动力煤期现价走势

Mysteel月报：12月硅锰触短底 政策导向为走势关键

回顾：11月国内硅锰出现较大幅度的回落，整月呈现阶梯下滑走势，市场情绪波动较大，月初期货价格由万元左右，中期回落最低至7700一线，前后有2300点调整，主因随着动力煤及煤焦价格的回落，各地限电情况大幅好转，且部分北方区域电费有所调整，且由于前期订单较好，欠单较多，大部分厂家维持高开工率，导致供应略有失衡，期现价格联手回落，由于广西区域电费成本处于全国最高位，11月中下旬现货价格基本跌下成本线，中下旬开始广西区域主动出现中小企业减停情况，北方区域11月暂未执行减产，整体11月产量环比上升，锰矿方面由于合金价格的大幅下滑，同样出现回落，但由于原本涨幅不高，跌幅暂偏小，综合来看，11月国内硅锰处于阶梯回落止跌阶段，厂家利润大幅降低，南北价差乱，厂家间成本不一，导致盈亏出现不同的情况。

环保政策趋严，“双焦”领涨黑色系

截至周一下午收盘，黑色系整体表现较好，板块内各品种走势分化过去一段时间表现强劲的“双焦”继续领涨，两主力合约J2019和JM2109分别创出近期新高港口现货一级焦出库报价2770元/吨，期现价差为97.5元/吨 中辉期货焦炭动力煤研究员杜鹏告诉期货日报记者，近期，环保政策再次趋严，对焦炭供给影响较大先是山西省临汾市印发《临汾市大气污染整治百日攻坚行动法案》的通知，部分焦企结焦时间延长至28—36小时不等，限产幅度15%—35%；接着吕梁地区限产加严，涉及焦化产能480万吨，限产20%—50%不等；孝义地区通知核查手续，要求相关企业月底前停产整顿，涉及焦化产能437万吨。

动力煤重心继续下移

周一（2月22日），秦港5500大卡动力煤报价继续下滑，最低已降至595元/吨，再次跌入红色区间下方当下动力煤报价已然腰斩，期货价格也在现货走弱的情形下振荡走低，期现价差再次缩至个位数节后，动力煤供给和需求将双双走高，届时动力煤依然难以复制之前走势 坑口增量犹存 春节期间，供给力度快速走低数据显示，晋陕蒙地区样本煤矿总产量2475万吨，而产能利用率为75.2%，两者较之前一周分别下降8.9个百分点和7.3个百分点。

Mysteel动力煤月报：春节前后需求回落 2月煤价先跌后稳

当前澳煤进口局势仍无缓解，其他煤种进口量增量显著，预计后期进口煤市场供应较为充裕 图9 动力煤期现价格及利润走势 六、期现及利润分析 1月份以来，动力煤主力2105合约价格呈过山车走势，1月中旬逐步上冲至738元/吨，下旬开启震荡下跌至630元/吨，其主要运行逻辑基本围绕供需矛盾变化，月内最大涨跌幅均接近12%。

【力量能源】预计现货煤价将在节后触及短期新低后出现企稳局面

预计现货煤价将在节后触及短期新低后出现企稳局面，后续走势能否延续弱势仍要考虑进口平控政策能否提前收紧等新因素能否冲击基本面状况 期货春节后行情的演绎： 现阶段的情况是期货价格持续领先国内现货价格，同时短期动力煤ZC103合约则领跌近月期货合约节后期现价格可能出现三种走势： 现货价格向05合约期货价格回归以修复贴水。

动力煤春节行情即将到来？

一方面，供给侧改革已经由总量性去产能转为结构性调整，经过2019年以来优质产能加速释放，国内煤炭供应能力已经明显增强；另一方面，动力煤期货市场日渐成熟，自交割品质要求提高以来，更为贴近现货市场，期现联动性增强此外，非主力合约活跃性增加，促使期价与现价走势更为贴近，不合理价差逐渐被消除 从历史走势规律性来看，以5月合约基差为例，春节前后30个交易日基差走势呈现明显下挫，节后基差回归将是大概率事件。

