中国电解铜历史

Mysteel：2024年4月28日铜产业早读

铜精矿：本周中国7港铜精矿库存为41.2万吨，本周铜精矿库存大幅增长，增长最为显著且库存最多的是山东港口，其他地区的港口库存在偏低水平基本维稳主要由于集中到港，主要是青岛港和烟台港港口库存在4月中旬达到历史低位后，最近两周持续累库，将进一步缓解部分炼厂的原料紧张压力，特别是山东地区、中部地区 电解铜：周五市场成交表现一般，成交升贴水在贴260元/吨左右华南库存继续走低，叠加五一假期来临，下游有一定的备库需求，市场到货也较少，出库大于入库。

建信期货：低库存叠加弱美元，铜价支撑加强

原料供应充裕正逐步向冶炼端传导，根据ICSG统计，全球精铜1月产量增加11.8万吨，至226.7万吨国内铜冶炼厂月度产量处于历史高位水平，3月中国电解铜产量为95.14万吨，同比、环比均增，预计4月产量95.39万吨机构调研显示，2023年50家中国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨，增加7%增量主要来自2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产，以及2023年将扩产的白银有色和北方铜业的增量。

Mysteel：探究铜价强势背后的原因

目前，中国精炼铜产能约1236万吨/年，约占全球总产能的47%但中国铜矿资源贫乏，2022中国铜矿储量约2600万金属吨，仅占全球的2.95%，2022年中国铜精矿年产量仅185万金属吨，无法满足国内电解铜生产需求因此，我国近年大量进口铜精矿，2022年进口量达到历史峰值的2530万吨，占全国铜精矿供给约93.5% 数据来源：钢联数据 海外铜矿扰动延续 1：2022年12月，秘鲁国内动荡。

Mysteel宏观周报：多部门强化大宗商品期现货市场监管，各地定下今年GDP增长目标

一周概述： 宏观资讯：多部门强化大宗商品期现货市场监管；各地公布2023年GDP预期目标；2022年中国货物贸易进出口总值42.07万亿元，规模再创历史新高；美国12月非农就业人口新增22.3万人，就业市场仍然偏紧 数据跟踪：资金面上，当周央行公开市场实现净投放2130亿元；Mysteel调研247家高炉开工率提高1.4%，全国110家洗煤厂开工率下降0.5%；当周螺纹钢、铁矿石、电解铜价格上涨，炼焦煤、水泥、混凝土价格下跌；当周乘用车日均零售4.5万辆，下降23%；BDI下降16.3%。

中国国际期货：供需双弱，沪铜上行空间有限

宏观面上，近期公布的美欧经济数据整体偏强，这使得经济衰退的担忧有所减弱，进而提升了软着陆的预期同时中国开放速度超预期也提振了市场情绪供应端，国内12月的电解铜产量不及市场预期，预期的四季度炼厂追产并未兑现国内外铜库存仍处于历史相对低位，明显的累库现象可能要到明年年初才会出现就需求端而言，目前铜终端需求增减不一，预计消费整体将保持平稳，在季节性淡季中难有亮眼表现总体而言，预计沪铜近期将以区间振荡行情为主。

Mysteel周报：铜去库趋势明显 铜价短期反弹力度较强（7.22-7.29）

第二季度铜产量（电解铜加铜精矿含铜）为44514吨，较第一季度减少52%产 量减少乃矿山停产逾50天因恢复开采活动，Kinsevere产量较第一季度增加24%，部分抵销了LasBambas产量下降 4.中国铜业上半年净利润总额同比翻倍 7月26日，从中国铜业有限公司（以下简称“中国铜业”）2022年年中工作会获悉，今年上半年，中国铜业营业收入同比增长15.33%，净利润总额同比增长1倍，营收、利润再创历史新高。

低库存使铜价下跌具有抵抗性

虽然春节后已经抵达中国港口的境外铜将陆续清关流入国内或者保税区仓库，预计国内社会库存量将增加2万吨左右，保税区库存量增加1万—2万吨，但是随着时间推移，国内企业复工复产增加和国内“稳增长”政策有望持续发力，预计2022年春节后国内电解铜累库幅度低于去年春节后春节期间，伦敦金属交易所的电解铜总库存量连续下降至82225吨，接近历史最低水平，预计低库存将使铜价下跌具有抵抗性。

