电解铜收益

中辉期货：朱格拉周期下铜产业链发展现状分析

这里人民币对美元汇率取7.30，TC为93.2美元/吨，RC为9.32美分/磅，含铜系数为30%，冶炼回收为95%，通过计算得到，冶炼厂铜精矿冶炼加工费=［93.2/（22.046×0.3×0.95）+9.32］×22.046×7.3=3887元/吨冶炼加工费加上副产品收益，主要是硫酸（每生产1吨电解铜就会产生3.7吨硫酸）-冶炼成本=冶炼厂的最终收益。

Mysteel早读：美9月非农数据远超预期 黄金原油大幅走高

美国9月新增非农就业人口33.6万远超预期，7月8月大幅上修，失业率3.8%持平8月，薪资增长意外放缓；华尔街预计美联储11月可能加息；周五美股V形反弹，美债收益率升幅收窄 据mysteel调研，10月7日国内市场电解铜现货库存8.79万吨，较25日增0.81万吨，较28日增1.75万吨；上海库存6.09万吨，较25日增0.08万吨，较28日增0.29万吨；广东库存1.31万吨，较25日增0.40万吨，较28日增0.83万吨；江苏库存0.81万吨，较25日增0.23万吨，较28日增0.43万吨。

Mysteel早读：市场等待欧美经济数据 有色金属多数收跌

◎两年期美债标售利率2006年来首次突破5%，需求仍强劲，五年期美债得标利率创2007年来新高，需求稳健，盘中美债收益率持续回落，两年期美债收益率告别两月高位 ◎8月28日国内市场电解铜现货库存8.69万吨，较21日增0.68万吨，较24日增0.82万吨； 上海库存6.37万吨，较21日增0.99万吨，较24日增0.55万吨； 广东库存1.20万吨，较21日降0.54万吨，较24日降0.11万吨； 江苏库存0.44万吨，较21日增0.13万吨，较24日增0.18万吨。

Mysteel周报：废铜溢价严重 成交增量不及预期（8.21-8.25）

数据来源：Mysteel 预测 宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel日报：货商唯恐利润缩水 废铜库存接连清出

下游铜厂虽有一定的采买意愿，但低价货源较少，厂家采买进程较缓慢，只有零星成交 六、预测 宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel数据：废铜价格内卷 影响铜厂采购进程 （8.19-8.25）

本周精废差依旧处于合理价差下方，对于废铜加工企业而言，加工利润狭窄，甚至还处于亏损状态废铜进口端而言，本周进口盈利窗口再度关闭，宁波场地废铜现货库存仍然较低，基于对当前废铜供应紧张问题，及相应价差不合适的分析，预计短期废铜行业供需情况恐难于发生质的逆转，后续关注国内需求改善情况能否消除行业内卷问题 预测：宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel早读：央行8月LPR再次非对称降息 有色金属多收涨

十年期美债实际收益率2009年以来首次突破2%，美债本周再迎大考；美财政部将标售20年期国债和30年期通胀保值国债 据Mysteel调研，8月21日国内市场电解铜现货库存8.01万吨，较14日降0.50万吨，较17日降0.69万吨；上海库存5.38万吨，较14日降0.03万吨，较17日降0.15万吨；广东库存1.74万吨，较14日降0.62万吨，较17日降0.59万吨；江苏库存0.31万吨，较14日增0.05万吨，较17日增0.05万吨。

Mysteel早读：美非农数据意外爆冷 有色金属普跌

两年期美债收益率跌11.69个基点，报4.7641%，全周累跌11.24个基点 据mysteel调研，Mysteel调研国内50家电解铜冶炼企业，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。

Mysteel早读：电解铜库存逼近两个月低位 金属内强外弱

十年期美债收益率一度回升近9个基点，两年期美债收益率盘中创逾两周新低 据mysteel调研，8月7日国内市场电解铜现货库存9.92万吨，较27日降0.30万吨，较31日增0.18万吨； 上海库存6.34万吨，较27日降0.92万吨，较31日降0.28万吨； 广东库存2.66万吨，较27日增0.31万吨，较31日增0.12万吨；上海、广东两地保税区铜现货库存累计6.88万吨，较31日增0.34万吨，较3日增0.07万吨； 上海保税区5.90万吨，较31日增0.32万吨，较3日增0.05万吨； 广东保税区0.98万吨，较31日增0.02万吨，较3日增0.02万吨。

2022年度Mysteel“第四届中国优质电解铜贸易商二十强”评选活动落幕 20强企业名单出炉

江铜国际贸易有限公司 江铜国际注册资本金10亿人民币，员工数量150人2016-2019年累计实现销售收入3270亿元，累计实现利税总额约8.5亿元，年均净资产收益率10%以上，连续几年获得浦东新区外商投资百强前十位及税收总量奖的荣誉2019年，江铜国际实现销售量236万吨，其中铜（铜精矿，粗铜，电解铜）200万吨，铜杆16万吨，铅锌及小金属20万吨。

