废七类废铜影响

Mysteel：宏观向下原料收紧、内外需求冷暖不一（2022年铜产业链半年报线下预售）

2022年铜产业链上半年回顾及下半年展望 Mysteel：宏观向下原料收紧、内外需求冷暖不一 （2022年半年报线下预售） 目录 第一章 海外经济下行担忧愈演愈烈，国内弱复苏喜忧参半 1.1高通胀下海外衰退担忧，避险资产上行商品下挫 1.1.1供应干扰驱动下的高通胀仍将持续，美大幅加息预期高涨 1.1.2多指标指向海外经济衰退 1.1.2.1美债收益率迅速上行，长短端利率再度倒挂 1.1.2.2铜油比大幅走低，预示经济大幅下行压力大 1.1.2.3铜金比走弱，为抑制通胀的大幅加息将以经济下行为代价 1.1.2.4除美国之外海外其他西方国家衰退概率也在增强 1.2国内经济弱复苏，与海外经济矛盾分歧，但中长期需求仍值得期待 1.2.1国内需求淡季叠加地产疲弱，需求弱复苏 1.2.2中长期铜需求仍值得期待 1.2.3价格迅速下跌，警惕部分企业减停产风险及流动性风险扩大价格波动幅度 第二章 供需错配，下半年铜精矿加工费仍将震荡 2.1上半年铜精矿市场回顾 2.1.1铜精矿TC冲高回落 2.1.2全球主流铜精矿出口国铜精矿发运量略有干扰 2.1.3中国铜精矿供应稳步增长 2.1.4中国铜精矿需求小幅增加 2.1.5中国铜精矿库存充足 2.2下半年铜精矿市场展望 2.2.1.铜精矿供应有望继续回升 2.2.2 检修恢复叠加新建炼厂，下半年铜精矿需求有望温和增加 2.2.3下半年铜精矿TC将触底反弹 第三章 电解铜从供需两弱走向供需回升 3.1 上半年电解铜市场回顾 3.1.1电解铜生产不及预期 3.1.2电解铜进口维持平稳，出口表现增长 3.1.3社库维持低位运行，保税库存先升后降 3.1.4终端消费表现不佳 铜消费低迷运行 3.2 下半年电解铜市场展望 3.2.1供应有望逐渐复苏，需求大概率先抑后扬 3.2.2后市铜价震荡偏弱 第四章 铜杆上半年坎坷而行，下半年需求可期 4.1 上半年铜杆市场回顾 4.1.1价格回顾 4.1.1.1原料价格及需求动荡致铜杆加工费波动剧烈 4.1.1.2精废铜杆价差收窄并倒挂 4.1.2铜杆市场供应情况 4.1.2.1精铜杆供应维持稳定，价格倒挂引发精铜杆反替代再生杆 4.1.2.2税改后废铜原料供应紧张，再生铜杆产出大幅下滑 4.1.3铜杆消费表现疲弱 4.2下半年铜杆市场展望 4.2.1原料仍将偏紧 4.2.2产量预计小幅复苏但面临政策性减停产压力 4.2.3短期悲观情绪仍较为显著，金九银十有期待 第五章 消费类需求受挫，铜板带下半年逐渐复苏 5.1上半年铜板带市场回顾 5.1.1 价格跟随原料前高后低 5.1.2疫情干扰，铜板带产出同比下降 5.1.3经济疲弱，上半年铜板带需求乏力 5.2下半年铜板带市场展望 5.2.1 供应增量有限 5.2.2 需求有望复苏 第六章 空调内需与出口同降，铜管需求区域与格局有望变化 6.1上半年铜管市场回顾 6.1.1价格先扬后抑，成本上行，铜管企业利润压缩 6.1.2下游需求及补库需求不济拖累铜管产出 6.1.3空调内需及出口皆有下降 6.2下半年铜管市场展望 6.2.1 下半年出口需求难增量 6.2.2下半年高库存之下产量或缩减 6.2.3 需求弱势短期难改，区域和需求格局有望变化 6.2.3 铜管价格仍将承压 第七章 需求抑制市场成交，铜棒下半年难改弱势局面 7.1上半年铜棒市场回顾 7.1.1受废铜紧张影响，黄铜棒价格相对坚挺 7.1.2原料制约，产出受限 7.1.3铜棒需求减弱，出口订单收缩 7.2下半年铜棒市场展望 7.2.1供应难有显著增量 7.2.2房地产拖累，消费或仍将偏弱 7.2.3企业亏损减产，消费复苏缓慢，铜棒价格仍将偏弱 第八章 政策不明朗叠加全球经济压力，废铜供应仍将偏紧 8.1价格：高位运行到大反转 8.2供需：供需双弱，举步维艰 8.3精废差低位运行，抑制需求 8.4废铜进口增速有限 8.5下半年供应仍将偏紧，价格有望继续回升 【免责声明】 。

