铁矿石中长期逻辑

Mysteel：千折百转—逆周期下钢市运行逻辑分析

同时4月社会融资规模增量为1.22万亿元，其中与房地产相关的居民中长期贷款减少1156亿元，而企（事）业单位贷款增加6839亿元,基建投资依旧稳定增长以上数据均表明当前经济复苏较弱，国内需求仍显不足，市场预期难言乐观 成本下移的产业逻辑 年后在国内需求复苏的强预期下钢厂快速复产，叠加铁矿石一季度供应处于低位，原燃料价格应声上涨，同时钢价也在成本强势支撑下节节攀升，此时市场以交易预期为主。

Mysteel：美国10月CPI同比低于预期，“暂时”利好商品

从中长期来看，明年某个时候（预计是明年一季度左右）市场的主要交易逻辑可能将会切换在加息等紧缩操作对市场的边际冲击逐渐降低后，“衰退预期”将会替代“紧缩预期”，成为市场交易的主逻辑 2022大宗商品年报出炉在即！欢迎抢鲜品读！ 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、有色金属等9大品种，由100余位资深分析师倾力打造，深度剖析钢铁产业1000余条细分产业链长周期数据，涵盖价格、产能、产量、进出口、库存、资源流向、市场消费量、区域供需平衡等市场基本面解析，囊括行业热点、宏观政策等全方位解读。

【安阳鑫源铸业有限公司】中长期来看 还是偏空些

安阳鑫源 郝思嘉 铁矿：本来是全线看空的，毕竟实际需求存疑但统计局的成材数据出来后，并不利空，厂库在少量的减，而产量有所增加，社库和现在的需求预期也是相对应的成材逻辑反推原料端的话，复产和补库逻辑对于铁矿石还是有一定的支撑，矿到700左右后下部支撑还比较强，或迎来强势反弹，再加本周央行的放水对大宗还有利好，短期内成材和原料端都是个向上的趋势 但就中长期来看，还是偏空些，可能自身作为产业端本身就是天然空，再加冬奥会的临近，限产所带来的铁水产量必然会有影响，预估可能会回归到200左右附近。

铁矿石维持短多长空思路

一旦价差收窄到比较低的位置，再加上需求状况有所好转，后期高低品价差可能再度走扩 综合来看，在双碳背景下，铁矿石中长期需求将继续走弱，价格也很难再回到7月份的高点但短期来看，本轮反弹的一些逻辑仍然存在，包括铁水产量环比回升的预期，上半年主流矿供应增量有限，中高品矿库存偏低以及低估值等因素因此，短期仍可关注2205合约阶段性反弹以及做空螺矿比机会（作者单位：东海期货）

Mysteel解读：三年多以来的首次，铁矿石期货再度远月高于近月

今年上半年粗钢产量与去年同期相比增量巨大，其中废钢在其中的贡献更高于铁水，只要条件（价格）合适，我们有理由相信，未来国内废钢对于铁矿石的替代作用只增不减 四、 总结 行情发生变化伴随着市场逻辑的不断变化，这些逻辑有时正确有时错误，这都很正常但是我们在判断一个趋势时，尤其是需要利用趋势判断做中长期交易策略时，还是应该多思考偏中长期的理由铁矿石期货出现远月价格高于近月的情况也是经过一段时间的市场行情逐步演变出现的，逻辑通顺结果意料之中。

铁矿石价格重挫，矿贸商离场观望

在钢厂减产的情况之下，铁矿石估值迎来大幅修复钢铁行业压减粗钢产量政策不放松是铁矿石市场面临的主要压力，价格的驱动逻辑转向需求端受限根据预估，下半年铁矿石供应预计环比增加3%以上，而需求环比下降超过10%，供需由紧张转向宽松 矿价中长期将承压 “供应端只要不出现矿难等重大风险事件，铁矿石供需将趋于过剩在‘双碳’目标下，钢铁行业压减粗钢产量的目标不会改变，铁矿石高估值面临修复压力，价格将长期承压。

