国内电解铜走势图

李琦：碳中和背景下铜市场展望

全球新能源汽车、光伏及风电铜需求在中国铜产量中的占比将从2020年6.5%增加至2030年的12.7% 然而尽管铜需求逐步增加，铜行业市场所面临的不确定因素仍然存在新增需求增速高但绝对量低，短期难以推升需求大幅增长，每年贡献国内铜需求增长不超过20万吨 长期面临技术变革和替代的风险以及铜密度的下降，从需求长期来看存在较大的不确定性 李琦进一步对2021年年中回顾并对下半年做了预期： 从铜精矿港口库存和到货量，现货TC和电解铜价格走势图中可以看出铜精矿供应得以缓解。

我的有色：铜2021上半年市场回顾及下半年展望

2021年国内利废企业新增产能较大，据不完全统计，2021年新增利废产能在100万吨以上，实际废铜供应量并未得到明显改观，致使供应相对紧张，废铜交易议价空间狭窄，卖方市场主导，铜价下跌时，持货商捂货惜售情况时有发生 图六2018-2012年电解铜和废铜价格走势图 数据来源：我的有色网 （二）、精废差变化情况 从图中可以看出1-6月精废差波动较大，但基本高于往年同期，2-3月份期间精废差达至4394元/吨的最高位置，主要是受电解铜价大幅上涨，精废差不断扩大，五月中旬之后震荡下行，呈收窄趋势，铜价登顶高位之后开始逐步回落，废铜货商挺价意愿强烈，致精废差收窄。

我的有色：三月份下游企业开工率大幅提升 废铜易涨难跌

三月份铜市场延续震荡格局，废铜市场受上游电解铜高价影响高位运行，传统需求旺季下废铜下游市场开工率明显增加，废铜成交量稳中有增，废铜价格易涨难跌截至4月7日国内主流地区光亮铜价格在59600-59900元/吨（不含税），缆粗价格在59900-60200元/吨（不含税），黄铜大件价格在38000-38300元/吨（不含税），且废铜商家低价惜售 图1 废铜价格（不含税）走势图 数据来源：我的有色网 三月份废铜市场高位之下震荡运行，月初光亮铜价59600-59800元/吨，月末光亮铜价在59600-60000元/吨，月度均价59400元/吨，环比二月份均价上涨8%，月内日最大涨幅1500元/吨，最大跌幅1100元/吨，月初震幅偏宽，月末振幅逐渐缩窄。

我的有色：2月份下游企业开工率低 废铜依然高价运行

支撑废铜高价的原因首先是上游电解铜价高，截至3月上旬国内电解铜报价65500-66000元/吨，虽铜价较春节后最高价69880元/吨小幅下调，而较往年仍处于较高位置，中期来看铜市场下游需求预期乐观，或给予铜价有力支撑，上半年铜价看涨预期仍不变 图1 国内电解铜及废铜市场价格走势图 数据来源：我的有色网 3月份废铜整体供应偏紧 废铜商家库存并不多亦是支撑废铜继续高位的另一重要因素。

我的有色：铜价冲高震荡 再生铜出货积极

而疯涨的背后风险同在，随着近日美债收益持续上行，引发市场担忧，且美元指数大幅攀升，有色金属集体承压，市场商家高位获利了结情绪浓，铜价高位调整压力增大，截至3月3日，沪铜价格在67800元/吨左右，较最高价跌幅在5%左右 图1 国内电解铜价格走势图 数据来源：我的有色网 再生铜涨跌波动下贸易商积极出货 上游电解铜价格高位，再生铜价格水涨船高，节后再生铜光亮铜最高价61300元/吨，花线62300元/吨，黄铜大件最高价59900元/吨，均较春节放假前上涨8000元/吨以上，涨幅超过15%，精废差维持在4000元/吨左右，年前囤货商家收获惊喜，利润可观，而仍有部分商家捂货看涨心态不减。

