刚果废铜

银河期货：终端需求超预期，沪铜剑指85500元

环保、设备故障、电力以及安全事故问题，也会影响矿山产量刚果（金）电力也不稳定，今年一季度卡莫阿铜矿产量因为电力原因下滑了8% 终端需求超预期 2023年全球精铜消费增速为3.75%，主要得益于风光和新能源汽车的快速增长二者为铜消费贡献了2.92个点的增速预计2024年铜消费增速为3.97%，一方面是因为今年中国光伏、风电、新能源汽车、白电等行业消费表现都比预期要好；另一方面是因为今年冶炼厂大量采购废铜，将挤压下游原料。

Mysteel：2024年4月23日铜产业早读

铜精矿：刚果(金)政府官员正在监督COMMUS铜钴矿暂停运营，主要担心该矿的钴含有过量辐射，并对出口后被封锁和退回钴货物进行检测COMMUS铜钴矿去年生产了12.9万吨铜 废铜：昨日废铜市场现货供应形势从宽裕变得紧张成交多在中午，铜铜价偏高，上游持货商已逐步释放库存，目前现货储备相对有限部分货商仍面临未完成的订单，补货意愿强烈，但实际交易并不活跃下游铜厂多根据产品订单需求进行原料采购，然而再生铜杆制品市场表现疲软且成本较高，相比之下，阳极板更具竞争优势，因此市场废铜资源主要流向阳极板加工企业。

Mysteel早读：中国12月LPR维持不变 有色金属小幅波动

其中，美国为废铜的最大供应国，当月中国从美国进口废铜37,361吨，环比增加31%，同比增长近20% 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月精炼铜进口量400,394.87吨，环比增加近13%，同比增加5.1%其中，刚果民主共和国是最大供应国，当月中国从该国进口精炼铜96,500吨，环比增加5.2%，同比增加5.6% 海关总署12月20日公布的在线查询数据显示，中国11月铜矿砂及其精矿进口量为2,443,317.63吨，环比增加5.9%，同比增加1.6%。

ICSG：2021年世界精炼铜产量同比提高1.4%

国际铜研究组织（ICSG）的数据显示，1至12月份世界精炼铜产量同比提高1.4%左右，其中电解铜（包括电解法和电积法）产量同比提高0.6%，利用废铜生产的再生铜产量同比提高6%中国发布的初步官方数据显示，2021年精炼铜产量同比提高4.5%智利精炼铜产量同比降低2.4%非洲，刚果民主共和国的精炼铜产量同比提高8%印度产量提高47%，比利时产量提高20%，美国产量提高10%从全球来看，2021年度再生精炼铜产量提高6%，其中中国产量增长最多。

沪铜牛市行情延续

随后，虽然矿山生产逐渐从疫情中缓慢恢复，但全球冶炼产能不断释放推升需求，加工费再也无力回升至疫情前水平 2020年，国内废铜回收环节一度受疫情冲击明显，东南亚、欧美地区受疫情影响，废铜企业停工并致使出口中断之后，东南亚废铜拆解厂恢复生产，而欧美国家由于受到疫情影响，电器及汽车等更换频率放缓，废铜供应源头供货收紧，即使新固废法正式出台，废铜进口货源供应不足仍然持续困扰行业 按照正常的投产计划，2021年，新增铜精矿供应将主要来自秘鲁的Spence、MinaJusta以及刚果金的Kakula-Kamoa铜矿，铜精矿产量预计增加16万吨。

我的有色早餐：中央首提“需求侧改革” 有色金属价格冲高回落

此次河南地区环保管控停产限产，预计影响废铜制低氧杆生产企业运行产能约65万吨， 废铜原料用量预计减少3.5万吨 ◎日前，艾芬豪矿业公司宣布刚果（金）的Kamoa Kakula铜矿项目的地下开发 在11月共生产了25万吨矿石，品位为4.85%Kakula和Kansoko的吨位比 10 月份产量高出29%，而品位也从4.01%环比增加到 .85%该项目计划在2021 年7月前开始生产，在地面储存约300万吨的中高品位矿石，其中包含超过12.5 万吨的铜矿。

