海螺水泥市盈率

9月份水泥价格可能反弹 仍蕴含投资机会

海螺水泥H股/中国建材目前对应7.5/4.9倍的2012年预期市盈率，较其各自的周期均值低68%/78%，而其2012年预期净资产回报率分别比各自周期均值高出87%/97%我们认为这两只股票具有良好的投资价值并建议投资者逢机买入

水泥行业 受全球经济放缓影响小

海螺水泥已从近期峰值回落了12%，而水泥板块则回落了12%-60%我们认为海螺水泥表现应会继续领先水泥板块 当前估值接近危机时水平，强劲的基本面可能逆转宏观经济引发的回调海螺水泥市盈率在2008年金融危机期间为11.3倍，在2004年国内政策紧缩期间为13.6倍在当前全球股市抛售潮中，海螺水泥股价对应11.8倍和8.6倍的2011年/2012年预期市盈率。

水泥行业：逻辑未变 估值安全

估值很安全：从中期来看，淡季已经到了尾声，即使以目前的水泥价格，海螺今年业绩达预期是也是比较确定的 长期来看，明年的供需关系比今年更好，企业盈利还有不错的确定性增长海螺目前的市盈率在10倍以下，这是历史估值区间的底部区域，很安全 企业协同机制会不会出现问题？除非需求出现大幅下滑或大量新增产能出现，企业协同机制是没有问题的。

水泥价格企稳回升 布局旺季行情

逢低买入中东部水泥股，布局旺季行情7月中旬，受到宏观预期好转股价创出新高后，板块出现了平均15%的调整，随后因大盘系统性风险，跌幅加深前瞻的看，利好中东部水泥股的因素渐多：1）海外经济的不确定性将挤压国内宏观调控的空间；2）水利和保障房投资将从9月份起成为拉动投资及水泥需求的新动力；3）旺季价格上涨，9月开始，东、中南部将进入施工旺季；4）目前海螺水泥2011年A股市盈率9.8x倍，H股市盈率11.8x,处于历史底部区域。

灾后重建刺激需求

目前行业龙头公司处于25-30倍08年的市盈率水平，估值基本合理，海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、江西水泥、赛马实业和天山股份仍然是我们推荐的配置（来源：东方证券）

海螺水泥发预增公告 但股价涨幅不会太大

预计利润增长50%以上的A股上市公司须发出预增公告上周五海螺水泥下挫2.8%至58.40港元，相当于2007年市盈率34倍（来源：华尔街日报）

央企“谋局”外资角逐 浙江水泥上演并购“大戏”

对此，高盛坦言，选择“红狮”，就是因为其成长性好、核心竞争力强，具有良好的发展前景据此，业内人士相当看好“红狮”日后的上市前景，一旦由高盛包装上市，其市盈率甚至有望盖过海螺水泥 央企“谋局”浙江水泥 几乎就在高盛与“红狮”联姻的同时，水泥行业仅有的两家中央企业之一——中国建材股份有限公司也紧锣密鼓地开始在浙江的“谋篇布局”。

花旗调高海螺水泥评级至买入

不过中银认为，虽然海螺水泥股价短期可能稳步上升，但估值仍然不具吸引力，因为H股与A股06年市盈率分别为21倍与18倍，估值仍然较高并且，中银担忧05年4季度之后的长期前景，故维持落后大市评级 海螺水泥05年3季度净利润达到1.19亿人民币（按照中国会计准则核算），同比下降9%，但环比上升39%。

从宏观数据看当前中国市场投资机会

由于股权投资成本是股利的贴现率,因此A股股权投资成本低于H股是解释其享有溢价的一个因素因此,沪深300的13.8倍市盈率相对于H股10倍市盈率而言,其溢价程度并不为过目前,已经有一批含H股的A股其价格低于H股,如兖州煤业、海螺水泥、中兴通讯等另有一批股票,尽管其股价不低于H股,但由于股权投资成本大大低于对应的H股,如江西铜业、鞍钢新轧等,其A股价格也明显低于应具有的合理溢价 第三,如果考虑到股权分置改革可以提升估值水平的因素,流通A股将成为明显低估或更具投资价值的股票。