我的有色：铜价冲高 进口再生铜市场升温

在上游电解铜价格如此之高下，作为替代品的再生铜无疑是一次完美的际遇截至2月20日国内主流地区光亮铜价格56000-56500元/吨（不含税），精废差超过4000元关口（按票点6.7计算），刷新近八年光亮铜精废差历史，再生铜利用优势十分明显，再生铜市场前景广阔，进口再生铜市场也受到较大关注 图2 1#光亮铜精废差走势图 数据来源：我的有色网 据我的有色网数据显示：2020年再生铜供应总量300万吨以上，其中进口再生铜总量94.4万吨，占国内再生铜总供应量的1/3，而2020年进口再生铜总量同比下降36%以上。

我的有色：再生铜2020年回顾及2021年预测

图1：2020电解铜与再生铜价格走势图 数据来源：我的有色网 从上图可以看出，2020年铜价是先抑后扬呈现深V走势，2020年2月份受新冠疫情影响，铜价直线回落，到了3-4月份，随着国内疫情的控制，复工复产的稳步推进，加之政府不断推出优惠政策，下游消费需求回暖，为铜价提供一个强有力的支撑作用，铜价不断上涨。

Mymetal：二季度铜价弱势格局为主，短期供需面难起扭转势力

2019年二季度，铜价持续走低，价格屡次在不断试探价格低位；宏观层面所带来的价格上行压力大，宏观局势持续的表现利空，因此价格也一时难以扭转价格疲软的态势，弱势格局就此确立 图一 2018-2019年6月海内外期市收盘价格走势图 数据来源：SHFE LME 反观国内基本面表现，从供应上来看，2019年1-5月，国内精炼铜产量持续走低，国内铜精矿等原材料的供应紧张以及高力度的检修成为产量下滑的主要影响因素，同比、环比均出现不同程度的下滑，尤其是，4-5月大力度的铜业检修，造成产量下滑十分明显，2019年4-5月国内电解铜产出合计136.41万吨，同比减少8.31%，下降十分明显。

Mymetal：三月铜市供应缓和，引导价格弱势反弹

但在3月初，市场库存增速稍有放缓，其原因有二：其一，随着下游企业入市，企业开始陆续拿货；其二，进出口端出现出口契机，冶炼企业开始陆续发货至保税区，国内到货数量有减少的趋势 三、进出口 图四 2017-2019年电解铜进出口盈亏数据走势图 数据来源：我的有色网 据我的有色网统计，2月进口盈利窗口基本关闭，进口倒挂幅度在800-1600元/吨；尤其在月末，进口倒挂幅度的扩大，国内市场开始出现了出口盈利的契机，国内冶炼厂开始出口至保税区，至3月初，市场依然处于大幅倒挂1000元/吨以上，且目前这种情况仍需持续一段时间。

Mymetal：精废差修复废铜需求回升，批文入尾声供应局面紧张 

十月宏观面上，受美元一路上涨，人民币持续贬值，英国脱欧和意大利政务危机等一系列影响，致使铜价下行态势但目前国外库存处于下行的趋势之中，库存的减少对此时的铜价得到了一定上的支撑 图一：2018 年10月电解铜和废铜价格走势图 数据来源：我的有色网 自10月以来，受英国脱欧和意大利政务危机及美元指数等影响，月铜价呈现先扬后抑态势，月初价格继续延续9月末的涨势，受限于国内供应端的回升，加之疲软的需求表现，铜价开始逐渐走弱，至10月下旬时，铜价再次回落至50000元以下。

Mymetal：七类废铜批文进入尾声 废六类恐终也难逃一劫

8月，中美双方互征价值160亿关税，其中中对美进口的固废加征25%关税；9月，美对华加征价值2000亿美元也随之而来；贸易摩擦不断升温，而国内废铜主要来自于进口，对废铜而言，进口形势日益加剧 图一： 2018 年9月电解铜和废铜价格走势图 数据来源：我的有色网 自9月以来，受到美元指数、汇率等影响，铜价一甩此前低迷走势，重新回归上行轨道，废铜跟涨明显，并在此间回归44500元/吨上方，同时国内市场精废差持续扩大，本月精废差在877-1660元/吨，废铜经济效益有所体现。

