电解铜冶炼加工费

分析人士：铜市库存拐点或在4月出现

数据显示，国内2024年1—2月累计电解铜产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%，月度产量维持在历史高位水平，但受铜精矿加工费持续下降影响，铜冶炼厂利润大幅收窄，但目前只看到一些检修意愿，没有减产信息调研显示，进入二季度冶炼厂将进入密集检修期，4月将有7家冶炼厂检修，涉及粗炼产能121万吨，5月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能184万吨，6月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能156万吨。

中国国际期货：沪铜静待下游转暖

目前国内铜冶炼产能较高，明显大于铜精矿的增速，铜精矿短缺局面已有所显现在此背景下，铜加工费持续走低，近期矿山招标成交也再次走低数据显示，2024年3月8日进口铜精矿指数报15.29美元/吨，较前一周16.41美元/吨减少1.12美元/吨目前仍有部分冶炼厂保持着现货采购节奏，若市场持续恶化，冶炼厂端的现货采购加工费将下跌至个位数关注二季度冶炼厂到来的集中检修对TC的影响 从国内电解铜的生产情况来看，今年2月电解铜产量出现超预期下降，2月机构电解铜产量95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%。

广州金控期货：消费旺季到来，有色金属涨势可期

近年来，由于矿石质量下降、用水限制和疫情暴发等因素影响，智利铜产量有所下降由于2024年铜精矿加工费持续下降，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量未来电解铜的增长需要看废杂铜供应是否能跟上 铝方面，2023年，国内外电解铝产量增速都在放缓2023年，中国电解铝产量约为4159.4万吨，较2022年增长3.7%，增速是近四年最低纪录2023年，全球电解铝产量约为7058.1万吨，较2022年增长2.2%。

Mysteel周报：市场复工复产 本周铜板带市场交易热度逐步回升（2.18-2.23）

四、下周铜板带市场交易热度进一步增长 本周铜板带价格震荡向下，加工费变化不大，供需两端均处于恢复情况，下游客户观望情绪较重，随着复工复产进度的推进，预计下周市场供应将将进一步增加，同时，出货情况也将进入尾期，部分企业表示目前情况与预期基本差不多，需求稳中向好，黄铜板带压力较大，预计下周铜板带市场震荡向上，热度将进一步上升 五、电解铜原料市场 供应：市场现货库存表现大幅增加 广东市场电解铜现货库存大幅增加，主因国内炼厂节假并没停止生产，加之节后归来交割换月，冶炼厂发货增加，且节假期间，下游基本进入停产放假状态，消费停滞。

广州金控期货：需求疲软短期压制铜价

2024年贵溪众安铜业拟建年产10万吨阳极铜及10万吨高性能铜杆项目 2023年12月中国精炼铜(电解铜)产量为116.9万吨，同比增加16.6%；2023年1—12月累计产量1298.8万吨，同比增长13.5%机构调研数据显示，2024年1—2月，葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司检修18天，预料对产量影响不大由于1月国内铜精矿加工费断崖式下跌，炼企冶炼利润转负，进入2月，经测算，不包含硫酸所带来利润的炼企，吨铜冶炼利润波动于-2500—400元，包含硫酸销售利润的炼企吨铜冶炼利润波动于-1700—1200元。

Mysteel：2024年2月19日铜产业早读

铜精矿 春节期间铜精矿市场运行平淡，多数市场参与者仍在休假中春节假期即将于2月18日结束，届时市场会慢慢恢复活跃度，冶炼厂也将进一步确定是否调整检修/运营计划，或调整采购计划来应对持续低迷加工费带来的运营压力目前二季度已是冶炼厂检修集中期 电解铜 昨天跟一些贸易商聊了一下，对于节后本周的升水还是不太看好，主要因为一方面春节期间冶炼厂这边不停止生产，期间发货比较多，库存估计还是大幅回升，另一方面下游也没有完全开工，需求估计是比较疲软的，所以短期呈现供大于求的局面，加上今天是02合约交割换月日，节前Contango月差还是维持百元每吨附近波动，因此预计换月升水还是会表现小幅贴水状态。