铁矿石期货一度跌超6%创4个月新低，基本面转弱，价格或重回下跌通道

海通期货黑色研究组对财联社表示，山东以及云南省钢厂陆续发布减产政策，减产逻辑再次得到市场认可，铁矿石需求进一步走弱，叠加三季度是传统海外矿石发运旺季，供给存在增量预期，此外疫情扩散对钢铁成材的需求形成不利影响，进而加剧市场看空情绪，预计中长期铁矿石将持续走弱 中信建投期货分析员赵永均对财联社表示，国内疫情有再度抬头势头，国家发布新的检疫政策，要求所有船只到港后停靠14天以后才能卸船，铁矿压港船舶数量大幅上升。

唐山：拟对钢铁企业的高炉等进行不同比例的停限产

邱怡宏认为，碳达峰、碳中和的目标从中长期奠定了限产减排的主逻辑，钢材供应端以及焦矿等原料的需求缺口已相对确定，钢材重心有支撑而原料重心承压的趋势大体确定但对于明年一季度，还需要结合“减碳计划”以及其他省明年一季度产量减排方面的举措来综合考虑，若其他省在今年完成全年粗钢压产任务后明年一季度出现了放松迹象，则整体对于钢材供应端以及铁矿石需求端缺口的弥补也会比较容易。

“超级周期”真的来了吗？大宗商品市场有没有这样的底气？

中长期看，黑色系值得期待”杭州地区一家投资机构总监如是说 在易则投资铁矿石研究员郭融看来，大宗商品上涨的驱动力主要来自境外市场加杠杆拉动经济复苏，顺周期板块与国际定价品种空间更大 “我们目前主要配置的是有色金属和能化品种的多头头寸，铜、铝、镍属于中长期配置，基于全球经济恢复和大放水；短期看好原油，交易逻辑是成本抬升和供需矛盾；棉花和白糖等农产品后期会放进中期配置池；黑色系商品主要做波动率。

凡相投资：山形依旧枕寒流——十年周期看铁矿

逻辑是：虽然煤炭供应整体宽松，但作为期货交易标的的焦煤，是优质主焦煤，随着高炉大型化以及行业环保要求日趋严格，优质主焦煤需求将持续高涨；而这种高质量煤种的产量本身有限，供应又具有明显的地域集中特点，中长期存在结构性短缺问题同时，与铁矿石一样，澳大利亚是我国焦煤进口重要来源国，这个套利可相当程度对冲国际关系变动而带来的品种扰动风险此外，从安全边际看，这个套利目前估值水平较低，策略盈亏比合适 2、板块间对冲 反复刺激的地产需求到了强弩之末、通过行政化手段“出清”过剩产能的钢铁板块目前已显疲态，包括铁矿石在内的黑色板块最终会“报复性”下跌。

【Mysteel黑色金属例会】本周钢铁市场吨钢利润或收窄

《Mysteel黑色金属例会》是上海钢联出品的一档视频节目，汇集黑色系各品种分析师对当前市场行情进行回顾总结，并对后市走势进行分析展望，为观众了解 黑色系产品市场行情提供参考。

Mysteel：进口铁矿石市场周评与预判（11.25-11.29）

五、本周市场预判 上周进口铁矿石市场价格以窄幅震荡为主本周来看，供应方面，澳巴发运量窄幅波动，根据海飘量以及发运推算，上周的到港量将有所回升需求方面，目前铁水产量不断回升，且在钢厂利润处于偏高位置时，钢厂生产积极性较高，对于原料的需求亦存在一定支撑下游来看，钢材表观需求量小幅回落，但仍高于去年同期，目前仍对矿价有一定支撑，但中长期来看，冬季需求将面临回落，矿价走势正由材主导逻辑变为钢厂补库带动。

Mysteel产经午报：央行行长回应是否降息 钢市早盘上涨

►铁矿石“买一卖五”套利逻辑跟踪 中国冶金报分析文章表示，虽然铁矿石供应量中长期预期增加，但是，目前淡水河谷供应量尚未趋势性恢复，叠加秋冬季限产力度不及预期、港口库存增长率较慢、钢厂库存压力低等影响，阶段性补库需求对铁矿石价格形成正向推动。

铁矿石短期跟随成材反弹 中长期空头思路不改

风险点：终端旺季需求启动不及预期；限产超预期；铁矿石供给大幅上涨 2、“中长期做空铁矿石2001”的策略逻辑：铁矿石供应环比增量大；地产投资拐点出现，中长期钢材需求走弱，黑色系价格整体承压；市场情绪及风险偏好转弱 风险点：铁矿石供给不及预期；钢材下游利好政策出台，成材需求良好，成材价格持续反弹 8月在宏观和产业双重利空作用下，铁矿石结束了长达8个月的上涨行情，价格拐头向下，出现一轮暴跌，62%铁矿石普式指数最高跌幅达31.2%。