Mysteel解读：春节前铜库存垒库不及预期 节后低库存对市场有支撑

2021年受国产铜产出增速放缓和进口铜大幅下降影响，国内铜市场库存长期表现低位，社库及保税库存均出现近年来历史新低 2021年1-12月中国电解铜产量1020万吨，同比增长3.3%，增速放缓；上半年增速比下半年高，上半年虽矿原料供应稍紧，但冷料粗铜及阳极板供应充足，从而冶炼企业电解铜产出并未因铜矿原料紧张而出现下降；不过上半年粗铜及阳极铜库存消耗一空，下半年粗铜进口同样表现下降趋势，导致下半年冷料供应紧张甚至出现缺口。

Mysteel调研：国内及保税区电解铜库存出现小幅累库

国内总库存基本与上周持平，显现库存依旧处于低位，目前国内总库存仅是去年的一半水平，供应偏弱未改保税区库存近期有止跌转增迹象，但依旧接近历史低位水平LME库存不足九万，远远低于去年同期水平 据Mysteel调研统计，截止2021年12月30日，中国市场电解铜现货库存7.36万吨，周度环比减1.3万吨，同比去年减8.13万吨，下降幅度达52%；保税区上海和广东两地电解铜现货库存合计15.5万吨，周度环比增1.4万吨，同比去年减29.4万吨，下降幅度达67%。

Mysteel调研：国内电解铜库存趋弱难改

近两个月国内库存持续维持低位，目前国内总库存仅是去年的一半水平，供应偏弱的情况明显保税区库存近期去库速度放缓，但依旧属于历史低位LME库存不足九万，远远低于去年同期水平 据Mysteel调研统计，截止2021年12月23日，中国市场电解铜现货库存7.35万吨，较12月16日减1.3万吨，同比去年减8.14万吨，下降幅度达52%；保税区上海和广东两地电解铜现货库存合计14.1万吨，较2021年12月16日减0.8万吨，同比去年减29.8万吨，下降幅度达67%。

沪铜下跌空间有限

精炼铜进口方面，短期难有明显回升，仍处于紧张格局中进口窗口在上半年处于关闭状态，8月中旬进口窗口再度开启，不过受全球海运紧张的制约，电解铜进口量在三季度出现明显下滑今年1—9月中国精炼铜累计进口258万吨，同比下滑27.45%预计今年进口铜为325万吨，将较去年452万吨的历史高位大幅下降，明年将回落至300万吨左右 年底电网投资有望小幅提速 今年电网工程计划投资额4730亿元，较去年计划投资额增长2.8%。

多空拉锯铜价宽幅振荡

库存低位支撑强 10月相关统计中国电解铜产量为78.94万吨，环比降低1.7%，同比降低3.9%，10月产量的下滑主要是受到部分冶炼厂限电及检修的影响进入11月限电影响趋弱，且检修逐渐结束，电解铜产量料有一定程度的恢复从库存数据来看，上周上期所铜库存减少11845吨，至37482吨，仍处于历史绝对低位，期货库存减少2151吨，至9734吨。

Mysteel：从近期铜库存变化来谈未来铜价走势

截止至8月16日，中国电解铜社会库存15.95万吨，库存处于历史同期相对低位，在淡季周期里，低库存为铜价提供了一定的底部支撑，铜价围绕于70000元/吨一线宽幅震荡从目前供需环节来看，铜库存留有回升的空间，但库存的回升趋势相对缓和一些，对后续铜价上行有所限制具体来看： 图1：中国电解铜社会库存 数据来源：Mysteel 1、国内进入检修高峰期，叠加南方限电影响，国内产出下降 据mysteel调研了解，7、8月国内冶炼厂处于检修较多，国内产出下降明显。

