动力煤与烟煤价差

[隆众聚焦]：供应端无压，支撑费托蜡价格灵活上调

图1 2022-2023年费托蜡价格走势图 行情回顾： 近日国内费托蜡价格以稳为主，仅国能宁煤与陕西未来60#型号价格上调50元/吨。

[隆众聚焦]：场内交投平淡，费托蜡价格趋稳

图1 2022-2023年费托蜡价格走势图 近期国内费托蜡价格持稳运行。

Mysteel月报：6月喷吹煤价格延续跌势

目前喷吹煤市场整体的供需关系依旧不均衡，且短时间难以改善，在于高供给低需求的的环境下，动力煤价格支撑不足，喷吹煤价格承压下行，且美元汇率水平高位，港口库存高位，期现价差较小，期货性价比优势较差，进口煤流动性较差，6月进口喷吹煤跌势或将继续延续 3.陕西市场烟煤喷吹煤价格 5月煤炭市场供应整体偏宽松，受市场表现疲软影响，煤价以下跌为主，煤矿出货普遍不畅，多调降以适当减少库存压力，淡季之下，下游需求整体平淡，各环节库存高企，用户端采购乏力，对市场支撑不强；进入6月，价格运行或继续维持震荡偏弱态势。

透过中报看产业——煤炭篇

此外，近期焦煤市场进口预期增加，焦煤价格偏弱运行，动力煤与焦煤价差收窄，部分烟煤开始逐渐用作动力煤，这也将改善供应情况 电煤需求方面，冬季取暖用电需求旺季对电煤需求仍有较强支撑不过，与往年不同的是，今年旺季有可能不旺一方面，中长期合同销售比例大幅提升从中国神华公布的中期报告来看，上半年动力煤中长期合同（5500大卡，北方港口下水）价格稳定在合理区间，均价约721元/吨，远低于市场煤价格。

瑞达期货：郑煤止跌企稳，下游需求回升

盘面情况：ZC2201合约震荡上行，最高报878.2，最低报841.0，收盘862.2，较上一交易日+2.84%；持仓19242手，+373；基差212.8，-9.8；ZC5-1月价差-154，-4.4 消息：1.2021年10月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1324万吨，同比增加840万吨，增长173.55%；环比减少188万吨，下降12.43%。

瑞达期货：部分无煤管票停售，郑煤期价大幅上涨

盘面情况：ZC2201合约涨停封板，最高报850.2，最低报796.8，收盘850.2，较上一交易日+8.00%；持仓98233手，+3427；基差189.8，-57.2；ZC1-9月价差-139.6，+22.2 消息：2021年7月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1376万吨，同比增加320万吨，增长30.3%；环比增加143万吨，增长11.6%。

瑞达期货：补库需求渐显，郑煤或有支撑

盘面情况：ZC109合约冲高回落，最高报862.0，最低报835.0，收盘843.8，较上一交易日-1.36%；持仓130395手，+5851；基差126.2，-8.8；ZC1-9月价差-48.8，+1.4 消息：2021年5月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）936万吨，同比增加41万吨，增长4.58%；环比减少28万吨，下降2.9%。

瑞达期货：受政策性保供影响，郑煤期价跌停封板

盘面情况：ZC109合约跌停封板，最高报809.0，最低报779.4，收盘779.4，较上一交易日-8.00%；持仓168594手，-14927；基差150.6，+71.4；ZC1-9月价差-29，+6.4 消息：2021年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）964万吨，同比减少488万吨，下降33.61%；环比减少126万吨，下降11.56%。

瑞达期货：港口寻货普遍升温，郑煤期价探低回升

盘面情况：ZC109合约探低回升，最高报722.2，最低报702.0，收盘722.0，较上一交易日+1.21%；持仓154232手，+18068；基差88，+70.2；ZC9-5月价差-51.4，+18.2 消息：2021年3月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1090万吨，同比减少117万吨，下降9.69%；环比增加257万吨，增长30.85%。

Mysteel:3月进口喷吹煤将高位下行

考虑到当前市场国内采购以俄罗斯喷吹煤为主，因此选择俄罗斯无烟喷吹煤与港口无烟喷吹煤作为比价，从下面图也可以看出，当前价差较前期有所收窄 图4：俄罗斯喷吹煤与港口喷吹煤价差分析 （单位：元/吨） 数据来源：我的钢铁网 2021年，进口政策相较缓和，暂无较为严格的进口额度与分港口额度的消息传出，港口的通关时间较往年也较为宽松，Mysteel调研具体港口通关政策与锚地等待船只的现状情况如下： 表2：目前的港口通关与港口锚地船只的现状 数据来源：我的钢铁网 三、钢厂喷吹煤采购价、库存 图5：河北某代表钢厂无烟喷/烟喷到厂价格走势（单位：元/吨） 数据来源：我的钢铁网 图6：华东某代表钢厂无烟喷吹/烟喷到厂价走势 （单位：元/吨） 数据来源：我的钢铁网 与国内无烟喷吹煤价格走势相符，钢厂的无烟喷吹煤/烟煤喷吹煤在2020年四季度达到近两年的高点，并在2月份呈现高位盘整或大幅下跌的趋势，主要是因为：一、动力煤价格在1月后期，价格大幅下跌，影响烟喷的价格；二、2021年春节期间，煤矿“就地过年”较多，放假天数短，多数在节中复产且保持运输节奏；三、1月份至春节前夕，钢厂补库节奏快，场内库存高位，在节后短期暂无采购想法，部分按照日期招标企业在动力煤价格大幅下跌的情况按照市场价采购，价格下跌较猛。