Mymetal：东南亚疫情防控措施或使中国进口废铜下降

我的有色讯：全球疫情爆发，东南亚国家开始出台疫情防控措施，此举将会对中国进口废铜带来一定影响马来西亚总理穆希丁16日宣布，将从18日起在全国范围内采取为期两周的更加严格的限制措施，加强新冠肺炎疫情的防控 自2018年中国出台废铜七类禁止进口，中国拆解产能纷纷转移至东南亚国家，其中马来西亚和菲律宾是拆解产能转移的重点国家 据海关总署统计，2019年中国铜废碎料进口143.4万吨，同比下降40.5%；进口减少符合市场政策预期。

Mymetal：下游企业消费较疲软，废铜价格或将下行

一：精铜市场库存情况 电解铜期现库存：期货市场上，截止到10月25日，上海期货交易所阴极铜库存较10月18日减少0.2万吨至6.12万吨，从数据来看，本周国内期货库存有所减少，本周LME铜库存较上周减少0.74万吨，为26.1万吨现货市场上，截止到10月25日.保税库铜库存较10月18日减少1.4万吨至25.5万吨。

美联储货币政策决定铜价走向

有分析认为7月进口废铜量受第二、三批批文发放时间晚拖累，同时部分企业因担忧批文政策影响，有抢进口现象，预计8、9月废铜进口量会回升 6月20日，固废中心网站公布2019年第九批限制类公示表，包含了六类废铜进口批文名单，涉及进口废铜批文总量为240429吨有关机构分析发现，此次批文发放总量和去年三季度六类废铜进口量基本持平，因此此次批文或是按照去年同期六类废铜进口量分季度发放，且损失的进口量主要为七类废铜，影响三季度全国进口废铜减少约6万吨金属量，影响并不大。

Mymetal：贸易融资环境不佳，进口铜市场两极分化

“七类”废铜全面被禁止进口，“六类”废铜转为限制类进口固体废物，仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口受禁令影响，中国7月进口废铜12.75万实物吨，同比大幅下降43.4%，1-7月进口99.16万实物吨，同比下降近70%虽然进口废铜总量大幅下滑，但废铜品质提升很大，据我的有色网测算，2019年进口废铜平均含铜量在70-75%，较2018年的50%有了大幅的提升，进口废铜实际金属吨并未出现大幅减少。

Mymetal：2019年江西市场废铜企业商务考察调研报告

企业观点：废铜供应紧张，废铜进口减少，国产原材料减少，低氧杆需要补充铜废料降低成本，原因是下游铜材加工产能缩减，流入市场的废铜也相对应减少，影响最大的是整体经济环境的不景气，价格上来铜可以流通，企业反馈目前没申请进口配额，企业会做废铜套保主要回收国内高品位的废铜，废旧电线电缆的拆解，国家废七类禁止，国内资源很难补充，国内价格坚挺，整体来看市场废铜成交偏淡。

铜价：反弹根基尚不牢固

第一批六类废铜进口批文名单以江浙地区为主，涉及进口废铜总量24.4万吨，与去年基本持平，废铜进口同比减少主要体现在废七类上，批文的减量影响不及市场预期，对铜价的提振有限 下游方面，目前国内铜消费表现疲软，6月铜下游行业PMI综合指数终值为45.99，低于预期初值，生产指数也回落至收缩区间内地产方面，数据出现分化，房屋竣工面积对铜消费更有参考意义，而1—5月房屋竣工面积累计值为2.67亿平方米，累计同比下降12.4%，对铜消费拉动有限。

