场内铁矿石期权

期货经营机构深耕钢铁原燃料产业链

“企业预计钢材原材料价格难以维持高位，为预防原材料价格大幅下跌风险，做好企业的库存保值，企业决定首次参与场内期权市场开展原材料套保”银河期货大宗商品研究所副所长蒋洪艳告诉记者，考虑到铁矿石价格与废钢价格相关性近五年均值在70%，企业计划按照废钢月采购总量的50%，使用铁矿石场内期权开展套保 据介绍，该企业共进行8笔场内期权操作，管理项目规模4万吨，累计持仓量2500手，截至2022年6月28日了结全部铁矿石期权头寸，共获得期权风险管理收益119.5万元。

10年间，大商所护航钢铁、煤焦产业高质量发展

在发挥期货功能的基础上，大商所围绕铁矿石品种进一步搭建期货期权、场内场外的多层次产品体系2019年上市的铁矿石期权，为产业链企业提供更加丰富、精准和个性化的风险管理工具2020年启动“一圈两中心”建设，与河钢国贸、鞍钢股份、海南矿业等41家钢铁产业服务商共建共享大宗商品生态圈，通过提供标准仓单、非标仓单交易、基差交易等业务，努力打通期现货结合的堵点，服务商品市场循环畅通和全国统一大市场建设。

为钢铁行业提供精准避险工具

同样参与过“大商所企业风险管理计划”铁矿石场内期权项目的本溪北营钢铁相关负责人表示，铁矿石期权是原有期货工具的重要补充，为相关产业主体提供重要的风险管理工具在新发展阶段市场竞争的激烈浪潮中，公司将不断尝试、学习和灵活运用衍生工具，从场内期货套保到基差贸易、场内期权，在期现结合、对冲风险的发展道路上行稳致远

丰富钢铁企业避险“工具箱”

“公司刚接触期权套保，对复杂的组合型套保无法很好地根据行情情况进行调整，此次主要是推荐的还是类保险策略，买入偏虚值看跌期权对现货进行保护今后，公司会更深入了解和参与衍生品市场”上述企业相关负责人说 通过尝试开展衍生品业务，很多企业逐步转变了风险管理理念，对期权等衍生工具管理风险的作用愈发重视同样参与过“大商所企风计划”铁矿石场内期权项目的本溪北营钢铁相关负责人表示，铁矿石期权是原有期货工具的重要补充，为相关产业主体提供重要的风险管理工具。

大商所：做好再生钢铁原料期货的上市准备

继续深化“一品一策”，完善胶合板、玉米、豆油、焦煤等品种合约规则制度和交割仓库布局 三是深化重点品种对外开放研究推进黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油期货和期权对外开放，进一步优化铁矿石期货合约，推动国产矿利用期货基差定价，多角度推动市场双向开放，着力提升重要大宗商品价格影响力 四是夯实场外“一圈两中心”建设加强场外产品创新，基本实现场外业务品种全覆盖，稳步拓展与现货平台合作，深化场内外协同。

大商所召开2022年工作会议：推动对外开放，优化铁矿石期货合约

三是推动对外开放，着力提升价格影响力完善油脂油料品种生态体系，推动更多品种上市期权工具并实现对外开放优化铁矿石期货合约，推进铁矿石期权引入境外交易者稳步扩大对外开放渠道 四是推进场内场外协同发展加强场外产品创新，探索发挥中小宗品种试验田和孵化器作用，助力打通区域经济微循环落地场外交割仓库试点，规划建设仓单登记中心完成“一码通办”账户体系建设，持续推动场内场外互联互通。

鞍钢矿业：逐渐建立起属于自己的套保策略

在场外市场建设上，大商所推动场内外协同联动，在铁矿石、焦煤、焦炭等钢铁原燃料品种相继推出标准仓单、非标仓单、基差交易、商品互换、场外期权等场外业务，与海港大宗、山东大宗等现货平台开展价格信息合作，与北铁中心共建铁矿石非标仓单业务，不断丰富完善黑色板块品种生态圈对于鞍钢矿业较为关注的参与大商所铁矿石场外市场的流程和方式，有关专家进行了细致的讲解 大商所在为场外会员提供标准化交易结算服务的基础上，还将交易层次扩展至客户，同时为场外会员与客户间交易提供个性化的服务；此外，场外会员可享受交易所相关支持政策、宣传推广、会员标识展示等多种增值服务。

