动力煤背后煤企

动力煤价连涨背后：成本倒挂致企业停产 产品暂短缺

Mysteel2024新春团拜会-煤焦神木站（动力煤）圆满落幕

首先，陕煤化工集团龙华矿业有限公司白晓斌部长为我们讲述了陕煤龙华矿业的企业情况和经营理念然后，分析了2023年以来我国煤炭进口量大增背后的原因：2023年以来国内煤价变动不大，但海外煤价有所下跌进口煤炭仅占我国原煤产量的约10%，进口煤量大增并非国内煤炭产量不足，也不会对国内煤炭市场运行产生冲击最后预测了2024年我国煤炭进口量将维持在4.5亿吨左右水平，不会有太大变化 其次，由上海钢联电子商务股份有限公司动力煤部分析师牛文浩进行了《动力煤产能供给变化及价格利润分析》的演讲。

增量研究院：11月制造业PMI重回扩张区间背后的两大重点

第三，8月份后制造业重回扩张区间中国制造业采购经理指数（PMI）自49.2%增长至50.1%，拉升0.9个百分点，且较50%的临界点高0.1个百分点 通过以上数据，可以看出经济增长正在逐步实现企稳，通胀问题正在有效缓解而实现以上结果背后有五大原因： 第一，大宗商品价格实现下跌，生产端通胀问题正在缓解自10月19日国家发展改革委研究依法对煤炭价格实施干预后，动力煤现货和期货价格直接腰斩。

双焦将进入“冷静”期

焦煤供应边际改善 快速拉升的煤价背后是难以弥补的供应缺口国内方面，8月以来政策保供仍在向动力煤倾斜，叠加安全、环保方面的严监管，国内焦煤供应量始终偏低进口市场同样不乐观，蒙古国疫情多次反复，通关口岸开关不稳定，短期供应增量不明显钢厂、焦企的存煤量均已降至历史同期新低，同时矿山库存见底，中下游后续面临较大的补库压力 对于后市，我们认为焦煤供应或将边际缓解，但缺口持续存在。

Mysteel：简析近期“限电令”背后的原因及对建材企业生产影响

而今年限电背后的原因主要集中在国内经济快速恢复，国内用电需求飙升；动力煤国内外价格高昂，促使发电厂成本压力攀升；以及国家十四五规划中国明确提出的能耗双控、碳达峰、碳中和等宏观因素对于建筑钢材企业生产的影响，从目前Mysteel调研了解的情况来看，限电政策除了对云南省和广西省有突出影响之外，广东省螺纹钢产量受高炉增产影响并未有突出体现，而浙江省目前了解有三家代表样本电炉生产有30%的影响，部分企业陆续采取单班生产、晚班生产或临时检修的生产方式，实际影响程度将在6月下旬逐步体现。

动力煤下半年以振荡下行为主

E动力煤长协价面临下调 为稳定煤炭价格，从2017年开始，国家发改委鼓励煤炭供需双方签订中长期合同，并且对煤炭中长期合同的签订数量和履约率不断提出要求，同时协调铁路、港航等运输企业参与进来，签订有运力保障的三方合同今年，国内煤电企业中长期合同签约量至少是自有资源量或采购量的75%以上 之所以国家发改委在2012年年底取消电煤价格双轨制后再次推出煤炭中长期合同机制，背后的原因主要是平衡煤电双方的利益。

动力煤期货价格加速下行

可以看到，作为我国发电主体的火电企业基本没有在降电价的任务中承担工作，这背后的原因主要是在近几年动力煤价格持续高位运行的背景下，火电企业普遍亏损，燃煤发电上网电价已经没有降价空间 燃煤发电上网电价一般参考煤电价格联动机制来确定为缓解煤电价格矛盾，我国于2004年引入了煤电联动机制，2004—2011年曾连续7次上调燃煤发电上网电价，2013—2016年又连续4次下调上网电价。

二季度动力煤期货或弱势振荡

去年二季度，动力煤市场走出一波淡季补库行情，背后的驱动因素主要是国家发改委在2017年年底发布的《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见（试行）》，该库存制度的实施时间是2018—2022年经过2018年的补库之后，如今电企煤炭库存可用天数基本都维持在20天以上，预计未来几年煤炭中下游煤炭库存较为充裕的状态仍将维持 保持合理库存是实现煤炭稳定供应、避免价格大幅波动的有力保障。

冬季动力煤企稳回升可期

错峰补库和库存高企抑制煤价上涨 今年，动力煤市场“淡季不淡、旺季不旺”的特征明显4月中旬，煤炭价格触底强势反弹，至6月中旬，接近700元/吨的高位，背后反映的是电厂在煤价低位时提前采购，到了7月夏季用电高峰，煤炭价格反而转头向下，直至8月上旬才在600元/吨的低位再度反弹，但10月底的峰值仍低于前期高点。

冬季动力煤企稳回升可期

错峰补库和库存高企抑制煤价上涨 今年，动力煤市场“淡季不淡、旺季不旺”的特征明显4月中旬，煤炭价格触底强势反弹，至6月中旬，接近700元/吨的高位，背后反映的是电厂在煤价低位时提前采购，到了7月夏季用电高峰，煤炭价格反而转头向下，直至8月上旬才在600元/吨的低位再度反弹，但10月底的峰值仍低于前期高点 供应端，9—10月，原煤月均产量超过3亿吨，进口煤月均数量在2400万吨。