期货日报：公募基金看好铜板块

不仅仅矿产端受重视，经营业绩主要围绕”加工费“的铜冶炼产能布局也受到一定关注新能源切换，一方面是新能源汽车电池系统，另一方面是绿电电源与电网持续升级这一过程中，不同于化石能源依托的自然资源国别禀赋，新能源本质是工业设备技术与制造业竞争，博弈从单纯的资源优势转向到产品产业链上下游全场景，而电解铜在新能源消费中的占比逐年提升据测算，2023年新能源用铜量已达13%，2024年将达15%，且在所有需求中贡献了确定性强的边际高增速，使电解铜冶炼产能本身，也像上游铜精矿、终端的电池级铜箔一样具备了一定的供应链配置属性，疫情后全球供应链重塑，使各个生产环节都受到了不同程度的重视。

Mysteel：供强需弱加工费低迷 2024年电解铜箔路在何方

同时，铜箔行业内部同质化竞争格外激烈，铜箔企业或主动以量换价或被动降价减库，不管何种情况结果均是铜箔加工费一路下跌 二、2024年电解铜箔市场展望 1、2024年铜价展望 2024年，铜价依然会处于近年高位继续震荡，供应端的扰动在逐步减弱，尤其是国内冶炼厂新投陆续释放之后，国内的铜冶炼产出将再迈入一个新台阶，月产百万吨的情况将逐步增加。

中辉期货：朱格拉周期下铜产业链发展现状分析

通过以上公式可以估算出，目前冶炼厂盈亏处于平衡状态铜精矿供应越宽松，矿山让利意愿越强，加工费越高，冶炼厂开工动力越充足，电解铜供应增加反之，铜精矿供应越紧张，冶炼厂为获取铜精矿原料，互相压低加工费，开工动力不足，电解铜供应减少近几年，铜精矿加工费虽然略有提升，但是相对铜价的涨幅不值一提据测算，最新的铜精矿现货冶炼盈利1766元/吨，铜精矿长单冶炼盈利1522元/吨，进口铜精矿指数为81.36美元/吨，前值为84.37美元/吨。

Mysteel数据：宏观环境向好 国内废铜现货流通性增强（11.11-11.17）

与此同时，在周初时段，贸易商积极在市场加价采购用于交付前期高价空单，市场成交表现较好下游需求端，本周再生铜杆加工板块用废铜需求增加，基于销售订单的转好，及年底冲量的动机，产能利用率有所提高但冶炼端需求平平，加工费徘徊在600元/吨，虽然目前电解铜供应偏紧，但暂未传导到电解原料环节 进口废铜方面，本周进口盈利窗口处于闭合状态，亏损幅度在300-400元/吨，此外据了解，宁波废铜进口清关较严格，宁波废铜现货库存不高，导致进口废铜销售价格高于国产废铜，铜厂更倾向于采购国产废铜。

中国有色金属工业协会：9月铜行业运行特点及形势分析

2023年9月份，中国铜产业运行呈现以下4方面特点： 1、铜冶炼企业生产经营基本平稳 9月份，国内铜供应整体充裕，铜精矿加工费持续小幅增加，硫酸价格向好，促进电解铜生产保持较高水平本月国内铜冶炼行业的集中检修期已过，仅有个别企业仍在检修，但对整体产量影响不大，电解铜产量较去年同期有较大增幅，较上月则有微幅下降 9月份，铜精矿现货加工费高位震荡，月内铜精矿现货TC报价91.6美元/吨-93.1美元/吨区间波动，月末在91.7美元/吨附近波动，较上月小幅下滑。

期货日报：进口铜持续流入，沪铜保持空头思路

供需偏紧预期，将使四季度铜精矿TC/RC加工费仍存下降空间 虽然白银有色和中条山有色10月点火投料，但因废铜供给紧张或使国内10月粗铜生产量环比下降而供给预期偏紧国内10至11月或分别仅有3家和1家铜冶炼厂检修，但非洲铜或因四季度物流紧张缓解而发货增加，叠加沪伦铜比值高于近5年均值而打开进口窗口，或使我国电解铜10月生产量（进口量）环比略降（增加）而供给预期趋松 进口铜和国产铜集中到货，但出口量亦较大使我国电解铜社会库存量较上周减少，但是欧洲经济中制造业表现低迷使伦金所电解铜库存量持续增加。