我的有色早餐：标普500创历史新高 隔夜有色金属窄幅震荡

季节性和疫情双重冲击显现 铜价春节后能否“翻身”？

”方正中期期货有色研究员刘崇娜表示，自去年4月以来，全球电解铜呈现供小于求状态，累积缺口持续扩大，随着铜市传统消费淡季来临，一季度精铜市场呈现供需双弱局面，国内铜市或出现累库压力 StoneX集团分析主管RhonaO'Connell表示，通常铜市会因为中国春节而出现累库，过去5年一季度的铜库存平均上升了30万吨，其中仅1月就约有8万吨但2021年以来全球电解铜库存不增反降，为历史罕见，表明中国以外的电解铜市场也处于供给紧张的状态。

我的有色早餐：美国财政赤字再创新高 白银集团制定十四五规划

◎美国财政部：2020年10-12月，美国政府财政赤字为5729亿美元，创历年同期最高水平，同比增幅61%12月赤字额为1436亿美元，也创下历史同期最高鉴于上月国会通过了规模9000亿美元的一揽子刺激法案，且拜登政府计划再推出数万亿美元的纾困案，预计财政赤字额还会进一步攀升 【Mymetal调研】 表3：有色金属上海现货市场均价及升贴水（单位：元/吨） 表4：中国有色金属社会库存（单位：万吨） 表5：中国有色金属保税区库存（单位：万吨） 表6：中国有色金属出库量（单位：万吨） ◎据我的有色网统计：1月11日中国电解铜现货库存16.83万吨，较1月8日增加0.15万吨；其中上海市场11.27万吨，增加0.15万吨，广东市场4.34万吨，增加0.1万吨，江苏市场1.06万吨，减少0.04万吨。

我的有色：2016-2020年国庆前后中国铜库存周度变化统计（三）

截至10月19日，中国电解铜现货库存28.08万吨，较上周下降5.12万吨；其中上海市场16.5万吨，减少4.2万吨，广东市场8.93万吨，减少0.41万吨，江苏市场2.41万吨，减0.49万吨与往年同期相比，节前中国电解铜库存处于历史偏高位置，节前去库幅度也只有去年一半水平虽然金九旺季推迟，但国庆节后下游消费表现偏好，下游集中补库，中国铜库存两周内下降逾5万吨，尤其是上海市场交投活跃度明显提升，出库量持续增加。

海外市场惊魂初定 A股价值投资优势凸显

当疫情对经济影响逐渐显现时，美联储在价量空间已用尽基础上，只能通过扩大资产购买范围加码货币宽松从长期看，美国经济有滞涨风险 值得一提的是，近期一个重要指标——金铜比正逼近历史极值，达到0.29左右长江证券研究指出，六十年来仅有5次达到当前金铜比点位 中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者分析，在出现经济及金融危机或全球重大风险事件情况下，电解铜是工业品代表，作为风险资产自然会遭抛售，黄金作为避险资产而受追捧，金铜比就会快速拉开。

海外市场惊魂初定 A股价值投资优势凸显

当疫情对经济影响逐渐显现时，美联储在价量空间已用尽基础上，只能通过扩大资产购买范围加码货币宽松从长期看，美国经济有滞涨风险 值得一提的是，近期一个重要指标——金铜比正逼近历史极值，达到0.29左右长江证券研究指出，六十年来仅有5次达到当前金铜比点位 中大期货副总经理、首席经济学家景川对中国证券报记者分析，在出现经济及金融危机或全球重大风险事件情况下，电解铜是工业品代表，作为风险资产自然会遭抛售，黄金作为避险资产而受追捧，金铜比就会快速拉开。

国文清出席中国五矿与波铜集团合作20周年庆典活动

11月24日晚，中国五矿集团公司与波兰铜业集团公司合作20周年庆典活动在京举行中国五矿总经理、中冶集团董事长国文清，波铜集团董事长拉多斯瓦夫·道马格尔斯基，波兰驻华使馆一等参赞、临时代办高磊，中国有色金属工业协会副会长尚福山出席庆典并致辞，共同见证中国五矿与波铜集团合作20周年的历史时刻 中国五矿与波铜集团合作始于1997年，双方签订了5000吨电解铜购销协议。