瑞达期货：下游采购明显弱化，郑煤价格偏弱运行

盘面情况：ZC105合约震荡下跌，最高报659.4，最低报644.2，收盘651.2，较上一交易日-1.27%；持仓239799手，-8773；基差248.8，-25.4；ZC9-5月价差-31，-1.2 消息：2020年12月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1345万吨，同比增加1247万吨，增长近14倍；环比增加969万吨，增长257.71%。

Mysteel动力煤月报：9月煤市场需求有限 煤价下旬或将保持企稳

2020年1-7月份，全国共进口煤炭20009万吨，同比增长6.8%7月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1056万吨，同比减少302万吨，下降22.24%；环比减少92万吨，下降8.01%2020年1-7月累计进口动力煤8609万吨，同比增加1838万吨，增长27.15%多年以来进口煤炭作为国内煤炭的补充，以其价格的竞争优势在国内市场占有一席之地，目前与内贸价差很有吸引力，一旦放开，采购降会增加，但后续还是要关注国内平控政策变化，今年若以2.7亿吨进行减量控制，未来的8-12月月均进口额度为1400万吨；若以2019年3亿吨进行平控，未来的8-12月月均进口额度为2000万吨，相比7月份2610万吨的进口量仍然有相当大的差距。

产地安全检查严格 郑煤价格尚有支撑

盘面情况：ZC009合约震荡整理，最高报545.4，最低报541.8，收盘报543.0，较上一交易日+0.33%；持仓135720手，+1548；基差27，-0.6；ZC1-9月价差-11.6，-1 消息:2020年5月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤）895万吨，同比减少184万吨，下降17.0%；环比减少557万吨，下降38.4%。

下游采购积极性偏低 郑煤现货涨势收窄

盘面情况：ZC009合约小幅上涨，最高报529.6，最低报522.2，收盘报528.4，较上一交易日+0.84%；持仓155991手，+1166；基差26.6，-6.2；ZC1-5月价差-8.4，-0.2 消息：2020年4月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1453万吨，同比增加684万吨，增长88.95%；环比增加246万吨，增长20.38%。

瑞达期货：12月24日动力煤探低回升 短线仍偏乐观

盘面情况：ZC005合约探低回升，最高报555.6，最低报551.2，收盘报554.0，较上一交易日+0.14%；持仓298940手，+4720；基差-5，+1.2；ZC1-5月价差5.6，+1.8 消息：2019年11月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）747万吨，与去年同期持平，环比减少406万吨，下降35.21%2019年1-11月累计进口动力煤11453万吨，同比增加520万吨，增长4.76%。

瑞达期货：11月25日动力煤小幅上涨 短线持稳运行

盘面情况：ZC001合约小幅上涨，最高报557.0，最低报552.4，收盘报555.6，较上一交易日+0.29%；持仓266024手，-7730；基差-6.6，-1.1；ZC1-5月价差-10.6，-0.3 消息：2019年10月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤）1153万吨，同比增加247万吨，增长27.26%，环比减少202万吨，下降14.91%。

瑞达期货：9月24日动力煤期价冲高回落 短线操作

盘面情况：周二ZC2001合约增仓下行，最高报577.4，最低报571.6，收盘报572.2，较上一交易日跌0.14%；持仓201208，+224；ZC11-1月价差9.4，+0.4 消息：2019年8月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）1428万吨，同比增加220万吨，增长18.21%，环比增加70万吨，增长5.15%。

动力煤期价减仓整理 电厂日耗小幅下降

盘面情况：周三ZC909合约震荡走势，最高报580.6，最低报575.4，收盘578.4，较上一交易日-0.45%；持仓208692，-5596；基差4.6，-2.4；ZC9-11月价差2.2，-0.8消息：据商务部监测，7月份全国煤炭价格环比下降0.6%，其中动力煤、炼焦煤、无烟煤价格分别下降0.7%、0.6%和0.3%；同比上涨0.1%市场报价：秦皇岛港山西优混（Q5500V28S0.5）平仓含税价报589元/吨，较上一交易日下跌2元/吨；山西晋城动力煤（Q5500V12S0.5)车板含税价报540元/吨，较上一交易日持平；澳大利亚动力煤（Q5500,A<22,V>25,S<1,MT10）CFR（不含税）报64美元/吨，较上一交易日持平。

瑞达期货：7月26日动力煤期价弱势震荡 短期操作

盘面情况：周五ZC909合约小幅下跌，最高报594.6，最低报587.4，收盘591，较上一交易日-0.30%；持仓243148，-6930；基差-3，+1.4，ZC9-11月价差+1，+0.4 消息：据商务部监测，上周（7月15日至21日）全国煤炭价格环比下降0.2%，其中动力煤、炼焦煤价格分别为每吨585元和774元，分别下降0.3%和0.1%，无烟煤价格为每吨910元，上涨0.2%。

动力煤涨势难以持续

分煤种来看，烟煤进口小幅下滑，褐煤、无烟煤进口显著提高5月下旬开始，国内外动力煤价差重新开始上涨，根据CCI统计数据，5500大卡动力煤国内外价差已经达到100元/吨，进口利润十分丰厚 因此，从供给角度分析，煤炭生产较为宽松，即便短期供应紧张，但在较高的港口库存缓冲下，现货市场供应不会大幅缩减此外，较高的进口利润也会提高贸易商的进口积极性，大幅减小煤炭供应的弹性 全社会用电量增速放缓火电消费减弱 电力数据显示，全社会用电增速持续放缓。