动力煤涨电价涨

煤炭行业：电价上涨预期支撑动力煤板块

电价上涨的预期会提升市场对动力煤的需求，而电价上涨的预期会支撑动力煤板块的表现

Mysteel：近11个月以来电解铝首次出现理论亏损省份

国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，2月各地电解铝企业外购电价环比窄幅上涨0.002元/度至0.494元/度，连续两个月变动有限。

Mysteel：12月电解铝成本维持上涨 电力成本贡献主要涨幅

港口动力煤车板价环比上涨5至下跌10元/吨，印尼矿环比上涨20元/吨 坑口价整体偏弱窄幅波动，但从Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行的调研情况来看，煤价的窄幅下降并未体现到电解铝冶炼成本中，铝厂的财务口径综合发电成本调研显示12月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.003元/度至0.396 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 各地外购电价维持上涨趋势 外购电方面，电力价格市场化交易影响下，12月各地电解铝企业外购电价整体维持上涨趋势，环比上涨0.036元/度至0.493元/度，涨幅较上月略有扩大。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

近期坑口价变动整体有限Mysteel对全国电解铝企业自备电厂煤炭到厂价格进行调研并综合考虑煤炭的采购和发运周期后进行测算，同时对铝厂的财务口径综合发电成本进行调研，最终得到11月国内电解铝全行业加权平均自备电价环比上涨0.002元/度至0.393 元/度 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期外购电价基本完成调整 后续外购电价预计窄幅波动 外购电方面，11月电解铝企业外购电价维持上涨趋势，环比上涨0.009元/度至0.457元/度。

Mysteel：枯水期外购电成本提高 带动10月电解铝成本上移

国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 枯水期西南外购电成本上涨 后续关注电力交易结算情况 外购电方面，10月电解铝企业外购电价明显上涨，环比上涨0.008元/度至0.448元/度。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

展望10月，动力煤方面，煤矿维持正常产销，原煤产量继续保持高位；电厂陆续进入秋季检修，非电用户多数以刚需采购；动力煤市场延续供需格局相对宽松格局，预计煤价将震荡持稳运行受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对9月动力煤价格的上涨在10月才能逐步开始体现；而外购电价预计随枯水期的临近，亦有环比提高的预期 氧化铝价格上涨带动电解铝成本环比显著提升 2023年9月国内氧化铝现货价格震荡偏强运行，氧化铝加权月均价为2930元/吨，较上月上涨28元/吨，环比上涨0.96%。

Mysteel：氧化铝价、自备电价齐发力 带动8月电解铝成本环比提升

虽然外购电单价和自备电单价环比变动绝对值较为相近、外购电运行产能也在持续增加，但自备电产能占比仍较高，为58.5%左右，所以带动行业加权平均用电价格环比显示小幅上涨 展望9月，动力煤方面，国有大矿保持正常生产，产地供应维持较高水平，而需求端，入秋后终端电厂日耗出现季节性回落，加之本身库存处于较高水平，短时间内补库需求释放量有限，下游化工、水泥等非电企业以刚需采买为主，市场整体需求缺乏实质性支撑，预计动力煤市场基本面将继续向宽松方向发展，9月初动力煤价格上涨过后或继续维持震荡偏弱态势；但受冶炼厂煤炭采购周期影响，预计铝厂财务成本中自备电价格对动力煤价格变动的显示有所延迟，预计9月自备电价格环比有所上涨，而外购电价预计随新能源发电量出力程度窄幅波动。

Mysteel：7月电解铝成本继续下降 主要受电力成本带动

与上海钢联7月铝锭现货均价18354元/吨对比，全行业盈利2727元/吨成本降幅大于铝价降幅，带动电解铝7月行业平均利润环比提高45元/吨电解铝各成本项中，电力成本降幅占总成本降幅的近80%，氧化铝及阳极成本降幅并不显著；而电力成本的下降主要是低外购电价区域产能快速复产所致 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏 数据来源：Mysteel 动力煤价窄幅上涨 但铝厂财务口径自备电价表现下降 动力煤价格震荡反弹，据Mysteel7月样本数据，陕西14家样本煤矿坑口价较6月底持平至上涨120元/吨，均值为环比上涨67元/吨。

