电解铜冶炼利润

Mysteel午评：高铜价抑制市场消费 广东市场电解铜到货减少

供需：铜价继续大幅上涨突破8万元关口，早间市场现货升贴水报价贴260~贴230元/吨，现货升贴水走低，高铜价大幅抑制下游企业拿货情绪，铜价大幅上涨影响套保企业资金流动性偏紧，未套保企业利润难以变现，电解铜消费表现疲软但社库继续走低，主因市场到货减少，冶炼厂发长单为主 成交：今日市场成交表现较差，今日成交升贴水贴260元/吨左右，以低价成交为主。

分析人士：铜市库存拐点或在4月出现

数据显示，国内2024年1—2月累计电解铜产量为192.01万吨，同比增加15.90万吨，增幅为9.03%，月度产量维持在历史高位水平，但受铜精矿加工费持续下降影响，铜冶炼厂利润大幅收窄，但目前只看到一些检修意愿，没有减产信息调研显示，进入二季度冶炼厂将进入密集检修期，4月将有7家冶炼厂检修，涉及粗炼产能121万吨，5月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能184万吨，6月将有8家冶炼厂检修，涉及粗炼产能156万吨。

恒邦股份2023年净利润5.16亿元，同比增3.33%

3月26日晚间，恒邦股份披露2023年年度报告2023年，公司实现营业收入655.77亿元，同比增长31.03%；归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增长3.33%；扣非净利润6.27亿元，同比增长0.24%；经营活动产生的现金流量净额为10.32亿元，同比下降34.02% 经过多年努力，公司围绕着黄金冶炼及有色金属综合利用这一主线，建设了3套火法冶金系统（包括富氧底吹熔炼造锍捕金+熔炼烟气骤冷收砷系统、富氧底吹熔炼+粉煤底吹直接还原系统、富氧侧吹熔炼系统）生产线，具备年产黄金98.33吨、白银1000吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力，并可综合回收锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷等稀贵金属。

Mysteel解读：社融信贷季节性转弱 铜锌社会库存持续增加

1-2月份，全国工业生产者购进价格同比下降3.4%在有色金属行业，2月末国内期货市场上，有色六大基本金属中，铜、铝、铅、锌价格均有所下降其中锌价跌幅最大达3.10% 2月份铜价与锌价的下跌，受到节假日、宏观以及基本面多方因素影响宏观方面，市场对于美联储降息预期屡屡受挫，美元指数走强，拖曳铜、锌价格基本面上，电解铜虽然由于TC下跌，冶炼厂利润亏损，叠加春节放假，2月国内冶炼企业产出环比下滑明显，但下游铜加工企业放假停炉所影响的产量规模更大，因此铜社库出现超预期累库表现。

广州金控期货：消费旺季到来，有色金属涨势可期

近年来，由于矿石质量下降、用水限制和疫情暴发等因素影响，智利铜产量有所下降由于2024年铜精矿加工费持续下降，铜冶炼的利润持续下降，可能影响一季度精炼铜的产量未来电解铜的增长需要看废杂铜供应是否能跟上 铝方面，2023年，国内外电解铝产量增速都在放缓2023年，中国电解铝产量约为4159.4万吨，较2022年增长3.7%，增速是近四年最低纪录2023年，全球电解铝产量约为7058.1万吨，较2022年增长2.2%。

广州金控期货：需求疲软短期压制铜价

2024年贵溪众安铜业拟建年产10万吨阳极铜及10万吨高性能铜杆项目 2023年12月中国精炼铜(电解铜)产量为116.9万吨，同比增加16.6%；2023年1—12月累计产量1298.8万吨，同比增长13.5%机构调研数据显示，2024年1—2月，葫芦岛宏跃北方铜业有限责任公司检修18天，预料对产量影响不大由于1月国内铜精矿加工费断崖式下跌，炼企冶炼利润转负，进入2月，经测算，不包含硫酸所带来利润的炼企，吨铜冶炼利润波动于-2500—400元，包含硫酸销售利润的炼企吨铜冶炼利润波动于-1700—1200元。

Mysteel年报：2023年国内精炼铜市场回顾与2024年展望

供应端扰动依然存在，尤其是海内外库存一直处于较低水平，导致年中期货市场再度出现高月差的情况，但较2022年四季度相距甚远，供应端低库存的话题依然存在；从统计的数据来看，2023年国内电解铜产出约为1150万吨，环比增加6.58%再生铜端的供应压力依然突出，再生铜加工企业是愈发冷淡的一年，行业平均产能利用率继续下滑，一度逼近三成；矿段冶炼利润持续走高，进一步促进了市场的冶炼产出，尤其是在新增产能释放之后，国内铜产量于三季度末首次突破当月100万吨大关。

云财富期货：铜价短线难以突破

电解铜方面，现货及长单冶炼利润继续处于近五年同期高位，10月国内冶炼企业铜精矿现货平均冶炼利润为1766元/吨，铜精矿长单平均冶炼利润为1522元/吨，电解铜冶炼主要副产品硫酸的价格也逐步回升持稳国内冶炼厂维持高位产量意愿充足，根据国内冶炼厂排产计划，11月仅有2家冶炼厂存在检修情况，产量预计环比高位仍有小幅增加，整月产量将超过100万吨，远高于近五年同期均值除了供应端压力，近期需求端也小幅走弱，铜价重回68000元/吨一线，下游需求受抑制明显。

中国国际期货：沪铜仍有下探空间

10月中国制造业与财新PMI均低于预期，剔除季节因素，中国经济恢复动能有待加强，但国内政策预期在边际改善 基本面方面，供给端，全球铜矿产能仍处于扩张周期，2023年全球铜矿新扩建项目较多，目前新投产矿山项目进展顺利，铜矿供应存在宽松预期国内冶炼端产能在利润驱动下也具备增长空间，11月仅一家大型炼厂检修，大部分均处于满产，预计年底电解铜产量仍将维持高位需求端，“银十”预期基本得到兑现。

