精铜价格低于废铜

Mysteel：铜价屡创新高下 废铜下游需求市场产业分化明显

从3月中旬以来，沪铜价格上涨幅度超过8000元/吨，最新突破78000元/吨，涨幅超过11%，废铜（以光亮为例）价格上涨幅度5300元/吨，最高到69700元/吨，涨幅为8.3%此番铜价上涨背后的逻辑为铜原料供应干扰加之宏观利好消息的刺激，铜价上涨对废铜产业又将造成何种影响？ 数据来源：Mysteel 铜价上涨的原因： 1、铜精矿现货TC创造历史新低，最新TC降至个位数，远低于正常市场价格（合理TC为60-80美元/干吨）。

Mysteel午评：铜价居高不下 华北铜杆交易活跃度偏低

4月11日，华北市场8mmT1电线电缆杆加工费报450-500元/吨，价格较前一日上调50元/吨；再生铜杆报74400元/吨送到，价格较前一交易日基本维持不变 成交：精铜杆市场，今日市场成交较前一日差异不大，交易活跃度较低，由于铜价走势依旧坚挺，且精废铜杆价差较大的背景下，精铜杆出货难度较大，目前即便是大型精铜杆企业，成交量亦低于正常水准。

Mysteel周报：精铜杆加工费小幅反弹 下游提货问题依然突出（1.15-1.19）

数据来源：Mysteel 3、精废铜杆价差：仍处于千元下方且不断收缩 再生铜杆价格优势较小 数据来源：Mysteel 本周精废铜杆价差依旧处于千元水平位置下方，且截至本周五，精废杆价差已运行至700元/吨，周内低至620元/吨，明显低于合理价差水平，因此周内再生铜杆订单无转好迹象。

Mysteel调研：加工利润收窄 废铜供需双弱格局（1.6-1.12）

受美CPI、非农数据超预期的表现影响，打击市场美联储降息预期，铜价重心下移，废铜市场报价低于供货商库存成本线，导致国内废铜供货商出货情绪普遍不高，另外随着年关将近、华北、华中多地空气预警，废铜报废、拆解速度在逐渐的变慢，国内废铜供应整体流通情况欠佳反观废铜下游需求端，销售订单疲弱，终端提货情绪也未有明显改善，叠加市场废铜价格较高，精废差收窄，利废铜厂生产利润空间狭窄（江西区域铜厂利润为负数，安徽、湖北、四川区域利废铜厂利润将至100-200元/吨），导致利废厂家多也仅维持刚需生产，呈现供需双弱格局。

Mysteel年报：2023年国内废铜市场回顾与2024年展望

而造成今年这种局面的原因，废铜供小于求的矛盾日益突出，前面讲到，国内废铜供应加废铜进口体量在540万吨左右，而下游利废加工产能需求在1200万吨，供应远低于需求另外随着各地产业政策扶持力度的差异化，导致区域之间废铜采购价格竞争激烈，潜在将市场平均价格抬高，收窄了废铜与精铜之间的价格差距最后是受全球大环境影响，今年全球积极倡导节能减排，绿色经济，对再生循环利用的重视程度越来越高，且全球经济下行，海外废铜供应、出口增速不及预期，导致今年国内废铜进口端对国内废铜供应紧张缓解作用不明显，最终导致精废差价差难有持续走扩的机会。

Mysteel参考丨2023年四季度中国铜市场展望

四季处于年度收尾阶段，企业存在年底冲量的动机，与此同时，国内经济政策持续的利好，在宽松的经济环境下，国内废铜供需均有增加的契机但四季度随着进入冬季，废旧金属物质拆解速度减缓，预计国内四季度废铜供应量增速不及前三季度预计2023年全年国内废铜供应量在355-360万吨 图11：中国国内废铜供应量（单位：万吨） 数据来源：我的钢铁网 今年国内废铜行业发展最大的问题是供应紧张，在二、三季度废铜供应紧张问题尤为突出，这样导致废铜价格一直维持在高位，精废差长期低于合理精废差，严重背离市场运行逻辑。

Mysteel数据：废铜供需交困维持 废铜进口盈利窗口在扩大（10.14-10.20）

第一价格方面，本周铜价延续上周偏弱走势，加剧废铜持货商库存亏损，废铜货商出货意愿不强，有选择性的适量出货，市场交投氛围冷清其次精废价差问题，本周精废差维持在600-800元/吨，远低于合理价差1380元/吨以下，废铜优势减弱，精铜替代作用显现，不利于废铜制品消费，也同样影响利废厂家采购积极性，及抑制采购议价空间，采购量难以达到预期，当前利废铜厂原料库存持续低位，产能利用率下滑，市场停滞化明显 进口废铜方面，国庆节之后，废铜进口保持盈利窗口，但废铜进口主要地宁波受清关手续较严影响，到港退柜率较高，实际清关数量维持偏低水平，进口废铜价格也偏高，虽然江西、安徽不少铜厂采购聚聚于宁波，但实际成交量并无突破，短期进口端对国内废铜供应紧张程度并无缓解作用。

