铁矿石发运淡旺季

新世纪期货：铁矿石逢高沽空

一季度属于四大矿山传统发运淡季，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿石总体发运维持高位“金三银四”，钢厂季节性复工复产，预计铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平全国两会期间，政策端存利好预期，铁矿石主力合约2405考验860元/吨一线的支撑，后期主要关注下游需求恢复速度及程度若旺季需求仍无起色，则需警惕负反馈风险，铁矿石可尝试在920元/吨一线做空，届时铁矿石价格或继续向下，在820元/吨一线寻支撑。

“金九银十”成色不足，钢企如何破局？

原料端，煤矿事故偶发、山西省4.3米焦炉1100万吨产能淘汰问题持续发酵，焦炭价格偏强运行；铁矿石价格跟随铁水产量经历多轮修正后居高不下，尽管发运如常，但高发运量并未体现到港口库存上，高疏港下铁矿石静态基本面维持紧平衡状态，吨钢成本中枢继续上移成材端，旺季需求扁平，钢材出口环比回落，中间贸易环节交投清淡，钢价走势偏弱目前钢厂亏损严重的超过200元/吨，部分钢厂已经开始亏现金流，以至于10月钢厂主动减产力度增大，铁水回落的确定性较强。

Mysteel半年报：2023下半年国内生铁市场或震荡盘整运行

铁矿石市场：从供应端来看，海外四大矿山年度发运目标保持不变，部分矿山存在冲量预期，下半年铁矿石发运量总体上维持先高后低趋势，整体供应面上保持相对宽松格局从需求端来看，目前成材市场需求依旧不及预期，钢厂仍面临较高的成本压力；同时粗钢平控政策仍不明确，加之下半年销售旺季过后的成材市场需求将归于平淡，后期钢厂铁水产量或将高位回落，铁矿石需求依旧承压综合来看，当前铁矿石基本面保持尚可，钢厂日均铁水产量暂维持高位，对铁矿石价格仍有支撑；但中长期来看，需求消耗过后叠加供应面趋于宽松背景下，铁矿石价格仍存在下行风险，预计下半年铁矿石走势或将先扬后抑，整体均价重心或低于上半年。

弘业期货：铁矿石短期内维持宽幅震荡

供应方面，上周外矿发运明显增加，到港量也有所回升，整体供应符合旺季发运需求方面，日均铁水产量246.88万吨，环比上周增加1.03万吨目前钢厂盈利尚可，且库存维持低位，铁矿石刚性需求仍有支撑但钢材数据不佳，且目前处于钢材需求淡季，基本跟随成材震荡库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存12742万吨，环比下降50.98万吨日均疏港量308.31万吨，环比增4.49万吨盘面上看，主力09合约昨日震荡反弹，夜盘继续增仓，短期内维持宽幅震荡。

重点企业利润同比下降72.3%，钢铁行业能回暖吗？

2022年3月中旬—6月初，铁矿石发运量处于季节性淡季，叠加限产影响消退后铁水产量开始增加，港口库存持续下降，铁矿石自身驱动较强，但此时下游表需仍弱（释放不及预期），原料与成材的博弈致使矿价高位振荡2022年6月初—7月下旬，美联储加息背景下市场看空情绪升温，叠加钢材需求延续弱势，钢厂低利润背景下，被迫减产（铁矿需求下降），港库触底回升，宏观与产业共振，产业链走负反馈逻辑2022年8月初—10月底，疫情影响仍在，终端需求和消费表现不佳（旺季不旺），价格二次探底。

铁矿石价格承压

近期，黑色产业链市场情绪不高，铁矿石跟随成材持续下探，上周五止跌反弹“金九银十”旺季临近尾声，利润压缩背景下,钢厂日均铁水用量将逐渐回落，需求预期转淡，铁矿石价格将进一步承压 近期，钢材“银十”表现不及预期，黑色产业链市场整体情绪不高节后首个交易日，铁矿石价格冲高，但随后跟随成材价格持续下探，上周五止跌反弹 供给将趋向宽松 据Mysteel数据，截至10月14日当周，铁矿石45港周到港量为2112.5万吨，环比下降幅度较大，主因是前期澳巴发运量降低及南非港口工人罢工，矿石运输受阻，但当前铁矿石全球发运量环比回升，预计后续到港量将逐渐回归均值水平。

强预期弱现实铁矿石价格回落，相关上市公司盈利环比增加

朱少楠表示：“一季度除FMG外整体发运量和产量均不及预期，尤其是力拓和淡水河谷的降幅更为明显，接下来一段时间，上述矿商的市场供应量同比可能还会有一定减量” 需求方面，传统旺季临近尾声，而部分地区受疫情影响，下游钢材消费情况不及预期，但高炉开工率不断回升，铁矿石港口库存出现一定程度下降 朱少楠认为：“政治局会议明确了今年稳增长的发展基调，在供给弹性较差的情况下，随着前期国内被压制的需求逐步恢复，虽然目前对实际恢复的需求量还较难预估，但预期对原材料商品价格也有一定支撑。

