铁矿石相关性

Mysteel解读：简析人民币汇率与铁矿石价格相关性变化的前因后果

引言 汇率变化是进口矿价格以及进口利润的重要影响因素，参考铁矿石进口的通用公式（以PB粉为例，部分品种需要做细节调整）：PB粉即期进口利润=PB粉港口价-（PB粉当天美元价格*汇率*1.13*0.915+23）铁矿石进口利润影响因素可以归结为“内外价差、溢价、汇率”三部分理论上，汇率与铁矿石进口利润呈现负相关性，与铁矿石价格走势呈正相关性。

从铁矿石与铜的成本溢价正相关性看如何平抑铁矿石价格

左更 数据分析显示：2000年以来，铁矿石与铜在成本溢价（价格-成本）方面的相关度越来越高，且在2018年5月后相关度始终高于90%。

Mysteel解读：铁矿石也开始交易二次通胀了？

下图是根据澳大利亚工业科学资源部相关数据整理的铁矿石行业资本开支与铁矿石产量增量变化相关性图（1990-2023年）可以看到，资本开支平均领先铁矿石产量增量2.5年在经历了2016—2019年的低速增长后，2020年开始，相关的资本开支重新进入到扩张阶段，按照2-3年的领先性，未来铁矿石产量的释放不可避免，该部门甚至预计，到2029年，澳大利亚的铁矿石出口量预计将达到9.83亿吨。

中州期货：黑色产业链利润与企业行为的相互影响

螺纹钢产业上游（矿山） 国内铁矿石高度依赖进口，理论上国外矿山的数据更能反映市场的供应情况，但限于数据的易获得性，我们暂时用国内的市场数据作为替代制作铁矿石相关节点关于炼钢利润的滞后相关曲线发现，供应因子的相关性曲线倾向于表现为铁矿石的供应促进了炼钢利润的上涨，库存曲线则表现为炼钢利润高时铁矿石港口累库 螺纹钢产业下游（钢厂） 以钢厂为研究对象，钢厂的生产因子与利润表现为弱负相关，即钢厂在利润高时反而倾向于减产（可能是为了维持企业的高利润），这可以从铁矿石累库中得到印证；钢厂的铁矿石库存也在高利润时累积，同样印证了减产行为；焦炭库存与钢厂利润关系不大；螺纹钢厂库库存与利润则呈弱负相关关系，领先滞后关系不明显。

碳结圆钢与铁矿石的相关性分析

且从两者相关性滞后期发现，两者相关系数出现递减情况，说明两者相关性是同步的，相互影响是同步进行的对两者做相关性检验得出铁矿石与45#碳结圆钢的相关性非常高，两者价格走势趋势一致 2、对45#碳结圆钢与铁矿石的格兰杰检验发现，45#碳结圆钢与铁矿石存在双向的因果关系既铁矿石价格变动时将影响45#碳结圆钢的价格走势，反之45#碳结圆钢价格走势也同样影响铁矿石的价格走势。

Mysteel解读：伊朗关税大降 铁矿出口能重回2000万吨吗？

基于此，我们回测了2019-2022年期间，当地铁矿石供需差及出口量之间的相关性，结果显示两者高度相关，相关系数高达99% 因此可以发现，伊朗当地铁矿石出口量的变化主要受当地铁矿石供需之间缺口影响，当本地供应无法满足生产需求时，政府通常会出台相关政策限制出口，出口量从而出现下降，反之亦然 数据来源：Mysteel 2023年虽然伊朗在12月份宣布上调铁矿石出口关税，但此前年内一直维持低关税运行。

Mysteel：被美元指数“调节”的螺纹、铁矿盘面走势

根据相关性分析图示，近5年螺纹钢主力合约收盘价和美元指数收盘价的相关性指数为-0.403，总体上呈现出负相关关系，表明美元指数的上涨对螺纹钢盘面价格有抑制作用，而螺纹钢盘面价格则在美元指数下跌的多数情况下，会出现上涨 根据相关性分析图示，近5年铁矿石主力合约收盘价和美元指数收盘价相关性指数为-0.29，两者呈现出一定程度的负相关关系，尽管从数据上看该组对比没有螺纹钢和美元指数这组的相关性强，但铁矿石外盘掉期容易更快地受到国内外政策消息、突发事件的影响，然后会传导至国内的连铁盘面和螺纹钢盘面，形成国内外行情共振的局面。