冉华：以专业化、精细化、特色化的期货服务，助力煤焦钢产业高质量发展

十年来，大商所一是以焦炭期货为起点，相继上市了焦煤期货、铁矿石期货及期权，实现了铁矿石期货交易对外开放，初步形成煤焦钢产业完整的风险管理工具链条二是着力推动场内外协同联动，在场外市场相继推出煤焦矿品种仓单交易、基差交易、互换、场外期权等业务，建立黑色板块品种生态圈，与现货平台开展价格信息合作，初步形成场内场外协同服务产业风险管理的新格局三是不断深化产业服务形式，推广“大商所企业风险管理计划”、产融培育基地、“DCE·产业行”等项目，激励引导煤焦钢企业综合利用场内期权、场外期权和基差贸易等衍生工具管理风险。

南钢股份：守正出奇，利用期权助力精细化管理

回顾这十多年，南钢股份几乎与国内黑色商品期货共同发展，相关的创新业务，南钢股份一点都没落下 南钢股份见证了国内黑色期货市场的从无到有、从单一到丰富多元当年刚参与期货时，只有螺纹钢期货可供运用，而目前黑色产业链可用衍生工具已非常丰富，不仅套保容量有了很大的提升，在套保策略上也有了非常多样化的选择，现阶段螺纹钢、镍、铁矿石、焦炭等场内期货、场外掉期、场内外期权产品已成为南钢股份生产经营中不可或缺的一部分。

衍生品助力钢铁市场保供稳价

从结果看，随后铁矿石期现货大幅下跌，按10万吨库存来测算，理论上帮助企业避免了2000万元的库存减值 “期权灵活的业务设计和风险收益特征，适合钢铁企业结合铁矿石期货进行库存管理”郎羽表示，目前公司服务对象已从唐山德龙钢铁扩展到邢台德龙、天钢等多家钢厂，服务模式涵盖含权贸易、库存风险管理、利润管理等 除了场内期货期权套保、场外期权、含权贸易等方式外，基差点价同样是当前管理价格风险的有效手段。

大跌之后，铁矿石价格何去何从？

第三，交易所的声明提升了市场对于铁矿石的关注度 展望后市，高景行认为铁矿石的基本面短期并不会改变，易涨难跌的格局将持续，但价格上行的空间难以预测，唯一可以确定的是价格的波动性将会进一步放大投资者需要重视交易风险，建议加大对于铁矿石场内期权的关注与应用

铁矿石上升空间难以预测

因此，笔者在提示投资者重视交易风险的同时也建议投资者加大对于铁矿石场内期权的关注与应用（作者单位：大有期货）

铁矿石价格或将高位回落？

钢铁产业链上下游企业积极参与到铁矿石期权交易中，还有部分场外风险管理公司为产业客户提供定制化风险管理方案，再通过场内进行对冲”大商所交易部相关业务负责人表示 在该负责人看来，期权工具在宏观层面具有完善风险管理功能、完善价格发现功能和提升标的市场运行质量三大功能在微观层面，买入期权首先具有“保险”职能，规避价格上涨或下跌的风险例如，钢铁企业在采购风险管理中，为防止铁矿石后市价格大幅上涨，在隐含波动率低时，买入价格相对低的虚值看涨期权，对现货采购或期货空头进行“保险”，锁定最高的采购价格，同时享受价格下跌以更低价格采购的好处。

铁矿石期权助企业对冲原料价格风险

大商所通过一系列的政策实施后，非主力合约成交和日均持仓量占总量的比重均稳步提升 2019年12月9日，大商所铁矿石期货期权正式上市，成为第一个黑色系场内期权事实上，价格风险是实体经济发展面临的主要风险之一应对原材料涨价、商品低售价等价格风险，企业可以选择期权工具来对冲 东海期货经纪业务部常务副总经理宋鹏表示，期权作为对冲价格风险的工具，具有低成本、保险效果好、资金占用少、组合灵活的优势。

