一步发酵，使得露天矿严查关停预期进一步升温；陕北地区露天矿也面临严查，部分煤矿已经关停今年以来，主产区煤矿持续面临严格的监察，内蒙古?“倒查20年”的政策力度很大，极大抑制了超产煤；陕西地区煤管票政策执行得非常严格，并且露天矿开采受到显著影响。

动力煤继续看涨？

近期，受进口额度所剩无几、中期外贸煤补充下降影响，动力煤期价大幅走高，加之需求旺季在即，电厂补库备货需求增加，市场看涨预期再度发酵 进口额度所剩无几 根据海关数据显示，5月我国进口煤及褐煤2205.7万吨，同比、环比均出现明显下降不过，1—5月，我国累计进口煤及褐煤14871.1万吨，同比增长16.8%若按照2017年煤炭进口量为标准，进口配额仅剩余12200万吨，平均分配至每月，月进口量不足1750万吨，较近5年月均进口量下降超过20%。

Mysteel：榆林产地供需收紧 短期煤市淡季不淡

Mysteel动力煤产地讯：8月中下旬以来，受国庆环保安检及北方地区冬储煤预期影响，陕蒙矿区煤管票及火工品再度严控，民用块煤需求上升明显，加之下游电厂、水泥化工等补库节奏稍有加快，使得近期产地市场供需略有收紧，多数煤价累积回涨10-30元/吨 同时，由于临近70周年大庆限产影响，市场恐慌心理继续发酵和蔓延，下游用户备货积极性较高，矿上及煤场车满为患，另外部分省市出台限行限载措施，导致短倒和部分线路运输较为紧张，运费较前期上涨5-25元/吨。