Mysteel：年底45港铁矿石库存有望累至历史高位

由图10可以发现，若矿价在90-100美元/干吨，则非主流国家铁矿石出口至我国或维持在1400万吨左右，甚至略低于该水平 四季度是海外铁矿石发货的传统旺季，但因今年全球需求偏低，尤其我国限产严格，因此12月的海外铁矿石供应增量或有限而淡水河谷和力拓因四季度均有下调其四季度计划发运量，因此预计澳巴发运或同比减少100万吨，预计12月进口量或达9400万吨左右。

铁矿石中期逢高沽空为主

若以四大矿山财报中公布的年度发运目标和上半年实际发运数据来进行估算，下半年的周均发货量要达到2279.3万吨，才可能完成全年发运目标澳洲、巴西铁矿石发运量7月初到9月第一周的均值为2241.27万吨，未来几个月的铁矿石发运速度也会有所提升，且四季度一般为传统的外矿发货旺季 新增产能方面，今年主流矿的增量主要在淡水河谷，全年计划复产和扩产4900万吨，其中下半年增产约3800万吨；澳洲两拓基本以产能置换为主，在产产能维持不变，2022年之后，基本以新增产能为主；FMG的Eliwana项目去年年底已投产，预计2021年增产约500万吨，主流矿产能合计增加约5400万吨。

中州期货：铁矿逢高沽空

①澳洲发运连续不及预期，系主要矿山港口检修所致旺季将至，市场预期澳洲冲量预期不明显，后续澳洲的发运情况需要持续跟踪 ②需求端，淡季将至，铁水产量小幅回落进口矿周消耗量2108万吨，以疏港量推算的铁矿石需求为2088万吨，铁水产量推算的铁矿石需求为2405万吨，较上周小幅回落 ③综合看，短期政策扰动极大，交易难度加大目前应该主要关注海外需求和国内终端情况。

供需结构转向宽松，高矿价或难以持续

供应方面，巴西发运大幅改善显示其供应情况已得到修复，根据淡水河谷生产计划，后期巴西供应或继续扩张尽管澳洲发运未明显增长，但澳洲供应相对稳定，因此主要矿山整体供应将逐步修复，令矿价面临供应段压力需求方面，预期中的钢材需求旺季表现力度不足，钢材成品库存去化缓慢，同时钢厂高炉开工及铁水产量收缩，令矿市需求承压前期结构性偏紧的格局正在向宽松转换，高矿价或难以持续 一、供给端：澳巴发运稳步回升，供应格局向宽松转换 从澳洲、巴西铁矿石发货情况看，澳巴发货总量近5周有4周都处于前三年均值的上方，最近一期全球发运总量3266.4万吨，环比增加307.5万吨澳洲发货均值上下波动，巴西发货上行趋势明显，巴西方面分港口来看北部PDM港发货近3期有2期数据创下新高，作为淡水河谷主要的预期增量来源，北部高品矿的供给已有放量的趋势，而巴西南部复产进度较好，Guaiba港的发运目前也来到年内高位，巴西供给有望稳步增加。

7月7日机构看点（黑色盘点）

夜盘铁矿石价格强势上涨，近期铁矿石价格在消费淡季的环境下震荡整理，受低库存和巴西、印度、俄罗斯，南非、秘鲁等铁矿供应国发运后期仍具有较大不稳定性的支撑，价格向下回调空间有限，更多以横盘整理表现；在终端需求预期相对乐观、铁矿石海外供应难以出现明显放量环境下，港口库存仍将处于低位徘徊 价格将高位波动，旺季环境下或将跟随成材再度走高，低多参与，关注终端需求表现和海外的矿石发运情况。

港存连刷新低 巴西发运量意外回升 铁矿石何去何从？

“当前旺季赶工延续，中西南主要城市建材出库已经超过五一节前水平，供需两旺格局延续”胡双全认为，中西南主要城市社会库存和钢厂库存均加速去化，短期内基本面向好，对现货价格形成较强支撑，但投资者也需要注意南方梅雨季节和需求边际回落等潜在的风险 值得一提的是，巴西新冠肺炎疫情确诊病例数攀升至全球第二，加大了淡水河谷铁矿石生产量和发运量的不确定性，市场对铁矿石供应担忧情绪加重。