沪铜预计短线区间震荡

隔夜沪铜2010小幅上涨当前市场处于淡季，废铜杆对铜价贴水扩大，显示下游需求表现乏力，铜价上方仍存阻力南美铜矿生产供应逐渐恢复，刚果也豁免铜出口禁令，铜矿供应呈现恢复趋势，不过短期铜矿加工费TC低位运行，粗铜到港量也有所下降，原料供应紧张状况仍存；加上金九银十临近，市场对需求改善存在预期；以及伦铜库存大幅去化，对铜价形成支撑 技术上，沪铜2010合约缩量减仓，多空交投趋于谨慎，预计短线区间震荡。

沪铜预计短线震荡调整

隔夜沪铜2010小幅下跌欧元区8月制造业PMI数据不及预期，以及美国刺激计划僵局和疫情担忧，使得美元指数大幅反弹；加之当前市场处于淡季，废铜杆对铜价贴水扩大，显示下游需求表现乏力，对铜价上方仍存阻力南美铜矿生产供应逐渐恢复，刚果也豁免铜出口禁令，铜矿供应呈现恢复趋势，不过短期铜矿加工费TC低位运行，粗铜到港量也有所下降，原料供应紧张状况仍存；加上金九银十临近，市场对需求改善的乐观情绪升温；并且伦铜库存大幅去化，对铜价形成支撑。

潘虹：预计2020年国内铜精矿产量同比增加1.7%

考虑到上半年回收意愿疲软，谨慎估计，2020年废铜回收量预计较去年下降66W吨 粗铜供应方面仍较紧张1-5月粗铜进口34万吨，同比增10.7% 一方面智利去年的一些停产产能，今年恢复生产，刚果有新冶炼厂开始生产，提供了一定供应增量。

国际贸易进展顺利催动铜价回暖

行业：嘉能可(Glencore)位于刚果民主共和国的穆塔达(Mutanda)矿已暂停运营，原因是难以获得硫酸硫酸是铜和钴开采的关键原料停运从周一开始，一个多月后，这一全球最大的钴矿将进入检修阶段 逻辑：由于国际贸易进展顺利，近两日铜价连续收红从长期面来看，全球经济宏观面逐步向好，终端行业的利多因素在积累，同时废铜供应收紧，铜价重心有望抬升从短期来看，情绪面修复和刚果、智利等地区的铜矿扰乱将带动铜价一定程度上回暖，但是宏观风险尚未得到根本性改善，铜价大幅上行缺乏动能，追高仍有风险。

现货转贴水 铜价涨势恐难获支撑

库存：10月25日LME铜库存减4225吨至261025吨上期所铜减少799吨至61198吨 行业：嘉能可(Glencore)周五公布，其第三季度铜产量下降3.8%，因该公司准备关闭在刚果的穆塔达（Mutanda）业务，而该公司钴产量增长11% 逻辑：最近铜价连续上涨，主要原因一是近期宏观面上美联储降息和英国脱欧均在利空美元，利多铜价；二是废铜市场上无论进口废铜批文还是国内废铜回收均有供应收缩的担忧；三是智利国家铜业公司的部分铜矿和冶炼厂受智利罢工影响关停。

全球最大铜矿工人又罢工 或将改变行业格局？

相比之下，非洲地区也拥有着世界级的大型铜矿，例如卡莫阿铜矿，就在今年4月份有消息称，艾芬豪矿业公司正在考虑提高民主刚果卡莫阿铜矿的产能，将其建成世界第二大铜矿同时，非洲作为尚未被开发的沃土，拥有着极大的资源潜力！铜矿的缺口或将导致全球铜矿开采中心的转移 从长期来看，市场人士均表示，需要继续关注事态发展，根据罢工的时长预计精铜产能的受影响情况，而从整个盘面情况来看，需求复苏、废铜政策变化以及贸易局势的进展仍是市场后期关注的焦点。