多重利空发酵，铜价负重前行

上半年国内冶炼厂集中检修，以及部分冶炼厂意外停产致精炼铜增量不大，不过目前铜精矿加工费处于高位，叠加硫酸价格高企贡献较多收益，在利润驱动下，下半年国内精铜产量或集中释放，新增产能亦集中在下半年投产市场预计2022年我国电解铜产量为1045万吨，增速为4.7%左右，新增产能约113万吨 数据显示，截至7月1日，LME铜库存为12.7万吨，COMEX铜库存为7.4万吨，上期所铜库存为6.7万吨，整体来看全球铜显性库存已脱离2021年底的低点，处于中等偏下水平。

Mysteel：宏观向下原料收紧、内外需求冷暖不一（2022年铜产业链半年报线下预售）

2022年铜产业链上半年回顾及下半年展望 Mysteel：宏观向下原料收紧、内外需求冷暖不一 （2022年半年报线下预售） 目录 第一章 海外经济下行担忧愈演愈烈，国内弱复苏喜忧参半 1.1高通胀下海外衰退担忧，避险资产上行商品下挫 1.1.1供应干扰驱动下的高通胀仍将持续，美大幅加息预期高涨 1.1.2多指标指向海外经济衰退 1.1.2.1美债收益率迅速上行，长短端利率再度倒挂 1.1.2.2铜油比大幅走低，预示经济大幅下行压力大 1.1.2.3铜金比走弱，为抑制通胀的大幅加息将以经济下行为代价 1.1.2.4除美国之外海外其他西方国家衰退概率也在增强 1.2国内经济弱复苏，与海外经济矛盾分歧，但中长期需求仍值得期待 1.2.1国内需求淡季叠加地产疲弱，需求弱复苏 1.2.2中长期铜需求仍值得期待 1.2.3价格迅速下跌，警惕部分企业减停产风险及流动性风险扩大价格波动幅度 第二章 供需错配，下半年铜精矿加工费仍将震荡 2.1上半年铜精矿市场回顾 2.1.1铜精矿TC冲高回落 2.1.2全球主流铜精矿出口国铜精矿发运量略有干扰 2.1.3中国铜精矿供应稳步增长 2.1.4中国铜精矿需求小幅增加 2.1.5中国铜精矿库存充足 2.2下半年铜精矿市场展望 2.2.1.铜精矿供应有望继续回升 2.2.2 检修恢复叠加新建炼厂，下半年铜精矿需求有望温和增加 2.2.3下半年铜精矿TC将触底反弹 第三章 电解铜从供需两弱走向供需回升 3.1 上半年电解铜市场回顾 3.1.1电解铜生产不及预期 3.1.2电解铜进口维持平稳，出口表现增长 3.1.3社库维持低位运行，保税库存先升后降 3.1.4终端消费表现不佳 铜消费低迷运行 3.2 下半年电解铜市场展望 3.2.1供应有望逐渐复苏，需求大概率先抑后扬 3.2.2后市铜价震荡偏弱 第四章 铜杆上半年坎坷而行，下半年需求可期 4.1 上半年铜杆市场回顾 4.1.1价格回顾 4.1.1.1原料价格及需求动荡致铜杆加工费波动剧烈 4.1.1.2精废铜杆价差收窄并倒挂 4.1.2铜杆市场供应情况 4.1.2.1精铜杆供应维持稳定，价格倒挂引发精铜杆反替代再生杆 4.1.2.2税改后废铜原料供应紧张，再生铜杆产出大幅下滑 4.1.3铜杆消费表现疲弱 4.2下半年铜杆市场展望 4.2.1原料仍将偏紧 4.2.2产量预计小幅复苏但面临政策性减停产压力 4.2.3短期悲观情绪仍较为显著，金九银十有期待 第五章 消费类需求受挫，铜板带下半年逐渐复苏 5.1上半年铜板带市场回顾 5.1.1 价格跟随原料前高后低 5.1.2疫情干扰，铜板带产出同比下降 5.1.3经济疲弱，上半年铜板带需求乏力 5.2下半年铜板带市场展望 5.2.1 供应增量有限 5.2.2 需求有望复苏 第六章 空调内需与出口同降，铜管需求区域与格局有望变化 6.1上半年铜管市场回顾 6.1.1价格先扬后抑，成本上行，铜管企业利润压缩 6.1.2下游需求及补库需求不济拖累铜管产出 6.1.3空调内需及出口皆有下降 6.2下半年铜管市场展望 6.2.1 下半年出口需求难增量 6.2.2下半年高库存之下产量或缩减 6.2.3 需求弱势短期难改，区域和需求格局有望变化 6.2.3 铜管价格仍将承压 第七章 需求抑制市场成交，铜棒下半年难改弱势局面 7.1上半年铜棒市场回顾 7.1.1受废铜紧张影响，黄铜棒价格相对坚挺 7.1.2原料制约，产出受限 7.1.3铜棒需求减弱，出口订单收缩 7.2下半年铜棒市场展望 7.2.1供应难有显著增量 7.2.2房地产拖累，消费或仍将偏弱 7.2.3企业亏损减产，消费复苏缓慢，铜棒价格仍将偏弱 第八章 政策不明朗叠加全球经济压力，废铜供应仍将偏紧 8.1价格：高位运行到大反转 8.2供需：供需双弱，举步维艰 8.3精废差低位运行，抑制需求 8.4废铜进口增速有限 8.5下半年供应仍将偏紧，价格有望继续回升 【免责声明】 。