全球制造业数据不佳,消费低迷，废铜价格继续回落

4月份废铜进口环比大幅上涨基本与五月基本持平从数据表明，7.1日限制废六类进口实施，企业对于废铜的进口也是处于谨慎状态大幅进口 近年来国内环保政策趋严，对铜供应造成了负面影响：废杂铜供应：七类废铜禁止进口、六类也转为限制类、国内废杂铜拆解行业管控加强；铜冶炼：总体受到影响有限，部分地区受供暖季和地区排放总量的短时影响铜消费方面未受到直接影响，但有精废之间的替代发生

坐拥两利好 “铜博士”或卷土重来

“铜精矿趋紧的预期加重，现货TC报价已跌至64.5美元/吨，据悉当前TC已影响到部分中小型炼厂生产5月检修持续，当前全球铜库存仍处在去化过程中，预计还将持续一个月左右今年起废七类铜进口已经禁止，7月1日起，废六类亦将划入限制进口类，当前虽有企业已经提交申请，然而还未有批文发放；再考虑到1个月左右的船期，7月1日能顺利清关进来的废铜量堪忧废铜供给的收紧或将促进精铜消费，加快去库速度，给铜价提供支撑。

旺季不旺 铜价走向何方？

总体来看，当前冶炼厂生产意愿并不高，因此集中检修对于精铜供应的影响或较为明显，有利于国内市场的进一步去库，但是国内消费异常清淡，洋山铜溢价不断下滑，保税区库存持续高企 3.废铜进口收缩，未来供给乏力 废铜方面，自今年1月1日起中国全面禁止废七类铜进口，并将于7月1日起将废六类铜转为限制类重申了只有实际从事加工利用的企业才能进行申请，不得委托其他企业代理进口，力争在2020年年底前基本实现固体废物零进口。

Mymetal：2019年宁波市场铜产业链商务考察调研报告

2019年七类固体废物已经全面禁止进口，7月1日六类固废也要按照限制类进口审批管理，全球废金属贸易市场会发生怎样变化？企业走出去布局如何安全有效、抱团出海？7月1日固废进口审批管理政策如何实施？2020年后我国将全面禁止固废进口，高品质再生铜进口标准如何制定？这些政策标准将对我国再生铜产业和全球废铜贸易格局产生重大影响 2019年，机构预计“废六”类将在7月之后开始限制类进口，7月之后六类废铜需要配额才能进口，废铜下半年供应是否更加紧张？精铜是否能被拉动？在废铜进口政策持续收紧的背景下，废铜缺口如何补足？下游企业如何对应？期货、期权等金融工具能否帮助企业控制风险？为了更好地研判交流2019年经济形势和市场趋势，分析把握产业政策方向，为企业生产经营更好服务，推动再生铜产业协同创新、绿色发展。

二季度铜市有望迎来反弹

废铜供应符合预期但存潜在风险 中国市场方面，1—2月废铜累计进口量同比减少25%至24.8万吨2019年“废七类”进口被全面禁止，据十位海关编码数据统计，2018年七类废铜金属量占总废铜进口金属量的16%左右，由于国内废铜的结构中，进口废铜供应占据绝对比重，国内废铜生产虽然有新产能，但由于进口依存度过高，国内新增废铜产能对废铜供应影响微弱，因而，二季度废铜供应仍将由于“废七类”禁止进口而继续收紧。

二季度铜市有望迎来反弹

废铜供应符合预期但存潜在风险 中国市场方面，1—2月废铜累计进口量同比减少25%至24.8万吨2019年“废七类”进口被全面禁止，据十位海关编码数据统计，2018年七类废铜金属量占总废铜进口金属量的16%左右，由于国内废铜的结构中，进口废铜供应占据绝对比重，国内废铜生产虽然有新产能，但由于进口依存度过高，国内新增废铜产能对废铜供应影响微弱，因而，二季度废铜供应仍将由于“废七类”禁止进口而继续收紧。

