电解铜背景分析

Mysteel周报：供应端预期扰动 铜价强势突破七万（3.8-3.15）

后市来看，目前区域终端消费依旧未能完全复苏，甚至部分下游铜厂表示当前订单相较2023年同期普遍出现10-20%的下滑，整体消费偏弱；另外，铜价当前上涨动力偏强，高铜价对于终端需求的释放有较为明显的抑制作用，故综合来看，笔者认为在当前铜价持续走强的背景下，西南电解铜市场交易氛围或将难有明显改善，不过若铜价回调或企稳滞涨，市场消费或将随时间逐步回暖 三、电解铜库存变化分析 本周（3.7~3.14）国内市场电解铜现货库存37.00万吨，较4日增3.72万吨，较11日增1.85万吨；本周上海市场继续增加，周内进口铜清关流入较多，加之下游消费受高铜价抑制明显，库存因此继续大幅增加。

Mysteel周报：铜价延续走低 下游消费难有增量现货升水承压（1.15-1.19）

后市来看，随着春节假期的临近，区域终端消费前景一片阴霾，多数下游铜厂表示多维持当前以销定产的模式，基本以提取长单来满足生产所需，不过，不排除若宏观背景发生变化，铜价出现大幅下挫后市场逢低吸纳的可能性，但综合来看，笔者依旧认为下周西南电解铜市场成交难有明显起色 三、电解铜库存变化分析 本周（1.11~1.18）国内电解铜产量24.4万吨，环比增加0.2万吨；本周产量增加，主因部分检修等原因影响产量的冶炼企业逐渐恢复生产，新投的产能逐渐爬产中；加之冶炼企业纷纷争取开门红，因此产量环比增加。

Mysteel周报：沪粤价差扩大 月差走高铜现货升水承压（1.8-1.12）

后市来看，随着下周市场交割换月后，加之春节假期愈发临近，在终端消费难有突破性表现的背景下，下游铜厂预计仍将维持当前生产模式，不过，同样不排除若铜价出现大幅下行行情而带动的短期消费刺激现象，但综合来看，笔者依旧对下游西南市场电解铜成交情况持悲观态度 三、电解铜库存变化分析 本周（1.4~1.11）国内市场电解铜现货库存6.39万吨，较4日降0.67万吨，较8日降0.33万吨；本周上海市场电解铜现货库存小幅回落，周内进口铜虽有所到货，但沪粤价差出现套利空间，部分货源转移至华南地区，加上铜价重心连续走低，下游逢低补库，库存亦小幅下降。

Mysteel周报：铜价强势上行 库存大幅去库升水冲高（11.27-12.1）

后市来看，在目前时间节点，多数企业在努力接触与沟通24年长单谈判，同时从部分供应端方面了解到，12月川渝市场零单流通货源将有所增加，届时在消费偏弱的情况下，区域升贴水或将出现一定的回调表现，而市场电解铜成交方面由于高铜价背景恐难有较为明显的起色 三、电解铜库存变化分析 本周（11.23~11.30）国内市场电解铜现货库存5.30万吨，较23日降1.43万吨，较27日降1.28万吨；本周上海市场电解铜现货库存大幅减少，市场到货较少，加之周内现货升水回落，下游逢低采购，仓库出库增加入库偏少，库存走低。

Mysteel周报：铜杆企业生产积极性有限 再生铜杆成交不及预期(11.27-12.1）

华南市场本周精铜杆成交情况依旧表现不尽如人意，具体来分析，主要有以下几方面原因首先，铜价周内持续走强为消费释放带来了一定的抑制作用，下游企业畏高情绪日渐浓厚，铜杆实际的成交进展较为缓慢；另外广东电解铜现货升水虽周内持续下调，但仍高于长单价格，故而在价格不存在优势的背景下，多数下游企业采购依旧以长单提货为主，零单交易量日渐缩减，即使是部分选择让利销售的铜杆企业及贸易商同样表示成交难以达成，多以刚需采购为主，周内日均零单成交量多在100-200吨区间；最后，本周时间处于十一月月末节点，下游回款需求随时间推移持续回升，故而采购计划多有延后，这同样对订单成交带来了较大阻碍。

