原油与动力煤关系

【上海证券报】供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

供需因素主导下大宗能源商品价格“起舞”

9月13日5500大卡动力煤价格为881元/吨，9月20日5500大卡动力煤价格已升至990元/吨据悉，该价格指数采用曹妃甸港区电煤现货采购平仓价作为样本，按样本采购量加权编制，反映当期市场电煤现货交易真实成交价格水平 供需因素仍占主导 业内人士认为，国际油价上涨主要受供需关系、美联储加息政策等因素影响 复旦大学中东研究中心研究员邹志强认为，最近欧佩克和俄罗斯延长减产协议，加之冬季将迎来的能源消费高峰期，都使得原油供求基本面收紧，供应相对不足。

蒙煤进口仍需“好事多磨”

该铁路建成后，蒙古国煤炭出口量将年均增长1800万—2000万吨 铁路三：宗巴彦至呼和浩特、呼和浩特至毕其格图方向的铁路正在筹建中该口岸是蒙古国的原油和动力煤等矿产品出口的重要口岸 蒙煤进口需求以及与俄煤、澳煤的关系 自2020年10月中旬起，由于地缘政治等因素，从澳大利亚进口焦煤逐渐受到限制。

东吴期货：甲醇逢高空配为宜

沿海地区新兴需求虽有边际好转预期，但支撑力度有限内地大唐多伦46万吨/年MTP装置恢复运行，但相继有青海盐湖30万吨/年和中煤榆林60万吨/年MTO装置停车检修，天津渤化60万吨/年MTO装置虽已运行，但负荷不高，并且前期有部分外采，对甲醇消耗量有限，内地需求将大幅转弱 成本尚有支撑但需警惕风险 在2020年以前，甲醇对煤价的变化其实并不敏感，与动力煤价格的相关系数仅在0.5左右，二者走势的贴合度并不高，更多是跟随原油等能源价格而波动，所以在很长一段时间内有“小原油”之称。

动力煤价格将下行至何处

总结来看，2021年是动力煤市场非常特殊的一年，其特殊性主要体现在以下三点： 第一，2021年动力煤价格与宏观经济的关系不同于往年传统年份，宏观经济强弱是煤炭价格走势的主导因素，原煤价格走势与GDP增长相契合，但2021年煤炭短缺加剧了限电情况，进而影响经济增长在传统周期中，煤炭是经济增长的同步指标，而原油因为具有较强的金融属性，通常是后周期的品种，即在经济增长过了高点之后反而会加速上涨，但2021年下半年以来，煤炭取代了原油的后周期地位。

成本支撑，PTA暂难深跌

国庆节后，商品市场整体氛围继续偏多，PTA价格也经历了一波上涨，期货主力2201合约创出2019年8月以来新高不过，相比其他化工品动辄创出历史新高的表现，PTA相对来说更弱些，这与其自身产业特点有很大关系上周煤炭价格大跌带动商品整体回调，但PTA暂不具备大跌的基础 作为石油化工产品，成本主要受原油影响 与国内PP、PE、MEG等化工品上游既有煤化工也有石油化工不同，PTA上游主要是石油化工，也就是PTA成本端只跟石化产业有关，所以今年煤炭价格的持续上涨，特别是国庆节后动力煤价格上涨40%，给MEG等化工品带来较大提振，但对PTA的影响有限。

大宗商品与周期股走势现背离

“原油、天然气价格的上涨使化工品生产成本大幅上升，价格大面积上涨，就连与能源只有部分关系的农产品油脂板块也受到带动另外，焦煤、焦炭受到动力煤涨价的拉动，铁矿石受到海运费的影响，黑色板块也再现强势”车红云说 股期短期走势分化 据记者统计，截至目前，商品指数年内累计涨幅超35%。

2月份大宗商品价格指数“十连涨”，后期或宽幅震荡重心上移

展望后期，国际原油市场利多因素：OPEC+减产政策依然支撑油价；美国新版财政刺激计划积极推进；美国寒潮天气侵袭过后原油产量恢复缓利空因素：OPEC+不排除3月取消额外减产可能；美伊关系缓和存潜在利空；欧美疫情仍抑制原油需求预计3月份国际油价区间震荡运行 动力煤市场以2021年1月中下旬为转折点，此后电厂采购积逐步减弱，供需关系发生实质转变，动力煤价格一路下行。

能化指数A的投资价值

能化指数A成分品种及特征 能化指数A的4个成分品种，PTA、甲醇、动力煤和平板玻璃，均为郑商所交易活跃的能源化工期货品种，上下游产业与我们的日常生活息息相关 PTA产业链的最上游是原油，下游为涤纶纺服产品，PTA价格与原油价格高度相关甲醇是重要的化工原料，上游产业主要为煤和天然气，下游产业包括农药、油漆、合成塑料、颜料等，也与原油价格关系密切。

不宜过分看空动力煤

供给方面，根据数据，从2018年9月份开始，动力煤产量持续增加，今年前半年产量也高于去年同期8%左右，供给方面出现明显的增长 需求方面，动力煤主要用于发电，用电量受整体经济形势的影响，全球经济放缓已经是市场一致的看法黄金、国债和股票均出现持续反弹，与实际生产活动关系密切的原油和铜则持续低迷，印证全球经济形势走弱的观点那国内动力煤的真实需求是否很差呢？我们来看动力煤下游的具体数据。

不宜过分看空动力煤

供给方面，根据数据，从2018年9月份开始，动力煤产量持续增加，今年前半年产量也高于去年同期8%左右，供给方面出现明显的增长 需求方面，动力煤主要用于发电，用电量受整体经济形势的影响，全球经济放缓已经是市场一致的看法黄金、国债和股票均出现持续反弹，与实际生产活动关系密切的原油和铜则持续低迷，印证全球经济形势走弱的观点。