Mysteel周报：宏观因素推动铜价大跌电解铜供应充足需求低迷（6.10-6.17）

Mysteel有色早读：欧盟与美国达成天然气交易 LME扩大违约基金规模

◎嘉元科技拟以全资子公司江西嘉元作为项目实施主体，投资建设江西嘉元新增年产1.5万吨电解铜箔项目，主要生产高端电解铜箔 ◎江西铜业：2021年年度公司实现营业收入4427.68亿元，同比增长38.99%；归母净利润56.36亿元，同比增长142.87%；基本每股收益1.63元；拟每股派发人民币0.50元(含税)。

Mysteel日报：精铜杆成交下滑 再生铜杆贸易商接货为主

票据业务收益尚可，贸易商交易较活跃，带动升水报价小幅回升市场好铜和平水铜货源充足，成交主要集中在低价好铜现货报价相对上一交易日止跌回升，下游成交不理想，导致盘中价格小幅下探至第二节市场流出高价货源有一定成交，贸易商遂上调报价出货 电解铜-广东市场：今日成交活跃，下游生产恢复较好，加之市场对广西疫情导致后续货源供应表示一定担忧，采购较为积极。

Mysteel铜晨会纪要20220304

电解铜 美联储3月份货币政策会议上鲍威尔加息言论市场普遍解读为偏缓和，叠加外部市场供应链担忧导致原油价格暴涨，带动铜价抬升高铜价对下游加工企业消费造成抑制，昨日上海市场下游成交差票据业务收益尚可，贸易商交易较活跃，带动升水报价小幅回升市场好铜和平水铜货源充足，成交主要集中在低价好铜 铜板带 昨日紫铜板带价格高涨1030元/吨，黄铜板带价格上涨900元/吨，华东市场T2紫铜板带报盘价在78000-78900元/吨，H62黄铜板带报盘价在61100-62200元/吨，华东市场铜板带企业订单量大幅走弱，整体订单下降有50%以上，终端观望情绪浓厚，长期来看，国内新能源汽车产销环比大幅增长，以及新能源汽车补贴标准较去年再度退坡30%，由此推断新能源汽车产销两旺局面维持不变或将拉动铜板带箔消费。

Mysteel午评：财税40文件对废铜上下游有所影响

2月16日，上海市场现货1#电解铜报71515元/吨，上涨485元/吨，好铜升水170元/吨华南地区报价1#光亮铜64800-65000元/吨，较昨日上涨200元/吨今日精废差为1800元/吨，扩大240元/吨 成交：上午整体成交情况清淡 市场情绪：上午各地区货商报价积极性较为积极，但中间调价频繁，部分货商受财税40号文件影响，将会采取相应的措施来保证自己的收益，且短期对铜价持观望的态度。

Mysteel：欧洲最大铜冶炼厂Aurubis2022年电解铜报价为升水123美元/吨

欧洲最大铜冶炼厂Aurubis本周表示，2022年电解铜升贴水报价为升水123美元/吨，2021年为升水96美元/吨 Aurubis表示升水上涨原因包括铜需求预计将持续强劲、LME铜库存保持低位以及海运成本增加 Aurubis在8月5日报告称，尽管存在疫情，但铜市场依然强劲，2021年三季度收益几乎翻了一番 该公司还在8月份表示，预计疫情对四季度的影响不大。

Mysteel：近5年国庆节前后电解铜价格走势及展望

据Mysteel统计，截至9月30日中国社会电解铜现货库存7.95万吨，环比减少43.25%，同比减少75.46%，国内电解铜供给紧张程度加剧，供应侧对铜价边际支撑效应增加价格方面，由于限电政策进一步加强，上下游企业皆面临减产风险，海外宏观经济复苏行情渐入尾声，货币政策收紧的预期及不确定性增强，铜价波动加大 十一长假期间，美债收益率继续上行，中国市场休市令全球市场流动性下降，海外股市多数维持震荡走势，能源紧张背景下，限电限产问题持续发酵，大宗商品表现强势，美国9月ISM和PMI均超市场预期，伦铜高位震荡运行。

Mysteel铜晨会纪要20211008

宏观 国庆节期间，美债收益率继续上行，中国市场休市令全球市场流动性下降，海外股市多数维持震荡走势，能源紧张背景下，限电限产问题持续发酵，大宗商品表现强势，山西二十余座煤矿关闭，供应缺口扩大，美国9月ISM和PMI均超市场预期，伦铜高位震荡运行 电解铜 国庆期间山西省受到部分地区暴雨影响，数十座煤矿停产，还有许多其他矿山以及下游企业停产。