动力煤供给省份

Mysteel：高温天气持续 动力煤供需情况解析

近期，南方多省份出现40℃以上高温天气，浙江、江苏、安徽、四川等多地气温突破历史高点，民用电需求增加，电厂日耗持续攀升，在此迎峰度夏期间，动力煤供需情况备受市场关注 一、降雨天气持续 上游产运效率降低 晋陕蒙煤炭主产地受降雨天气影响，煤炭供给收缩，上游产运效率降低，据悉，8月17日08时至18日08时，受高空槽、低层切变线和副热带高压的共同影响，内蒙古中西部和东北部、陕西北部、山西中北部等地部分地区有中到大雨，其中，内蒙古河套地区、陕西北部、山西北部地区有暴雨（50～90毫米）。

Mysteel：东北废铝2021年市场回顾与2022年展望

5月份，美联储释放鹰派信号及相关部门针对大宗商品的上涨多次发声及市场抛储传闻，受此消息影响，废铝价格恐慌下挫 6-10月份，抛储不及预期，全国多省份响应国家能耗双控及限电限产，进而压减电解铝产量叠加海外引发能源危机，海内外铝厂出现减停产，供给收缩预期持续强化推动铝价大涨，并于10月份创历史新高 10-12月份，发改委严控动力煤价格且积极保证动力煤供应，煤炭价格快速回落致使电解铝成本坍塌叠加，带动废铝价格快速回落，并于12月份废铝价格企稳回升。

中州期货：动力煤保供，焦煤表现强于动力煤

进口蒙煤方面，国庆期间甘其毛都口岸4日开始通关，因下游观望消极采购，蒙5原煤报价下调至3050-3080元/吨 2.综合驱动和估值可得，盘面目前煤焦逻辑不同走势分化，焦煤易涨难跌主要在于部分煤可做跨界做动力煤品种，近期山西、陕西、内蒙等省份保供情况下，焦煤供给或受限，焦煤表现强于动力煤但焦炭走势偏弱主要在于下游钢厂限产逻辑考虑到盘面基差较大，市场给出一定降价预期，目前看是通过现货降价来修复基差，但具体降幅仍需关注，在11月底前钢厂限产力度或难放松，煤焦需求难有明显增量，价格或走弱。

Mysteel解读:“能耗双控”十月是否继续加码？

对于钢铁行业，“能耗双控”政策对于螺纹的影响主要在供给端，而对热卷的影响主要在需求端，限电对制造业的影响不容忽视后续，考虑到动力煤库存开始累库、露天矿逐步投产、以及东北冬储在10月底逐渐完成，预计电煤供需缺口会在10月底或11月初有明显好转另外，随着三季度结束，我们认为，进入10月“能耗双控”导致的限电影响可能会有边际改善，但三季度“能耗双控”执行情况往往在12月底才会发布，“红灯”省份的全年控耗压力也将持续存在。

“能耗双控”政策对钢铁行业影响的初步评估

当前“能耗双控”政策对于螺纹的影响主要在供给端，而对热卷的影响主要在需求端，限电对制造业的影响不容忽视 后续，考虑到动力煤库存开始累库、露天矿逐步投产、以及东北冬储在10月底逐渐完成，预计电煤供需缺口会在10月底或11月初有明显好转另外，随着三季度结束，我们认为，进入10月“能耗双控”导致的限电影响可能会有边际改善，但三季度“能耗双控”执行情况往往在12月底才会发布，而“红灯”省份的全年控耗压力也将持续存在。

东北等地拉闸限电，发生了什么？为何电不够用了？

26日，吉林省委常委、常务副省长吴靖平在全省保电煤供应保温暖过冬保工业运行视频调度会议上表示，受全国性煤炭紧缺、煤价高企、煤电价格倒挂影响，目前绝大多数省份出现供电紧张局面 煤炭供给紧张等影响下，今年煤炭价格持续走高中国电力企业联合会发布的中国沿海电煤采购价格指数(CECI)显示，9月16日到9月23日，动力煤价格达到1086元/吨，同比上涨近一倍，较年初上涨56.26%。

相关限电限产政策对钴的影响

在计入统计的31个省和自治区中，只有10个省份在上半年中，能耗强度和能源消费总量两个维度的控制均进展良好、达到目标 此外，今年7月份以来，我国煤炭呈现出供需错配的局面从供给角度来看， 2020年中国一共进口3亿吨煤炭（焦煤、动力煤、炭），其中澳大利亚对华出口7844万吨自去年下半年开始，中国与澳大利亚外贸往来有所减少，澳煤进口逐步减少，直至2020年12月份归零而今年除7月份海关记录的38500吨澳大利亚焦炭外，澳大利亚其它各煤种均为“0”进口。