Mysteel：6月电解铝成本降至16000元/吨以下 行业盈利水平提升

分成本项来看：电力成本中，近期动力煤价格有企稳迹象，丰水期电价也已经调整，但预计随着云南省电解铝复产后，低外购电产能占比提高，预计带动7月全行业加权平均电力成本维持下降趋势，但电力成本整体降幅预计有所收窄若后续动力煤价格有所反弹，预计自备电与外购电成本间价差将有所收窄氧化铝价格区域分化显著，核算周期内北方价仍显著下降，但西南地区有微幅上涨，综合来看氧化铝成本预计环比维持下降；阳极成本环比持平 。

Mysteel：4月电解铝成本降幅扩大 全行业理论盈利比重为97%

其中成本最高的河南电解铝产能成本已降至1.9万元/吨左右，处于动力煤产地的新疆、内蒙地区电解铝产能成本优势明显，其中新疆地区电解铝厂吨铝利润近4000元随着风力发电等清洁能源的出力，宁夏青海的利润也有所扩大而随着煤价、外购电价、阳极价格及氧化铝价格的下降，前期持续处于亏损区间的高成本产能区域比如河南、重庆、辽宁、贵州、广西等地，也脱离亏损区间 4月中国电解铝行业各省份成本及理论盈亏对比（元/吨） 数据来源：Mysteel 4月铝价小幅上涨、成本大幅下降，电解铝盈利水平扩大。

Mysteel：2023年2月电解铝成本解读

对于使用外购电生产的产能而言，2月电力成本平均上涨54元/吨左右 综合测算2月中国电解铝行业加权平均用电价格为0.454 元/度，环比上涨0.001元/度趋势来看，3月预计动力煤价格偏弱运行，外购电价预计受清洁能源发电波动影响窄幅波动综合来看，考虑结算周期，3月全行业加权平均电力成本预计环比下降 成本核算周期内氧化铝价格涨跌不一 2月国内氧化铝现货价格呈现先扬后抑走势，氧化铝加权月均价为2937元/吨，较上月上涨13元/吨，环比上涨0.44%。

Mysteel成本：2023年1月电解铝成本解读

趋势来看，2月预计动力煤价格偏弱运行，外购电价预计受清洁能源发电波动影响窄幅波动综合来看，考虑结算周期，2月全行业加权平均电力成本预计环比维持下降 核算期内氧化铝价格走强 预计2月涨幅收窄 2023年1月国内氧化铝现货价格呈现稳中偏强走势，氧化铝加权月均价为2923元/吨，较上月上涨41元/吨，环比上涨1.42%。

Mysteel成本：12月电解铝行业利润有所提升

临近年底，部分电厂年度采购任务基本完成，预计短期多以观望为主，增量采购有限预计动力煤价格仍有下降空间 外购电成本基本持平 枯水期外购电成本优势下降 外购电方面，12月电解铝企业外购电价环比小幅上升0.0004元/度至0.4859元/度，外购电价格上涨主要是部分进行电力市场化交易的地区每个月电力配比情况不同，清洁能源发电量出力不稳定引起的。

Mysteel：2022年10月中国电解铝成本分析及预测

Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2022年10月中国电解铝行业加权平均完全成本17737元/吨，较9月增加307元/吨与上海钢联10月铝锭现货均价18562元/吨对比，全行业盈利825元/吨各成本项中，氧化铝、阳极成本涨跌不一、幅度不大，而受动力煤价格上涨及外购电电价上涨影响，电解铝综合电力成本涨幅明显，带动电解铝加权平均完全成本维持上涨铝价涨幅小于成本涨幅，电解铝10月行业平均利润环比下降245元/吨。