铜价回落空间有限

国外库存减少究其原因在于几家国外大型冶炼厂停产，如Codelco旗下的Chuquicamata冶炼厂停产，以及Vedanta宣布关闭旗下Sterlite冶炼厂，这些都造成产量下降，使得海外市场出现供不应求的状况同时，精铜对废铜的替代也是原因之一全球铜矿产量已经出现了一定的问题，特别是在非洲，如刚果民主共和国已经增加了采矿税，而位于印度尼西亚的Grasberg矿场也降低了产量 相比之下，国内铜库存近期处于持续增加状态。

铜市反弹接近尾声 再到沽空时

铜供应难以出现过紧情况 年初对铜供应紧张的担忧也是铜价反弹的主因从矿上看，因为Grasberg铜矿从地上转到地下会影响产量27万吨，2019年全球又缺少新的铜矿投产，这已经是市场对2019铜的供应不会宽松形成了共识因为中国将废铜划入限制进口类固废，对废铜的担忧也已存在再加上年初南美洲矿山因为雨季暂时停产，嘉能可在刚果的铜钴矿Mutanda又因钴加税而减产10万吨，还有Vedanta印度冶炼厂复产无望，Codelco下属两个冶炼厂复产时间推迟到3月底，这些都成为铜市反弹的主因。

铜市反弹接近尾声 再到沽空时

铜供应难以出现过紧情况 年初对铜供应紧张的担忧也是铜价反弹的主因从矿上看，因为Grasberg铜矿从地上转到地下会影响产量27万吨，2019年全球又缺少新的铜矿投产，这已经是市场对2019铜的供应不会宽松形成了共识因为中国将废铜划入限制进口类固废，对废铜的担忧也已存在再加上年初南美洲矿山因为雨季暂时停产，嘉能可在刚果的铜钴矿Mutanda又因钴加税而减产10万吨，还有Vedanta印度冶炼厂复产无望，Codelco下属两个冶炼厂复产时间推迟到3月底，这些都成为铜市反弹的主因。

铜市反弹接近尾声

铜供应难以出现过紧情况 年初对铜供应紧张的担忧也是铜价反弹的主因从矿上看，因为Grasberg铜矿从地上转到地下会影响产量27万吨，2019年全球又缺少新的铜矿投产，这已经是市场对2019铜的供应不会宽松形成了共识因为中国将废铜划入限制进口类固废，对废铜的担忧也已存在再加上年初南美洲矿山因为雨季暂时停产，嘉能可在刚果的铜钴矿Mutanda又因钴加税而减产10万吨，还有Vedanta印度冶炼厂复产无望，Codelco下属两个冶炼厂复产时间推迟到3月底，这些都成为铜市反弹的主因。

铜：废铜货源持续流出 铜价或将回调

该铜矿品位较高（约5%~7%），但目前潜在储量尚未探明其成矿特征与刚果另一大铜矿卡莫阿-卡库拉类似 逻辑：随着近期现货价格走高，精废价差拉大，废铜货源逐渐流出，增加了现货供应，现货市场已经渐渐呈现供大于求的局面同时全球显性库存仍然在下降，但是上期所库存略有增加，同比增量明显在连续走高的情况下，近期铜价或者面临回调同时应紧密关注海外宏观局势 操作策略：建议观望。

有色要闻简讯丨贸易战对中国金属是一针强心剂

制造商争相购买精炼金属，以避免受到周四开始生效的废铜关税的影响 8月24日，据媒体报道，在刚果民主共和国开展业务的矿业公司已成立了一个新的机构，反对政府此前颁布的新的矿业法该组织规模庞大，代表了刚果80%的海外铜矿企业和钴矿生产商，以及90%的黄金生产商 8月24日，据媒体报道，印度今年第二季进口168吨黄金，跟2017年第二季的272吨相比明显下跌。

2018年3月铜进出口（分国别）数据统计

2018年2月铜进出口（分国别）数据统计