Mysteel周报：精铜杆企业积极交付新订单 再生铜杆市场维持清淡表现(10.16-10.20）

数据来源：Mysteel 3、精废铜杆价差：精废铜杆价差虽有扩大但依旧偏小，再生铜杆价格优势不再 数据来源：Mysteel 本周精废铜杆价差虽有扩大趋势但整体扩张幅度依旧偏小，截至本周五，精废杆价差运行至430元/吨，周内低至210元/吨，远远低于合理价差水平，周内再生铜杆订单表现较差。

大陆期货：铜价或继续向下调整寻找支撑

从国内市场来看，值得注意的是近期整体冷料表现趋紧，二、三季度，废铜供应紧张成了制约行业发展的主要问题，导致精废差长期低于合理水平，严重背离市场运行逻辑企业甚至向外寻求货源，导致废铜价格一直维持在高位，尤其是遇铜价走弱时，精废价差明显偏低 从9月进口盈亏来看，短期废铜到港清关量难见明显改观，综合废铜国内供应、进口来预测，四季度初废铜供应整体仍处偏紧格局从需求来看，今年废铜需求领域主要是再生铜杆和阳极冶炼领域，再生铜杆主要产区江西因政策变动导致部分企业外移到湖北、安徽等地，但今年再生铜杆整体产能无减少。

Mysteel数据：铜价持续转绿 节后废铜市场供需交困（10.7-10.13）

Mysteel废铜团队对20家废铜利废加工企业周度采购量进行跟踪调研，样本总产能257万吨，本周20家企业废铜成交量为11296吨，环比增加3330吨，增加幅度41.8%，废铜库存为8210吨，减少1680吨（不含在途） 数据来源：Mysteel 本周废铜采购量相对节前一周增加，但采购量远低于需求量，节后受美联储加息预期影响，叠加地区政治冲突及高库存的影响，铜价持续走绿，废铜持货商库存亏损扩大，捂货惜售情绪浓厚，加剧了节后废铜供应的紧张程度，废铜市场价格也偏高，精废差收窄严重。

Mysteel数据：双节前夕铜价回落 铜厂废铜库存持续降低（9.23-9.29）

本周光亮铜均价相对上周下跌655元/吨，废铜贸易商大幅亏损，出货意愿不强，现货流通情况受阻，华北、华南部分货商采取提前放假的节奏，市场交易冷清对于下游利废铜厂，本周是双节最后一周，补库需求仍然是存在的，无奈市场货源稀少，叠加精废差持续的收窄，利废铜厂利润压缩严重，采购议价空间狭窄，采购价格低于货商心理预期，难易完成采购预期任务，利废铜厂持续耗库废铜进口端，从上周开始废铜进口出现盈利空间，宁波废铜进口市场交投火热，但基于到港清关量有限，实际对铜厂原料端的压力缓解作用较小。

国泰君安期货：铜价难有趋势性表现

缺乏明确驱动，铜价难有趋势性表现，整体区间内震荡宏观方面，美联储议息会议偏鹰，美元指数持续上升，但是中国利好政策持续释放，依然能够支撑市场风险情绪微观方面，海外库存快速累增，现货贴水扩大，对伦铜形成巨大压力但是国内下游企业假期前逢低补库，使得社会库存回落，现货升水扩大，限制了价格的回落空间，现货进口从亏损转为了盈利同时，从供应端看，国内废铜供应超预期紧张，精废价差远远低于正常水平，这将促使再生铜材企业增加精铜需求，有助于增强社会库存回落的幅度。

Mysteel：废铜国内、进口供应均表现偏紧 铜厂对“金九银十”消费预期不强

近期废铜市场受困于供应偏紧格局，整体交投表现较为焦灼，据Mysteel调研数据预测，预计8月国内废铜供应量环比7月减少6.7万吨，降幅16.7%从8月上旬到现在精废差价差不断收窄，长时间低于合理价差，废铜经济优势在减弱，面对即将到的“金九银十”旺季，废铜消费能否朝着预期发展？ 数据来源：Mysteel 数据来源：Mysteel 近期废铜供应紧张原因： 1、近期铜价持续的区间震荡，主流市场光亮铜价格维持在63500-64000元/吨，价格上缺乏单边获利的空间，废铜上游持货商多选择继续等待观望，出货意愿不强，挺价惜售情绪尤为强烈，废铜流通收紧。