MRI：7月终端库存将进入去库阶段，煤炭供给紧张情况缓解

三、6月动力煤价格涨后偏稳运行；7月消费旺季，但终端库存将进入去库阶段，供给紧张情况缓解，月均价或较6月下移 6月迎峰度夏，沿海省份（山东及以南）终端用户库存持续偏低，明显低于历年同期300-800万吨，补库意愿强，叠加煤矿事故频发，6月安检力度严格，煤炭供给释放缓慢，进口煤通关情况不及预期，在放开江浙、福建港口限额的情况下，进口煤增量有限。

煤市全面复苏还有多久？

春节至今，沿海煤炭市场经历了供应不足、煤价上涨，到补库结束、煤价下跌的两个过程；目前，煤炭上下游产业都在加快复产复工，煤市处于缓慢的复苏期随着疫情受控，各省份密集推出庞大的投资计划，新一轮大规模基建开始启动，另进口煤管控力度有所收紧，其对市场产生强有力的拉动作用二季度，沿海煤市供需两旺将再现 1.目前处于消耗库存阶段 当前沿海动力煤市场已由春节期间的供给收缩主导上涨行情转为下游需求不足促使看空行情；随着供给能力的恢复，环渤海港口供需偏紧状况逐渐缓和。

MRI：预计5月我国原煤日均产量同环比均回落

6月是旺季的过度期，在供给未放量、需求仍可期背景下，动力煤价格或出现小涨 5月煤矿安监仍在持续，原煤产量偏紧，再结合历史数据表现情况看，预计5月我国原煤日均产量同环比将回落，导致供给结构性问题未改变，发运倒挂矛盾持续导致成本高位运行，且进口煤补充受制约问题未解除，对煤价存在上涨支撑，但由于沿海部分省份能源“双控”政策影响，下游企业采购高质量煤炭增加，而中低质量煤种有所减少，以及5月水电发电进入上升阶段，挤占火电份额较强，下游企业整体北上采购量有所减少，对煤价的上涨有一定抑制作用。

一周炉料概览（05.06-05.10）

【动力煤】本周国内动力煤市场价格偏稳运行；港口煤价暂稳，但受下游需求不足以及铁路调入量保持高位水平，部分贸易商挺价情绪有所减弱，少数现货报价有所下调，整体买卖双方维持僵持，港口装卸均为长协煤为主，现动力末煤Q5500主流报价620元/吨左右，Q5000主流报价525/吨元而电厂日耗偏低，库存相对宽裕，六大电补库压力较小，多维持长协及刚需拉运，大规模采购难现；产地方面，陕蒙地区煤票依旧受限，煤炭产量整体供给偏紧，部分优质较好煤矿价格均有不同程度上调，山西因发运倒挂成本支撑，报价暂稳，矿方表示后续市场短期难以下调，持稳概率比较大；运输方面，基于港口煤资源结构性差异较大，多数贸易商前往产地采购，用车需求增加，导致运往内地省份的线路运价有所上涨，因大秦铁路检修完毕，日均运力已经恢复至135万吨以上，故发往港口方向运价依旧保持稳定暂稳较大变化；进口煤方面，目前印尼已经进入斋月节，煤炭供给和发运略有影响，虽国内采购不及预期，但华南部分贸易商对印尼煤有惜售迹象报价相对坚挺，Q3800FOB报价39.5美元/吨，澳洲煤通关依旧严控，价格平稳，Q5500FOB报价61美元/吨。

国内动力煤市场一周概览（05.06-05.10）

【动力煤概览】本周国内动力煤市场价格偏稳运行；港口煤价暂稳，但受下游需求不足以及铁路调入量保持高位水平，部分贸易商挺价情绪有所减弱，少数现货报价有所下调，整体买卖双方维持僵持，港口装卸均为长协煤为主，现动力末煤Q5500主流报价620元/吨左右，Q5000主流报价525/吨元而电厂日耗偏低，库存相对宽裕，六大电补库压力较小，多维持长协及刚需拉运，大规模采购难现；产地方面，陕蒙地区煤票依旧受限，煤炭产量整体供给偏紧，部分优质较好煤矿价格均有不同程度上调，山西因发运倒挂成本支撑，报价暂稳，矿方表示后续市场短期难以下调，持稳概率比较大；运输方面，基于港口煤资源结构性差异较大，多数贸易商前往产地采购，用车需求增加，导致运往内地省份的线路运价有所上涨，因大秦铁路检修完毕，日均运力已经恢复至135万吨以上，故发往港口方向运价依旧保持稳定暂稳较大变化；进口煤方面，目前印尼已经进入斋月节，煤炭供给和发运略有影响，虽国内采购不及预期，但华南部分贸易商对印尼煤有惜售迹象报价相对坚挺，Q3800FOB报价39.5美元/吨，澳洲煤通关依旧严控，价格平稳，Q5500FOB报价61美元/吨。