Mysteel早读：市场风险偏好抬升 美元指数连跌两日 有色金属多数收跌

分企业规模来看，大型企业 2022年10月的产能利用率为55.89%，较9月环比下降3.14%，10月国庆节后铜价走势偏强，下游企业对价格短期看涨，企业节前原料库存较低 据Mysteel调研，2022年10月中国电解铝行业加权平均完全成本17737元/吨，较9月增加307元/吨与上海钢联10月铝锭现货均价18562元/吨对比，全行业盈利825元/吨各成本项中，氧化铝、阳极成本涨跌不一、幅度不大，而受动力煤价格上涨及外购电电价上涨影响，电解铝综合电力成本涨幅明显。

百年建筑周报：国庆节后首周混凝土量价均现小幅走高

10月14日起，山东部分主流品牌水泥价格通知陆续上涨50元/吨主要还是因为近期煤炭价格上涨，加之10月中旬山东省电价涨幅近20%，水泥生产成本增加10月14日，华南两广地区水泥价格节后再度开启涨价模式，其中珠三角广州、佛山、东莞、深圳等地主流品牌水泥价格推涨10-15元/吨而广西区域部分品牌水泥价格也同样在国庆节之后首轮推涨，结合9月份的涨价情况，累计上涨60-80元/吨自9月以来，两广地区水泥行情持续强势运行，受四季度停窑以及动力煤价格上涨影响，不管是从供应端还是成本端来看，对水泥价格都有一定的支持作用。

Mysteel：8月电解铝加权平均完全成本环比小幅下降

8月宏观情绪在美联储鹰派加息预期和欧洲能源危机之间反复，欧洲产能频频减产但总量有限；国内库存垒库幅度有限，西南等地限电减产导致电解铝月产量环比下降，但限电和各地散发疫情也带来对消费恢复的悲观情绪整体来看，基本面供需情况边际好转，8月现货均价环比上涨399元/吨 图1 电解铝行业加权平均完全成本及理论盈亏(元/吨) 数据来源：Mysteel 动力煤价格核算期内波动有限 8月自备电价基本持平 8月国内电解铝企业自备电价环比基本持平。

Mysteel：7%电解铝产能现金成本亏损 8月成本有小幅下降空间

综合考虑煤炭的采购和发运周期，按照月度平均用煤价格测算，7月电解铝全行业加权平均自备电价为0.419元/度，环比上涨0.005元/度，对于使用自备电的产能而言，电力成本平均增加70元/吨左右 图2 国内煤炭主产区动力煤价格走势图（元/吨） 数据来源：Mysteel 后市来看，煤价弱势下行趋势逐渐明朗。

Mysteel：6月电解铝行业利润持续收窄 电力差异拉大决定企业竞争力

趋势来看，夏季电力需求旺季已经来临，但随着水电、风电、核电等清洁能源贡献量的增加，动力煤价格难再出现去年的大涨走势，局部地区仍有高位运行的态势，但我网了解高电价企业正在积极与地方政府以及电网公司协商，在输配电价方面争取一定下浮，因此预计7月部分自备电企业电价有下降的空间外购电价方面，广西鼓励电力用户增产用电，对6月、7月用户月度用电增量在原有结算价格基础上给予不同程度的优惠，区域内正在投产的企业电价有下降的空间。

Mysteel：5月电解铝行业利润持续收窄 部分产能出现理论亏损

趋势来看，夏季电力需求旺季即将来临、疫情后的复工复产预计也将拉动电力需求，但随着水电、风电、核电等清洁能源贡献量的增加，预计动力煤价格稳中有降，因此6月自备电价预计维持下降而外购电价方面也将面临下降趋势，据Mysteel调研，广西鼓励电力用户增产用电，对用户月度用电增量在原有结算价格基础上给予不同程度的优惠综合来看，6月全行业电力成本将表现下降 成本核算周期内氧化铝表现上涨 在5月的电解铝成本测算周期内，氧化铝价格表现上涨，冶炼厂的氧化铝成本环比上涨28元/吨。