易盛指数呈现高位整理态势

易盛能化A指数呈现高位整理态势截至6月28日，报收于1072.66点 易盛能化A指数品种对应易盛能化A指数资金占比分别为甲醇26.7%、PTA40.2%、动力煤26.5%以及平板玻璃6.5% PTA延续6月初以来的多头气氛，主力合约持续挑战半年线6049元/吨PTA近期大涨源于上下游两端的共同推升，上游原油受美伊关系持续紧张以及美国能源信息公布的美国原油库存大减影响，走出了一段多头行情。

6月1日能化期货机构观点汇总

“三黑一色”价格上涨对PPI上涨贡献达80%

从国际来看，去年大宗商品特别是原油和有色金属的价格明显上涨，对国内市场价格影响很大，这是我国PPI止跌回升的重要因素从国内来看，过去几年，煤炭、钢材的价格总的来看是持续大幅走低的，环渤海动力煤的价格一度跌到每吨300多元，下跌了近60%，主要市场重点钢材品种综合平均价格一度跌到2000多元一吨，下跌了近70%相关行业普遍亏损，市场深度调整，受国内外各种因素影响，去年9月份以来，煤炭、钢铁市场供求关系得到了一定改善，价格触底回升。

商品延续震荡 铁矿石继续跌停

据悉，新修改内容将于ZC1701合约开始执行另外，郑商所经研究决定，动力煤期货ZC1701合约挂牌基准价为：挂牌前一交易日ZC1612合约交易结算价加价16元/吨 原油 供求关系痛击市场油价单边下跌态势 美国NYMEXWTI原油2月期货周三收跌2.00美元，跌幅5.56%，报33.97美元/桶。

第十二届上海衍生品市场论坛28-29日举行

本届论坛分为全体大会和9个分论坛，分别为上衍原油论坛、上衍有色金属论坛、上衍天然橡胶论坛、上衍农产品论坛、上衍工业品论坛、上衍动力煤甲醇论坛、上衍纺织品白糖论坛、上衍货币衍生品论坛以及上衍股指衍生品论坛论坛组委会相关负责人指出，近年来，中国政府关于“一带一路”的战略构想和倡议，为加强区域合作、繁荣区域经济提出了创新思路，得到了国际社会的高度关注期货和衍生品市场与实体经济发展的关系密不可分，“一带一路”战略能够为我们带来什么？需要我们做些什么？本届论坛将广泛邀请政府、行业、产业的思想者和行动者，以及“一带一路”沿线的主要市场代表，针对这一问题发表观点、交流思想，为在“一带一路”战略下的期货和衍生品市场寻找发展的坐标、谱写合作的蓝图。

5月份炼焦煤市场走势或有分化 动力煤市场平稳运行

同时，在美国宏观经济持续复苏支撑下，近期国际原油市场持续走高，加上乌俄关系紧张，天然气价格上涨，下游需求向价格相对低廉的煤炭燃料转移，从而支撑大西洋地区动力煤市场温和回升但力拓等国际动力煤主要生产企业1季度产能大量释放，抵消国际动力煤市场一部分涨幅受以上多重因素影响，本周澳洲纽卡斯尔港、南非理查兹港、欧洲三港动力煤市场窄幅上行截止4月17日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数73.56美元/吨，较上周同期微涨0.28美元，涨幅为0.38%；理查德港动力煤价格指数73.19美元/吨，较上周同期反弹0.99美元，涨幅为1.32%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数77.07美元/吨，较上周同期反弹0.02美元，涨幅为0.03%。

国际三港口动力煤市场逐步企稳 价格略有反弹

随着中国动力煤市场温和回升以及日澳年度合同开始履行，澳洲地区动力煤需求略有回升同时，在美国宏观经济持续复苏支撑下，近期国际原油市场持续走高，加上乌俄关系紧张，天然气价格上涨，下游需求向价格相对低廉的煤炭燃料转移，从而支撑大西洋地区动力煤市场温和回升但力拓等国际动力煤主要生产企业1季度产能大量释放，抵消国际动力煤市场一部分涨幅受以上多重因素影响，本周澳洲纽卡斯尔港、南非理查兹港、欧洲三港动力煤市场窄幅上行。

三大期交所扩张加速 新品种将集中上市

上期所在发布期货交易事项通知的同时，对于石油沥青品牌及交割仓库等进行了一一公告郑商所也对动力煤指定交割厂库、港口及相关细则等都进行了通告 据了解，上期所旗下能源类期货品种在此之前仅有燃料油一种，从2004年8月25日就已开始交易，但目前持仓和成交量都较稀落而石油沥青期货作为国家基础建设中最重要的原材料之一，与原油关系密切，推出之后有望成为旗下交投较为活跃的期货品种。

国际煤炭市场一周评述 IEA上调原油需求预期经济复苏激励煤价上扬

我的钢铁网刘扬6月13日讯本周国际能源署(IEA)10个月来首次上调原油需求预期，IEA报告中表示，尽管2月中旬以来的油价上涨很大程度上只是跟踪了金融市场的上行走势，但是原油市场最近的上涨，在一定程度上可以归因于人们期待已久的基本面改善而此前数月里，IEA一直警告称，油价反弹只是因为市场预期全球经济即将复苏，并非供求关系发生了变化受多种利好因素的影响国际三大港口煤炭市场价格继续上涨，再加之中国煤炭进口量的猛增导致本周亚洲基准的澳大利亚纽港动力煤FOB价格在上周大涨10%的基础上本周又上涨2.44美元/吨至76.75美元/吨。