期铝价格走势图

Mysteel解读：ADC12走的是否为独立行情？

当负值达到一定程度时，原铝反替代废铝的效果就会出现，期货价格买入的收益远大于风险反之，两者价差为正值时，意味着铝压铸行业的需求无法拉动ADC12上涨，且随着电解铝价格的攀升，废铝流通性也会大幅增加，成本支撑逻辑相应减弱此时合金锭企业选择期货上卖出套保，同样是收益大于风险 A00现货与ADC12现货价格走势图 数据来源：Mysteel 结合上图，我们可以回忆2023年春节前后半个月、2023年国庆节前后半个月这两段行情，都是因为电解铝驱动力更强，拉大了与ADC12的差值（正值），给了合金锭企业套保的机会。

Mysteel：3月份电解铝冶炼利润提高 省份间成本差异扩大

南方虽然部分氧化铝产能恢复，但目前多以长单交付为主，且临近月末桂黔地区个别企业因突发事件停产或计划内停炉检修，市场可流通现货持续处于偏紧状态3月电解铝成本核算周期内，南北方氧化铝价格表现不一，北方氧化铝价格涨跌不一、西南氧化铝价格上涨，带动电解铝冶炼成本南北分化 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望4月，供应方面，随着进口矿保供能力提升及国内矿山复工复产预期增强，4月北方部分氧化铝企业存提产可能；相比之下南方氧化铝产能提升较为有限，据了解广西某企业将视矿石储备情况逐步提升产能，预估涉及产能50万吨/年，另外龙州某氧化铝企业矿石供应问题仍未得到有效解决，4月大概率维持半产，叠加4月云南电解铝产能持续复产，预计南方氧化铝价格仍比北方坚挺。

Mysteel：华南铝基差为何持续走低 旺季来临是否将带动后续现货走强？

电解铝期货价格走势图 三、铝棒出库量高于铝锭 从出库量角度来看，年后华南市场下游企业陆续返工，下游集中补货，出库量稳步提升，但整体呈现上升趋势，且即将进入传统“金三银四”旺季，国内铝棒率先去库一周，但铝锭出库量仍不及往年同期水平，一方面是由于铝价走高，下游企业畏高少采；另一方面，从佛山铝锭和铝棒出库对比图能看出，铝棒出库量高于铝锭出库，说明在铝棒库存偏高的情况下，叠加铝棒加工费近期走低，对铝锭出库稍有抑制。

Mysteel：近11个月以来电解铝首次出现理论亏损省份

南方由于部分产能再度出现检修及停产等现象，整体可流通现货紧张，叠加云南电解铝存提产复产预期，持货商报价相对坚挺，市场暂未传出实际成交，临近月末氧化铝价格呈南稳北弱格局 从电解铝厂原料采购周期来看，1月下旬氧化铝价格的快速上涨体现在本期电解铝冶炼成本中体现经过前期氧化铝价格的快速上涨后，虽然3月初氧化铝价格高位窄幅回调，但预计月均价水平环比显示上涨，将继续推动3月电解铝成本上移 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望3月，北方地区氧化铝企业生产限制减少，产量增加预期上升，前期贵州某氧化铝企业停产检修，据了解将按原计划于3月初复产，桂渝部分受限产能也将于3月初恢复。

Mysteel：2月逢春节废铝出货量大降49%，而金三是否能如约而至？

2月恰逢春节假期，回收商基本从2月初就开始放假，节后大部分回收商复工时间在2月21日，整月工作时间在7—10天左右，少部分在元宵节后（2月24日）才恢复经营，工作时间缩短至4天，更个别企业3月才复工同时，节后原铝价格震荡下行，导致回收商节前所囤的货成本更高，出货意愿严重不足，更多是在为即将到来的3月小旺季囤货等涨 光亮铝线废铝精废差走势图（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 2月废铝精废差均值为350元/吨，环比1月均值收窄25.69%，春节后复工，废铝供应商不愿出售，市场货源紧张，下游再生铝企业抬高价格收货，精废差持续偏窄运行。