冬季动力煤企稳回升可期

这不由让人想起今年8月上旬港口煤价逼近600元/吨时，市场同样一片看空之声，但之后依靠需求拉动，煤价止跌回升，由8月6日的597元/吨到站上670元/吨平台 错峰补库和库存高企抑制煤价上涨 今年，动力煤市场“淡季不淡、旺季不旺”的特征明显4月中旬，煤炭价格触底强势反弹，至6月中旬，接近700元/吨的高位，背后反映的是电厂在煤价低位时提前采购，到了7月夏季用电高峰，煤炭价格反而转头向下，直至8月上旬才在600元/吨的低位再度反弹，但10月底的峰值仍低于前期高点。

动力煤上行基础并不牢固

若按照目前日耗水平发展，4、5月份六大电厂煤炭日耗总量将较去年同期增加240万吨左右，较近几年均值增加近400万吨，电煤需求高于往年同期水平并且，7、8月份是传统需求旺季，中期电煤需求预见增长，市场看涨预期强烈，贸易商以及下游用煤企业开始囤货，供应阶段性收紧，动力煤价格强势走高 制约因素依然存在 不过，动力煤价格上行的背后，风险也不容忽视。

动力煤上行基础并不牢固

若按照目前日耗水平发展，4、5月份六大电厂煤炭日耗总量将较去年同期增加240万吨左右，较近几年均值增加近400万吨，电煤需求高于往年同期水平并且，7、8月份是传统需求旺季，中期电煤需求预见增长，市场看涨预期强烈，贸易商以及下游用煤企业开始囤货，供应阶段性收紧，动力煤价格强势走高 制约因素依然存在 不过，动力煤价格上行的背后，风险也不容忽视。

动力煤上行基础并不牢固

若按照目前日耗水平发展，4、5月份六大电厂煤炭日耗总量将较去年同期增加240万吨左右，较近几年均值增加近400万吨，电煤需求高于往年同期水平并且，7、8月份是传统需求旺季，中期电煤需求预见增长，市场看涨预期强烈，贸易商以及下游用煤企业开始囤货，供应阶段性收紧，动力煤价格强势走高 制约因素依然存在 不过，动力煤价格上行的背后，风险也不容忽视。

【煤焦要闻简讯】检查风暴来袭！煤炭企业要小心了

行情预判 市场研究机构认为，基础设施的背后是煤炭、钢铁、水泥等原材料和能源的大量需求，在国内煤炭需求增速阶段性趋缓的情况下，海外煤炭需求有望形成接力此外，目前电厂存量煤尚在低位，3月煤价难以大幅下跌，2018年一季度煤企业绩或创新高，加之一季度煤企成本负担相对较轻，动力煤企业优良业绩值得期待。

煤炭供应持续偏紧煤价或稳中上扬

大幅上涨的背后，既反映了市场煤价的走势，也存在一定的“非理性”上涨成分首先，煤炭港口保持着较强的卖方市场格局；其次，正值大型煤企9月调价的时间窗口；第三，从8月份开始，部分大型煤企在销售过程中，对实际结算价格的“模糊化”处理，使得市场动力煤价丧失参照标准，助推价格指数上行 产地方面，最新一期中国太原煤炭交易价格指数为83.03点，环比上涨1.79％，自7月以来连续上涨。

煤炭贸易格局正在发生变化

煤炭贸易格局正在发生巨大的变化，国外矿方在我国直接设立办事处等种种新的现象值得注意 据悉，最新一期环渤海动力煤指数报收于379元/吨，继续刷新发布以来的最低纪录近40家煤炭上市企业陆续披露的三季报显示，32家企业营业收入同比大幅下降，26家净利润报亏损如此惨淡的业绩背后是煤炭产能严重过剩，下游需求低迷 “目前来看，煤炭产能严重过剩，运力也变得宽松。

严重供过于求 煤炭贸易格局正在发生巨大变化

煤炭贸易格局正在发生巨大的变化，国外矿方在我国直接设立办事处等种种新的现象值得注意 最新一期环渤海动力煤指数报收于379元/吨，继续刷新发布以来的最低纪录近40家煤炭上市企业陆续披露的三季报显示，32家企业营业收入同比大幅下降，26家净利润报亏损如此惨淡的业绩背后是煤炭产能严重过剩，下游需求低迷 “目前来看，煤炭产能严重过剩，运力也变得宽松。

如若寒冬，便是“晴天”？

最后，年度煤电合同谈判是年末煤价拉涨的一大主要原因如图1，我们发现2013、2014两年年末均呈现上涨行情2011、2012两年年末并未出现煤价上调，主要原因为2011年年末的限价令及2012年末的煤电并轨而今年年末煤价亦难有上涨可能，其主要原因在于在疲弱需求的背后，主要煤炭企业为保证来年市场占有率挺价意愿并不强烈，而暖冬概念之于目前的动力煤市场诸如“连夜雨”之于“漏屋”。

国内煤市激烈“搏杀”煤价回暖或不远

然而，看到利空的时侯，我们更需冷静看市，价格纷争的背后，煤价反弹的诸多因素也逐渐呈现，利好积蓄必将影响煤价走势，煤价企稳反弹已进入倒计时 受益于煤炭供给相对减少、10月铁路检修、9月底水电缺口增加，9月中下旬钢厂恢复生产，人民币贬值预期进口煤成本增加，四季度电力需求旺季等因素影响，预计动力煤价格将率先于9月下旬10月初触底企稳，并开启反弹之路。