Mysteel调研：废铜价格坚挺 铜厂采购议价空间收窄（8.5-8.11）

另外华北、华南部分贸易商为交付前期订单为主，多高于市场价格在市场抢货，致使精废差不断收窄，本周精废差相对上周收窄685元/吨至1220元/吨，废铜丧失优势，精铜对废铜的替代作用显现 对于需求端而言，本周废铜主要运用段再生铜杆、阳极冶炼对废铜采购欲望不高，主要受基于精废差收窄，废铜无优势，其成品销售订单受到影响，多按需采购废铜另外市场废铜价格较高，厂家采购议价空间有限，采购成交量低于日均消耗量，被迫以消耗库存维持生产。

Mysteel：废铜供应收紧 废差进一步收窄打压废铜消费

前言：8月以来，海外市场风险偏好降温，美元指数持续走强，使得铜价承压，但由于市场废铜流通货源紧缺，导致废铜价格一直维持较坚挺的状态，加之整体8月再生铜材订单依旧偏弱，开工率相对7月无明显改善的迹象，使得精废价差持续收窄至1000元/吨以内，远低于合理价差，再生铜经济优势减弱 一、国内废铜市场价格下移 数据来源：Mysteel 截止8月14日，国内废铜光亮铜价格较月初整体下跌，跌幅在1000元/吨。

国泰君安期货：铜价很难走出大方向

同时，随着铜价下跌，精废价差远低于盈亏平衡点，再生铜供应紧张精铜对废铜替代明显，精铜现货升水持续攀升，这将对价格下跌形成抵抗甚至支撑价格反弹 交易策略上，现货进口盘中出现盈利，可以进行虚盘内外正套

Mysteel：铜价下跌废铜市场运行几何

4月份国内新增信贷及社融数据不及预想，加剧市场对国内经济复苏进程的担忧，叠加海外宏观偏空消息的影响，5月12日铜价大幅回落，日内跌幅2000有余，跌幅最高到3.6%，铜价破位64000元/吨，废铜价格跟跌明显，光亮铜下跌1900元/吨至60100元/吨（不含税），铜价大幅回落对废铜市场影响较为明显，通过以下几个方面具体来分析 一、精废差优势减弱 精铜替代性显现 铜价大幅回落，废铜持货商出货意愿不强，且出现明显挺价情绪，废铜表现出极强的抗跌性，进而精废价差收窄，12日主流地区光亮精废差为778元/吨，按市场票点6个点计算，合理精废差为1345元/吨，精废差价差明显低于合理价差，废铜优势减弱，精铜替代废铜作用明显，基于废铜难采的情况，部分铜排及带胚铜加工企业采购电解铜用于维持正常生产。

Mysteel日报：空单货商整日活跃 厂家废铜采购困难

备注：精废差为含税电解铜价格与含税光亮铜（99%）之差 数据来源：Mysteel 三、市场成交 数据来源：Mysteel 四、市场评述 受国内需求低于预期的影响，铜价大幅回落，废铜市场交投骤然降温，基于持货商库存大幅亏损，多捂货惜售，但与此同时对于部分空单贸易商而言，利润空间拉开，积极加价补货交单，导致市场价格混乱。

Mysteel午评：利废企业利润收窄 华北铜厂采购趋于谨慎

当前精废差存有优势，但废铜实际消费存疑，利废加工企业利润空间收窄严重，铜厂采购趋于谨慎，上午铜厂报价低于供应商预期，采购量寥寥无几 点击查看 保定市场废铜价格 天津市场废铜价格 。

Mysteel周报：精铜杆订单环比走弱 再生铜杆投机交易表现活跃(4.10-4.14）

【总结】 本周国内主流市场8mm精铜杆加工费整体略有上调，但广东市场依旧保持跌势；精铜杆市场环比走弱，长单执行压力较大，零单表现不佳；再生铜杆市场成交集中在后半周，低价报盘货源致使市场交易活跃度提升；精废铜杆价差、再生铜杆期铜倒挂再次扩大，再生铜杆价格优势再次显现;后市来看，由于铜价接连走高，市场多数参与者的心理预期价位远远低于目前的市场价格，从目前实际成交订单表现来看，预计短期内精铜杆或仍保持长单交易为主，逢低适量补货；而再生铜杆由于投机订单占比较多，后期再生铜杆企业的成品或许有累库表现。