MRI：预计3月我国煤炭供需均增 动力煤价格重心或上移

同时，春节后，澳洲煤进口通关时间延长，其他国家进口量补给不足，对进口依赖度较大省份由于进口煤的减少，而转向采购国产煤，叠加节后需求缓慢回升，沿海电厂日耗水平大幅提升，库存出现回落，电厂以及其他下游企业需求增加，造成沿海港口动力煤价格出现小涨 3月供需均有增加，品种结构变化对煤价有一定提振，但持续时间不长，价格出现掉头，但整体价格重心较1-2月仍上移月初两会召开，煤炭主产区复产进程减缓，进口煤限制政策未解除，整体供给增量有限，而需求端逐步复苏，但下半月北方供暖季限产进入尾声，且随着清洁能源供给进入上升期，发电量对火电依赖度将减弱，煤炭的需求增量将有限。

动力煤期价或“旺季不旺”

而贵州、山东、安徽等省区的累计原煤产量增速则普遍不及全国平均4%的增速，有的省份甚至是负增长 下半年国内动力煤供应增量仍将集中在陕蒙地区，目前新核增的先进煤炭产能以及有效在建产能都主要集中在陕西和内蒙古，以淘汰落后产能为目的的供给侧改革对其冲击将较小，若环保限产、安全生产检查等其他因素的影响不再进一步扩大，上述地区也充分具备增产潜力。

动力煤期价或“旺季不旺”

而贵州、山东、安徽等省区的累计原煤产量增速则普遍不及全国平均4%的增速，有的省份甚至是负增长 下半年国内动力煤供应增量仍将集中在陕蒙地区，目前新核增的先进煤炭产能以及有效在建产能都主要集中在陕西和内蒙古，以淘汰落后产能为目的的供给侧改革对其冲击将较小，若环保限产、安全生产检查等其他因素的影响不再进一步扩大，上述地区也充分具备增产潜力。

动力煤期价或“旺季不旺”

而贵州、山东、安徽等省区的累计原煤产量增速则普遍不及全国平均4%的增速，有的省份甚至是负增长 下半年国内动力煤供应增量仍将集中在陕蒙地区，目前新核增的先进煤炭产能以及有效在建产能都主要集中在陕西和内蒙古，以淘汰落后产能为目的的供给侧改革对其冲击将较小，若环保限产、安全生产检查等其他因素的影响不再进一步扩大，上述地区也充分具备增产潜力。

煤炭业最严去产能政策持续发酵 煤价有望拉开上涨序幕

严格的限产政策叠加各环节低库存，将对煤价形成支撑 煤炭供给侧改革持续升温，煤企去产能的积极性也颇高 分析师韩滨介绍，目前动力煤各个助产省份基本上都开始执行限产政策，而且部分省份自政策开始执行后似乎收效明显，煤价出现了频繁上涨的现象

煤企6月或将再次提涨动力煤价格 多地煤价上涨

目前榆阳6000大卡以上末煤均价达每吨235元榆阳煤价累计上涨每吨30元，神木、府谷、横山末煤价格也出现上涨，本月涨幅每吨15至25元此外，山西煤价虽持续上涨，但涨幅不及内蒙古和陕西，累计幅度每吨5至10元 煤炭行业分析师韩滨表示，整体来看，近期动力煤主产省份煤价一路上涨，涨价的主要推动力是供给阶段性趋紧所致此前，山西、陕西因煤矿事故停产矿井迟迟未能复产开工，煤矿开工率本身不高。

煤炭市场6月看涨预期升温

目前榆阳6000大卡以上末煤均价达每吨235元榆阳煤价累计上涨每吨30元，神木、府谷、横山末煤价格也出现上涨，本月涨幅每吨15至25元此外，山西煤价虽持续上涨，但涨幅不及内蒙古和陕西，累计幅度每吨5至10元 有煤炭行业分析师表示，整体来看，近期动力煤主产省份煤价一路上涨，涨价的主要推动力是供给阶段性趋紧所致此前，山西、陕西因煤矿事故停产矿井迟迟未能复产开工，煤矿开工率本身不高。

煤炭行业 供给侧改革中寻找希望

因此，未来解决行业困境的核心手段仍需依赖供给侧管理，淘汰优化过剩产能 成本分析：全国半数产量对应可变成本在300元/吨以下通过对主要省份成本-产量曲线的测算，我们预计全国半数产量对应的可变成本在300元/吨以下，其中包含平均运费约100元/吨成本线依然有压缩的空间， 我们预计未来成本下降四大因素主要是人工成本的再压缩、铁路运费下调、潜在税收优惠以及降息累计效应带来的财务成本下降，吨煤现金成本平均仍有25元左右的下降空间，动力煤现金成本或低至320～330元/吨。