Mysteel：动力煤品种2020年市场回顾及2021年展望

而从动力煤期货主力连续合约价格来看，价格波动区间476.4-777.2元/吨，呈现前高中低后更高价格走势整体而言，全年动力煤期现价格波动性巨大，尤其下半年其期现共振效应更为明显 图5 动力煤期现价格及内外价差走势 从国内煤炭运输方面来看，2020年全国煤炭铁路运量低于近三年同期水平，而大秦线上半年发运量也低于往年均值，下半年由于保供和增加发运政策趋强，整体运量基本与往年水平持平，可见当前以大秦线为主的主要运煤通道运力已达到较高峰值水平。

短期动力煤价格走势向好

隔夜ZC009合约震荡整理动力煤现价继续上涨榆林地区煤矿供应宽裕，销售情况一般；晋蒙地区煤市较为平稳，出货情况尚可港口库存持续下降，中卡低硫煤资源紧缺，市场看涨氛围较浓随着日耗的回升库存的消化，下游需求有所提升短期动力煤价格走势向好 技术上，ZC009合约震荡整理，日MACD指标显示红色动能柱变化不大，短线走势较强操作建议，在524元/吨附近买入，止损参考518元/吨 。

短期动力煤价格走势向好

隔夜ZC009合约高开高走动力煤现价小幅上涨榆林地区煤矿供应充足，销售情况一般；晋蒙地区煤市继续小幅波动，以长协发运为主港口库存持续下降，下游询货集中在中卡低硫煤，市场看涨情绪较浓电厂煤炭库存继续下降，日耗量继续回升短期动力煤价格走势向好 技术上，ZC009合约高开高走，日MACD指标显示红色动能柱继续扩大，短线走势较强操作建议，在523元/吨附近买入，止损参考517元/吨。

李公然：煤价逆势上涨 后期能否持续

从各主产地目前公布的复产信息来看，预计在2月下旬或3月初才能看到原煤供给得到有效释放，在此之前港口现货也将较为坚挺 一、节后动力煤期现走势 受春节期间疫情黑天鹅事件的不断发酵，黑色系供需由于开工的延迟均受到一定影响但在黑色系整体下挫的过程中动力煤却走出了独立上涨的行情节后动力煤期现价格分别较节前上涨了21.4元/吨和9元/吨，03合约已出现升水结构。

郑商所：努力打造煤及煤化工产业链衍生品市场板块

2018年甲醇进口量742.9万吨，同比减少8.8%，出口31.6万吨，增加了19万吨 国务院发展研究中心市场经济研究所副所长邓郁松、中国煤炭运销协会副理事长冯雨、中电联行业发展与环境资源部副主任叶春分别就宏观经济形势、中国煤炭行业现状及中国电力行业运行情况进行了主题演讲 业内人士表示，动力煤、甲醇期货自上市以来，市场运行平稳，功能发挥良好随着入市套保企业的持续增加，市场参与结构不断完善，动力煤期货发现价 格、为企业提供套期保值平台的市场功能得到了行业和企业的广泛认可，现货价格走势保持较高的趋同性,相关系数长期维持在0.9以上。

郑商所：努力打造煤及煤化工产业链衍生品市场板块

2018年甲醇进口量742.9万吨，同比减少8.8%，出口31.6万吨，增加了19万吨 国务院发展研究中心市场经济研究所副所长邓郁松、中国煤炭运销协会副理事长冯雨、中电联行业发展与环境资源部副主任叶春分别就宏观经济形势、中国煤炭行业现状及中国电力行业运行情况进行了主题演讲 业内人士表示，动力煤、甲醇期货自上市以来，市场运行平稳，功能发挥良好随着入市套保企业的持续增加，市场参与结构不断完善，动力煤期货发现价格、为企业提供套期保值平台的市场功能得到了行业和企业的广泛认可，现货价格走势保持较高的趋同性,相关系数长期维持在0.9以上。