Mysteel周报：铜价窄幅震荡BACK月差大幅走扩 沪粤升水表现分化（11.6-11.10）

后市来看，由于时间逐渐临近24年长单洽谈阶段，加之社库库存偏低，预计短期内区域高升水状态仍将持续，下周区域升水将维持在300元/吨以上；且铜价目前整体仍处于偏强震荡的走势，预计在高升水高铜价的背景下，市场电解铜零单销售难有改善表现 三、电解铜库存变化分析 本周（11.6~11.9）国内市场电解铜现货库存5.79万吨，较2日降0.77万吨，较30日降0.31万吨；本周上海市场电解铜现货库存延续下降。

【证券日报】受益于冶炼产能规模优势，云南铜业2022年营收超1349亿元创新高

报告期内，公司生产阴极铜（电解铜）134.92万吨、黄金17.04吨、白银646.13吨、硫酸480.07万吨，主产品均超额完成年度目标其中，阴极铜产量创下新高，副产硫酸和贵金属产品产量增加也有助于增厚公司盈利能力 阴极铜产量连续三年突破130万吨 上海钢联铜事业部电解铜分析师刘斌对《证券日报》记者表示：“2022年，铜价在第二季度创下年内低位；但下半年随着中国经济的逐渐复苏，尤其是新能源需求表现强劲，在废铜供应紧张的背景下，电解铜反替代废铜等因素共同拉动铜价回升，8月上旬重回6万/吨以上。

Mysteel周报：国内电解铜供应紧张加剧 宏观向好铜价重现涨势（8.5-8.12）

在高月差的背景下，市场接货情绪不高，部分企业静待交割换月过后再入市交易目前来看，近期供应紧张局势不断加剧，对铜价有一定支撑，加上去库趋势依然显现，短期铜价将维持回升趋势；但市场的需求表现预期不佳，尤其在部分地区出现能源紧张的问题后，市场担忧心态回升，因此预计短期内市场消费难有较大改善 三、电解铜库存变化分析 国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.75万吨，较上周下降0.30万吨；周内铜价反弹回升为主，下游接货意愿尚可，加上周内供应整体下降，因此冶炼企业成品库存出现回落。

Mysteel周报：国内电解铜供需两弱运输成本支撑下升水持坚（4.1-4.8）

据客户反馈，受疫情影响，部分市场供应偏紧在此背景下，预计近期鹰潭市场实际消费或将小幅回暖 三、电解铜库存变化分析 本周节后国内市场电解铜现货库存13.15万吨，较3月31日增0.71万吨，较4月4日增0.49万吨；其中上海库存7.45万吨，较节前增0.73万吨，广东库存4.47万吨较节前略降，江苏库存0.80万吨较节前持平；上海节假期间汽运无法出入库，仅铁运入库，因此库存处于增加态势，不过铁运后期同样将会停滞因无法清理车厢；广东市场受疫情影响减弱，因此库处于下降趋势。

我的有色：碳中和背景下 铜行业碳排放水平测算

本文采用定性和定量相结合的分析方法，参考国家发改委发布的温室气体排放核算方法和中华人民共和国国家标准规定的单位产品能源消耗限额，研究在碳中和的大背景下，铜行业碳排放水平怎么样，废铜的利用优势究竟体现在哪里，并做出以下结论： 1. 2020年中国铜冶炼环节CO2总排放量919万吨，占有色行业碳排放量的1.68%，平均生产1吨电解铜CO2排放量为1.04吨； 2. 根据对4家冶炼企业碳排放样本进行测算，其生产1吨电解铜所排放的CO2量分别为1.35t/1.07t/1.11t/1.39t，均高于国家标准，随着中国对铜冶炼厂的环保和能耗要求越来越高，中国铜冶炼企业仍需要不断进行绿色低碳技术的改进和升级； 3. 废铜冶炼1吨阴极铜CO2排放量为1.06吨，与铜精矿直接冶炼所排放量相差不大； 4. 废铜利用所节省的碳排放量主要体现在铜矿开采以及直接利用生产铜材两端，从全生命周期碳排放角度来看，与原生铜（矿山-电解铜）生产相比，以废杂铜为原料冶炼铜可以节能87%，与精铜制杆（铜精矿-电解铜-铜杆）相比，废铜再生直接利用生产1吨铜杆可以减少0.637吨碳排放，节能53%。

大宗商品“神奇”指标拐点隐现

与此同时，随着全球流动性危机缓解，各大央行“放水”的背景下，金铜比也止住了迅速攀升的态势，金银比也进一步修复但这是否可以视为经济好转的迹象，多位接受采访的分析师认为，全球经济出现拐点或为时尚早 全球经济拐点为时尚早 中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者分析，黄金和电解铜都属于大宗商品的范畴，且都具有金融属性，但两者的定位有明显的不同。