4月30日机构看点（黑色盘点）

C1现金成本目标为12.75-13.25美元/湿吨 当前矿石市场供需相对平稳，后期供需边际转弱，澳巴发货逐渐恢复，国内高炉开工率接近峰值，海外需求下滑压力较大；淡水河谷Timbopeba矿场恢复和FMG上调铁矿石发运目标将对价格形成利空影响 铁矿石市场震荡偏弱运行，逢高短空操作，关注旺季需求的持续性和海外供需的变化。

Mysteel:2020铁矿石品种年报发布及解读

截止至12月20日，Mysteel62%澳粉指数均价93.28美元，较去年上涨20美元，Mysteel62%澳粉港口现货价格指数为662元，涨幅19%全年最高点出现在7月，为127.15美元，涨幅为63.6%，创2015年以来的最高值 具体来看，今年价格走势主要分为七个阶段： 第一阶段为1月份，因钢厂春节前主动补库促使价格持续上涨，价格从72美元涨到76美元； 第二阶段为1月底至3月底，1月底巴西矿难事故发生后，铁矿石价格突破前高至91美元附近，但受国内需求淡季及巴西发运表现良好影响，价格冲高回落，在85-90美元窄幅震荡； 第三阶段为3月底至5月初，3月底澳洲飓风影响铁路运输，导致两拓下调全年产量目标，最终导致价格突破前高，上涨至96美元； 第四阶段为5月初至7月初，随着巴西矿难事故逐渐发酵，供应影响逐渐体现，同时国内下游需求表现强劲，港口铁矿库存持续去库2000万吨，导致价格从93美元上涨至127美元； 第五阶段为7月初至8月初，巴西部分矿山恢复生产，供应逐渐恢复，同时国内环保限产趋严，需求下滑导致价格回落，但由于港口可售资源偏紧，贸易商报价坚挺，价格在120美元附近窄幅震荡； 第六阶段为8月初至9月初，铁矿石在供应持续增加，并且需求持续减弱下，市场对于价格已有恐高情绪，而中美政治关系成为了价格下跌的导火索，最终铁矿价格下跌至81美元，跌幅达31%； 第七阶段为9月至今，初期由于环保趋严且需求淡季影响下，价格缓慢下跌至80美元附近，随后旺季需求启动以及采暖季限产未及预期，价格小幅反弹，整体维持在80-90美元区间运行。

铁矿、螺纹两位“老大哥”气场全开 黑色系是下一个主角

从表现来看，铁矿石涨幅明显大于螺纹钢，显示铁矿石驱动更强从供需面来看，螺纹钢的利多因素主要是消费旺季，但铁矿石方面的一系列事件，对供需影响更大 事实上，自1月25日淡水河谷（Vale）发生溃坝事件以来，关停水坝增加运营成本、资源开采引发环境问题、关停部分矿山、澳大利亚飓风导致近期铁矿石发运量明显下滑、南美四国联合打击非法采矿等利多铁矿石的消息层出不穷，铁矿石期货价格上涨，来自消息面的刺激不断。

4月9日机构看点（黑色盘点）

秋冬季限产结束，产量持续增加叠加钢厂铁矿石库存偏低，近期矿石采购活跃度或会持续提高巴西淡水河谷矿山减产较为确定，若不复产，则减量在二季度会逐步显现，钢材旺季情况下，矿石供需矛盾突出此外，澳洲矿山遭遇飓风洪水等自然灾害，影响虽不如淡水河谷溃坝事件，但对铁矿也是利多总体持多头思路更多详细分析请见周报《三大矿山削减19年发运量，铁矿价格大幅上涨》、季报《供给收缩初显现，库存下降力度大》 策略：（1）单边：谨慎看涨，回调可逢低买入 （2）跨期：买i09卖i01 正套，可长期持有 （3）期现：卖现货买盘面做缩基差逐步止盈离场 （4）跨品种：买铁矿卖热卷，钢厂产量增加利多原料利空成材，而二季度将迎螺纹消费旺季，故可考虑将热卷作为空头配置 风险：巴西Vale矿区复产情况、人民币大幅波动、限产政策变化 钢材：成材量价齐升，黑色系表现强势 观点：上周四Mysteel公布的数据显示，钢材社会库存1512.37万吨，较前值减少88.6万吨；钢企厂库493.84万吨，降27.06万吨。

港口行业：出口复苏通道中

2009年12月份，集装箱吞吐量共完成1,044.7万TEU，同比上升9.1%，环比上升1.4%，同比增速较上个月扩大6.7个百分点传统的集装箱旺季在2009年没有出现，四季度集装箱吞吐量与三季度基本持平，虽然出口仍在复苏，但由于淡季到来，今年一季度集装箱吞吐量环比将有所回落 进口矿石环比继续减少，煤炭发运量增幅进一步扩大2009年12月份，港口接卸进口铁矿石4,821.5万吨，同比增长76%，环比下降3.3%。