动力煤期权与期货

崔春光：动力煤期货及期权套保案例分析

2020年11月25－26日，由中国石油和化学工业联合会、中国氮肥工业协会、中国煤炭运销协会、郑州商品交易所联合主办，上海钢联电子商务股份有限公司、山东隆众信息技术有限公司承办的“2020中国煤及煤化工产业大会”杭州雷迪森铂丽大饭店隆重召开 26日下午动力煤专场上，瑞茂通供应链管理股份有限公司期货部经理崔春光以《动力煤期货及期权套保案例分析 》为题发表了精彩演讲。

“期货航母”动力煤今上线期权交易 将助推煤炭与电力市场化改革

一是动力煤期权最小变动价位数值最小（0.1元/吨）从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，也在此范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合对冲的需要 二是动力煤期权活跃月份期权合约挂出标准与化工品种PTA、甲醇期权保持一致。

菜籽油和花生期权26日上市 国内期货期权上市品种“破百”

从合约设计看，菜籽油和花生期权合约交易单位均为1手标的期货合约；最小变动价位均为0.5元/吨；涨跌停板幅度均与标的期货合约涨跌停板幅度相同；行权方式均为美式；上市首日每个标的月份将分别挂出19个看涨期权和19个看跌期权 “本次发布的菜籽油和花生期权合约与郑商所已上市的期权合约设计思路一致，适用于同一套规则体系”郑商所相关负责人介绍，郑商所此前先后推出了白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及动力煤6个期权品种。

年中盘点：2022年上半年期货行业大事记

4月8日，郑商所公告，动力煤期权合约的交易手续费标准、日内平今仓交易手续费标准和行权（履约）手续费标准均调整为150元/手，交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10% 4月14日，大商所公告，对焦煤期货交割标准品及替代品的相关指标和升贴水、基准交割区域及区域升贴水进行调整，自JM2304合约起施行 4月18日，郑商所公告，硅铁期货2209合约的日内平今仓交易手续费标准调整为9元/手。

Mysteel晚餐：铁矿石港库明显下降，山西及河北邯郸管控趋严

完成年度投资11亿元 ◎ 郑商所研究公告，动力煤期货2304合约交易保证金标准为50%，涨跌停板幅度为10%，非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手详情>> ◎ 郑商所：自2022年4月11日当晚夜盘交易时起，动力煤期权合约的交易手续费标准、日内平今仓交易手续费标准和行权（履约）手续费标准均调整为150元/手。

去年全球期货和期权交易量同比增33.7%

在全球能源类期货和期权交易量前十中，我国交易所的燃料油、沥青、动力煤、焦炭、焦煤期货分列第二、第五、第七、第九和第十

郑州商品交易所2021年自律管理工作报告

2021年，郑商所修订完善玻璃、硅铁、动力煤、菜粕等品种合约规则，调整动力煤品种限仓标准增加银行承兑汇票作为厂库仓单担保方式，降低厂库仓单注册成本优化国债作为保证金管理方式，提升担保品管理水平新增玻璃、动力煤、纯碱、菜粕、甲醇、棉纱、短纤7个仓单交易品种推广做市商分级管理，实施做市商动态进出方案丰富期权做市商类型，增加做市商数量，期权市场流动性水平明显提升深化连续活跃方案，新增短纤、尿素2个期货做市品种，将期货做市商制度扩展至14个期货品种，满足实体企业的连续套保需求。

2021年中国期货市场成交量创历史新高，连续三年大幅增长

金属方面，中国品种占据前10强中9席，前20强中占有13席，包括螺纹钢、白银、热轧卷板、铁矿石、镍、铝、硅铁、锰硅、锌、铜、黄金、不锈钢、锡能源方面，中国品种在前20强中占有7席，包括燃料油、石油沥青、动力煤、焦炭、焦煤、原油、液化石油天然气 三、品种创新持续推进，期货期权产品体系更加完善 2021年，中国期货市场全年一共上市了4个品种，包括2个期货品种、2个期权品种。

储备能力建设助推动力煤期现货价格平稳运行

在2021年5月26日国常会上李克强总理就提出了“融资+定价+对冲风险”的金融服务综合需求，并持续推进至2021年底明确提出鼓励期货公司等风险管理机构为实体企业、为小微企业等提供风险管理服务充分利用动力煤期货期权进行储备煤价格风险管理，同时兼顾储备煤调节市场和兜底保供职能的发挥 本文内容仅供参考，据此入市风险自担

携手共进助推产融结合健康发展-上海钢联收到郑商所感谢信

12月29日，郑州商品交易所致函，对上海钢联多年来的合作支持表示衷心的感谢，即将过去的一年，上海钢联与郑商所在政企协调、市场调研、产业培训、课题合作等方面深入合作，为相关工作的有序推进提供了有力保障，携手共助产业稳定健康发展 郑商所是国务院批准成立的首家期货市场试点单位，目前上市交易普通小麦、优质强筋小麦、早籼稻、晚籼稻、粳稻、棉花、棉纱、油菜籽、菜籽油、菜籽粕、白糖、苹果、红枣、动力煤、甲醇、精对苯二甲酸（PTA）、玻璃、硅铁、锰硅、尿素、纯碱、短纤、花生等23个期货品种和白糖、棉花、PTA、甲醇、菜粕、动力煤等6个期权，范围覆盖粮、棉、油、糖、果和能源、化工、纺织、冶金、建材等多个国民经济重要领域。