Mysteel节后预测：铝土矿价格或偏强运行

进口铝土矿受春节影响较小，但是前期几内亚燃油风险使得几内亚矿石保供风险增加，设备检修等因素影响，几内亚铝土矿到港量减少，且均为长单保供，市场现货少，矿石价格僵持运行 图1：进口铝土矿远期现货CIF价格走势图 图2：国产铝土矿远期现货CIF价格走势图 节后市场预测 国产矿方面，国内矿山整顿及环保管控等压力有逐渐好转迹象，三门峡矿区完成复垦，正在走复工手续，春节后有望复工。

Mysteel：1月电解铝成本维持上涨趋势

本轮推动价格上行的核心原因在于国内矿石供应紧张、几内亚铝土矿进口依赖度高存在供应风险以及北方氧化铝企业取暖季大气污染减产等，导致国内氧化铝产能利用率下降且波动频繁，长期累积的隐患在短时内集中爆发进而引发连锁反应，促使持货商挺价惜售意愿明显上升 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 展望2月，虽然部分氧化铝企业通过高价采购进口矿或参配低品质矿石以提高产量，但春节前后整体矿石紧张局面难有改善，预计2月部分企业长单执行压力依旧较大。

Mysteel月评：1月铝供需平衡好于往年 2月需求或有超预期表现

但临近月末，南方供应端受多因素影响减停产规模扩大，并且广西及贵州等区域本就长期处于供应偏紧的状态，叠加节前汽运运力下降，西南部分铝厂因担忧未来保供，不惜高价跨区域采购现货，带动南方氧化铝价格继续上行考虑电解铝冶炼厂原料采购周期，预计本月上半月氧化铝价格大幅上涨带动电解铝冶炼厂成本明显提升 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 市场展望 展望2024年2月，一方面春节前累库幅度不及预期，另一方面节后预计出库量或有超预期表现。

Mysteel：12月电解铝成本维持上涨 电力成本贡献主要涨幅

阳极原料价格跌幅略大于阳极价格跌幅，部分成本控制较好的企业处于微盈利状态采暖季北方重污染天气频繁来袭，部分企业受重污染天气预警影响，产量小幅缩减，下游内蒙古铝电项目新增产能投放完毕，区域内阳极需求小幅增加，其余地区预焙阳极市场产销稳定，月中北方大部分地区受雨雪天气影响原料及成品运输短时受限，随着气温回升天气好转，交通运输逐渐恢复正常 上海钢联阳极价格走势图 数据来源： Mysteel 近期石油焦与煤沥青价格双双走弱，预焙阳极成本端依旧利空，据Mysteel了解，山东大型电解铝企业1月预焙阳极采购基准价格为3878元/吨，环比12月下跌150元/吨。

Mysteel年报：2023年铝土矿市场回顾与2024年展望

整体来看国产矿价格变动幅度较大，短期内预计矿山大批量复采可能性较小，河南三门峡地区目前验收通过，正在走复工手续，但是从手续通过到出矿还需要一段时间，当前国产矿市场供需紧张现象将持续至春节后 进口矿价格走势图（单位：元/吨） 2023年进口矿市场价格呈上升趋势，矿石供应勉强维持氧化铝厂用矿需求。

Mysteel：12月需求超预期 铝价V形反转

上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 市场展望 展望2024年1月，考虑部分电解铝冶炼厂周边铝液就地转化企业仍在投产过程中，距离春节仍有时日，而随着重污染天气结束、前期北方铝加工检修产能或有复产计划，预计铸锭量仍维持窄幅下降趋势，叠加前期云南电解铝减产主要体现在铝锭上，预计铝锭社会库存入库量维持偏低水平。

Mysteel：多因素导致铝锭社会库存持续快速下降（一）——华东的转运和进口

而近期，即使无锡当地受光伏板块产量环比走弱影响需求表现一般，但受出库拉动、当地库存已降至相对低位，即将低于佛山的库存水平，无锡铝锭价格表现仍相对偏弱我们认为主要是进口预期所致 无锡与佛山间库存对比及沪粤价差走势图（万吨，元/吨） 近期，在宏观预期及需求展望方面的相对偏弱情绪拖累下，海外有色金属价格偏弱运行，尤其伦铝上周跌幅达3%，本周表现仍偏弱。