大宗商品“神奇”指标拐点隐现

与此同时，随着全球流动性危机缓解，各大央行“放水”的背景下，金铜比也止住了迅速攀升的态势，金银比也进一步修复但这是否可以视为经济好转的迹象，多位接受采访的分析师认为，全球经济出现拐点或为时尚早 全球经济拐点为时尚早 中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者分析，黄金和电解铜都属于大宗商品的范畴，且都具有金融属性，但两者的定位有明显的不同。

沪铜下探回升 走出长下影线

1-10月份，中国房地产开发投资109603亿元，同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；1-10月份，商品房销售面积133251万平方米，同比增长0.1%，增速今年以来首次由负转正 现货分析：11月14日现货1#电解铜报价47000-47050元/吨，均价47025元/吨，日跌25元/吨贸易商询价活跃，但在没法进一步压价的前提下，成交意愿下降，持货商高升水换现意愿有所加强，部分下游逢低继续补货，期铜下跌下游消费企业逢低略有改善，保值贸易商在盘面回调现货高升水的背景下换现意愿加强。

沪铜震荡微涨 交投表现谨慎

南方铜业旗下TiaMaria项目引发的争议仍在持续，秘鲁有超过100个相关组织，包括专业团体和民间组织将举行罢工，以声援当地居民 现货分析：8月6日现货1#电解铜报价46080-46160元/吨，均价46120元/吨，较上一交易日涨160元/吨早市持货商延续昨日报价升水60-100元/吨，成交显僵持，凡有收货意愿的贸易商意在较低升水水平，供需双方拉锯良久，在交易难有起色的背景下，升水有所松动，盘面低位徘徊，今日持货商仍有挺价意愿，但贸易商收货意愿明显降低，升水再抬空间也有限，但也难以出现持续的下调，未来升水利润空间受抑，下游在淡季中表现更为谨慎驻足，令今日市场成交量较昨日下滑,短期升水继续表现僵持。

三大国企去年亏损206亿 煤钢铝沦陷

中铝公司陷落在产能严重过剩的电解铝和电解铜上“中铝公司去年做期货还亏了很大一笔，如果老老实实地做现货贸易，不会亏那么多因此可以这么说，在市场价格急转而下的背景下，中国铁物、兖矿集团和中铝公司没有合理并且有效地使用金融工具规避经营风险，因此蒙受了巨大的损失”上述分析人士表示

三大国企去年亏损206亿 煤钢铝沦陷

中铝公司陷落在产能严重过剩的电解铝和电解铜上“中铝公司去年做期货还亏了很大一笔，如果老老实实地做现货贸易，不会亏那么多因此可以这么说，在市场价格急转而下的背景下，中国铁物、兖矿集团和中铝公司没有合理并且有效地使用金融工具规避经营风险，因此蒙受了巨大的损失”上述分析人士表示

煤钢铝“沦陷” 三大国企去年亏损206亿元

中铝公司陷落在产能严重过剩的电解铝和电解铜上“中铝公司去年做期货还亏了很大一笔，如果老老实实地做现货贸易，不会亏那么多因此可以这么说，在市场价格急转而下的背景下，中国铁物、兖矿集团和中铝公司没有合理并且有效地使用金融工具规避经营风险，因此蒙受了巨大的损失”上述分析人士表示

4日COMEX铜综述

美国失业率下降至8.1%，4月非农就业人口新增11.5万人，预期值为增加17万人 经济机构INTLFCStone分析师EdwardMeir称，宏观经济背景正在逐渐恶化，特别是在美国，因此基金属上行阻力重重法国的大选对市场的影响也将比较重要 交易员预期大量中国出口大量电解铜，亦缓解全球供给困难。

本周豆类上行有色回落 农产品工业品分化

由于新年开局后中国市场的需求疲软，使得国际市场投资者期望中国投资者在旺季来临前补库存的期待落空，加上近期市场传言国内冶炼铜企业甚至出口铜缓解国内市场的疲软压力“目前上海电解铜现货报价贴水每吨300-400元，平水铜的成交价格为5.91万元左右，现货铜需求仍不理想，消费处于疲态，在此背景下，价格很难出现持续大幅上行”上海中期的分析说 不过值得注意的是，国际市场上原油依然表现强劲，纽约、伦敦两地基准油价双双创下了反弹来的新高，北海布伦特油价再次突破每桶120美元，显示出伊朗、叙利亚等地缘政治因素仍支撑油价高位。