Mysteel周报：节后下游企业恢复正常采购 铜板带市场成交向好(10.9-10.13）

四、下周铜板带现货价格承压运行 本周铜价持续下跌，铜板带现货价格跟跌，目前国内下游消费分化严重，高端紫铜以及合金铜带消费尚可，加工费保持稳定，而黄铜产品，受房地产市场低迷影响，需求较弱，竞争较为激烈，报价混乱，加工费下降严重，整体来看，目前市场上对10月份铜板带消费看法不一，预计下周铜板带现货价格承压运行 五、电解铜原料市场 上海市场：市场垒库明显 铜价、升水共同走低 供应：进口铜流入冲击 地区库存表现大幅增加 本周由于临近交割，部分冶炼厂往华东地区发货量有所增加，例如紫金、铁峰、鲁方等货源表现增量。

宏源期货：铜价上有压制下有支撑

全球电解铜供给宽松格局明确 虽然矿石品位较低导致智利国家铜业Codelco将2023年铜产量由135万—142万吨下调至131万—135万吨，但印尼自由港获得2024年5月前出口170万吨铜精矿许可证、秘鲁政府将2023年铜产量由2022年约244万吨上调至280万吨，叠加国内多个铜冶炼厂已经成交4万吨9月装船和3万吨10月装船的铜精矿，我国铜精矿供给预期偏松，且粗炼加工费处于高位。

Mysteel调研：2023年8月山东铜冶炼及加工走访调研报告

铜箔行业目前产能过剩，未来加工费预计仍会下降 总结：目前国内自产电解铜尚有缺口，需要进口铜弥补，后续国内部分冶炼企业逐步扩张产能，未来国内供给将会逐步增加，或许对进口铜依赖度下降国内铜加工产品在当前供需环境下价格竞争激烈，国内需求虽有韧性但当前表现偏弱降本增效是贯穿上下游企业共同的目标，对成本的控制提升了价格敏感度加工企业的原料库存普遍还是偏低的，所以在铜价出现一定跌幅时候出现收货现象。

Mysteel周报：废铜溢价严重 成交增量不及预期（8.21-8.25）

数据来源：Mysteel 预测 宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel日报：货商唯恐利润缩水 废铜库存接连清出

下游铜厂虽有一定的采买意愿，但低价货源较少，厂家采买进程较缓慢，只有零星成交 六、预测 宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel数据：废铜价格内卷 影响铜厂采购进程 （8.19-8.25）

本周精废差依旧处于合理价差下方，对于废铜加工企业而言，加工利润狭窄，甚至还处于亏损状态废铜进口端而言，本周进口盈利窗口再度关闭，宁波场地废铜现货库存仍然较低，基于对当前废铜供应紧张问题，及相应价差不合适的分析，预计短期废铜行业供需情况恐难于发生质的逆转，后续关注国内需求改善情况能否消除行业内卷问题 预测：宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

倍特期货：美元走强，铜承压震荡

基本面，隔夜伦铜收8496美元/吨，跌幅0.61%；隔夜沪铜主力2309合约高开低走收68830元/吨，跌幅0.17% 宏观方面，美联储理事鲍曼周一表示鉴于通胀居高不下且劳动力市场仍然吃紧，可能会进一步加息美元走强铜走势受抑；国内方面政策持续利好，资本市场信心大受鼓舞 供应方面，国内加工费依然处在高位，电解铜产能仍在稳步释放，但受制于冶炼厂的检修活动，产量受限。

倍特期货：美元走强，铜承压下挫

基本面，隔夜伦铜收8378美元/吨，跌幅1.39%；隔夜沪铜主力2309合约低开震荡收68190元/吨，跌幅1.03% 宏观方面，美联储理事鲍曼周一表示鉴于通胀居高不下且劳动力市场仍然吃紧，可能会进一步加息市场重心转移至周四公布的美国消费者物价指数(CPI)数据，美元走强铜走势受抑；供应方面，国内加工费依然处在高位，电解铜产能仍在稳步释放，但受制于冶炼厂的检修活动，产量受限 需求方面国内市场正处在淡季背景里，7月份国内铜进口量大幅下降，高铜价抑制了买家的购买情绪。