Mysteel年报：2023年山东废钢市场回顾与2024年展望

主要原因在于，钢厂为降本增效，多数严格控制库存水平，在钢厂库存偏低的情况下，需要维持稳定的到货以保障生产所需，因此对于废钢采购价格的调整则越显谨慎，整体调整幅度明显缩小且随着下半年废钢在炼钢环节中经济优势愈加明显，钢厂采废积极性提升的同时，整体增加了废钢的抗跌性 二、2023年山东废钢价格相关性分析 1、铁矿石突破千元大关 废钢性价比优势凸显 数据来源：钢联数据 从山东地区全年的废铁价差来看，废钢性价比逐步凸显，尤其是进入四季度，废钢与铁水价差创下近年新低。

Mysteel解读：铁矿石在100美元以上还能扛多久

在上述钢铁行业生产成本曲线下，中国房地产行业进入到下行周期的时候，建筑行业用钢需求下降，长流程钢厂作为边际产能，总是率先受到冲击，需求到原料价格的负反馈反映也就比较充分 我们曾经阐述过2023年铁水产量没有大幅下滑（参见《铁水产量与成材厂内库存相关性浅析》）；供给侧改革后，地条钢产能退出市场，边际产能从长流程产能变成了电弧炉产能，整个产业演变成长流程钢厂和短流程钢厂的内卷，长流程钢厂对于铁矿石的需求弹性大幅下降，这才是钢铁行业铁水产量保持着高位的深刻原因。

铁矿石期货上市十周年，践行初心使命，与钢铁产业同频共振

十年来，我国铁矿石期货交易规模长期稳定在全球第一位，2014—2022年，成交量从4818万手增至2.21亿手，日均持仓量从22万手增至118万手，年均增长率分别达21%和23%同时，期现价格相关性长期处于0.95以上，套保效率保持在90%以上 “铁矿石期货交易量大、流动性好、期现货价格高度相关、投资者结构多元化，有利于钢铁企业套期保值，达到降低成本、稳定经营的目的，起到了护航钢铁产业的作用。

南华期货：关于如何更好发挥铁矿石期货对矿山企业套期保值的作用

(2)大连铁矿石期货的投机性较强，基差波动较大易涨难跌的情况使得矿山套保时容易发生基差收窄，两头亏钱的情况如2023年8月，铁矿石指数与大商所铁矿石期货价格劈叉拉大62、65指数与连铁的相关性从近1年的0.9以上下降至最低0.45，基差风险走强所谓的基差风险，就是在期货套保时，基差变动往不利方向运行的风险基差就是现货减期货的价差做空套保，即是持有现货同时做空期货，因此当现货减期货的价差拉大时，做空套保收益增加；相反地，当现货减期货的价差缩小时，即基差走弱时，做空套保收益减少。

Mysteel解读：PB粉溢价或在供需作用下呈先稳后跌走势

尤其是作为铁矿石市场上最大交易量的PB粉，还需要关注贸易商的投机性需求从上图可以看出，在今年的1-4月份期间，随着PB粉的进口利润的扩大，两者之间有明显的正相关性，这期间可以解读为，随着国内钢厂铁水产量的逐步增加，国内PB粉需求优先复苏于海外的PB粉需求，远期PB粉更具有性价比优势，流动性增加形成共振上涨；5-8月份期间，则可以看到虽然进口利润没有明显变化，即国内外的PB粉刚性需求差异不大，但随着PB粉的贸易活跃度的提升，让PB粉的溢价能够脱离刚需变化，加速上涨。

Mysteel解读：钢厂长期低利润背景下的配比是否一成不变

但是自去年下半年以来，由于钢厂盈利长期处于盈亏平衡边际，低品矿的选择一直以来都是钢厂心目中的主流，并且这一现象在2023年依旧没有出现转变，市场感知中的钢厂长期低利润对铁矿石的品种间消耗似乎不再敏感，那事实是否当真是如此？针对这两年以来钢厂盈亏平衡附近的铁矿石配比调整变化，我们做了如下探求： 一、2023年利润敏感性品种排名金布巴粉排名前列、卡粉其次 数据来源：mysteel铁矿石核心数据库 通过对比今年以来钢厂利润与铁矿石入炉配比发现，今年金布巴粉在钢厂入炉中的配比波动与钢厂利润呈现明显的负相关性，负相关性程度为-0.69，在测试的11个主流品种中位居第一；其次是国产球团，与钢厂利润表现出中度负相关性，相关系数为0.54；卡粉与钢厂利润则表现出一定的正相关性，今年的配比波动与钢厂利润的相关性系数为0.5。