电厂高位库存压制动力煤期价

宝城期货分析师王晓囡表示，就动力煤现价走势来看，由于中长协合同基本占据电厂采购的半壁江山，其价格波动范围也将影响市场煤价格的震荡区间，结合年底发改委规定的合理价格水平，现货价格或围绕在500-650元/吨宽幅震荡 王晓囡认为，2018年动力煤指数基本维持高位震荡，而2019年供给端预期明显好转，价格重心预计下移，或打破前期580-680元/吨震荡区间下沿而走弱。

电厂高位库存压制动力煤期价

宝城期货分析师王晓囡表示，就动力煤现价走势来看，由于中长协合同基本占据电厂采购的半壁江山，其价格波动范围也将影响市场煤价格的震荡区间，结合年底发改委规定的合理价格水平，现货价格或围绕在500-650元/吨宽幅震荡 王晓囡认为，2018年动力煤指数基本维持高位震荡，而2019年供给端预期明显好转，价格重心预计下移，或打破前期580-680元/吨震荡区间下沿而走弱。

电厂高位库存压制动力煤期价

宝城期货分析师王晓囡表示，就动力煤现价走势来看，由于中长协合同基本占据电厂采购的半壁江山，其价格波动范围也将影响市场煤价格的震荡区间，结合年底发改委规定的合理价格水平，现货价格或围绕在500-650元/吨宽幅震荡 王晓囡认为，2018年动力煤指数基本维持高位震荡，而2019年供给端预期明显好转，价格重心预计下移，或打破前期580-680元/吨震荡区间下沿而走弱。

动力煤仍将维持弱势格局

煤矿先进产能释放较多的陕西地区降价幅度更大 总体上，动力煤期现价差收敛主要依赖现货价格加速下跌，而非期货价格上涨当期现价差收窄之后，动力煤期货走势与基本面的联动性将更强 港口去库存进度缓慢 据中国煤炭工业协会介绍，今年上半年，全国规模以上煤炭企业原煤产量17亿吨，同比增长3.9%；煤炭净进口1.44亿吨，同比增长12.6%。

动力煤仍将维持弱势格局

煤矿先进产能释放较多的陕西地区降价幅度更大 总体上，动力煤期现价差收敛主要依赖现货价格加速下跌，而非期货价格上涨当期现价差收窄之后，动力煤期货走势与基本面的联动性将更强 港口去库存进度缓慢 据中国煤炭工业协会介绍，今年上半年，全国规模以上煤炭企业原煤产量17亿吨，同比增长3.9%；煤炭净进口1.44亿吨，同比增长12.6%。

动力煤仍将维持弱势格局

煤矿先进产能释放较多的陕西地区降价幅度更大 总体上，动力煤期现价差收敛主要依赖现货价格加速下跌，而非期货价格上涨当期现价差收窄之后，动力煤期货走势与基本面的联动性将更强 港口去库存进度缓慢 据中国煤炭工业协会介绍，今年上半年，全国规模以上煤炭企业原煤产量17亿吨，同比增长3.9%；煤炭净进口1.44亿吨，同比增长12.6%。

淡季不淡旺季不旺 动力煤走过“最好的年华”

另外，动力煤期货主力1809合约期价反映的是远期9月价格预期，此时为电煤需求淡季，因此，期价走势弱于现价 而从以往经验来看，崔玉娥表示，如果旺季期间动力煤价格持续上涨，政策方面就会出台稳煤价措施，因此市场心态对于期货价格影响较大，造成期货市场贴水状态另外，由于4-5月份动力煤市场呈现了“淡季不淡”状态，一些市场人士认为涨幅提前透支，预计出现“旺季不旺”的可能性较大，也打压了期货市场。

淡季不淡旺季不旺 动力煤走过“最好的年华”

另外，动力煤期货主力1809合约期价反映的是远期9月价格预期，此时为电煤需求淡季，因此，期价走势弱于现价 而从以往经验来看，崔玉娥表示，如果旺季期间动力煤价格持续上涨，政策方面就会出台稳煤价措施，因此市场心态对于期货价格影响较大，造成期货市场贴水状态另外，由于4-5月份动力煤市场呈现了“淡季不淡”状态，一些市场人士认为涨幅提前透支，预计出现“旺季不旺”的可能性较大，也打压了期货市场。