Mysteel：多因素导致铝锭社会库存持续快速下降 之华东的转运和进口

而近期，即使无锡当地受光伏板块产量环比走弱影响需求表现一般，但受出库拉动、当地库存已降至相对低位，即将低于佛山的库存水平，无锡铝锭价格表现仍相对偏弱我们认为主要是进口预期所致 无锡与佛山间库存对比及沪粤价差走势图（万吨，元/吨） 近期，在宏观预期及需求展望方面的相对偏弱情绪拖累下，海外有色金属价格偏弱运行，尤其伦铝上周跌幅达3%，本周表现仍偏弱。

Mysteel：11月电解铝成本继续上移 理论利润收窄

上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 供应方面，进入12月北方环保压力仍在，晋豫鲁冀地区氧化铝企业存阶段性压产预期，有望缓解当前北方供应过剩局面。

Mysteel：铝锭社会库存加速去化解析

同时叠加汇率的影响，进口复化锭供应亦偏紧铝价偏低运行，巩义市场在到货减量预期下，巩义市场下游逢低积极补库时铝锭对废铝亦有所替代；而巩义到山东价差走扩，部分铝锭从巩义转运至山东对当地货源进行补充巩义近期价格对华东已表现升水，预计前期货源地流向将逐步回归巩义市场，而巩义市场升贴水与入库量相关性最大，预计后续当地较强升水表现难以持续 Mysteel A00铝锭-光亮铝线精废差走势图 综合近期整体供需情况来看，去库加速一方面是现货转运的节奏性问题及废铝供应偏紧的原因，另一方面是下游逢低积极补库的原因。

Mysteel：枯水期外购电成本提高 带动10月电解铝成本上移

随着枯水期逐步到来、西南地区部分电解铝产能逐步开始调整外购电价受云南省电解铝产能减产影响，预计11月当地枯水期外购电价上涨对全国加权平均外购电价的影响幅度稍有减弱 电解铝行业加权平均电价走势图（元/度） 数据来源：Mysteel 综合测算，10月中国电解铝行业加权平均用电价格为0.415元/度，环比上涨0.003元/度。

Mysteel：2023年9月中国废铝市场运行情况解析

行情回顾：“金九”初期，铝价因市场宏观利好消息频出冲破19500元/吨后，高铝价抑制了终端下单的需求，并未对废铝市场形成有效拉动作用，废铝价格在铝价偏强震荡中弱势运行 图 1：废铝新料价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：Mysteel 废铝新料方面：下游铝棒及铝板带箔企业订单不佳，废铝需求过差，叠加市场废铝新料货源充足，废铝价格跟涨不足。

Mysteel：9月电解铝行业理论利润环比提升近28%

随着枯水期逐步到来、且西南地区电解铝产能在全国电解铝产能中占比持续提升，预计四季度全国电解铝企业外购电成本有环比增加的预期 电解铝行业加权平均电价走势图（元/度） 数据来源：Mysteel 综合测算9月中国电解铝行业加权平均用电价格为0.412元/度，环比上涨0.001元/度。

Mysteel节后预测：供应紧张情况将延续，铝土矿市场僵持运行

近期国产铝土矿价格平稳运行国产矿山开工没有较大变化，市场铝土矿现货供应紧张，国产矿石价格僵持运行近期氧化铝厂减产检修较多，且国产矿供应紧张局面已成为常态化，供应紧张对于北方地区矿石价格利好支撑作用也有所减弱，最终导致国产矿石品位价格不会有较大调整，预计短期还是延续当前价格运行 国产矿价格走势图（单位：元/吨) 进口矿价格走势图（单位：元/吨) 进口矿方面，主流国家价格维持平稳运行。

Mysteel月报：10月电解铝价格偏强震荡为主

月初受期货大涨影响，交割品牌溢价明显，促使发往新疆的成交量大增，同时也带动了部分非交割品牌的价格上行而从基本面来看，多数氧化铝企业受利润回暖驱使，提产及复产积极性提升，供应端增加预期叠加云南电解铝复产结束，市场对价格走势的分歧逐渐拉大，成交价格呈现一定差异化 上海钢联分地区氧化铝价格走势图 数据来源：Mysteel 市场展望 展望10月，一方面国内节后国内铝锭现货库存有窄幅累库的预期，现货和当月合约价对应的铝锭进口利润仍较高，预计带动进口货源持续流入市场，届时关注对基差影响，以及关注低仓单、低库存能否继续对铝价形成较强支撑；另一方面，美联储议息决议在10月的月底，预计下旬开始，宏观预期对铝价的影响权重将会加大。