期货要闻简讯丨钢材库存大幅下滑 黑色涨势依旧

补库逻辑兑现，反弹告一段落，建议多单获利减仓 广发期货：操作建议，短期前期低位多单可轻仓持有，中长期看，旺季反弹后可逢高布局空单 华泰期货：目前看以钢材为主的黑色整体压力在逐步缓解，成材消化库存的力度环比改善明显，反观需求在持续好转，有望出现供需两旺格局，利多原料长期看，铁矿石的供需矛盾并不突出，供给虽有放量，后期旺季消费也有回升空间，四季度港口库存仍有下降可能。

铁矿石暂不具备大幅下跌基础

做空铁矿石没有中长期逻辑支撑和安全边际，空单不建议入场（作者单位：大有期货）

铁矿石价格或进入短期调整阶段

从日均疏港量以及钢厂库存最近走势来看，近期钢厂库存得到了一定的补充，截止到4月10日，厂内库存增加了5.13%，补库逻辑或逐步完成兑现 综合来看，澳洲矿发运量恢复正常水平后，铁矿石供给暂时有所缓解；另一方面，唐山限产比例增加，铁矿石需求也面临一定程度走弱，钢厂库存得到一定程度补充，短期内铁矿石基本面矛盾缓和但是，由溃坝事故以及飓风导致的铁矿石供给缺口在较长时期内仍然无法弥补，并且库存总体上处于低位，钢厂高利润情况下的刚性需求依然强劲，铁矿石中长期供需保持偏紧格局。

铁矿石价格或进入短期调整阶段

从日均疏港量以及钢厂库存最近走势来看，近期钢厂库存得到了一定的补充，截止到4月10日，厂内库存增加了5.13%，补库逻辑或逐步完成兑现 综合来看，澳洲矿发运量恢复正常水平后，铁矿石供给暂时有所缓解；另一方面，唐山限产比例增加，铁矿石需求也面临一定程度走弱，钢厂库存得到一定程度补充，短期内铁矿石基本面矛盾缓和但是，由溃坝事故以及飓风导致的铁矿石供给缺口在较长时期内仍然无法弥补，并且库存总体上处于低位，钢厂高利润情况下的刚性需求依然强劲，铁矿石中长期供需保持偏紧格局。

期货要闻简讯丨黑色系情绪好转 螺纹持续反弹

从基本面来看，近期全国各地会迎来雨雪天气，也会对下游开工形成一定影响库存方面钢厂风险仍然存在，阶段性供大于求使螺纹仍然有继续下行的可能 华泰期货：前期风险释放较为充分，在贸易摩擦缓和，普惠经济及出口的情况下，钢材短期有望止跌企稳，中长期不改供给大于需求，价格中枢下移，钢厂与贸易商价格博弈的逻辑 ◎铁矿石涨1.83% 兴证期货：目前铁矿石港口库存相对较低，且基差处于高位，铁矿石期货价格仍然受到支撑，同时贸易战的暂时缓和对市场情绪也有所提振；但进入取暖季钢厂需求或逐渐趋弱，同时由于钢厂利润的收窄，压力逐渐转向原料端，矿石中期仍有下行压力。

陈靖夫：2018年螺纹钢行情实际是需求主导逻辑

对于2018年黑色产业链供需逻辑推演，陈靖夫总结称，今年的产业链供需逻辑在于，产业链不同品种的驱动逻辑是有分化的，以螺纹钢为代表的钢材其实是需求端驱动的逻辑，只有焦炭是供应端逻辑驱动 他最后对黑色产业链主要品种后期走势进行了预判 陈靖夫指出，废钢受益于电弧炉能力的继续释放，需求继续增长，价格有望继续偏强运行；螺纹钢南方需求强劲，11月中下旬前现货有望继续反弹，后续将震荡趋弱；热卷需求趋弱，虽然四季度无季节性干扰，但冬储需求较弱，价格震荡偏弱；铁矿石价格受益于限产边际放松，短期反弹，但空间有限，中长期仍偏弱；焦炭受边际放松影响，供应趋增，短期价格调整，但年底仍会反弹，整体震荡偏强。