Mysteel解读：“消失的”铁矿石疏港量

故，综合来看，Msyteel铁矿石疏港量与高炉铁水间存在相关性，但非直接对等关系，相对而言与进口铁矿石需求的相关性更高。

“DCE·钢铁原燃料季”活动在太原举办

目前黑色系板块已上市品种包括螺纹钢、热轧卷板、铁矿石、焦煤、焦炭，基本囊括黑色系产业链上下游的生产所需原料以及产成品，多年来期货市场功能有效发挥，如铁矿石期货是全球成交规模最大且唯一采取实物交割的铁矿石衍生品，期现价格相关性保持在90%以上 中辉期货铁矿石研究员李海蓉介绍了2021年钢铁企业利用铁矿石期货开展原料套期保值的案例据介绍，河北某钢铁公司年产钢和钢材700万吨，常备铁矿石库存10万吨。

Mysteel解读：铁矿石进口利润影响因素分析

进口利润与海内外需求差呈明显正相关关系；进口利润与美元兑人民币汇率呈明显负相关关系；进口利润与钢厂利润部分阶段呈明显负相关关系；铁水产量与进口利润大部分时间表现出正相关性关系，在铁水提产的早中期，铁矿进口利润一般走扩，后期则走弱，但一些非市场自发调节因素也会表现出负相关关系，此时，一般对应着铁矿石价格的大跌行情，且一级市场价格弱于二级市场，钢厂需要借助衍生品工具来对冲现货层面的亏损 【常州会】 6月25-28日在常州召开"第30届中国五矿化工行业高质量发展大会暨金属矿产资源投资与发展论坛",本次会议由五矿商会、上海钢联联合主办，常州市人民政府支持。

Mysteel：铁矿石和废钢价格的相关性分析

同时，科技更新加快，工业机械淘汰周期缩短可见，在5-10年后，我国废钢的产出量会较目前有一个明显的提升 三、二者在价格走势的关联性 1、长期趋势一致、短期有差异 根据相关性分析，铁矿石和废钢价格之间的相关度为0.87，说明二者之间具有一定的相关性，但也并非是高度相关。

Mysteel：铁矿石和废钢价格的相关性分析

同时，科技更新加快，工业机械淘汰周期缩短可见，在5-10年后，我国废钢的产出量会较目前有一个明显的提升 三、二者在价格走势的关联性 1、长期趋势一致、短期有差异 根据相关性分析，铁矿石和废钢价格之间的相关度为0.87，说明二者之间具有一定的相关性，但也并非是高度相关。

Mysteel参考丨五月成为负反馈现实窗口，铁矿石压力进一步释放

通过比较可以发现，第一次负反馈对于铁矿石造成的下行压力要更大，不论是从时间跨度还是价格降幅来说具体来看，6月份负反馈周期中，铁矿价格下跌天数为18天，期间最大降幅超过20%；而10月份负反馈周期中，铁矿价格下跌天数为11天，最大降幅约为14%（图2）究其原因，我们认为是由铁矿本身基本面情况的强弱所决定的 图1：螺纹即期利润与铁水产量相关性（单位：元/吨、百万吨） 数据来源：钢联数据 图2：62%澳粉远期现货价格指数（单位：美元/吨） 数据来源：钢联数据 从港口库存水平来看，去年截至10月24日，45港口进口铁矿石库存为1.29亿吨，同比下降8.06%；截至6月17日，45港口进口铁矿石库存为1.27亿吨，同比增加4.76%，库存水平相对偏高。

期货经营机构深耕钢铁原燃料产业链

“企业预计钢材原材料价格难以维持高位，为预防原材料价格大幅下跌风险，做好企业的库存保值，企业决定首次参与场内期权市场开展原材料套保”银河期货大宗商品研究所副所长蒋洪艳告诉记者，考虑到铁矿石价格与废钢价格相关性近五年均值在70%，企业计划按照废钢月采购总量的50%，使用铁矿石场内期权开展套保 据介绍，该企业共进行8笔场内期权操作，管理项目规模4万吨，累计持仓量2500手，截至2022年6月28日了结全部铁矿石期权头寸，共获得期权风险管理收益119.5万元。