动力煤期权的“魅力”

下面笔者就以动力煤9月合约为例，做一个期权和期货的对比以展现期权的优势 期权的回报率更高 一般情况下，投入相同的本金，期权的回报率更高甚至能达到期货的几倍以2021年5月12日动力煤9月合约的期货和期权为例：当日午后开盘，动力煤期货除9月合约之外的近月合约涨停，9月合约也在不断冲击涨停其实从“五一”节前开始，动力煤期货9月合约便连续6日一路减仓大幅上行（减仓26%，上涨了166点），快速指标（KD）高位钝化，乖离率参数值也升至25以上，以此可判断此种大涨行情已不可持续。

动力煤期货再度跳水，供应大增叠加市场流动性较弱，行情或弱势震荡

动力煤期货盘面流动性较差 周三郑商所公告称，自11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2,000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约 市场人士表示，近期交易所频繁调整动力煤期货的保证金、涨跌停板幅度和限仓标准等，导致动力煤期货盘面流动性较差。

关于调整动力煤期权持仓限额的公告

根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》第五十五条规定，经研究决定，自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约 特此公告 郑州商品交易所2021年11月24日

郑商所修订动力煤期权合约投机持仓限额

根据《郑州商品交易所期权交易管理办法》第五十五条规定，经研究决定，自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约 特此公告 郑州商品交易所 2021年11月24日

Mysteel晚餐：钢坯上涨60，河北河南多地启动重污染橙色预警

◎ 唐山市自2021年11月24日15时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知同时，邢台、郑州、济源、成都、达州等地也相继启动重污染天气橙色预警详情>> ◎ 郑商所：自2021年11月25日起，非期货公司会员、客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额调整为2000手，适用于标的月份为2202及后续的动力煤期权合约。

郑商所：调整动力煤期货部分合约涨跌停板幅度和交易保证金标准

因动力煤期货2112、2201、2203、2204、2205、2206及2207合约出现连续三个跌停板单边市，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第十七条规定，郑州商品交易所决定： 一、自2021年10月22日当晚夜盘交易时起，动力煤期货2112、2201、2203、2204、2205、2206、2207合约及相应的期权合约继续交易 二、自2021年10月22日当晚夜盘交易时起，动力煤期货2112、2201、2203、2204、2205、2206、2207合约的涨跌停板幅度为14%。

煤炭企业全面风险管理模式探析

A煤炭期货与期权市场的发展 目前，在国内期货交易所上市的煤炭类期货合约主要有焦煤、焦炭和动力煤，期权合约主要有动力煤其中，焦炭期货、焦煤期货分别于2011年4月15日、2013年3月22日在大商所上市；动力煤期货于2013年9月26日在郑商所上市；动力煤期权于2020年6月30日挂牌上市煤炭三个期货品种、一个期权品种已经发展成为规范的、成熟的期货交易品种，有效发挥了期货价格发现和规避风险的功能，更为煤炭上下游产业链客户规避价格波动和管理价格风险提供了工具和交易场所。

动力煤货源依旧偏紧

因北方港口长协煤占比较大，因此港口库存难以增加 综上所述，在国际煤炭需求增加，国内供应紧张、库存大幅下降的情况下，动力煤期现价格易涨难跌9月合约贴水现货，前期多单可继续持有或者买入看涨期权从期现角度分析，仍可进行期现正套操作（作者单位：华泰期货）

动力煤价格快速回落，后市如何演绎？

结合上述分析，预计动力煤现货价格仍有较大的下跌空间，而期货价格在进入570—600元/吨的蓝色价格区间后将振荡运行，等待现货价格的回归 目前，现货端以清库存为主、期货端以做空为主，煤炭生产企业和贸易商可以使用动力煤期货和期权工具进行空头套期保值待动力煤期价进入蓝色区间，伴随着经济的回暖，需求进一步增长，期价可能出现阶段性宽幅波动，但期现严重背离格局将彻底改善，注意把握投资机会。

动力煤期货去年总交割量创新高达618万吨

”一家煤炭企业期货部负责人告诉记者，他们参与过多次交割，每次对手方不尽相同，对每次交割都很重视，都会与期货公司、交割对手方充分沟通，在配对流程、排船流程、港口装船作业流程以及交割货物品质把控等方面格外用心，保证每次交割的现货交收过程顺畅，赢得了交割对手方的认可和好评 作为动力煤期货及期权的重要参与者，浙江物产环保能源股份有限公司（下称物产环能）利用自身企业信誉高、资金实力强、决策效率高和专业度高等优势，积极引导更多产业客户参与动力煤期货。