西宁中院裁定批准西钢集团重整计划，后者为西部矿业参股子公司

西部矿业主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，以及钼、镍、钒、黄金、白银等稀贵金属和硫精矿等产品的生产及销售，同时涉足盐湖化工产业公司矿山主要产品有铜精矿、锌精矿、铅精矿、铁精粉、球团等；冶炼主要产品有电解铜、锌锭、电铅等；盐湖化工主要产品有高纯氢氧化镁、高纯氧化镁、无水氢氟酸等 2023年前三季度，公司实现营收322.34亿元，同比增长17.67%；归母净利润21.98亿元，同比下降7.67%；扣除非经常性损益的净利润23.47亿元，同比下降0.87%。

Mysteel日报：铜价窄幅震荡 铜板带市场日内成交变化不大

五、市场热点 8月28日晚，中金黄金发布2023年半年度报告2023年上半年，中金黄金实现营业收入295.17亿元，比上年同期增长15.23%；归属于母公司股东的净利润14.72亿元，比上年同期增长22.03% 上半年，金、铜价格持续震荡上行趋势中金黄金作为国内黄金行业唯一央企控股的上市公司，在国内稳经济促增长的大背景下，积极展开生产经营活动，2023年上半年生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨、矿山铜41352.74吨、电解铜212663.19吨，经营业绩保持良好发展态势。

中金黄金上半年电解铜产量21.27万吨

8月28日晚，中金黄金发布2023年半年度报告2023年上半年，中金黄金实现营业收入295.17亿元，比上年同期增长15.23%；归属于母公司股东的净利润14.72亿元，比上年同期增长22.03% 上半年，金、铜价格持续震荡上行趋势中金黄金作为国内黄金行业唯一央企控股的上市公司，在国内稳经济促增长的大背景下，积极展开生产经营活动，2023年上半年生产矿产金9.16吨、冶炼金20.50吨、精炼金32.19吨、矿山铜41352.74吨、电解铜212663.19吨，经营业绩保持良好发展态势。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230818）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6650元/吨，电解铜68825元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本15289元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15650元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.4% 201冷轧一体化工艺成本9160元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9250元/吨，一体化工艺利润率1.0% 430冷轧成本8281元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8300元/吨，利润率-2.4%。

Mysteel数据：废铜价格内卷 影响铜厂采购进程 （8.19-8.25）

本周精废差依旧处于合理价差下方，对于废铜加工企业而言，加工利润狭窄，甚至还处于亏损状态废铜进口端而言，本周进口盈利窗口再度关闭，宁波场地废铜现货库存仍然较低，基于对当前废铜供应紧张问题，及相应价差不合适的分析，预计短期废铜行业供需情况恐难于发生质的逆转，后续关注国内需求改善情况能否消除行业内卷问题 预测：宏观面来看，欧美国家的PMI经济数据呈现出持续下滑的趋势，这引发了市场对欧美央行进一步加息的预期降低，美元和美债收益率下滑，间接地支撑了铜价，基本面上来看，矿端加工费无明显变动，而随着冶炼企业检修结束，产能利用率回升，预计8月电解铜产量突破新高，不过当前社会库存持续减少，基本面对铜价影响呈中性表现。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230807）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6600元/吨，电解铜69265元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本14846元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15300元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率3.1% 201冷轧一体化工艺成本9016元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9050元/吨，一体化工艺利润率0.4% 430冷轧成本8153元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8100元/吨，利润率-3.3%。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230804）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6600元/吨，电解铜69855元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本14860元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15300元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率3.0% 201冷轧一体化工艺成本8989元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9050元/吨，一体化工艺利润率0.7% 430冷轧成本8118元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8100元/吨，利润率-2.9%。

中国国际期货：低库存继续支撑铜价

国内7月中央政治局会议整体定调偏乐观，后期将加强逆周期调节，各政府部门或地方政府或将出台更多具体的政策措施 基本面上，供给端，目前全球铜矿供应端干扰较低，新投产矿山项目进展顺利，TC持续攀升，铜矿供应存在宽松预期，而国内冶炼端产能在利润驱动下也具备增长空间随着集中检修阶段性结束，8月电解铜产量有望创下历史单月新高，预计三季度国内冶炼厂的产量将先增后减 消费端，目前铜市需求淡季效应明显，且铜价高位运行抑制了终端市场的订单表现，下游加工企业采购情绪不高，以刚需补库为主，预计8月铜市需求难有明显起色，后续关注政策利好传导至地产销售端的时间窗口。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230803）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6600元/吨，电解铜69405元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本14830元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15250元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.8% 201冷轧一体化工艺成本8951元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9050元/吨，一体化工艺利润率1.1% 430冷轧成本8118元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8100元/吨，利润率-2.9%。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230802）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6550元/吨，电解铜70055元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本14872元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15250元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.5% 201冷轧一体化工艺成本8946元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9000元/吨，一体化工艺利润率0.6% 430冷轧成本8093元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8100元/吨，利润率-2.6%。

Mysteel数据：分系别不锈钢成本及利润调查统计（20230801）

外购低镍铁4200元/吨，硅锰6530元/吨，电解铜70920元/吨 304冷轧高镍铁工艺冶炼成本14808元/吨，成品304（2.0冷轧）价格15200元/吨，高镍铁工艺冶炼304冷轧利润率2.6% 201冷轧一体化工艺成本8919元/吨，成品201（2.0冷轧）价格9000元/吨，一体化工艺利润率0.9% 430冷轧成本8058元/吨，成品430（2.0冷轧）价格8100元/吨，利润率-2.2%。