Mymetal：2019年台州市场废铜企业商务考察调研报告

随着2018年环保政策以及固废进口限制等多项措施以及方案的实施，废铜作为固废中的一部分，废铜市场成为铜行业中的焦点在新政背景下，七类废铜进口被完全禁止，未来六类废铜进口也将步入批文的行列，废铜进口的形势转变对国内废铜市场影响如何？废铜企业又将如何转型？为全面解析废铜行业的运行情况，上海钢联电子商务股份有限公司（股票代码：300226）旗下“我的有色网”将于2019年3月对台州市场进行实地拜访考察，了解台州及周边市场废铜企业的实际情况。

Mymetal：2019年台州市场废铜企业商务考察调研报告

随着2018年环保政策以及固废进口限制等多项措施以及方案的实施，废铜作为固废中的一部分，废铜市场成为铜行业中的焦点在新政背景下，七类废铜进口被完全禁止，未来六类废铜进口也将步入批文的行列，废铜进口的形势转变对国内废铜市场影响如何？废铜企业又将如何转型？为全面解析废铜行业的运行情况，上海钢联电子商务股份有限公司（股票代码：300226）旗下“我的有色网”将于2019年3月对台州市场进行实地拜访考察，了解台州及周边市场废铜企业的实际情况。

2019 年中国再生铜产业链高峰论坛

中再协产研字〔2019〕12 号 关于召开2019 年中国再生铜产业链 高峰论坛的通知 各有关单位： 2019 年以来，尤其是全国两会以后，多种“稳增长、调结构、惠民生”的改革措施不断出台，降税政策即将实施，企业如何及时掌握、运用改革措施和优惠政策，服务于生产经营管理产生积极成效？ 2019年七类固体废物已经全面禁止进口，7月1日六类固废也要按照限制类进口审批管理，全球废金属贸易市场会发生怎样变化？企业走出去布局如何安全有效、抱团出海？7月1日固废进口审批管理政策如何实施？2020年后我国将全面禁止固废进口，高品质再生铜进口标准如何制定？这些政策标准将对我国再生铜产业和全球废铜贸易格局产生重大影响。

铜市反弹接近尾声

2019年废七类禁止进口，1月进口量下降8%，但金属量却增加了39%，可见2019年废铜进口的影响会大大低于预期同时，国内废铜的产量在2018年影响了15万吨，2019年会恢复增加，增加量会在10万吨，因此从废铜供应总量上看，2018年减少17万吨，2019年持平甚至会出现增加，这将大大减少精铜对废铜的替代

铜市反弹接近尾声 再到沽空时

2019年废七类禁止进口，1月进口量下降8%，但金属量却增加了39%，可见2019年废铜进口的影响会大大低于预期同时，国内废铜的产量在2018年影响了15万吨，2019年会恢复增加，增加量会在10万吨，因此从废铜供应总量上看，2018年减少17万吨，2019年持平甚至会出现增加，这将大大减少精铜对废铜的替代

铜市反弹接近尾声 再到沽空时

2019年废七类禁止进口，1月进口量下降8%，但金属量却增加了39%，可见2019年废铜进口的影响会大大低于预期同时，国内废铜的产量在2018年影响了15万吨，2019年会恢复增加，增加量会在10万吨，因此从废铜供应总量上看，2018年减少17万吨，2019年持平甚至会出现增加，这将大大减少精铜对废铜的替代 （作者：车红云 单位：国投安信期货）

国际铜价波动风险加大

展望2019年，铜矿产量释放将少于往年，罢工等扰动情况预期影响不大，铜精矿供应将有收紧，并预计推动加工费重心下移“废七类”进口将在2019年全面叫停，废铜供应预期减少，但存在不确定性，且在上游预期较为一致背景下，最易触发大幅预期修正冶炼新增产能今年集中于一季度和四季度释放，由于四季度产能投放时间较晚，对2019年整体精炼铜产量释放贡献相对减弱，精炼铜产量释放受到抑制。