Mymetal：金九铜市需求不济，银十涨势后继乏力

尽管宏观面上，中美贸易问题进入白热化，双方在9月24日再次互新征关税，但由于国内市场库存依旧在不断下降，同时国内冶炼厂的检修也造成了部分地区供应上的紧缺，市场对于旺季的供应产生担忧，这成为9月价格涨势的主要支撑 图二 2018年国内主流市场电解铜升贴水走势图 数据来源：我的有色网 据我的有色网统计，2018年9月华北市场现货价格升水拉升明显，主因周边冶炼厂检修较多，影响当地到货，致使当地出现货源极度紧张局面，甚至出现了下游企业往其他地区调货的现象，但受运费成本影响，成交数量有限；直至月末，华北及周边地区缺货问题才稍有缓解。

Mymetal：进口废铜政策加码 供应端口紧缩加剧

中美新一轮互征关税自8月23日正式生效中方也对美国160亿美元的产品加征25%关税，而中国在公布的关税清单中，废铜也在其列，国内废铜进口又将继续受阻从加征关税实施后，这也将致使美国进口废铜份额将缩减至零据我的有色网了解，部分已经订购美方废铜的企业已开始进行甩卖这些货物，或者进行第三国转换的方式进口，由美进口的废铜成本增加已成定局 图一：2018年8月电解铜和废铜价格走势图 数据来源：我的有色网 进入8月以来，受累于美国贸易争端及美元拉涨影响，铜价下行明显，精废价差持续收窄。

Mymetal：2018年8月中国电解铜现货市场运行情况简析

月末宏观面发展速度稍有放缓，价格受到基本面上库存的不断下降和价格下跌带来的下游需求刺激，从而带动价格反弹 图二2018年国内主流市场电解铜升贴水走势图 数据来源：我的有色网 据我的有色网统计，2018年8月华北市场现货价格与上海市场价格相差不大，月末因天气以及周边冶炼厂检修导致市场货源出现紧缺，升水稍有抬升，本周整体成交表现不错；华东市场进口铜流入市场少，月末进口铜才不断增加，现货库存也因此得到补充，市场因货源紧张致使贴水格局扭转至升水，成交表现较一般；华南市场报价均以升水，受华东市场影响，升水继续太高，月末华东与华南市场报价几近，但下游需求表现不好，下游铜企在8月亦有检修，需求受限；西南市场当月全部升水出货，升水100-300元区间报价，维持高升水出货主因市场相对“垄断”。

节后开工复产预期较好 2月铜价有望延续回升趋势

截止1月25日，市场现货好铜基本贴20-50元/吨为主，平水铜贴水在70-80元/吨不等，湿法铜贴180-280元/吨不等 图8：2017年1月现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2017年1月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场400元/吨左右，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交清淡，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水80-120元区间报价，不过由于重庆市场冶炼企业出货少，导致市场有价无市。

1月铜价小幅震荡格局

截止12月低，市场现货基本贴300-平水为主，好铜贴水在100元-平水不等，平水铜贴200元左右，湿法铜贴300元左右 图8：12月现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2016年12月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场500元/吨左右，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水80-120元以内，不过由于重庆市场冶炼企业出货少，导致市场有价无市。

12月铜价将震荡上扬

由此可见，在市场局部供应偏紧的情况下，升水回升明显，突出市场消费虽无起色，但价格走势开始受制于供应面变化，一旦价格回涨，市场货源不足，升水将持续回升 图8：现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2016年11月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场400-500元/吨，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水100-190元以内，价格基本上海持平。

11月铜价偏向利好

图8：现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2016年10月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场400-500元/吨，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水100-190元以内，价格基本上海持平。

10月铜价或下探走势

图7：现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2016年9月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场400-500元/吨，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以升水出货，且与持平；重庆市场基本升水出货，升水130元以内，价格基本上海持平。

9月铜价将先抑后扬

图7:现货电解铜和升贴水走势图 数据来源：我的有色网 2016年8月国内其他主要市场铜价维持相同趋势，其中东北地区沈阳市场现货价格高于上海市场400-500元/吨，货源主要是当地及天津市场；华东地区上海市场进口铜成交相对表现清淡，国产铜成交不佳，主因冶炼企业出货不多，进口铜价格相对较高；华南地区广州市场精炼报价以贴水出货，且低于上海价格50-100元/吨；重庆市场基本升水出货，升水50元以内，价格相对上海持平。