严蔚岚：新加坡交易所铁矿石衍生品交易情况回顾

新交所电子盘和场内期货相比，主要优势有两点，一是主要是商品间的保证金抵消，以铁矿石，焦煤，热卷为例，客户同时做2个品种及以上，保证金抵消率可达95%以上同时，柜台交易结算服务的交易时间灵活，贸易商A与贸易商B进行直接交易，但加入交易所可以规避对手盘风险， 铁矿石期权方面，参与群体主要是银行，经纪公司等，占比69%左右，实体客户也在了解产品的过程，成交量持续上升。

2020第十四届铁矿石国际市场研讨会—SGX论坛圆满落幕

新交所电子盘和场内期货相比，主要优势有两点，一是主要是商品间的保证金抵消，以铁矿石，焦煤，热卷为例，客户同时做2个品种及以上，保证金抵消率可达95%以上同时，柜台交易结算服务的交易时间灵活，贸易商A与贸易商B进行直接交易，但加入交易所可以规避对手盘风险，铁矿石期权方面，参与群体主要是银行，经纪公司等，占比69%左右，实体客户也在了解产品的过程，成交量持续上升2018波动性相对较低在9.67，但现在差不多在三四十，在市场高波动性下，能更好的管理利润。

借力期货 提高钢铁行业化解“输入性风险”能力

国内某大型钢厂相关人士告诉记者，按照目前的原料和成材基差结构，综合钢材库存高企现状，以及短期市场不确定和后期利润相对中性的预期，企业可以进行远月的利润锁定操作，对应的衍生工具不仅有期货而且有期权，比如原料端运用铁矿石场内期权工具，在市场回调时寻找机会，采用买入看涨期权和卖出虚值看跌期权相结合的策略 此外，据了解，近期，受疫情影响，部分港口考虑暂停作业淡水河谷发布公告称，或于本周六起暂停马来西亚物流中心的作业，至3月31日。

铁矿石期权平稳起步迎“满月”

“未来随着铁矿石期权市场规模和影响力扩大，期权波动率曲面、持仓量、价格等将更好地反映投资者预期，为期现货带来更多积极影响铁矿石现货、期货、期权互相融合、互为补充，共同发挥衍生工具价格发现、风险对冲、资产配置功能”管大宇说 “去年铁矿石价格大幅波动，对钢铁企业业绩影响明显”在江苏南钢钢材现货贸易公司首席期现分析师蔡拥政看来，铁矿石期权作为钢铁产业首个场内期权，为钢厂、贸易商提供了新的风险管理工具，也便于开展含权贸易等新业务，对行业意义重大。

衍生工具不断丰富 期市发展渐入佳境

具体而言，包括红枣、20号胶、尿素、粳米、纯碱期货在内的7个商品期货品种，以及天胶、棉花、玉米、PTA、甲醇、铁矿石、黄金、沪深300股指等期权品种 据统计，截至目前，期货期权市场共上市商品期货品种58个；上市金融期货品种6个；上市商品期权品种10个，上市金融期权品种1个期货期权市场上市品种数量总共达到75个 “2020年初还将上市菜籽粕期权等品种，我国期货期权市场已经初步形成了商品金融、期货期权、场内场外、境内境外协同发展的良好局面。

铁矿石期权登场钢铁行业再获避险“利器”

同时，平值附近看涨、看跌期权隐含波动率非常接近，不存在无风险套利的机会，市场竞价合理 业内参与度活跃 目前业内对于铁矿石期权参与度非常活跃全球大宗商品贸易公司托克集团在铁矿石期权上市首日参与了交易相关业务负责人表示，托克集团一直参与大商所铁矿石期货交易，但由于铁矿石之前只有场外期权，流动性和报价透明度较低，公司期权套保和套利业务受到一定程度制约铁矿石场内期权推出后将成为集团重要的风险管理工具。